綜述

近期國內尿素行情震蕩運行，上下均有一定阻力。主流區(qū)域麥收過后，因旱情緩解有效，農業(yè)需求戰(zhàn)線拉長，工業(yè)按需采購，價格弱勢下行。而東北、內蒙地區(qū)農業(yè)旺季進行時，期間故障企業(yè)不斷，短時市場貨緊價揚，吸引主流適量貨源，從而支撐主流市場。因此行情短時呈現(xiàn)，區(qū)域偏強、主流偏弱的局面。

近期尿素市場關注點：

1、 東北需求正旺，市場貨緊價揚；

2、 主流旱情持續(xù)，供需態(tài)勢寬松；

3、 企業(yè)故障不斷，日產提升緩慢；

4、 市場預期不佳，下游謹慎跟進。

一、區(qū)域需求不同 行情漲跌互現(xiàn)

本周期國內尿素行情小幅震蕩，局部因農需差異，行情出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2200-2270元/噸，均價環(huán)比上漲20元/噸。本周尿素裝置故障頻發(fā)，其中內蒙古裝置故障明顯，加之東北需求集中，帶動河北、山東、內蒙古局部尿素企業(yè)報價堅挺，但其余主產銷區(qū)因近期高溫干旱，下游農業(yè)補肥積極性較低。此時復合肥對尿素需求同步減弱，尿素行情表現(xiàn)不溫不火。未來短期，農業(yè)需求跟進或較為分散，工業(yè)表現(xiàn)偏弱推進，利空、利好面暫不突出，行情或維持偏弱下行趨勢。

本周（20240613-0619）供需差環(huán)比上漲368.39%，企業(yè)庫存下跌0.44萬噸。本周期內雖然主流地區(qū)行情較弱，但東北、內蒙市場表現(xiàn)較強，再加一定的工業(yè)剛需，行情短時僵持波動運行。山東尿素企業(yè)報價漲跌互現(xiàn)，現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲2.25%至2180-2270元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產量+進口量；

2.總消費量=農業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)故障頻發(fā)，日產提升緩慢

1、檢修加故障，日產波動運行

本周期國內尿素日均產量17.89萬噸，較上周期-0.10萬噸。產能利用率82.62%，較上周期-0.47%。

下周國內尿素日產預期在17.3-18.3萬噸附近，日產波動運行延續(xù)。

2、行情震蕩，庫存微降

截至2024年6月19日，中國尿素企業(yè)總庫存量26.64萬噸，較上周減少0.44萬噸，環(huán)比減少1.62%。本周期尿素工廠庫存較上周僅小幅變化。尿素行情先跌后小漲，尿素工廠在預收新單的同時，積極發(fā)運前期訂單，多數(shù)地區(qū)庫存并未出現(xiàn)明顯漲庫。其中近期東北需求的拉動，以及部分企業(yè)故障短停下，尿素工廠整體庫存小幅下降。

下周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：28-30萬噸附近，較本周小幅增加。當前尿素企業(yè)庫存低位，隨著東北需求減弱，加之裝置恢復，尿素企業(yè)或出貨放緩，庫存小幅上漲。

3、市場預期不佳，下游跟單謹慎

截至2024年6月19日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)4.88日，較上周增加0.12日，環(huán)比增加2.52%。本周期尿素價格先跌后小漲，低端報價收單好轉，帶動局部企業(yè)訂單小幅增加。

下周，國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：5-6日附近，較本周窄幅提升。當前，農業(yè)需求跟進遲緩，隨著前期訂單的陸續(xù)執(zhí)行，尿素企業(yè)或適當降價吸單。

4、出口暫控，港口回流

截止2024年6月20日(第25周），中國尿素港口樣本庫存量：15萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，環(huán)比跌幅1.96%。本周期主要是煙臺港部分貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量下降。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計：14-15萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。雖然出口面消息仍有傳出，但整體套利空間依舊有限，國內港口管控依舊嚴格，業(yè)者集港利潤偏低，預計短期內港口貨源依舊有少量波動。

三、農業(yè)區(qū)域輪動，工業(yè)按需采購

農業(yè)需求，主流區(qū)域的旱情尚未有效緩解，農業(yè)走貨一般化；東北區(qū)域正值追肥旺季，市場相對走貨較好；工業(yè)需求，復合肥開工繼續(xù)下降，原料階段性適量拿貨，其它工業(yè)按需采購為主。

1、復合肥開工繼續(xù)下降

2024年第25周(20240614-0620)，本周國內復合肥產能利用率小幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在36.14%，較上周下降2.55個百分點。

各主流地區(qū)來看，其中湖北、河北、河南地區(qū)均有裝置運行負荷下降，存在部分中小型企業(yè)裝置停車；蘇皖地區(qū)，除部分運行負荷小幅下調外，全?，F(xiàn)象較少。山東地區(qū)少數(shù)企業(yè)排產穩(wěn)定，尾單發(fā)運至月底。西南地區(qū)部分規(guī)模企業(yè)運行穩(wěn)定，計劃月底減產。

目前市場需求逐步轉淡，而秋季備肥謹慎，預計產能利用率繼續(xù)下降。

2、三聚氰胺開工波動繼續(xù)

本周（20240614-0620），中國三聚氰胺本周周均產能利用率59.76%，較上期下降0.72個百分點。本周期內，山東、新疆地區(qū)產能利用率提升，河南、山西、安徽、重慶地區(qū)產能利用率下降。

宜化現(xiàn)已正常，奎屯錦疆三期計劃下周開車，下周三聚氰胺產能利用率有小幅提升空間，周均產能利用率或在66%附近。

四、價格漲跌互現(xiàn)，利潤波動運行

本周期產業(yè)鏈利潤變動不大，復合肥稍有增加，三胺依舊虧損生產，整體小幅度波動運行。

價格單位：元/噸

產品取價區(qū)域：國內山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內山東市場價格

1、尿素價格波動，利潤基本維持

截止2024年6月20日(第25周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤呈漲跌不一趨勢。煤制固定床工藝理論利潤為-17元/噸，較上周上調70元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為481元/噸，較上周上調20元/噸。氣制工藝理論利潤390元/噸，較上周下調20元/噸。主要原因：本周煤炭及氣頭成本保持穩(wěn)定， 尿素價格先小漲后跌，企業(yè)利潤隨之調整。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約2000-2300元/噸上下，新型煤氣化完全成本1800-1900元/噸不等，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-400元/噸左右。

2、下游利潤窄幅波動

本周（20240614-0620）周內，復合肥主要上游原料產品價格波動幅度有限，其中尿素先漲后落，硫酸銨、硫酸鉀上漲，僅合成氨下降，磷酸一銨以及氯化鉀暫穩(wěn)，復合肥成本小幅波動，但價格暫無明顯調整，因此利潤波動也有限。截止至6月20日，其中45%S(3*15)毛利為219元/噸，漲13元/噸；45%CL(3*15)毛利65元/噸，跌1元/噸。

本周三聚氰胺價格略漲，但因尿素價格高位，行業(yè)依舊處于虧損局面。

五、農業(yè)需求受限，行情依舊震蕩

1、 供應方面：下周國內尿素日產預期在17.3-18.3萬噸附近，短時波動運行。

2、需求方面：復合肥開工下降趨勢，原料按需適量采購；其它工業(yè)剛需謹慎跟進。

3、庫存方面：日產短時波動，區(qū)域性行情延續(xù)，企業(yè)累庫緩慢。出口繼續(xù)管控，國際行情有下行預期，港口短時到貨有限，回流繼續(xù)。

4、原料方面：煤頭及氣頭成本穩(wěn)定，企業(yè)盈利尚可，短時影響有限。

整體邏輯：

結論（短期）：東北內蒙需求預期將進入后期，主流區(qū)域則等待有效降雨，農業(yè)需求有一定局限性，而供應相對充足，并且還有新產能即將投產，行情繼續(xù)處于廠商博弈階段，短期震蕩延續(xù)。

結論（中長期）：7-8月期間，初期尚有農需，行情大概率能維持一段時日。但隨著農業(yè)需求局限主流，出口暫時管控，在新產能陸續(xù)釋放過后，行情大概率要有個明顯向下運行的過程，期間會因農需、供應、情緒等因素出現(xiàn)階段性的緩沖行情。