綜述

本周國內(nèi)尿素市場價格均有下調(diào)，主流區(qū)域工廠前期訂單陸續(xù)結(jié)束，但下游貨源下沉緩慢，對于新單跟進(jìn)力度一般，因而工廠報價多持續(xù)下調(diào)，加之印標(biāo)等偏空消息傳出，市場交投氛圍轉(zhuǎn)弱，觀望居多，基于部分農(nóng)業(yè)剛需跟進(jìn)，價格多弱穩(wěn)運(yùn)行為主。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、 工廠收單一般，價格持續(xù)下調(diào)。

2、 企業(yè)故障頻發(fā)，庫存下降明顯。

3、 農(nóng)業(yè)區(qū)域跟進(jìn)，零星小單為主。

4、 觀望氛圍濃厚，市場交投一般。

一、春節(jié)預(yù)收啟動 尿素價格下跌

本周期國內(nèi)尿素市場偏弱下行。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2200-2290元/噸，均價環(huán)比下跌45元/噸。本周期下游復(fù)合肥因成本庫存出貨放緩，開工率下降，對尿素剛需推進(jìn)有限。板材行業(yè)開工逐漸下降，對尿素需求同步減弱，雖然局部蘇皖農(nóng)業(yè)提貨明顯，但對尿素行情支撐有限。尿素工廠陸續(xù)啟動春節(jié)期間的訂單預(yù)收，下游跟單較為謹(jǐn)慎，尿素工廠面臨預(yù)收壓力，報價被迫不斷下調(diào)，截止本周四，山東、河南、河北等地中小顆粒出廠價格跌至2200元/噸，山西小顆粒出廠低價已經(jīng)跌破2100元/噸，而下游接貨心態(tài)并未明顯好轉(zhuǎn)，工廠預(yù)收進(jìn)展緩慢，而距離春節(jié)尚有一段時間，預(yù)計，短期行情仍有下行空間，但不乏下游逐漸建倉中，低端探底價格逐漸顯現(xiàn)。

從供需兩端表現(xiàn)來看，本周尿素產(chǎn)量106.77萬噸，環(huán)比下調(diào)3.63%。未來三周，計劃檢修企業(yè)可能有1家，復(fù)產(chǎn)企業(yè)預(yù)計有11-12家附近。中旬過后，部分氣頭企業(yè)會陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加上近期故障企業(yè)的恢復(fù)，日產(chǎn)會先升至16萬噸以上的水平，而月底有概率會到17萬噸。而與供應(yīng)趨勢相反，需求方面農(nóng)業(yè)節(jié)前還有適量儲備，但工業(yè)需求但是下降趨勢，所以供需寬松化的發(fā)展，加上春節(jié)前廠家的收單需求，節(jié)前行情可能還要有兩輪的降價收單過程。本周供需差為33.77萬噸，環(huán)比下調(diào)10.64%。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)故障頻發(fā)，日產(chǎn)有所減少

1、故障企業(yè)增加，開工繼續(xù)減少

本周期（1.3-1.10）尿素日均產(chǎn)量在15.25萬噸，環(huán)比減少0.58萬噸。產(chǎn)能利用率70.44%，環(huán)比跌2.65%，比同期上漲0.99%。

本周部分企業(yè)檢修：中煤鄂爾多斯、兗礦新疆煤化工、貴州赤天化桐梓。本周恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、四川美豐化工。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在 15-16.5 萬噸附近。

2、主發(fā)前期訂單，庫存下降明顯

截至2024年1月10日，中國尿素企業(yè)總庫存量51.79萬噸，較上周減少8.14萬噸，環(huán)比減少13.58%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)減少。一方面，本周因內(nèi)蒙、新疆等地裝置故障停車，工廠主發(fā)前期訂單，庫存下降明顯。另一方面，雖然本周尿素價格出現(xiàn)下跌，少數(shù)企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲，但局部尿素企業(yè)因農(nóng)業(yè)走貨增加，庫存下降為主。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存或窄幅累庫。伴隨著尿素大幅下降，農(nóng)業(yè)跟單或放緩，加之前期停車企業(yè)恢復(fù)，庫存有小幅累庫概率。

3、外圍企業(yè)收單尚可，訂單窄幅增量

截至2024 年1月10日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)4.94日，較上期增加0.18日，環(huán)比增加3.78%。本周期主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)訂單下降，但因部分外發(fā)企業(yè)訂單增加，助推主流尿素企業(yè)訂單天數(shù)小幅增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計較本周小幅增加。隨著價格的大幅下跌，短期不乏探底補(bǔ)貨量增加，另外部分尿素企業(yè)預(yù)收春節(jié)訂單，主流訂單天數(shù)或小幅增加預(yù)期。

4、港口貨源陸續(xù)回流，庫存小幅減少

截止2024年1月11日，中國尿素港口樣本庫存量：18萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，環(huán)比跌幅1.10%。本周期主要是煙臺港零星貨源離港，其余港口整體數(shù)量暫無明顯變動，港口庫存量窄幅波動。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計較本期數(shù)量窄幅波動。新一輪印度招標(biāo)國內(nèi)參與度有限，當(dāng)前國內(nèi)外套利空間消失，業(yè)者主動出口意愿減弱，故而集港可能性降低，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存依舊保持低位運(yùn)行。

三、需求支撐一般，下游緩慢跟進(jìn)

下游復(fù)合肥因成本庫存出貨放緩，開工率下降，對尿素剛需推進(jìn)有限。板材行業(yè)開工逐漸下降，對尿素需求同步減弱，雖然局部蘇皖農(nóng)業(yè)提貨明顯，但對 尿素行情支撐有限。尿素工廠陸續(xù)啟動春節(jié)期間的訂單預(yù)收，下游跟單較為謹(jǐn)慎。

1、復(fù)合肥開工維持低位水平

本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率仍呈現(xiàn)小幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在37.96%，較上周下滑0.18個百分點。

各主流地區(qū)來看，河北地區(qū)，隨著管控解除，企業(yè)裝置開工率繼續(xù)緩慢回升中；河南地區(qū)局部仍受環(huán)保影響，開工受限；山東、湖北地區(qū)，因持續(xù)走貨欠佳以及庫存上升，個別大企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷下降；西南、蘇皖地區(qū)，企業(yè)裝置以銷定產(chǎn)為主，開工率調(diào)整變化不大。東北區(qū)域多數(shù)高塔裝置也處于停車狀態(tài)，發(fā)運(yùn)不暢導(dǎo)致開工積極性有限。下周期仍需關(guān)注原料變化以及市場發(fā)運(yùn)氛圍，預(yù)計產(chǎn)能利用率變化不大。

2、三聚氰胺開工窄幅回升

本周三聚氰胺產(chǎn)能利用率為70.61%，較上周增長5.18個百分點。下周，河北辛集九元二期裝置檢修；湖北當(dāng)陽華強(qiáng)裝置計劃檢修，三聚氰胺產(chǎn)能利用率會有所降低，預(yù)計在68%左右。

四、尿素價格下調(diào)，利潤空間收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一。尿素、合成氨受價格走低影響，利潤減少；復(fù)合肥、三胺受原料價格下調(diào)，成品價格變化一般，利潤窄幅上調(diào)。

?

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、成本面持穩(wěn)，尿素價格下跌導(dǎo)利潤收窄

中國尿素樣本企業(yè)理論利潤弱勢下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>36元/噸，較上周下跌90元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>331元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?/span>467元/噸，較上周下調(diào)25元/噸。主要原因：本周煤頭及氣頭成本均保持穩(wěn)定，但尿素現(xiàn)貨價格弱勢走低，企業(yè)利潤也隨之下行。

2、下游利潤均有上調(diào)

本周復(fù)合肥利潤有所提升。主因上游原料主線走跌，其中尿素、合成氨、氯化鉀，周內(nèi)累計跌幅明顯，使得復(fù)合肥成本繼續(xù)下降。當(dāng)前主要復(fù)合肥企業(yè)以兌現(xiàn)前期訂單為主，價格面調(diào)整有限，故而理論利潤增加。

本周，三聚氰胺利潤小幅增加，原料尿素價格走低，成本面下滑，利潤窄幅增加。

五、下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)，短線行情弱穩(wěn)運(yùn)行

?

1、下周尿素日產(chǎn)量將在 15-16.5 萬噸之間運(yùn)行，前期氣頭、山西、故障檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，下周日產(chǎn)或有明顯增量。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)因價格下跌，經(jīng)銷商駐足觀望，但下周隨著價格的不斷下跌，或有擇機(jī)補(bǔ)倉預(yù)期。工業(yè)方面板材行業(yè)開工率逐漸下降，復(fù)合肥因成本出貨緩慢而開工預(yù)期小幅走低，但會根據(jù)尿素價格，適當(dāng)補(bǔ)倉。

3、庫存方面：伴隨著尿素大幅下降，農(nóng)業(yè)跟單或放緩，加之前期停車企業(yè)恢復(fù)，庫存有小幅累庫概率。港口方面，新一輪印度招標(biāo)國內(nèi)參與度有限，當(dāng)前國內(nèi)外套利空間消失，業(yè)者主動出口意愿減弱，故而集港可能性降低，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存依舊保持低位運(yùn)行。

4、原料方面：煤炭價格暫時維穩(wěn)，氣頭企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，整體成本面變化不大。短期成本面對尿素影響一般。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：周內(nèi)工廠低價收單不及預(yù)期，預(yù)收量多維持在3-4日，下游儲備性采購下沉速度一般，工廠新一輪收單價格仍有走低可能，部分剛需下游廠貿(mào)逢低補(bǔ)倉下，對于弱勢行情或有一定承托，價格方面或弱穩(wěn)運(yùn)行為主。

結(jié)論（中長期）：供應(yīng)方面隨著前期檢修企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)充裕；需求方面，工業(yè)板材廠陸續(xù)跟進(jìn)，復(fù)合肥廠受成品庫累積影響開工下降，對于尿素采購力度偏弱，局部區(qū)域季節(jié)性農(nóng)業(yè)剛需跟進(jìn)，多逢低采購，價格方面或偏弱震蕩運(yùn)行。