回顧2022年TDI市場，決定TDI價(jià)格走勢的最重要因素，是供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性調(diào)整。甘肅白銀TDI供應(yīng)缺席使TDI重新進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市，進(jìn)而TDI成功突破三年高點(diǎn)。2022年，尤其是俄烏沖突以來，歐洲TDI和國內(nèi)價(jià)差進(jìn)一步拉大，而國內(nèi)通脹控制得當(dāng)，以煤炭、天然氣為代表的聚氨酯原材料成本相比海外油氣成本優(yōu)勢凸顯，能源、資源成本大幅分化下的國內(nèi)聚氨酯原材料事實(shí)上發(fā)生了成本曲線的重構(gòu)同時(shí)能源危機(jī)等因素助力中國取代韓國成為亞洲第一TDI輸出大國。

1. 白銀缺席2022年 TDI產(chǎn)量減少12萬噸

2021年12月10日甘肅銀光TDI裝置意外停車，2022年至今TDI裝置未重啟投用。常規(guī)條件下，TDI年產(chǎn)量約損失12萬噸。

隆眾解讀：TDI產(chǎn)能集中度較高，國內(nèi)僅6家供應(yīng)商。甘肅白銀TDI裝置停車后，對西南、西北及華南市場影響較大。與此同時(shí)2022年國內(nèi)無TDI新增產(chǎn)能釋放，萬華化學(xué)福建裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，國內(nèi)TDI整體處于緊平衡狀態(tài)。

2. 能源成本分化下 歐洲TDI產(chǎn)量減少11.8萬噸

2022年2月俄烏沖突引發(fā)能源危機(jī)，歐洲巴斯夫TDI裝置于3月份停車，11月重啟； 8月10日歐洲科思創(chuàng)因原材料供應(yīng)問題，宣布供應(yīng)不可抗力。據(jù)悉該裝置于11月底重啟，低負(fù)荷運(yùn)行，預(yù)計(jì)在2023年3月31日解除供應(yīng)不可抗力。

隆眾解讀：歐洲TDI呈現(xiàn)三足鼎立局勢，年產(chǎn)能共計(jì)85萬噸，其中巴斯夫+科思創(chuàng)占總產(chǎn)能73%。 期間匈牙利寶思德裝置7月中旬裝置例行檢修結(jié)束后，同樣保持低負(fù)荷。歐洲TDI除供應(yīng)本區(qū)域之外，還穩(wěn)定流向非洲，中東，北美等地區(qū)。歐洲TDI長期處于緊缺狀態(tài)，依靠進(jìn)口貨源填充，歐洲區(qū)域性TDI漲價(jià)傳導(dǎo)至全球帶來的漲價(jià)效益。

3. 韓國卡車司機(jī)罷工 韓巴+韓華TDI裝置降負(fù)運(yùn)行

2022年6月7日韓國全國總工會旗下貨運(yùn)卡車司機(jī)舉行大罷工。此次罷工導(dǎo)致韓國國內(nèi)的物流網(wǎng)絡(luò)中斷，尤其是港口運(yùn)輸。受此影響韓國巴斯夫、韓華TDI裝置減負(fù)運(yùn)行，TDI貨運(yùn)發(fā)貨推遲。

隆眾解讀：全球TDI供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，歐洲、中國及韓國供應(yīng)面利好不斷。國內(nèi)經(jīng)歷上海解封后心態(tài)面有所提振，TDI冰封行情化凍。

4. TDI結(jié)構(gòu)性牛市 單價(jià)26000突破四年以來高位

四季度，TDI全球供需不平衡+傳統(tǒng)旺季，推動TDI價(jià)格創(chuàng)四年來新高，TDI二級市場單價(jià)沖高至26000元/噸，封盤消息不斷。

隆眾解讀：金九銀十TDI上漲階段與歐洲TDI開工率整體下滑相遇，疊加一系列能源危機(jī)等因素，歐洲TDI供應(yīng)縮量刺激中國出口增量。這一時(shí)期的TDI主要特征是：供應(yīng)縮量，盈利能力上升，賣方市場形成。

5.中國取代韓國 穩(wěn)居亞洲第一TDI輸出大國

2022年全球TDI產(chǎn)能為338.8萬噸，主要集中在中國、德國、韓國等。2022年中國TDI出口量約33萬噸，較2021年少4萬噸。2022年韓國TDI出口量約23.6萬噸，較2021年增0.3萬噸。中國TDI出口量約33萬噸，較2021年少4萬噸。韓國是亞洲地區(qū)第二大TDI商品輸出國。

隆眾解讀：近幾年海外TDI企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張陷入停止，特別是2020年后受疫情影響，外部企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營進(jìn)入收縮期，未來5年TDI供給增量可能都來自中國，以萬華化學(xué)為首，那么中國第一TDI貿(mào)易大國地位會較為穩(wěn)固。韓國當(dāng)?shù)豑DI生產(chǎn)企業(yè)主要是韓國巴斯夫16萬噸、韓華15萬噸、OCI產(chǎn)能5萬噸。