Mysteel節(jié)后預測：動力煤市場節(jié)后或繼續(xù)承壓運行

關于春節(jié)后的動力煤市場，是延續(xù)節(jié)前的平穩(wěn)走勢還是能有偏強或偏弱的預期，接下來將從春節(jié)前后供需兩端的變化上進行簡要分析 2024年四季度以來，國內(nèi)動力煤主產(chǎn)區(qū)的市場價格長期維持小幅震蕩的狀態(tài)，即使是在市場各環(huán)節(jié)翹首期盼的“迎峰度冬”階段，也沒能等來一波明顯的上行節(jié)奏，充分體現(xiàn)了旺季不旺的特點。

煤焦熱點

煤炭板塊震蕩走強，行業(yè)基金水漲船高

富榮基金認為，隨著年末安全生產(chǎn)監(jiān)管趨嚴，動力煤供給偏緊，價格下跌壓力有限，而焦煤供應有進一步收緊預期疊加庫存仍處于歷史同期相對低位，焦煤價格在春節(jié)的補庫周期結束前有較強支撐預計明年供需整體平衡，煤價中樞穩(wěn)步上移，介于900元／噸-1000元／噸之間，全年呈前低后高走勢由于市場風格切換，作為高股息低估值的避險資產(chǎn)，煤炭板塊較受市場青睞 工銀瑞信基金表示，今年供暖季進一步增產(chǎn)保供的力度不大，但電力庫存處于高位等因素限制煤價繼續(xù)上漲，預計四季度港口煤價在900元／噸-1100元／噸區(qū)間震蕩。

爐料

Mysteel：暖冬來臨 動力煤價格承壓

從厄爾尼諾與氣溫變化關系上看：一次中等或以上強度的厄爾尼諾事件通常大約能夠使年平均的全球表面溫度上升0.1℃至0.22℃具體到2023-2024年冬季，我國中東部大部氣溫較常年同期偏高，局地偏高2～4℃以北京和上海作為基準參考，可明顯看出今年四季度氣溫相較往年明顯偏高 二、高庫存和居民冬季用電需求下滑導致動力煤價格承壓 根據(jù)此前研究顯示，ONI指數(shù)與動力煤價格存在負相關關系（見《Mysteel熱點觀察：拉尼娜對碳元素價格的影響》），我們認為在今年暖冬來臨的情況下，動力煤整體價格將呈現(xiàn)邊際下滑趨勢。

觀點

[隆眾聚焦]：宏觀情緒加邊際成本帶動 聚丙烯估值偏上修復

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

供需方面，預計10月電解鋁供需維持雙強格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產(chǎn)能量級有限，產(chǎn)量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產(chǎn)情況，實產(chǎn)日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右，四季度的需求環(huán)比增量基本體現(xiàn)在11-12月為主而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力。

熱點分析

煤炭三季報盤點：10家公司凈利潤同比翻倍

國盛證券指出，動力煤方面，Q3煤價淡季不淡，港口Q5500現(xiàn)貨均價1228元/噸，同比上漲8.1%，環(huán)比Q2單季下降1.6%展望Q4，內(nèi)外煤價或?qū)⒌箳?，而極端天氣擾動下電煤采購望維持高位，且化工、水泥開工率持續(xù)提升，需求韌性十足，供需趨緊下，煤價大概率會保持偏強運行 焦煤方面，山西證券指出，四季度長協(xié)焦煤企業(yè)挺價意愿強，業(yè)績有望繼續(xù)改善 國內(nèi)主要焦煤上市公司如山西焦煤、冀中能源、平煤股份等，其焦煤長協(xié)簽約率均在80%以上；動力煤龍頭有中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源等。

聚焦

銀河證券：預計四季度煤炭需求環(huán)比擴張

銀河證券指出，近期動力煤價格延續(xù)上漲態(tài)勢供給方面，部分煤礦暫停生產(chǎn)和銷售，市場可售資源收緊，下游加速去庫，煤價表現(xiàn)偏強；需求方面，高溫天氣逐漸轉涼，電煤季節(jié)性消費小幅下滑，化工煤等非電用煤采購積極性增加，支撐坑口煤價持續(xù)上漲，未來預計價格穩(wěn)中小幅反彈我們對四季度煤炭需求持樂觀預期，認為將環(huán)比擴張，中期煤炭需求也將在穩(wěn)增長政策下獲得有效提振

爐料

2022港航經(jīng)濟高峰論壇暨物流貿(mào)易業(yè)務推薦會圓滿落幕

外因是進口煤結構調(diào)整：澳煤進口停滯，蒙煤進口由于疫情也減量明顯，而俄羅斯煤增量相對明顯他認為短期在復產(chǎn)拉動下原料依然偏強，考慮到煤焦價格已經(jīng)上漲了一段時間，同時鋼廠利潤低位，后面煤焦上漲空間有限長期展望來看，需求難以支撐高產(chǎn)量，四季度煤焦價格或再次承壓 對于動力煤，他認為動力煤保供未來將會常態(tài)化，短期隨著高溫天氣過去，動力煤日耗略有下降，但隨著冬季的到來，用煤高峰又將到來，動力煤價格相比煉焦煤更為堅挺一些。

日評

Mysteel：3月山東煉焦煤市場整體偏強運行

本月山東地區(qū)煉焦煤市場整體偏強運行，主流大礦和民營煤礦都在上旬進行了掛牌價格的上調(diào)；進入中下旬之后，受疫情影響，運輸不暢，價格持穩(wěn)供應方面，月初主流大礦進行動力煤保供，少量影響煉焦煤發(fā)運，月中完成之后已無影響，月產(chǎn)量與2021年四季度平均值大體持平。

日評

Mysteel：河南廢鋁2021年市場回顧與2022年展望

之后，電解鋁成本端動力煤及氧化鋁的大跌難以支撐過高鋁價，鋁價出現(xiàn)斷崖式下跌，廢鋁再次隨原鋁大幅回調(diào)至17000-18000元/噸之間 第四季度，由于市場流通貨源緊張，廢鋁回收商補庫較難，對于廢鋁價格有一定支撐，震蕩偏強運行 二、2021年河南廢鋁價格相關性分析 圖2-1：Mysteel華東A00鋁錠—光亮鋁線精廢差走勢圖（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 如圖所示，河南市場廢鋁價格緊跟原鋁價格波動，今年精廢差基本維持低位運行。

年報

Mysteel：焦炭市場2021年回顧和2022年展望

究其原因在于碳中和背景下的環(huán)保檢查干擾、焦鋼雙方限產(chǎn)幅度的差異，導致供需上的錯配，焦炭出現(xiàn)大漲大跌，寬幅震蕩，重心上升的走勢 分時間段來看，2021 年焦炭價格經(jīng)歷了大起大落，可分為三個階段，先是一季度焦炭價格震蕩下跌階段，主要是前期新增焦爐陸續(xù)投產(chǎn)供應上升，還有當時鋼廠利潤偏低，疊加一季度本身鋼材需求低位，鋼廠出現(xiàn)了明顯減產(chǎn)，于是價格下跌；第二階段二三季度，焦價處于快速上漲階段，在疫情后全球經(jīng)濟復蘇邏輯下，鋼材消費高漲，尤其是海外需求旺盛，使得焦炭消費大增，鋼廠在高利潤刺激下，雖然一季度之后原料供應受到安監(jiān)環(huán)保限制，但是開工率仍維持偏高水平，在供需存在缺口的情況下，庫存逐步去化，價格一路上漲，三季度末到四季度初，焦炭市場供需兩弱，鋼廠、焦化廠限產(chǎn)均有加強，但原材料短缺的問題開始顯現(xiàn)，尤其在保電煤政策下，加劇了焦煤緊張局面，動力煤擠壓煉焦配煤，雙焦成本直線上升，成本支撐成為焦價上漲的最大推力；最后一階段在四季度價格快速回落，焦炭消費受粗鋼產(chǎn)量壓減、宏觀環(huán)境疲軟、鋼廠限產(chǎn)預期加強等因素影響，下游鋼材消費下滑，焦炭需求開始下降，而且政策面對于煤炭保供限價，進口蒙煤通關量上升，港口堆積澳煤放量，焦煤緊張局面得到緩解，焦炭成本支撐坍塌，價格從高位直線下跌。

煤焦熱點

Mysteel：2021年再生鋁棒價格走勢簡析

整體而言第三季度再生鋁棒價格呈快速上漲趨勢 進入第四季度，十月初期動力煤暴漲，各地進入缺電狀態(tài)，期鋁一度暴漲至24000水平，再生鋁棒價格也水漲船高至23000元/噸左右十月下旬，動力煤遭遇政策方面強力監(jiān)管，同時硅鎂成本腰斬，鋁價暴跌，下游企業(yè)畏高情緒濃重，需求不佳，“金九銀十”不及預期，再生鋁棒價格也應聲回落至21000元/噸左右十一、十二月進入淡季，疊加污染預警和冬奧會影響，生產(chǎn)受到管控，下游開工率偏低，再生鋁棒價格回歸基本面下行至18000-18500元/噸區(qū)間。

主編視角

瑞達期貨：市場呈現(xiàn)階段性趨好，短期動力煤價格或有支撐

隔夜ZC2205合約震蕩偏強動力煤現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行陜西礦區(qū)調(diào)出情況正常，部分較前期需求增加；內(nèi)蒙礦區(qū)拉運有所提升，需求端采販節(jié)奏不減調(diào)量增加當前港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報價較為堅挺目前電廠以長協(xié)和四季度保供煤為主，但當前處于消費旺季，下游采販需求持續(xù)存在年關將至，煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管或?qū)⒓訃离姀S日耗逐漸攀升；“迎峰度冬”進入最關鍵階段，市場呈現(xiàn)階段性趨好，短期動力煤價格或有支撐。

機構

百年建筑網(wǎng)：2021第二屆江蘇省水泥、混凝土、砂石行業(yè)研討會圓滿落幕

加之動力煤價格居高不下，整體市場上漲心態(tài)較濃因此預計第四季度江蘇市場水泥價格將震蕩偏強運行 水泥行業(yè)熱點發(fā)言 針對江蘇材市場第二個熱點問題“在近期混凝土原材價格大漲的情形下，攪拌站成本大幅上升，作為混凝土企業(yè)如何維持一個良好的經(jīng)營水平？”南京混凝土協(xié)會常務副秘書長沈國平認為在混凝土原材料大漲的情況下，混凝土廠商需讓出利潤才得以生存。

會議回顧

螺紋鋼短期振蕩偏強

四季度國內(nèi)限電限產(chǎn)仍將持續(xù)，預計螺紋鋼期價維持振蕩偏強格局 限電限產(chǎn)進入常態(tài)化 有關數(shù)據(jù)顯示，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、山西、江蘇9?。▍^(qū)）上半年能耗強度不降反升，為一級預警因此，這些地區(qū)面臨較為嚴格的限電政策同時，煤炭供應短缺也是限電的重要原因1—9月，我國煤炭總體供應同比增加約4%，而需求端增加了13%，動力煤供應出現(xiàn)較大的缺口。

鋼材

Mysteel日報：黑色系原燃料價格漲跌互現(xiàn)

進口無煙噴吹煤方面：國內(nèi)煤炭資源緊張，大礦四季度上調(diào)預期強烈，進口市場保持高位運行態(tài)勢，進口噴吹煤報價如下：澳洲噴吹煤價格高位運行，目前俄羅斯無煙噴A12V12S0.8CFR265-270美元/噸，澳洲噴吹報A9.5，V11-13，S0.5，HGI85報價CFR265-270美元/噸進口動力煤方面：煤礦事故影響內(nèi)蒙部分煤礦停產(chǎn)，國內(nèi)多地區(qū)限電加劇，整體煤炭供應緊張局面延續(xù)，能耗雙控的政策對煤炭需求的影響較小，港口方面，目前港口市場價格依舊堅挺，能耗雙控的壓力下，下游限產(chǎn)力度加大，市場活躍度不高，但供需形勢依舊偏緊。

盤點

化工品料振蕩走高

但需要注意的是，四季度房地產(chǎn)竣工需求旺盛仍有望持續(xù)，玻璃現(xiàn)貨急跌企穩(wěn)后，過大的基差存在一定的修復空間，不建議繼續(xù)做空 動力煤方面，上周整體上行，發(fā)改委保供穩(wěn)價再次調(diào)控，但主要品種坑口價高位偏強，個別參與保供穩(wěn)價煤企維持售價與7月水平相當陜西受全運會影響產(chǎn)量下滑，各產(chǎn)地煤礦產(chǎn)銷整體良好目前增供產(chǎn)能已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍不及下游需求增速各部委增供政策累計涉及產(chǎn)能3億噸/年，受環(huán)保政策影響，大部分落地仍需要時間。

市場播報

動力煤春節(jié)行情即將到來？

2020年四季度末，動力煤價格超強走勢超乎所有人的想象，供應節(jié)奏性偏緊，遇到前所未有的旺盛需求，動力煤價格強勢拉漲，從11月初至12月底，動力煤港口現(xiàn)貨報價漲幅超過30%，期貨價格刷新上市以來的歷史高點 價格將回歸理性 從統(tǒng)計學角度來看，自動力煤期貨上市以來，超過700元/噸已經(jīng)是極小概率事件，處于正態(tài)分布尾部回歸到基本面來看，我們認為，供需邊際形勢向好，價格將逐步回歸理性。

爐料

我國中東部迎來新一輪雨雪降溫天氣 “冷冬”來了！煤價會大漲嗎？

三是在國內(nèi)煤炭供需總體相對平衡的局面下，預計后期煤炭進口量將會下降，煤炭進口對國內(nèi)市場的影響將有所減弱 綜上，中國煤炭工業(yè)協(xié)會預計四季度煤炭市場供應將保持總體充足，冬季取暖煤需求增加以及穩(wěn)增長措施落地顯效將使煤炭需求保持增長，煤炭市場供需總體講維持相對平衡局面，煤炭價格將以穩(wěn)為主、小幅波動，但不排除局部區(qū)域、個別時段出現(xiàn)供應偏緊的情況 開源證券分析師張緒成認為，基于當前動力煤供需情況，可對煤價形成較強支撐，四季度價格中樞甚至有望高于去年，業(yè)績增速從中受到利好。

爐料

下旬煤價下跌壓力加大

隨著大秦線檢修的逐步深入，以及上游發(fā)運數(shù)量的不足，進口煤的減少，煤炭市場供應偏緊或再出現(xiàn)，尤其是東北地區(qū)冬儲形勢嚴峻十月份，產(chǎn)地供給短缺，疊加冬儲拉運、地產(chǎn)、基建恢復，進口煤也未見放松跡象環(huán)渤海港口下錨船保持一定水平，經(jīng)濟景氣度的持續(xù)提升有望帶動煤炭需求預計煤價將受此影響偏強運行，甚至四季度煤價都將維持高位運行 產(chǎn)地方面，近期主產(chǎn)地動力煤市場維持穩(wěn)中偏強走勢，月初陜蒙地區(qū)部分礦有接到增產(chǎn)通知，產(chǎn)量較上月底略有增加，但仍有部分礦受環(huán)保安全檢查等影響，生產(chǎn)受限，銷量和外運量增幅有限。

爐料