1. 本月熱點關注

a)生產：本月，企業(yè)開工率多有提升，月底在43.54%，較上月末高2.34個百分點；

b)庫存：企業(yè)庫存下降為主，月底復合肥樣本企業(yè)庫存量57.96萬噸，較上月末降19.48%；

c)其他：上游主要原料繼續(xù)向下調整，對市場成本及心態(tài)影響較大。

2. 本月行情分析

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數據來源：隆眾資訊

國內?復合肥市場價格月度漲跌表

單位：元/噸

數據來源：隆眾資訊

5月，國內復合肥市場維持跌勢，部分下跌幅度在200元/噸左右。一方面氮、磷、鉀原料繼續(xù)震蕩走低，對市場成本及心態(tài)支撐不足；另一方面企業(yè)價格松動及靈活成交，促進了市場低端價格貨源增多，價格重心下移；第三糧食價格近期下調，影響了市場鋪貨進度；不過華北大部玉米區(qū)，隨著終端用肥的臨近及啟動，經銷商提貨補倉增多，市場走貨增量明顯。截止到月底參考內地部分出廠45%S(14:16:15/3*15)在2750-3070元/噸，45%CL(3*15)在2350-2700元/噸，40含量高氮玉米肥在2150-2550元/噸不等。

其中上旬，部分大企業(yè)對玉米肥價格進行修正，促進了高端價格回落；而中低端訂單充裕，價格調整相對有限，至此40含量高氮玉米肥大廠貨源出廠多在2500-2550元/噸，中小型企業(yè)貨源多在2250-2350元/噸；其他產品，市場走貨一般，其中蘇皖地區(qū)，部分硫基產品清貨，價格下調或靈活成交明顯。中旬，原料的疲態(tài)未改，導致復合肥實時成本一再下探，成本面釋放利空，繼續(xù)影響操作積極性。其中江蘇、湖南、江西等地，45%CL(3*15)部分出廠已回落至2500元/噸附近及以下；且經銷商一季稻備貨有所推遲，市場交投清淡。山東地區(qū)，部分45%S(3*15)新單出廠至2850-2900元/噸左右，少量成交。不過華北大部玉米肥，隨著備肥時間的再次縮短，剛需顯現，下游經銷商接貨情緒有所好轉，企業(yè)出貨量增加，甚至部分企業(yè)貨源略有緊張。下旬，隨著前期保底政策的到期，部分進行結算并公布新價格，其中高端價格下調明顯，企業(yè)間玉米肥價格差進一步縮??；另因前期玉米肥備貨推遲，社會庫存低，剛需集中釋放后，華北部分地區(qū)供應偏緊。月底，市場繼續(xù)松動，部分靈活成交，其中硫基產品低出有所增多。

整體來看，5月，國內復合肥市場行情持續(xù)走低，但玉米肥走貨集中，增量明顯。預計6月，復合肥市場難言樂觀，走貨轉淡。重點關注原料產品走勢及主要企業(yè)庫存變化。

3. 市場影響因素分析

a）5月，我國復合肥裝置產量為496.43萬噸，較上月增加65.9萬噸，環(huán)比增加15.31%。本月產能平均利用率為42.76%，環(huán)比增加5.68百分點，同比增加0.81個百分點。

b）2023年5月底，復合肥樣本企業(yè)庫存量57.96萬噸，較上月末降19.48%，本月平均庫存水平在64.65萬噸左右，較上月降12.11%。本月企業(yè)庫存下降的原因：一是華北大部玉米肥集中走貨，企業(yè)季節(jié)肥消化加快；二是原料持續(xù)走低，部分企業(yè)存降庫清貨行為。

c）本月市場心態(tài)仍然欠佳，除華北玉米區(qū)外，走貨緩慢，經銷商多有推遲操作跡象。

d）本月復合肥理論利潤高位窄幅調整，其中月末，氨化45%S(3*15)毛利在742元/噸，環(huán)比增35元/噸，同比增477元/噸；滾筒45%CL(3*15)毛利在614元/噸，環(huán)比增82元/噸，同比增332元/噸。

4. 下月市場預測

6月，上游主要原料產品價格行情將繼續(xù)向下調整，尤其作為化肥風向標的尿素，層層跌破心理預期，嚴重打壓了市場操作者積極性；同時磷礦石還有下跌預期，磷銨走勢仍然欠佳，這或將延緩復合肥工廠小麥肥原料采備進度。另外，6月下游需求除部分經作外，大田區(qū)將逐步轉淡；企業(yè)隨著季節(jié)性需求的結束，多將進行降庫清貨處理，也將對價格進行明顯的半年度修正，當然按照慣例，下旬也有部分企業(yè)試探出臺新一輪預收政策方案。其中上半月，市場以黃淮海玉米肥掃尾及南方部分水稻肥走貨為主，企業(yè)清貨意向強烈，部分價格調整或明顯；下半月，少量經作肥走貨，企業(yè)重心多在醞釀小麥肥預收政策價格。

整體來看，預計6月，中國復合肥市場將繼續(xù)向下調整，走貨逐步減少。重點關注原料走勢、主要企業(yè)裝置及庫存變化。

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