導(dǎo)語(yǔ)：2025年伊始，在家電需求強(qiáng)勁的支撐下，PS行業(yè)供應(yīng)超預(yù)期增長(zhǎng)，“淡季不淡”特征顯現(xiàn)。受此影響，PS行業(yè)庫(kù)存合理且中位數(shù)偏下的水平。加上成本短期止跌反彈影響，PS市場(chǎng)震蕩小漲。

原料震蕩上漲影響 近期PS市場(chǎng)上漲

近期國(guó)內(nèi)PS市場(chǎng)上漲，市場(chǎng)主要受原料苯乙烯震蕩上漲影響，苯乙烯現(xiàn)貨從8200元上方上漲至8600元/噸附近，漲幅接近5%，但GPPS受供需趨于寬松影響，價(jià)格僅在9000-9200元/噸徘徊，漲幅僅為2%。?

圖1 2023-2025年國(guó)內(nèi)PS華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

寧波臺(tái)化PS裝置恢復(fù)、仁信增產(chǎn)對(duì)行業(yè)貢獻(xiàn)增量，但福建、廣西、山東裝置停車(chē)減產(chǎn)抵消了以上部分增量，行業(yè)總供應(yīng)量小幅增長(zhǎng)，目前家電需求較好，以及通用料低價(jià)走貨尚可影響，庫(kù)存繼續(xù)下降。

家電訂單旺盛 供應(yīng)超預(yù)期增長(zhǎng)

以2025年1月10日-1月16日周期為例，中國(guó)PS行業(yè)產(chǎn)量9.7萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率63.3%，較上周增加1.3%。周期內(nèi)寧波臺(tái)化PS裝置恢復(fù)、仁信增產(chǎn)對(duì)行業(yè)貢獻(xiàn)增量，但福建、廣西、山東裝置停車(chē)減產(chǎn)抵消了以上部分增量，行業(yè)總產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。

圖2 2024-2025年中國(guó)PS行業(yè)周度產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖（%）

近期隨著部分裝置供應(yīng)恢復(fù)以及部分裝置停車(chē)檢修對(duì)沖，行業(yè)供應(yīng)或小幅減少，但中小下游實(shí)際需求或開(kāi)始明顯減弱，供需寬松預(yù)期下，庫(kù)存不乏由降轉(zhuǎn)累。

雖然產(chǎn)能基數(shù)增加 但節(jié)前庫(kù)存壓力不大

截至2025年1月16日，中國(guó)PS成品庫(kù)存量7.2萬(wàn)噸，較上周跌1.4%。周期內(nèi)行業(yè)供應(yīng)量維持高位，目前家電需求較好，以及通用料低價(jià)走貨尚可影響，庫(kù)存繼續(xù)下降。

圖3 2024-2025年中國(guó)PS 周度成品庫(kù)存對(duì)比圖（噸）

近期PS行業(yè)產(chǎn)量達(dá)峰后降幅，下游需求陸續(xù)收尾停工，供需寬松趨勢(shì)逐漸明顯，預(yù)計(jì)近期庫(kù)存有累庫(kù)預(yù)期。

冰箱空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比下降 但同比較強(qiáng)

圖4? 2023-2025年中國(guó)冰箱行業(yè)排產(chǎn)走勢(shì)圖（元/噸）	圖2? 2023-2025年中國(guó)空調(diào)排產(chǎn)走勢(shì)圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

1月下游需求預(yù)期轉(zhuǎn)降，主要來(lái)自家電政策階段性結(jié)束，加上春節(jié)假期外溢影響，家電企業(yè)排產(chǎn)量下降，以及下游終端需求轉(zhuǎn)淡影響。出口方面，空調(diào)或受海外市場(chǎng)鋪貨需求以及東南亞、中東等市場(chǎng)需求影響而繼續(xù)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，冰箱保持較高增長(zhǎng)，在歐美“黑五”大促結(jié)束，以及歐洲補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲，出口會(huì)有一定減少，但南美、非洲等新興區(qū)域的增長(zhǎng)或?qū)_一部分以上減量。