綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)陰跌，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7166-7204元/噸。周內(nèi)宏觀消息對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)有限，行情進(jìn)入基本面主導(dǎo)階段。成本端，原油在美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及OPEC+增產(chǎn)預(yù)期下走勢(shì)謹(jǐn)慎，丙烷價(jià)格下調(diào)，PDH成本支撐減弱。基本面，鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化4PP順利投產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)持續(xù)擴(kuò)張；需求維持疲態(tài)，成本支撐減弱后市場(chǎng)紛紛擔(dān)憂下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)買盤偏弱，價(jià)格重心陰跌。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年7月2日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在78.51萬噸，較上期跌0.07萬噸，環(huán)比跌0.09%，周內(nèi)上游石化企業(yè)檢修裝置增多，檢修損失量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比窄幅下降。橫跨6月底7月初，各大石化以及中間商月底結(jié)算，且受價(jià)格回落影響，下游拿貨積極性一般，國(guó)內(nèi)中間商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。海運(yùn)價(jià)格回落，詢盤有所增加，企業(yè)成交略有增量，然進(jìn)口套利仍難開啟，故本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)窄幅去庫(kù)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.37萬噸，相較上周的78.92萬噸減少1.55萬噸，跌幅1.96%；相較去年同期的64.85萬噸增加12.52萬噸，漲幅19.31%。周內(nèi)裕龍石化四線（40萬噸/年）新裝置投產(chǎn)，但負(fù)荷低位，聚丙烯供應(yīng)端新增量有限，且周內(nèi)延長(zhǎng)等裝置停車檢修，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)維持漲勢(shì)，因此產(chǎn)量數(shù)據(jù)高位下滑。

3、截止2025年7月3日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.632萬噸，環(huán)比上周上漲11.93%；其中檢修損失量在15.798萬噸，環(huán)比上周上漲11.14%；降負(fù)損失量5.834萬噸，環(huán)比上周上漲14.11%。本周，大型煤化工裝置計(jì)劃內(nèi)檢修較多，裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。

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一、需求跟進(jìn)不足 聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩偏下

本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)陰跌，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7166-7204元/噸。周內(nèi)宏觀消息對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)有限，行情進(jìn)入基本面主導(dǎo)階段。成本端，原油在美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及OPEC+增產(chǎn)預(yù)期下走勢(shì)謹(jǐn)慎，丙烷價(jià)格下調(diào)，PDH成本支撐減弱?；久?，鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化4PP順利投產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)持續(xù)擴(kuò)張；需求維持疲態(tài)，成本支撐減弱后市場(chǎng)紛紛擔(dān)憂下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)買盤偏弱，價(jià)格重心陰跌。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修密集釋放 庫(kù)存及產(chǎn)能利用率同步下降

預(yù)測(cè)：下周來看，大連石化一線計(jì)劃關(guān)停，而福建聯(lián)合老線計(jì)劃重啟，疊加遼陽石化于本周尾重啟，預(yù)計(jì)檢修損失量呈下降態(tài)勢(shì)。裕龍石化4PP順利投產(chǎn)，新裝置運(yùn)行不穩(wěn)或拉低平均產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅回升至77.5%附近運(yùn)行。

1、月初檢修密集，商業(yè)庫(kù)存略有下降

截至2025年7月2日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在78.51萬噸，較上期跌0.07萬噸，環(huán)比跌0.09%，周內(nèi)上游石化企業(yè)檢修裝置增多，檢修損失量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比窄幅下降。橫跨6月底7月初，各大石化以及中間商月底結(jié)算，且受價(jià)格回落影響，下游拿貨積極性一般，國(guó)內(nèi)中間商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。海運(yùn)價(jià)格回落，詢盤有所增加，企業(yè)成交略有增量，然進(jìn)口套利仍難開啟，故本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)窄幅去庫(kù)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、新增檢修裝置增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.44%，環(huán)比下降1.86%；中石化產(chǎn)能利用率85.31%，環(huán)比上升2.53%。周內(nèi)長(zhǎng)嶺石化14萬噸/年裝置重啟，中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；延長(zhǎng)中煤雙線60萬噸/年及福建聯(lián)合等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初企業(yè)檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2025年7月2日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在57.01萬噸，較上期下降1.49萬噸，環(huán)比跌2.55%，周內(nèi)上游石化企業(yè)檢修裝置增多，檢修損失量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，供應(yīng)壓力減緩，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比窄幅下降。 ?

? ? 三、下游訂單跟進(jìn)不足 市場(chǎng)銷售壓力抬升

預(yù)測(cè)：本周聚丙烯原料小幅下滑，給予制品支撐偏弱，加之下游制品淡季影響，終端新單有限。近期僅改性PP企業(yè)訂單小幅增加，其他終端行業(yè)訂單均出現(xiàn)下滑，聚丙烯下游制品行業(yè)平均訂單天數(shù)在7.59天，環(huán)比下滑1.30%，預(yù)計(jì)下周在無較大支撐情況下，下游制品平均開工率延續(xù)下滑趨勢(shì)。

需求端疲軟運(yùn)行，包裝訂單跟進(jìn)有限

周內(nèi)原油區(qū)間調(diào)整，PP期貨跌后上揚(yáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)調(diào)整，石化出廠價(jià)格穩(wěn)中有落，成本面支撐稍顯疲態(tài)，膜企出廠價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，少數(shù)走跌50-100元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格回調(diào)50元/噸。據(jù)市場(chǎng)方面反饋，現(xiàn)階段處于BOPP需求淡季，下游整體新單跟進(jìn)乏力，市場(chǎng)觀望情緒較濃，膜企新單成交存壓，貿(mào)易商走貨多為零售，市場(chǎng)新單跟進(jìn)多剛需；同時(shí)原料走勢(shì)亦多區(qū)間調(diào)整，膜企自身需求有限，對(duì)于原料補(bǔ)貨多維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)為主，終端消耗緩慢，部分膜企成品庫(kù)存小幅累庫(kù)。綜合來看，短期成本給予助力或有限，供應(yīng)方面存增加預(yù)期，另外下游需求暫無明顯利好，供需持續(xù)博弈下，膜價(jià)或偏穩(wěn)出貨為主。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格小幅整理，市場(chǎng)謹(jǐn)慎態(tài)度依舊。周內(nèi)期貨高開，市場(chǎng)維持盤整態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前淡季氛圍濃厚，原料價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，給予膜企支撐有限。據(jù)調(diào)研了解，終端服裝、印刷等行業(yè)需求低迷，訂單多零星成交，膜企開工穩(wěn)中下滑，市場(chǎng)觀望情緒居多，整體交投氣氛偏弱。預(yù)計(jì)后期隨著淡季氛圍愈演愈烈，CPP市場(chǎng)行情或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。截至7月3日，普通復(fù)合膜華東主流價(jià)格在9600元/噸，較上周持平。

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? ?四、油制成本支撐松動(dòng) 預(yù)期油制利潤(rùn)仍有修復(fù)空間

本期煤制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測(cè)來看，地緣局勢(shì)整體趨于緩和，且下周OPEC+將召開會(huì)議，預(yù)計(jì)將維持增產(chǎn)立場(chǎng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，下游需求規(guī)模釋放有限，終端仍維持剛需采購(gòu)，市場(chǎng)觀望情緒表現(xiàn)濃厚，整體操作謹(jǐn)慎依舊，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或區(qū)間震蕩為主，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

本期中國(guó)聚丙烯分品類利潤(rùn)來看，拉絲PP周均利潤(rùn)-137.12元/噸，較上期+321.58元/噸增，漲幅70.11%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)-97.00元/噸，環(huán)比上漲66.67%；透明PP周均利潤(rùn)493元/噸，環(huán)比上漲317.80%。

?五、需求端疲軟拖累 聚丙烯市場(chǎng)偏弱震蕩

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，產(chǎn)量略有縮減

本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.37萬噸，相較上周的78.92萬噸減少1.55萬噸，跌幅1.96%；相較去年同期的64.85萬噸增加12.52萬噸，漲幅19.31%。周內(nèi)裕龍石化四線（40萬噸/年）新裝置投產(chǎn)，但負(fù)荷低位，聚丙烯供應(yīng)端新增量有限，且周內(nèi)延長(zhǎng)等裝置停車檢修，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)維持漲勢(shì)，因此產(chǎn)量數(shù)據(jù)高位下滑。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開工連續(xù)下降

周內(nèi)主力下游僅改性PP負(fù)荷小幅增加，日用注塑持平，其他品種開工率較上期均減少。本周聚丙烯原料小幅下滑，給予制品支撐偏弱，加之下游制品淡季影響，終端新單有限。近期僅改性PP企業(yè)訂單小幅增加，其他終端行業(yè)訂單均出現(xiàn)下滑，聚丙烯下游制品行業(yè)平均訂單天數(shù)在7.59天，環(huán)比下滑1.30%，預(yù)計(jì)下周在無較大支撐情況下，下游制品平均開工率延續(xù)下滑趨勢(shì)。

成本：成本端存松動(dòng)空間

油制成本支撐松動(dòng)，因地緣政治緩和及OPEC+增量協(xié)議，國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)機(jī)會(huì)。丙烷順應(yīng)國(guó)際油價(jià)，短期持穩(wěn)弱勢(shì)震蕩局勢(shì)。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯圍繞供需及成本抗衡，僵持震蕩中尋找新突破點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面。檢修密集釋放期，新增延長(zhǎng)中煤及未來大連石化、京博聚烯烴等裝置檢修，緩和市場(chǎng)供應(yīng)壓力。7月中下旬中海油大榭石化90萬噸/年裝置擴(kuò)能將影響華東地區(qū)市場(chǎng)供應(yīng)變量。2.需求面。下游剛需訂單為主，因全球經(jīng)濟(jì)低迷拖累，內(nèi)需及外貿(mào)訂單均有承壓，原料補(bǔ)倉(cāng)按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)對(duì)未來需求估值偏弱預(yù)期。3.成本面。油制成本支撐松動(dòng)，因地緣政治緩和及OPEC+增量協(xié)議，國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)機(jī)會(huì)。丙烷順應(yīng)國(guó)際油價(jià)，短期持穩(wěn)弱勢(shì)震蕩局勢(shì)。預(yù)計(jì)主力市場(chǎng)華東拉絲7050-7250元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需博弈進(jìn)入新僵持階段，后續(xù)新增集中于中海油大榭90萬噸/年裝置擴(kuò)能，但實(shí)際增量及擴(kuò)能時(shí)間將弱于預(yù)期。檢修端利好延續(xù)，但產(chǎn)能基數(shù)龐大無法撼動(dòng)市場(chǎng)。宏觀及成本端成為引導(dǎo)市場(chǎng)變量集中因素，國(guó)內(nèi)金融寬松貨幣政策及國(guó)補(bǔ)力度持續(xù)，帶動(dòng)部分下游消費(fèi)增量。因全球經(jīng)濟(jì)疲軟出口訂單受累縮量，市場(chǎng)過剩資源難以消耗。成本端變量來自國(guó)際原油及PDH變量，原油價(jià)格變量隨著中東局勢(shì)緩和難有新突破，集中變量指向PDH。因市場(chǎng)對(duì)PDH未來供應(yīng)量及價(jià)格預(yù)判低于估值，聚丙烯成本端仍存支撐。供需博弈下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)弱勢(shì)僵持拉鋸戰(zhàn)延長(zhǎng)，拉絲圍繞6900-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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