【導(dǎo)語(yǔ)】4月份以來(lái)，關(guān)稅政策對(duì)終端行情的后續(xù)影響持續(xù)釋放，錦綸市場(chǎng)觀望情緒濃重，下游采購(gòu)積極性下降。在當(dāng)前錦綸產(chǎn)業(yè)鏈中，上游原料現(xiàn)貨價(jià)格的跌勢(shì)顯著，中石化己內(nèi)酰胺在本周內(nèi)兩次調(diào)低周結(jié)價(jià)格，持續(xù)拉低成本端價(jià)格。受此影響，錦綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情不容樂(lè)觀。同時(shí)，部分錦綸紡絲工廠及終端用戶(hù)反饋海外訂單取消現(xiàn)象明顯增多。在需求不振的壓力下，紡絲工廠出貨速度明顯放緩，庫(kù)存持續(xù)累積。綜合來(lái)看，錦綸市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)跡象愈發(fā)明顯，行業(yè)運(yùn)行壓力進(jìn)一步加大。

一、原料價(jià)格持續(xù)走低 成本弱勢(shì)驅(qū)動(dòng)

2025年4月至今，錦綸核心原料市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，成本端對(duì)錦綸價(jià)格的支撐力度持續(xù)減弱。截至目前，己內(nèi)酰胺華東市場(chǎng)現(xiàn)貨承兌送到價(jià)已跌至 8900元/噸左右，較月初下跌1000元/噸，跌幅達(dá)10%。造成這一價(jià)格走勢(shì)的主要原因在于需求端壓力持續(xù)向上傳導(dǎo)。PA6 切片市場(chǎng)銷(xiāo)售遇冷，特別是高速紡切片和紡絲領(lǐng)域，受關(guān)稅政策沖擊顯著，致使下游各環(huán)節(jié)原料采購(gòu)節(jié)奏放緩。同時(shí)，下游企業(yè)自身產(chǎn)品庫(kù)存處于高位，近期 PA6 產(chǎn)能利用率下降，對(duì)己內(nèi)酰胺的需求隨之減少。此外，部分前期檢修的己內(nèi)酰胺裝置重啟，市場(chǎng)供應(yīng)量逐步恢復(fù)，場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)充足，進(jìn)一步推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低。

隨著己內(nèi)酰胺中石化合約周結(jié)價(jià)在一周內(nèi)兩次下調(diào)，最新周結(jié)價(jià)格鎖定至9430元/噸，國(guó)內(nèi)紡絲企業(yè)延續(xù)跟進(jìn)降價(jià)。然而，下游紡織企業(yè)與貿(mào)易商并未因原料價(jià)格走低而顯著加大詢(xún)價(jià)與采購(gòu)力度，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

自近一個(gè)月以來(lái)，錦綸價(jià)格持續(xù)下探，市場(chǎng)頹勢(shì)明顯。以POY85D/24F規(guī)格產(chǎn)品為例，其現(xiàn)貨價(jià)格已觸及2021年以來(lái)的低位區(qū)間。2025年開(kāi)年之際，該產(chǎn)品價(jià)格為14200 元/噸，截至4月25日收盤(pán)，價(jià)格已降至12700元/噸，累計(jì)跌幅達(dá) 10.6%?；仡?-4月市場(chǎng)行情，價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在14400元/噸，與當(dāng)前低點(diǎn)形成1700元/噸的價(jià)差，價(jià)格振幅達(dá)13.4%。綜上所述，當(dāng)前成本端難以對(duì)錦綸絲價(jià)格形成有效支撐，在供需矛盾尚未緩解的背景下，錦綸市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)仍面臨較大下行壓力，短期內(nèi)回暖動(dòng)力不足。

二、錦綸庫(kù)存累積上調(diào)

通過(guò)圖1可看出，錦綸民用絲市場(chǎng)供應(yīng)保持穩(wěn)定，企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏未現(xiàn)明顯波動(dòng)，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率維持在8.3成左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以細(xì)旦絲為主導(dǎo)。不過(guò)，錦綸長(zhǎng)絲企業(yè)開(kāi)工情況呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)：頭部企業(yè)憑借規(guī)模與資源優(yōu)勢(shì)，開(kāi)工熱情高漲，多數(shù)中大型企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定在9-10成；而部分企業(yè)受庫(kù)存高企、訂單不足等因素制約，開(kāi)工率降至6-7成。

需求端持續(xù)低迷，促使錦綸絲企業(yè)及持貨商出貨意愿顯著增強(qiáng)，為市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)下行壓力。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，近兩周錦綸紡絲企業(yè)庫(kù)存有所攀升，行業(yè)平均庫(kù)存周期約30天附近。各工廠庫(kù)存水平差異明顯，部分企業(yè)庫(kù)存周期較短，約20-25天，而部分企業(yè)庫(kù)存壓力較大，高達(dá)40天甚至更久，產(chǎn)銷(xiāo)失衡問(wèn)題突出。雖然目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象，但企業(yè)出貨策略的轉(zhuǎn)變與庫(kù)存壓力的分化，正逐漸加劇供應(yīng)端對(duì)價(jià)格的負(fù)面影響。隨著五一假期臨近，在原料價(jià)格波動(dòng)頻繁、終端需求持續(xù)疲軟的雙重壓力下，預(yù)計(jì)部分錦綸企業(yè)將調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，降低開(kāi)工負(fù)荷，以緩解庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，避免經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加劇。

三、織造開(kāi)工持續(xù)下滑 五一放假增多

當(dāng)前，終端織造訂單市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的分化態(tài)勢(shì)。在出口領(lǐng)域，家紡訂單的表現(xiàn)略?xún)?yōu)于服裝訂單。部分大型企業(yè)向東南亞及歐洲國(guó)家的出口業(yè)務(wù)出現(xiàn)了些許好轉(zhuǎn)跡象，但整體訂單數(shù)量與往年同期相比，仍存在較大差距。內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)方面，主要以常規(guī)面料的走貨為主。同時(shí)，由于部分原本用于出口的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向內(nèi)銷(xiāo)，市場(chǎng)份額受到了明顯的擠壓。近期，下游企業(yè)對(duì)原料錦綸的采購(gòu)大多以滿足剛需為導(dǎo)向。鑒于各化纖原料價(jià)格持續(xù)處于低位，部分廠商進(jìn)行了小批量的補(bǔ)倉(cāng)操作。然而，考慮到臨近五一小長(zhǎng)假，綜合工廠運(yùn)營(yíng)成本、貸款結(jié)算以及市場(chǎng)需求等多方面因素，不少企業(yè)增加了輪休和放假安排，預(yù)計(jì)停機(jī)放假時(shí)長(zhǎng)在5-10天不等。

四、上下游博弈 錦綸短期弱勢(shì)難改

短期來(lái)看，當(dāng)下需求端成為主導(dǎo)市場(chǎng)走向的關(guān)鍵因素。下游織造企業(yè)采購(gòu)積極性依舊低迷，在此狀況得以實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)前，錦綸市場(chǎng)難現(xiàn)明顯起色。成本端由于基本面支撐乏力，預(yù)計(jì)將在低位維持整理態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端方面，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，五一假期過(guò)后，產(chǎn)業(yè)鏈上下游極有可能協(xié)同減產(chǎn)。一旦減產(chǎn)落地，市場(chǎng)供應(yīng)收緊，有望形成推動(dòng)錦綸價(jià)格回升的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。不過(guò)，這一價(jià)格反彈進(jìn)程，仍需緊密關(guān)注下游需求恢復(fù)程度以及減產(chǎn)執(zhí)行力度等多方面因素的動(dòng)態(tài)變化。

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