綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)回彈，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在30元/噸以內(nèi)。周內(nèi)資金交易美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)制裁，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，原油及大宗商品全線回暖，聚丙烯跟隨上漲。但當(dāng)下聚丙烯需求入市積極性欠佳，交投弱勢(shì)壓制現(xiàn)貨跟進(jìn)幅度，基差呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。截止13日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7419元/噸，較上周漲12元/噸，漲幅0.16%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+5.26%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+8.55%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-4.78%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+6.79%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+5.47%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+13.37%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量74.85萬(wàn)噸，相較上周的75.55萬(wàn)噸減少0.7萬(wàn)噸，跌幅0.93%。相較去年同期的64.93萬(wàn)噸增加9.92萬(wàn)噸，漲幅15.28%。

3、本周（2025年2月7日-2月13日）PP裝置損失量20.016萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲6.87%；其中檢修損失量在12.633萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲9.55%；降負(fù)損失量7.383萬(wàn)噸，較上周（降負(fù)損失量修正為7.192）上漲2.58%。

一、成本需求激烈博弈 市場(chǎng)漲后松動(dòng)

圖1 國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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源：隆眾資訊

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)回彈，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在30元/噸以內(nèi)。周內(nèi)資金交易美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)制裁，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，原油及大宗商品全線回暖，聚丙烯跟隨上漲。但當(dāng)下聚丙烯需求入市積極性欠佳，交投弱勢(shì)壓制現(xiàn)貨跟進(jìn)幅度，基差呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。截止13日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7419元/噸，較上周漲12元/噸，漲幅0.16%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修密集釋放 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測(cè)：下周寧波富德40萬(wàn)噸/年、廣東石化一線50萬(wàn)噸/年等裝置進(jìn)入檢修周期，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)重啟裝置，預(yù)計(jì)聚丙烯檢修損失量存走高預(yù)期。未來(lái)來(lái)看，臨停意外或仍有增多可能，丙烷丙烯等原料成本高位，聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，建議關(guān)注PDH及新裝置企業(yè)運(yùn)行情況。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至78%附近運(yùn)行。

1、節(jié)后庫(kù)存消耗緩慢，商業(yè)庫(kù)存總量上漲

截至2025年2月12日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在95.7萬(wàn)噸，較上期漲4.78萬(wàn)噸，環(huán)比漲5.26%。下游開(kāi)工恢復(fù)緩慢，對(duì)于原料采購(gòu)積極性一般，石化庫(kù)存去化受阻，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲。工廠整體開(kāi)工負(fù)荷偏低，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存去化幅度不大。國(guó)內(nèi)企業(yè)出口情緒積極，加之前期遠(yuǎn)期訂單成交放量，現(xiàn)階段企業(yè)交付前期訂單為主，內(nèi)地資源大量向港口轉(zhuǎn)移，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。

2、檢修企業(yè)密集，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2025年2月7日-2025年2月13日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.73%至79.02%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.32%至85.46%，中原石化、洛陽(yáng)石化等裝置停車使得中石化產(chǎn)能利用率下降。中景石化一期二線、裕龍石化一線等等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、節(jié)后庫(kù)存累積，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加

截至2025年2月12日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在67.94萬(wàn)噸，較上期漲5.35萬(wàn)噸，環(huán)比漲8.55%，下游開(kāi)工恢復(fù)緩慢，對(duì)于原料采購(gòu)積極性一般，石化庫(kù)存去化受阻，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲。

?三、下游需求恢復(fù)滯后 市場(chǎng)僵持前行

預(yù)測(cè)：節(jié)后下游工廠開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，需求端雖未有明顯跟進(jìn)，但實(shí)際工廠原料庫(kù)存中等偏低近期存采購(gòu)機(jī)會(huì)。1月份，新能源乘用車零售銷量達(dá)到74.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)情況雖有所下滑（環(huán)比下降42.9%）。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+5.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+9.60%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+10.93%。

塑編袋需求淡季，開(kāi)工率下降

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在42.5%，較節(jié)前+8.60%。原料端來(lái)說(shuō)，期貨盤中窄幅震蕩，商家隨行操作為主，場(chǎng)內(nèi)交投謹(jǐn)慎，原料價(jià)格多震蕩整理，給予塑編成本支撐有限。需求端來(lái)看，終端工廠逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)囤貨意愿增加。春季作物種植面積大，用肥集中，化肥袋作為剛需產(chǎn)品，市場(chǎng)需求量增加。隨著溫度回升，水泥袋作為建筑行業(yè)的重要材料之一，市場(chǎng)交投氣氛好轉(zhuǎn)。據(jù)調(diào)研了解，中大型企業(yè)訂單天數(shù)維持在10-15天左右，小型企業(yè)新增訂單有限，多消化年前訂單為主。元宵節(jié)過(guò)后，終端全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)貨源陸續(xù)增加，預(yù)計(jì)下周塑編市場(chǎng)回歸節(jié)前正常水平，價(jià)格或有穩(wěn)中下調(diào)的可能性。

本周BOPP價(jià)格走穩(wěn)運(yùn)行。截至2月13日，華東厚光膜主流價(jià)格在8700-8900元/噸，環(huán)比持平。原油小幅上漲，PP期貨漲后下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)多走穩(wěn)為主，石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)調(diào)整，成本助力有限，膜企出廠價(jià)格基本穩(wěn)定，少數(shù)膜企小幅調(diào)整50-100元/噸，下游多已復(fù)工，但總體詢盤氣氛有限，多維持剛需小單補(bǔ)貨，膜企訂單排產(chǎn)周期環(huán)比走跌；原料庫(kù)存適量補(bǔ)貨，環(huán)比小幅增加?，F(xiàn)階段多數(shù)膜企裝置已恢復(fù)生產(chǎn)，部分表示已恢復(fù)部分裝置，剩余未開(kāi)車裝置后期將陸續(xù)恢復(fù)，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)逐步提升，膜企忙于交付前期訂單為主。

四、PDH制利潤(rùn)修復(fù)油制萎縮 市場(chǎng)承壓加重

利潤(rùn)：短期來(lái)看，俄烏和談推進(jìn)可能導(dǎo)致地緣進(jìn)一步緩和，疊加需求疲軟及強(qiáng)勢(shì)美元，利空壓力仍在延續(xù)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)逐步增加，價(jià)格穩(wěn)中有降，港口庫(kù)存高位累積，下游需求增長(zhǎng)乏力。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將面臨較大的下行壓力。供應(yīng)端的持續(xù)放量與需求端的疲弱形成鮮明對(duì)比，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)維持弱勢(shì)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)制裁延續(xù)，市場(chǎng)擔(dān)憂潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，且部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，需求端卻較為疲軟，電力需求因居民取暖需求下降及工業(yè)用電增長(zhǎng)有限，總量提升不明顯；港口庫(kù)存整體偏高，部分區(qū)域持續(xù)增加，市場(chǎng)看跌情緒濃，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)窄幅上漲。

五、?節(jié)后去庫(kù)存進(jìn)程緩慢 市場(chǎng)緩慢啟動(dòng)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，檢修企業(yè)密集助推供應(yīng)端集中縮量。近期檢修企業(yè)集中于華北地區(qū)裕龍石化、金能化學(xué)、華東地區(qū)寧波富德、華南地區(qū)福建中景等企業(yè)。

需求：節(jié)后訂單恢復(fù)緩慢，下游開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)

節(jié)后下游工廠開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，需求端雖未有明顯跟進(jìn)，但實(shí)際工廠原料庫(kù)存中等偏低近期存采購(gòu)機(jī)會(huì)。1月份，新能源乘用車零售銷量達(dá)到74.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)情況雖有所下滑（環(huán)比下降42.9%）。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+5.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+9.60%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+10.93%。

成本：成本端支撐松動(dòng)

成本端支撐存松動(dòng)，因地緣政治緩解短期油價(jià)存松動(dòng)可能。丙烷存下跌風(fēng)險(xiǎn)，主因國(guó)際油價(jià)走跌及下游需求疲軟拖累。丙烯因市場(chǎng)開(kāi)工與停車并存，短期持穩(wěn)為主。

結(jié)論（短期）：供需端驅(qū)動(dòng)推動(dòng)市場(chǎng)，節(jié)后社會(huì)庫(kù)存消耗緩慢與需求端疲軟態(tài)勢(shì)相互應(yīng)。供應(yīng)端雖有新增擴(kuò)能壓力，但實(shí)際擴(kuò)能放量低于預(yù)期，疊加上游檢修利好逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)未來(lái)估值略有抬升。下游制品企業(yè)庫(kù)存偏低，靜待需求端恢復(fù)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7380-7500元/噸重心存抬升機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)損失量變化、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端壓力集中節(jié)后顯現(xiàn)，新增擴(kuò)能放量壓力釋放，檢修利好尚未兌現(xiàn)之際，市場(chǎng)壓力抬升。節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力凸顯，商家?guī)齑鎵毫ν癸@制約節(jié)后市場(chǎng)報(bào)盤。市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)集結(jié)于成本端及需求端變量跟進(jìn)，節(jié)后下游處于復(fù)工初期，訂單表現(xiàn)尚不明顯，原料補(bǔ)倉(cāng)尚需時(shí)日。海外加征關(guān)稅影響下游制品出口預(yù)期，成本與供需抗衡下，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞在7350-7500元/噸驗(yàn)證成交，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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