縱觀2020-2024年草甘膦成本及利潤(rùn)趨勢(shì)對(duì)比，成本趨勢(shì)表現(xiàn)趨弱，且呈現(xiàn)逐年走低態(tài)勢(shì)。而利潤(rùn)趨勢(shì)，2024年三種工藝?yán)麧?rùn)值保持較高水平，但伴隨近年產(chǎn)量增加，供需格局變化導(dǎo)致的產(chǎn)品行情顯弱，同時(shí)疊加地緣局勢(shì)加持，成為抑制盈利走勢(shì)的因素，進(jìn)而使得三種工藝盈利長(zhǎng)周期維持下行。

2024年價(jià)格與成本表現(xiàn)偏強(qiáng)，草甘膦（97%）價(jià)格25632元/噸，草甘膦（95%）價(jià)格25344元/噸，較2020年上漲0.9%；甘氨酸法成本24821元/噸，較2023年上漲3.3%。盈利走勢(shì)表現(xiàn)偏弱，甘氨酸利潤(rùn)510元/噸，較2023年下滑92.8%。

圖1?2024年度草甘膦三大主流工藝成本對(duì)比圖（元/噸）

2024年草甘膦三大主流工藝成本走勢(shì)表現(xiàn)偏弱，且年均值遠(yuǎn)低于草甘膦現(xiàn)貨價(jià)格。草甘膦毛利跌至近三年底部。從不同工藝草甘膦成本走勢(shì)對(duì)比可以看出，甘氨酸法草甘膦（體量最大的生產(chǎn)形式）年內(nèi)成本最高。分析其原因主受2024年甘氨酸高位運(yùn)行影響，更上游的液氯、醋酸等品種強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)成本高位推進(jìn)。2024年甘氨酸法草甘年平均成本24821元/噸。IDAN-IDA草甘膦生產(chǎn)工藝年均成本20167元/噸，以天然氣為源頭，生產(chǎn)氫氰酸-羥基乙腈-亞氨基二乙腈-雙甘膦工藝，不考慮副產(chǎn)物比甘氨酸法年均成本低4654元/噸， 二乙醇法在國(guó)內(nèi)所占工藝份額最小，年均成本在20281元/噸，比甘氨酸法年均成本低4543元/噸，比IDAN-IDA法年均成本高114元/噸。

2024年草甘膦三大主流工藝?yán)麧?rùn)均處于盈利態(tài)勢(shì)。從盈利程度來(lái)看，二乙醇法裂解利潤(rùn)盈利空間最大，全年利潤(rùn)均值在5495元/噸；其次是IDA工藝，全年利潤(rùn)均值在利潤(rùn)值5386元/噸；最后是甘氨酸法工藝，全年利潤(rùn)均值在510元/噸。

圖2?2024年度草甘膦三大主流工藝?yán)麧?rùn)對(duì)比圖（元/噸）

2024年草甘膦三大主流工藝?yán)麧?rùn)均處于盈利狀態(tài)。其中甘氨酸法工藝（不包含副產(chǎn)品）盈利程度較其他兩種欠佳，年度利潤(rùn)值在510元，主要因今年來(lái)甘氨酸、黃磷價(jià)格處于高位，漲幅傳導(dǎo)至草甘膦原藥及制劑終端，同時(shí)需求復(fù)蘇緩慢且產(chǎn)能利用率穩(wěn)步增長(zhǎng)，草甘膦市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了供應(yīng)過(guò)剩的局面，市場(chǎng)供需失衡下導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從各工藝對(duì)比來(lái)看，IDA工藝與甘氨酸法工藝?yán)麧?rùn)值對(duì)比擴(kuò)張956%，年度利潤(rùn)值在5386元。IDA法工藝?yán)麧?rùn)盈利狀態(tài)良好，三種工藝盈利排名第二位，主要價(jià)格寬幅下滑，原料基礎(chǔ)石化及中間體穩(wěn)中有降，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。而二乙醇法工藝?yán)麧?rùn)與甘氨酸法工藝盈利值對(duì)比上漲977%，年度利潤(rùn)值在5495元。年內(nèi)利潤(rùn)面處大幅下行態(tài)勢(shì)，主因國(guó)內(nèi)原料中間體溫和松動(dòng)，草甘膦原藥價(jià)格高位寬幅回歸。

圖3?2020-2024年月度草甘膦流工藝?yán)麧?rùn)對(duì)比圖（元/噸）

從2021年-2024年草甘膦三大工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)圖來(lái)看，2021-2022年上半年丙烯三大工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)均處于盈利態(tài)勢(shì)，而2022年之后丙烯三大工藝?yán)麧?rùn)逐步壓縮，長(zhǎng)周期利潤(rùn)維持正值。2021年10月下旬國(guó)家調(diào)控煤炭?jī)r(jià)格向合理水平回歸，原料集體大幅下行，草甘膦利潤(rùn)擴(kuò)充至5年高位；進(jìn)入2022年以后，國(guó)內(nèi)草甘膦原藥的價(jià)格在普漲沖高后迎來(lái)了跌價(jià)回調(diào)，農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)同比大幅下滑，利潤(rùn)開(kāi)始?jí)嚎s；2023年，草甘膦限產(chǎn)操作持續(xù)，但因需求不及預(yù)期，庫(kù)存高企，草甘膦利潤(rùn)繼續(xù)壓縮； 2024年，草甘膦市場(chǎng)弱勢(shì)延續(xù)，三種生產(chǎn)工藝毛利均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中主要工藝甘氨酸法草甘膦毛利跌勢(shì)最為顯著，四季度利潤(rùn)壓縮至負(fù)值，草甘膦三大工藝?yán)麧?rùn)由高到低依次為二乙醇胺-IDA法、IDAN-IDA法（天然氣源頭）、甘氨酸法。

圖4? 2024年月度草甘膦不同工藝生產(chǎn)利潤(rùn)與產(chǎn)量對(duì)比圖（萬(wàn)噸，右軸：元/噸）

不同工藝來(lái)看，2024年草甘膦產(chǎn)量預(yù)計(jì)58萬(wàn)噸，同比上漲44%，年度盈利均值510元/噸，同比下跌928%，草甘膦因國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力趨勢(shì)向好，海外訂單陸續(xù)增量，下游制劑開(kāi)工良好，庫(kù)存壓力緩解，企業(yè)裝置開(kāi)工維持高負(fù)荷運(yùn)行。全年來(lái)看，當(dāng)草甘膦盈利為正時(shí)，均會(huì)在次月產(chǎn)量中得到正反饋，但草甘膦行業(yè)供需矛盾突出，四季度甘氨酸法利潤(rùn)虧損，草甘膦產(chǎn)量維持高位。