【導語】：棕櫚油高位回落，在宏觀震蕩偏弱疊加市場對后續(xù)棕櫚油產地存在供應寬松預期的背景下，棕櫚油從盤面8448元/噸下行至8050元/噸一線位置，在基差持穩(wěn)的情況下，棕櫚油價格下行明顯，同時現貨市場隨著節(jié)日的到來市場氛圍偏弱，新成交訂單有限，市場執(zhí)行前期訂單為主。

1、行情回顧（4月27日-4月30日）

圖1 國內棕櫚油主要市場價格走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊 表1 國內棕櫚油及相關產品價格表單

解讀：表中可以看到，華北、華東以及豆油價格皆下行230元/噸，主要由于近期油脂市場缺乏有力支撐，豆油方面持續(xù)偏淡運行，而棕櫚油價格近期呈現明顯偏弱局面，在此背景下油脂市場整體呈現走弱態(tài)勢。

華南地區(qū)相較其他地區(qū)跌勢不明顯，主要由于在節(jié)前華南報盤并未換月，當前華南地區(qū)報盤仍然對照05合約，且華南地區(qū)基差較為堅挺，因此華南24度棕櫚油相較其他地區(qū)棕櫚油價格表現相對堅挺、

52度硬脂方面下行幅度明顯，其主要原因在于國內52度棕櫚油市場持續(xù)偏淡，下游硬脂酸生產企業(yè)持續(xù)缺乏成交訂單支撐，價格持續(xù)下滑，且當前企業(yè)內尚有部分前期原料頭寸尚未消化完畢，因此當前硬脂酸生產企業(yè)多為消耗自身頭寸為主，在52度缺乏買盤成交的背景下，52度棕櫚油價格下行幅度相較其他油種更為明顯。

2、數據分析

圖2 國內棕櫚油進口毛利及價格走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊

解讀：近期隨著增產季的來臨，產地棕櫚油報盤完稅價格與中國國內主力合約價格價差持續(xù)收窄，這一現象說明，首先是產地在增產季到來前，亦是對后續(xù)存有供應寬松預期，在此寬松預期下，產地亦是對銷區(qū)放出價格空間促進銷區(qū)接貨，但就近期情況來看，中國市場在少量補入后放緩采購節(jié)奏效果并不強，另一方面也是，由于其他銷區(qū)近期的接貨氛圍持續(xù)不高，因此從嫌棄拿的20萬噸/周的采購量放緩至個位數亦是對產地的挺價信心有所動搖，因此近期中國棕櫚油買船完稅價格與國內棕櫚油主力合約走縮，但當前其他銷區(qū)接貨氛圍仍然不加，后續(xù)不存在仍有繼續(xù)收縮的可能。

3、節(jié)后預測

表3 國內棕櫚油數據預測表單

圖4 心態(tài)調查

數據來源：隆眾資訊

解讀：

原料價格方面，隆眾資訊預計，2025年5月份中國棕櫚油價格將會有所減弱，一方面是對后續(xù)需求的偏弱預期，而另一方面就是來自對產地未來增產的信心，根據隆眾資訊對未來馬來西亞棕櫚油產量的預測模型來看，隆眾資訊預計馬來西亞4月棕櫚油產量將會來到156萬噸附近，相較3月產來那個增加17.35萬噸，漲幅12.51%，另外由于3月份馬來西亞洪水導致馬來西亞當地部分棕櫚油有收割進度放置4月內，因此4月棕櫚油產量預計相較前期有大幅增加的空間；因此在產地增產，國內買船增加，但國內需求短時間內無法明顯好轉的背景下，隆眾資訊預計國內棕櫚油價格將會有所下行，基差相較來說表現略顯堅挺，但盤面預計在未來產地供應趨向寬松下逐步走弱。