導語：原料成本變化是利潤的核心驅(qū)動力，主要原料純苯上半年均價同比下降22.3%，但純MDI市場價格僅下降7.3%，成本降幅大于產(chǎn)品價格跌幅，上半年度利潤均價增加。

1. 上半年純MDI生產(chǎn)成本及利潤分析

2025年上半年純MDI生產(chǎn)成本和利潤對比表（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年上半年國內(nèi)純MDI利潤同比增加4.4%，成本同比減少11.2%。原料成本變化是利潤的核心驅(qū)動力，主要原料純苯上半年均價同比下降22.3%，但純MDI市場價格僅下降7.3%，成本降幅大于產(chǎn)品價格跌幅，上半年度利潤均值增加。

2025年上半年純MDI利潤率統(tǒng)計表（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

根據(jù)隆眾資訊監(jiān)測的季度生產(chǎn)利潤率來看，2025年上半年純MDI利潤表現(xiàn)整體先揚后抑的趨勢。前期檢修集中，進口貨源延遲加劇供應缺口，支撐價格和利潤上行；但是進入二季度下游主力行業(yè)受傳統(tǒng)淡季影響，開工率波動下降，訂單減少壓縮企業(yè)利潤率，限制純MDI漲價空間使利潤承壓。6月上海工廠檢修結(jié)束，供應緊張局面緩解，終端詢盤冷清，進一步壓制利潤。

2. 上半年下游及相關產(chǎn)品毛利分析

2025年上半年純MDI利潤表現(xiàn)優(yōu)于下游行業(yè)及鏈條相關產(chǎn)品；產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均，整個鏈條中，TPU利潤為正值，氨綸利潤值為負值，相關產(chǎn)品己二酸、BDO、聚酯多元醇利潤均為負值。著重分析一下主力下游產(chǎn)品TPU、氨綸的利潤變化情況；4月原料成本走低，TPU毛利率升至約6%左右；2月利潤率低至-0.4%，供應過剩加需求疲軟拖累。2025年上半年前期高成本壓制利潤，尤其鞋材等低端領域瀕臨虧損；3、4月成本下行釋放利潤空間，高端薄膜料毛利率優(yōu)勢凸顯；需求疲軟致TPU價格加速下跌，中低端產(chǎn)品利潤再度承壓。氨綸行業(yè)2025年上半年利潤表現(xiàn)持續(xù)承壓，整體處于深度虧損狀態(tài)；虧損逐月加深，特別是5月份表現(xiàn)。開工高位，加劇供應問題，企業(yè)庫存居高不下，6月初行業(yè)庫存量達48天，遠超健康水平；終端紡織服裝訂單下降明顯，出口市場受貿(mào)易壁壘壓制。

3.下半年純MDI后市行情預判

供應端開工率受終端淡季影響，進入二季度來逐步走低；進口貨到港量增加，加劇供應過剩。主力下游疲軟，鞋底原液、TPU等行業(yè)4月起進入淡季，新單需求減少。國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境下終端消費力不足，下游企業(yè)基本是低采購、低開工為主要表現(xiàn)。貿(mào)易環(huán)節(jié)4、5月份試圖挺價但高價成交不易，6月心態(tài)轉(zhuǎn)變，積極出貨去庫存，加速純MDI市場價格松動。

主力工廠盡管維持高掛牌價，但與市場價倒掛嚴重，工廠定價權(quán)減弱。短期預計純MDI價格延續(xù)弱勢筑底，關注三季度需求回暖信號（主力下游行業(yè)夏季訂單）和主力供方工廠裝置運行情況。