綜述

近期國內(nèi)尿素行情受下游廠貿(mào)陸續(xù)跟進，市場交投氛圍有所轉好，提振場內(nèi)交投信心，工廠待發(fā)訂單支撐下了，報盤有所上調(diào)，帶動市場商談重心小幅上移，然下游跟進謹慎，追高動力不足，價格漲幅相對有限。

近期尿素市場關注點：

1、下游階段性補倉，場內(nèi)交投尚可；

3、企業(yè)新單支撐，廠庫窄幅減少；

3、裝置陸續(xù)恢復，日產(chǎn)持續(xù)高位；

4、氣頭檢修臨近，供應有減少預期；

一、市場交易情緒略有好轉 尿素價格窄幅探漲

本周期國內(nèi)尿素市場窄幅波動行情暫未改變，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1760-1800元/噸，均價環(huán)比上漲5元/噸。山東、河南、河北等主產(chǎn)銷區(qū)仍在1740-1750元/噸水平附近成交回暖。下游復合肥開工率小幅提升，局部環(huán)保預警結束后，板材行業(yè)需求恢復，剛需的少量增加以及儲備需求平穩(wěn)推進下，尿素企業(yè)庫存趨勢呈現(xiàn)由漲轉跌，市場交易情緒得到一定提振，期貨主流合約繼續(xù)升水現(xiàn)貨走強，支撐尿素現(xiàn)貨價格小漲。11月份即將收尾，12月份氣頭企業(yè)停車檢修以及工業(yè)剛需仍有回升趨勢，供降需增推動下，國內(nèi)尿素行情大概率呈現(xiàn)穩(wěn)中小漲行情，但因社會庫存高于往年同期、出口暫無松動消息，下游追高情緒謹慎，上漲空間仍受到制約。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241121-1127）供需差環(huán)比下跌0.24%，企業(yè)庫存下跌0.58萬噸。本周期現(xiàn)貨行情繼續(xù)做窄幅波動，價格臨近前低、市場適量成交，價格穩(wěn)定小漲，市場再次僵持。山東尿素企業(yè)報價小幅波動，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比持平至1760-1790元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)持續(xù)高位 供應壓力猶存

1、前期檢修裝置恢復，日產(chǎn)持續(xù)高位

1）本周期部分企業(yè)檢修：山東潤銀生物化工、新疆中能萬源化工、河南晉開集團延化、河南晉開化工。本周期恢復的企業(yè)：陽煤豐喜肥業(yè)、黑龍江大慶、河南晉開化工、安徽六國化工、山東潤銀生物化工、新疆中能萬源化工、河南晉開。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率83.57%，環(huán)比漲1.84%，比同期漲2.04%。

預計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預期在18.5-19.2萬噸之間。

2、主產(chǎn)銷區(qū)出貨尚可 國內(nèi)企業(yè)庫存小幅減少

截至2024年11月27日，中國尿素企業(yè)總庫存量140.89萬噸，較上周減少0.58萬噸，環(huán)比減少0.41%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存開始小幅去庫，雖局部外發(fā)庫存依舊處于上漲趨勢，但主產(chǎn)銷區(qū)去庫幅度增加，整體庫存趨勢由上漲轉為下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：138-140萬噸附近，較本周窄幅波動下降。下游需求小幅提升預期，下周日產(chǎn)下降，大概率尿素企業(yè)庫存小幅下降為主。

3、區(qū)域間發(fā)貨節(jié)奏不一 訂單天數(shù)窄幅減少

截至2024年11月27日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)8日，較上周減少0.53日，環(huán)比減少6.21%。本周期國內(nèi)尿素價格繼續(xù)窄幅波動，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)訂單小幅增加，部分前期外發(fā)訂單量多的企業(yè)主發(fā)前期訂單，訂單逐漸減少。此長彼消，尿素主流訂單天數(shù)小幅下滑。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：7-8日附近，較本周訂單小幅減少,未來一周下游需求或小幅提升，尿素裝置檢修也將增多，尿素企業(yè)或一部分主發(fā)前期訂單，一部分出貨好轉下控制接單，預期尿素主流訂單天數(shù)降小幅下降。

4、出口方面暫無松動跡象 港存窄幅波動

截止2024年11月28日，中國尿素港口樣本庫存量：15.8萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅0.62%。本周期部分港口離港，主要是煙臺港大顆粒裝港貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預計：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。當前出口方面無松動跡象，下游業(yè)者集港意愿不大，預計短期港口庫存維持當前水平波動。

三、需求小幅增量，下游廠貿(mào)謹慎跟進

本周期市場需求方面有所增量。下游復合肥開工率小幅提升，局部環(huán)保預警結束后，板材行業(yè)需求恢復，剛需的少量增加以及儲備需求平穩(wěn)推進。

1、復合肥開工繼續(xù)提升

2024年第48周(20241122-1128)，本周國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率提升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在35.45%，較上周提升3.43個百分點。

各主產(chǎn)區(qū)看，河北區(qū)域部分企業(yè)排產(chǎn)高塔肥，負荷提高；山東地區(qū)前期低負荷運行企業(yè)部分恢復生產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加；東北區(qū)域伴隨冬儲備肥推進，停車裝置陸續(xù)恢復中，較上周負荷提升，然而同期相比仍然偏低。河南、湖北區(qū)域企業(yè)依舊按單排產(chǎn)，有序生產(chǎn)中，變化不大；蘇皖、西南區(qū)域生產(chǎn)也穩(wěn)定。

下周期隨著發(fā)運節(jié)奏好轉，企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，預計下周期產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

2、三聚氰胺開工小幅增加

本周（20241122-1128），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率56.22%，較上期增加0.19個百分點。本周期內(nèi)，山東、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周豐喜臨猗、河北九元裝置或陸續(xù)開車，建峰或存在檢修計劃，預計下周周均產(chǎn)能利用率仍處低位水平，或在58%附近。

四、尿素價格企穩(wěn)運行 利潤仍處低位水平

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一；尿素價格維持穩(wěn)定，利潤暫無明顯波動；下游價格窄幅下調(diào)，利潤空間縮窄。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、價格穩(wěn)定運行，利潤小保持穩(wěn)定

截止2024年11月28日(第48周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤變動不大。煤制固定床工藝理論利潤為-441元/噸，較上周持平。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為50元/噸，較上周持平。氣制工藝理論利潤-43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本波動空間有限，尿素主流價格穩(wěn)定，企業(yè)利潤也隨之保持平穩(wěn)。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負100-正200元/噸左右。

2、下游利潤空間縮窄

本周（20241122-1128）周內(nèi)，復合肥主要上游原料中尿素相對穩(wěn)定，合成氨、磷酸一銨小幅上漲，而氯化鉀國產(chǎn)價格12月份公布，價格上揚明顯，導致復合肥成本尤其是平衡肥增加明顯。而復合肥近期雖小幅波動，但成交與前期持平，因此利潤大幅下降。其中45%S(3*15)毛利為126元/噸，跌44元/噸；45%CL(3*15)毛利9元/噸，跌40元/噸。

本周三聚氰胺價格延續(xù)下行，尿素價格穩(wěn)定運行，使得三胺利潤空間繼續(xù)收窄。?

五、供需依舊偏寬松 價格或震蕩運行為主

?

1、 供應方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預期在18.5-19.2萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周變化不大。

2、 需求方面：復合肥開工率繼續(xù)穩(wěn)步回升，板材行業(yè)短期需求較為穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)儲備需求將階段性補倉。

3、 庫存方面：基于下游需求有小幅提升預期，企業(yè)庫存或有小幅下降的可能。

4、 原料方面：煤炭價格穩(wěn)定運行、天然氣價格漲后暫穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結論（短期）：短時供需基本面依舊處于偏寬松態(tài)勢，但基于氣頭企業(yè)停車預期，情緒面交投或有增加，價格方面或暫穩(wěn)運行為主。

結論（中長期）：氣頭企業(yè)停車陸續(xù)兌現(xiàn)，同時下游工農(nóng)業(yè)按需跟進，市場流通性尚可，行情或根據(jù)供需調(diào)整震蕩整理運行。