聚丙烯歷經(jīng)“V”形反轉(zhuǎn)的2021年后，迎來波橘云詭的2022年，在過去的2021年，市場先后見證了海外寒潮裝置停車、海外需求復(fù)蘇-貿(mào)易流向轉(zhuǎn)變、能耗雙控、煤炭限價(jià)、限電限產(chǎn)等大事記，雖然聚丙烯作為化工產(chǎn)業(yè)鏈條末端的商品，但整體行情依舊呈現(xiàn)大開大合的走勢。在此過程中，PP長期沉浸在高投產(chǎn)的壓力下，成為了資金空配的首選，2022年，面對較大的供應(yīng)壓力，多空迎來角逐，潮水退卻，回歸基本面，PP如何演變成為業(yè)內(nèi)人士較為關(guān)注的話題。

1、國內(nèi)聚丙烯依舊處于投產(chǎn)高峰期內(nèi)

根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2022年P(guān)P全國總產(chǎn)能有望達(dá)到3941萬噸，增速高達(dá)23%。但碳中和背景下，石化企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩不可避免，未來新增產(chǎn)能預(yù)期變動較大，可以預(yù)見，2022年依舊處于投產(chǎn)高峰期，實(shí)際落地新增量將呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，國內(nèi)供應(yīng)增量仍保持高速增長。

2、剛性需求-軟制品穩(wěn)中向好，硬制品偏弱表現(xiàn)弱于剛性需求

2021年碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的提出，極大地加速了新能源、環(huán)保和高端制造等行業(yè)的發(fā)展，使聚丙烯的下游部分行業(yè)受益。剛性需求方面，薄膜類領(lǐng)域整體保持穩(wěn)中向好的需求，硬制品（汽車、家電、透明注塑制品、建筑管材、周轉(zhuǎn)箱等）領(lǐng)域受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大預(yù)計(jì)表現(xiàn)偏弱。食品及包裝膜來看，該領(lǐng)域?qū)儆诳煜罚瑑?nèi)需保持平穩(wěn)運(yùn)行的勢頭，外需若22年出口需求有所恢復(fù)或帶來明顯增量。注塑領(lǐng)域，包裝容器、透明塑料制品等保持平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢。2021年受芯片短缺拖累，汽車產(chǎn)量下滑，受房地產(chǎn)下行周期影響，家電行業(yè)景氣度承壓，整體來看，軟制品的穩(wěn)中向好或沖抵硬制品的偏弱表現(xiàn)，剛需支撐明顯。

3、替代需求短期沖擊有限，長期影響還需密切關(guān)注

2020年隨著禁、限塑令的嚴(yán)格落地，可降解塑料時(shí)代已然來臨，業(yè)內(nèi)人士對于可降解塑料替代聚烯烴原料的議論紛紛，我們認(rèn)為短時(shí)間 1-2 年之內(nèi)可降解塑料對聚丙烯原料的替代空間有限，主要基于：1.禁、限塑政策并非一刀切，執(zhí)行強(qiáng)度循序漸進(jìn)；2.短期可降解塑料（PBAT、PLA 等）或面臨產(chǎn)能不足的問題，小品類難以實(shí)現(xiàn)替代通用品類。一次性餐具、塑料吸管對PP薄壁注塑的少量替代，塑料快遞包裝對 PP、PE 均有較小程度替代，長期影響還需持續(xù)跟蹤。

4、成本支撐依然是決定價(jià)格的主要方向

歐美需求復(fù)蘇及地緣政治將助力原油重返100美元/桶的高位，全球用電量高速增長又令煤炭價(jià)格居高難下，主要源頭原料端保持高位，2022年成本依然是決定聚丙烯價(jià)格走勢的不可忽視因素。

對2022年P(guān)P供需格局做大致考量，我們認(rèn)為，1季度新投產(chǎn)能落地較少，進(jìn)口貨源按往年節(jié)奏有所減少，下游需求下降但供應(yīng)同樣增速放緩，1 季度供需維持緊平衡，1-2月份行情驅(qū)動不明，估值合理的情況下維持區(qū)間震蕩，3月份開始需求恢復(fù)迅速，行情在過年之后有強(qiáng)支撐走高，成交重心抬升，市場有望走出趨勢性行情。2季度開始，上游多數(shù)投產(chǎn)裝置落地，伴隨計(jì)劃內(nèi)檢修進(jìn)行，需求端進(jìn)入淡季無明顯驅(qū)動，傳統(tǒng)需求淡季下行情延續(xù)弱勢。下半年預(yù)計(jì)行情在三季度中筑底，前期延后的下游需求在三季度末四季度初開始新一輪再庫存周期，剛性備貨帶來需求增量，行情迎來小幅反彈，但受限于遠(yuǎn)期投產(chǎn)，上漲空間有限。