導語：海外加征關稅炮聲響起，引爆全球股市及大宗商品上演戲劇性跌勢。4月2日美方宣布對所有貿易伙伴征收“對等關稅”，10%基礎關稅4月5日凌晨生效，另外更高關稅則集中于4月9日凌晨生效，包含美國對中國實施34%的對等關稅，對歐盟實施20%的對等關稅，對印度和日本分別實施26%和24%的對等關稅，對柬埔寨、越南實施49%和46%的對等關稅等。美國對等關稅宣布后，摩根大通將今年全球經濟衰退的風險從40%上調至60%，預計美國衰退風險為60%，引發(fā)全球股市大宗商品劇烈下跌。美方雖對周邊國家關稅政策延期90天執(zhí)行，但4月11日美方惡意對我國關稅由125%提升至145%，全球貿易壁壘更加凸顯，聚丙烯出口或將緊急突變，對加快聚丙烯產業(yè)破局形成破竹之勢！

一、政策突襲，出口美國PP縮量后有望歸“零”

1）出口美國PP歷年數據對比

歷年我國出口美國PP總量占國內出口總量0.34%-2.96%，因國內PP自給率不斷提升，導致進口美國方向PP量明顯呈現震蕩下降態(tài)勢。由2016年出口美國PP占比2.96%下降至2024年出口美國占比0.34%，由此可見自2018年貿易戰(zhàn)以來，我國PP對美國出口影響量逐年遞減。2018年爆發(fā)貿易戰(zhàn)，我國在2018-2020年PP出口美國占比下降0.77%。2021年因美國寒潮導致當地多家聚丙烯裝置停車，導致中東、遠東聚丙烯資源被吸收至美國及南美高價區(qū)域，出口窗口打開助推2021年出口至美方總量達到小高峰，出口美方占比小漲0.30%至1.60%。2024年5月14日美方對我國電動汽車加征100%，電池零部件加征25%關稅，注射器及針頭加征50%關稅，導致我國出口美方PP資源占總出口比例繼續(xù)下降至0.34%。關稅政策將導致出口美方PP量有望歸零。

2）歷史對比觀未來出口貿易方向轉移，出口模式轉向

由近五年我國PP出口目的地數據可發(fā)現，東南亞是我國PP出口主要集中地，2024年PP出口至排名前三企業(yè)（越南、印度尼西亞、孟加拉）總量占總出口量34.70%。自2021年以來出口東南亞占比由31.63%上升至2024年占比37.70%，由此可發(fā)現國內聚丙烯出口主要方向集中于東南亞各國。而越南轉口貿易能占當地GDP三成以上，因此東南亞各國成為我國出口后轉口貿易主要集中地。

從未來看，由于美方惡意加征關稅，導致全球貿易壁壘高墻筑起，同時對我國出口聚丙烯國家也將產生極大影響，由于東南亞國家塑料制品企業(yè)擴張速度明顯，重點深化對越南、泰國、印尼等國出口，同時非洲市場戰(zhàn)略性開拓，因非洲市場是我國出口聚丙烯增速僅次于東南亞第二大出口市場，可重點開發(fā)尼日利亞、埃及、南非等工業(yè)化進程較快國家。另外中亞及中歐國家基礎設施建設對塑料需求量大，可重點突破。對于拉美市場則選擇性突破為主，可重點布局墨西哥市場。

二、加征關稅，國內PP成本端冰火兩重天

1）油制及PHD制成本影響

表1 油制及PDH制成本變化表（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊

2024-2025年一季度成本端數據對比，油制及PDH制成本同比降幅分別為6.08%及0.05%，由于川普上位后提倡傳統(tǒng)能源增產增量觀點，助推國際油價預期偏弱。丙烷與國際油價走勢基本同步，但跌幅明顯縮小，主因我國是PHD制聚丙烯大國，對于丙烷需求量呈現逐年遞增態(tài)勢。目前我國PDH制企業(yè)已經高達990萬噸，多數企業(yè)對于進口丙烷處于高度依賴狀態(tài)，尤其北美及中東丙烷是我國PDH制企業(yè)主要進口來源國。

由于關稅加征落地，國際油價快速跌勢，令聚丙烯成本端支撐急劇下行，油制企業(yè)利潤得以修復。而對于從海外進口丙烷企業(yè)則形成極大影響。

2）PDH制企業(yè)全國占比及丙烷企業(yè)美方采購占比統(tǒng)計

目前國內PDH制聚丙烯產能990萬噸，占全國聚丙烯產能22%，已經成本僅次于油制產品占比排名第二大類別。未來PDH制企業(yè)或存成本高企，企業(yè)或存降負荷減產停車現象以規(guī)避風險。目前統(tǒng)計到國內PDH制企業(yè)丙烷來源來自美方企業(yè)產能高達755萬噸，占PDH制企業(yè)總產能76.26%，以東華能源、福建中景、青島金能科技及寧波金發(fā)等PDH制企業(yè)均有從美國采購丙烷。

3）不同原料產品加征關稅后續(xù)預測

目前加征關稅影響類別最為明顯的以PDH制企業(yè)為主，由于關稅政策落地或將影響PDH制企業(yè)成本，基于目前國內PP售價連年跌勢下，企業(yè)盈利水平再度下降，企業(yè)為保證既定利潤，存在停產降負荷以緩解自身壓力可能。

三、關稅加重貿易壁壘 ?終端制品承壓加重

表2 2024年我國出口美國塑料制品相關數據統(tǒng)計表（單位：億元）

數據來源：隆眾資訊

出口方面，中國商品出口美國今年面臨54%的綜合稅率（包括此前20%的芬太尼相關關稅和新增34%的“對等關稅”），如果算上2018年貿易戰(zhàn)以來美國對我國平均關稅提高到19.3%，覆蓋美國自我國進口約66.4%的商品，美國對中國的綜合關稅可能達到104%。與PP相關制品主要集中于塑料、玩具、車輛及部分醫(yī)療設備，但這些出口對于美國依賴度僅在9.42%-17.35%，玩具類出口相對較高對美國出口依賴度高達32.63%。

2）未來下游制品企業(yè)何去何從

加征關稅對于下游制品企業(yè)未來影響則直接體現在，成本抬升競爭力削減，典型影響制品集中于塑料家居用品、包裝材料、汽車塑料件等，制品企業(yè)加工廠轉移將成為暫時方向，但企業(yè)轉移生產基地將增加初始投資成本（東南亞成本高于國內30-40%）及物流倉儲費用成本（海外倉運營成本增加15-20%），因此此輪加征關稅將我國制品出口陷于難以抬頭境地，目前唯有提高國內制品中高層次品質及擴大內需，同時加大與周邊國家貿易關系提升，以維持國內制品需求。

四、聚丙烯突圍策略

1）內銷加碼，瞄準基建（管材）、新能源車（改性PP）等政策紅利領域；頭部企業(yè)啟動“保價限產”協(xié)議（如降負荷10%）。

2）高端替代：加速鋰電池隔膜、茂金屬等專用料研發(fā)，替代進口。

3）市場轉移：通過RCEP零關稅出口東盟（如越南、泰國需求年增8%）。開拓中東、非洲等新興市場（需解決物流與付款風險）。

六、聚丙烯行業(yè)需及時“止血”與“輸血”及未來發(fā)展前瞻

加征關稅落地對我國聚丙烯行業(yè)短期形成沖擊，企業(yè)需采取止血（減少損失）與輸血（增強競爭力）策略，同時把握陣痛期與轉型窗口，實現可持續(xù)發(fā)展。

止血策略：轉移出口市場及轉口貿易解決，加大對東南亞（越南、印尼、泰國）、非洲（尼日利亞、埃及）、拉美（墨西哥、巴西）等非洲、美洲市場開拓。

轉口策略：通過越南、墨西哥等第三國加工轉口，規(guī)避美國關稅（如墨西哥對美出口仍享USMCA優(yōu)惠）。建立海外倉（如土耳其、迪拜）降低物流成本，提高交貨效率。

輸血策略：發(fā)展高附加值產品：茂金屬PP、高熔體強度聚丙烯、發(fā)泡聚丙烯等高端產品（利潤率比普通PP高20%+）；車用改性PP（新能源車輕量化需求，2025年市場規(guī)模預計超500萬噸）。食品級透明PP（替代PET，用于高端包裝）。

聚丙烯行業(yè)已經進入破局關鍵期，本身聚丙烯供需失衡模式進入焦灼期，面對全球經濟形勢風云突變下，海外加征關稅無疑是雪上加霜，令我國原本過剩聚丙烯資源出口再加枷鎖。成本端影響則主要來自丙烷成本抬升，陸續(xù)導致該類別企業(yè)因利潤被擠壓被迫降負荷停產增多。另一方面需求端，塑料汽車零配件及醫(yī)療器械、鋰電池等制品出口承壓加重，制約下游制品訂單，導致自下而上產品供需端壓力凸顯。短期聚丙烯行業(yè)供需端因內外壓力雙重擠壓，市場進入疲態(tài)弱勢下行局勢，長期在國家針對性政策引導下，市場困境或將能得以緩解。

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