導語：2024 年已步入尾聲，回首 四季度這段時間，PVC 市場價格整體呈現下跌態(tài)勢，背后是供需博弈與成本變動交織。利潤數據直觀反映出不同工藝路線的 PVC 生產面臨著各自的困境，電石法與乙烯法皆在虧損泥沼中掙扎。而展望 2025 年，新的投產計劃如箭在弦，產能擴張預期強烈，卻也暗藏隱憂。成本端與需求端的雙重因素將如何塑造 PVC 市場的未來走向？是在產能過剩的重壓下艱難尋路，還是能借助政策東風與市場的自我調節(jié)找到新的平衡？讓我們一同深入剖析，探尋 PVC 市場的發(fā)展脈絡與潛在機遇。

一、行情回顧（10月1日-12月27日）

圖一：常州地區(qū)SG-5PVC市場價趨勢對比圖

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數據來源：隆眾資訊

表一：國內PVC價格表單

單位：元/噸

?數據來源：隆眾資訊

? 2024年PVC市場價格呈現震蕩下跌趨勢，在四季度PVC依舊未改變偏弱局勢。10月份市場迎來一小波動市場漲幅，上漲因素仍然來自宏觀政策推動。10月、11月PVC生產企業(yè)檢修較多，損失量加大但受限于需求端根進不足，社庫高位壓力，價格順而走震蕩下行路線，12月9日常州市場SG-5主流價格4950元/噸，跌至自2016年以來的低點。臨近年底，PVC生產企業(yè)部分已提前預售年前貨，銷售壓力減緩，出廠價格較為堅挺。下游終端也已為年后做準備，當下價格符合終端預期，部分開始采購年后貨源，短期需求端對價格給予支撐。

二、PVC利潤數據分析

表二：PVC利潤表單對比

單位：元/噸

數據來源：隆眾資訊

? 分工藝來看，電石法PVC虧損增長不及乙烯法，主因原料端電石價格受制于蘭炭下行，以及PVC價格下行，使得電石上行無力，目前電石生產企業(yè)開工高位，部分生產企業(yè)有累庫行為，電石價格接而下行，減緩電石法PVC成本壓力。

?乙烯法PVC虧損幅度增加，除PVC價格下行外，原料端乙烯國內供應緊張，國外裝置有計劃外停機，推動乙烯價格上漲。

三、PVC后市預測

未來PVC投產計劃

單位：萬噸

數據來源：隆眾資訊

? 2025年PVC計劃新投產300萬噸，僅有甘肅耀旺、陜西金泰共60萬噸電石法。預計PVC年度產能增速在11%，2025年乙烯法裝置集中投產，成為未來五年內的擴產高峰，但從歷年的投產進度以及對未來的價格判斷，預計實際落地不及預期。

成本面：1月份乙烯價格預期高位回落，乙烯法成本支撐走弱，電石價格大穩(wěn)小動，單靠成本壓力減輕， PVC利潤方面難以扭虧。

需求端：內貿方面臨近年關，下游終端據隆眾資訊調研，多數管、型材企業(yè)預期1月10號左右將停工放假，軟質品企業(yè)預期1月20日左右放假，內需呈縮減趨勢。外貿端， 印度BIS認證延期至2025年6月24日，將有力推動出口放量進行，印度正處于需求旺季，預期出口量將有增長。

綜合來看：2025年來看，PVC產能過剩格局持續(xù)，且隨著新增產能的釋放，其去庫壓力將愈加明顯，預計上半年好于下半年，上半年的政策以及相對的供應偏少將導致價格較高；下半年新增產能釋放，且需求端預計跟進不及供應增量，月度供需差多數月份預計保持正值。另外就政策而言，于2024年四季度開始的對地產的托底行為預計延續(xù)到2025年上半年，且2025年是十四五最后一年，政策端存在相應提振。出口端因貿易摩擦等因素的存在，預計2025年出口量低于2024年，對市場僅有階段性信心的提振，更多實際需求的落實仍然依靠內需。