導語：近年來我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)加速發(fā)展，建筑工程、市政建設、水利工程、農(nóng)業(yè)和工業(yè)等行業(yè)對聚丙烯管材的需求不斷加大，拉動了中國塑料管道行業(yè)的高速發(fā)展。但從2022年開始，原料端供需矛盾加深，高擴能壓力籠罩下，行業(yè)進入主動去庫周期，市場持貨意愿下降，迫使行業(yè)進入下行通道，聚丙烯管材行業(yè)發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)。

一、聚丙烯管材產(chǎn)品發(fā)展概況

聚丙烯管材，簡稱為為PP管材，是一種由丙烯聚合而成的高分子化合物。PP管材具有優(yōu)異的物理性能和化學穩(wěn)定性，使得PP管材制品在液體輸送系統(tǒng)中表現(xiàn)出色。它不僅能夠抵抗多種化學物質(zhì)的腐蝕，還具有良好的耐磨性和輕便性，便于安裝和維護。PP管材制品主要應用于建筑物室內(nèi)冷熱水供應系統(tǒng)，也廣泛適用于采暖系統(tǒng)。近年來，國家接連出臺各項政策，穩(wěn)定房價，保障民生，加強對房地產(chǎn)業(yè)市場調(diào)控，PP管材行業(yè)有望迎來更大的發(fā)展空間。

二、聚丙烯管材供需基本面數(shù)據(jù)解讀

表1?供需平衡表（單位：萬噸）

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，2024年，PP管材供應維持高速增長態(tài)勢，產(chǎn)量增速較2023年高達4.31%，而需求在下游低開工及低持貨意愿下對價格形成負向反饋，市場呈現(xiàn)供應寬松格局。二季度資金市場反饋政策預期疊加季節(jié)性檢修旺季，PP管材迎來淡季上漲行情。下游得益于替代品需求及出口增量，國內(nèi)PP管材消費量持續(xù)增長。

出口方面，北美極端天氣及中東季節(jié)性檢修導致全球主要原料產(chǎn)地供應短缺，疊加紅海事件造成運輸受限進一步加劇供需錯配，為中國PP管材出口營造契機，2024年出口量呈現(xiàn)大幅上漲的趨勢。

2020-2024年PP管材價格與成本走勢基本保持一致，2024年PP管材成本在8842元/噸。

2020年受全球疫情影響，全球經(jīng)濟進入停擺狀態(tài)，國際油價在2020年下跌至歷史性低位20美元/桶下方，油制PP管材成本進入歷史性坍塌狀態(tài)。 2021年年初美國極寒天氣及全球能源緊缺問題助推今年國際油價逐步攀升至80美元/桶上方，2021年平均成本在8065元/噸。2022年俄烏沖突爆發(fā)和西方對俄加碼制裁，以及OPEC+持續(xù)的減產(chǎn)氛圍，使得國際原油價格走勢呈現(xiàn)“大幅沖高、罕見破百”的特征，年均成本在10421元/噸，是近五年內(nèi)最高。

2023年全球經(jīng)濟增長放緩，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂不斷，且美國商業(yè)原油持續(xù)累庫，國際油價同比大幅下跌，年均成本在8917元/噸，同比下降14.43%。2024年受地緣局勢震蕩影響，需求端出現(xiàn)空位，油制成本對于市場的支撐減弱，PP市場偏弱震蕩，進入6月后，國際油價受夏季用油高峰影響，價格小幅向上，重拾上行動力，年均成本在8842元/噸。

2020年-2024年PP管材利潤走勢由正盈利轉(zhuǎn)向負盈利再轉(zhuǎn)向正盈利，2024利潤均值在128元/噸。

通過對于2020-2024年油制PP管材價格及生產(chǎn)利潤分析數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，二者走勢基本保持一致。近五年油制PP管材利潤最高點出現(xiàn)在2020年，此時主因公共衛(wèi)生事件爆發(fā)，全球化工經(jīng)濟進入暫時停擺狀態(tài)，需求低迷背景下國際油價呈現(xiàn)坍塌走勢，2020年油制PP管材利潤平均水平在3124元/噸。

2022年油價受到能源危機和美國極寒天氣影響升至高位致成本增加，2022年油制PP管材利潤平均水平在-799元/噸。2023年受全球經(jīng)濟疲軟局勢所累，市場需求整體表現(xiàn)不佳。而新增擴能持續(xù)投放，供應壓力居高不下，國際油價總體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，PP管材跌幅不及成本，2023油制PP管材利潤虧損緩解，在18元/噸，同比上漲102.25%。

2024年地緣局勢不穩(wěn)定，潛在的供應風險仍存，且全球經(jīng)濟和需求疲弱的現(xiàn)狀難以迅速改觀，季節(jié)性利好表現(xiàn)不明顯，PP管材價格震蕩下行。10月份開始，美國傳統(tǒng)旺季已經(jīng)結(jié)束，商業(yè)庫存將逐漸回升，疊加全球經(jīng)濟和需求改善緩慢，PP管材利潤跌入低點后小幅回彈。

PP管材廣泛在給排水系統(tǒng)中應用廣泛，占比在45%左右。其次，PP管材在采暖系統(tǒng)中的應用占比在39%，PP管材比傳統(tǒng)采暖管材更輕便、安裝損耗低，而且具有良好的耐高溫性、耐壓性能和抗沖擊性，不容易因為寒冷天氣產(chǎn)生結(jié)露和凍裂。第三，PP管材在空調(diào)系統(tǒng)中也有著廣泛應用,占比在4%。由于其良好的導熱性、收縮率低等特點，使得其在空調(diào)系統(tǒng)中成為了首選材料之一。它不僅具有優(yōu)異的耐腐蝕性能，而且安裝較為方便，縮短了施工周期和時間，并節(jié)約了眾多資源。另外，在汽車、供水、工業(yè)方面也均有不同程度占比。

總之，PP管材是目前市場上一個非常理想的管材產(chǎn)品。其物理性能和化學性能都遠高于傳統(tǒng)的管材產(chǎn)品，更加符合國家的環(huán)保標準。同時，其廣泛的應用提升了生產(chǎn)和施工效率，并且?guī)砹烁玫氖褂皿w驗與降低生產(chǎn)、施工成本的效果。

2023-2024年中國PP管材周度開工率波動于0%-60%，排除掉春節(jié)期間工人放假裝置停車負荷偏低以為，PP管材在過去2年周度開工率波動于25%-55%之間。以季節(jié)性來看，3-5月份、9-10月份處于PP管材傳統(tǒng)旺季，氣溫適宜，農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等市場需求尚可，終端囤貨意愿較大，PP管材訂單如火如荼，企業(yè)負荷提升至45%以上。而6、7、8月份高溫雨水天氣較多，建筑施工環(huán)境不佳以及農(nóng)業(yè)處于空擋等，淡季氛圍凸顯，企業(yè)多降低負荷生產(chǎn)，開工下滑至40%左右。

三、聚丙烯管材供需未來展望

2025年聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體進入供應過剩階段，PP管材利潤回吐，聚丙烯修復前期被擠壓的行業(yè)利潤。

PP管材由于是靠近終端的產(chǎn)品，其下游需求表現(xiàn)為有較強的韌性，2025年原油呈現(xiàn)供強需求態(tài)勢，對聚丙烯及PP管材利潤傳導下降，而PDH做為邊際裝置對聚丙烯低端定價話語權提升，預計聚丙烯在弱油強氣下利潤區(qū)間呈現(xiàn)修復態(tài)勢。2025年預計聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈在供應過剩背景下，利潤或被進一步壓縮。PP管材在較強的需求韌性及PDH強成本支撐下油制利潤有望修復，產(chǎn)業(yè)鏈品種價格跌幅或?qū)⑹照?

未來五年，預計國際原油價格重心整體將呈現(xiàn)先降后升的特征，但若沒有地緣等重大利好事件發(fā)生，難以觸及90-100美元/桶的過高區(qū)間。

2025-2029年PP管材價格從宏觀、供需平衡、成本及產(chǎn)品差異化發(fā)展等影響因素來分析，預計整體趨勢呈現(xiàn)窄區(qū)間小幅走低趨勢，核心原因是原油的影響，及供需矛盾的周期性變化。2027年后擴能預期逐漸放緩，供應端壓力緩解，市場有望出現(xiàn)短暫回暖，預計 2025-2029 年PP管材市場年均價分別為9500元/噸、9400元/噸、9480元/噸、9380元/噸、9250元/噸。短期內(nèi)可預見的下游需求與房地產(chǎn)行業(yè)關聯(lián)度較高的行業(yè)持續(xù)疲態(tài)，需求增量預期偏弱，國內(nèi)消納能力不足導致內(nèi)部競爭激化，倒逼PP管材持續(xù)走低。

表2?2025年市場核心關注點

展望2025年，中國聚丙烯預計新建12套產(chǎn)能，PP管材企業(yè)雖占比較少，但主要集中在華東、華南、華北區(qū)域。聚丙烯新增產(chǎn)能在720.5萬噸，供需矛盾加深，尤其是二季度需求淡季疊加新產(chǎn)能釋放，或?qū)⒓觿∈袌龉┬杳埽瑢r格形成壓制。3-4月份PP管材受需求旺季支撐，自身供需趨緊，價格走勢有望出現(xiàn)小幅回暖。進入下半年，PP管材下游需求迎來旺季，上半年供需過剩的格局有望得到改善，消費需求相對較好有利于提振PP管材消費，預計價格在10月份創(chuàng)下半年新高。

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