百年建筑半年報：2025年下半年水泥價格或先抑后揚

上半年全國水泥產量延續(xù)下降趨勢，主要受房地產低迷、淡季因素及需求預期轉弱影響，但基建投資韌性、政策穩(wěn)增長及行業(yè)綠色轉型為水泥需求起到支撐 3、錯峰生產加大力度，水泥生產成本提升 2025年上半年全國動力煤均價600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動水泥生產成本下降約18元/噸。

月報

黃金將在澳洲新財年閃耀！有望取代煤炭成為當地第二大出口商品

兩種煤礦的合計收入將達到670億澳元，仍將高于黃金的收入 但從澳大利亞官方的預測中看，其預計下一財年黃金的價格可能從上一財年的每盎司3200美元回落至2825美元，凸顯其對黃金價格的保守看法 另一方面，澳大利亞還預測煤炭價格將從目前價格略微上漲澳大利亞政府預計，新財年冶金煤均價為每噸201美元，而動力煤均價為每噸110美元 6月27日數據顯示，新加坡交易所冶金煤合約收盤于每噸178.50美元，而全球煤炭公司對紐卡斯爾動力煤的評估價格為每噸108.87美元，兩種價格均接近四年來的低點。

貴金屬

Mysteel半年報：2025年下半年國內動力煤價格或維持窄幅震蕩走勢

截至6月初，環(huán)渤海港口Q5500動力煤現貨價跌至617元/噸，與1月峰值770元/噸相比跌153元/噸，跌幅達19.9%進入6月，盡管近期動力煤市場需求端仍顯疲軟，但港口庫存持續(xù)走低的態(tài)勢卻為市場注入一絲暖意2025年第二季度港口Q5500動力煤現貨均價約為640元/噸，同比2024年二季度的851元/噸下跌約24.8%，跌幅較一季度有所擴大。

月評

[隆眾聚焦]：宏觀帶動市場情緒好轉 聚丙烯市場止跌回升

綜述 本期華東聚丙烯市場現貨價格低位反彈，價格波動區(qū)間在7136-7149元/噸。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：供需端相互博弈 聚丙烯尋找新平衡點

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

百年建筑年報：2024年江蘇省水泥市場回顧與2025年展望

面對去庫矛盾，水泥企業(yè)積極應對，如主動停窯、延長停窯時間、提前停窯、甚至長期“開一停一”等但從全年的庫位水平來看，整體降庫效果不理想，庫容比仍高位運行 1.4 2024年江蘇省水泥成本與利潤分析 1.4.12024年江蘇省動力煤價格分析 截至2024年12月31日，江蘇省動力煤（Q5500）市場均價為770元/噸，同比去年下降17.2%。

日評

Mysteel：動力煤跌跌不休 產地煤價周跌幅達40元

據調研數據顯示，本周陜西煤礦樣本庫存70.2萬噸，周環(huán)比增7.8萬噸，區(qū)域內動力煤煤價行情弱勢運行，本周陜煤競拍成交均價下跌17-30元/噸，部分煤種流拍，礦方預期偏悲觀，坑口拉運車輛稀少，出貨情況表現不暢，礦區(qū)整體庫存向上積壓，多數煤礦陸續(xù)下調價格，煤價繼續(xù)承壓下跌 來源：鋼聯數據 來源：鋼聯數據 二、內蒙古區(qū)域煤礦產銷情況 據本周Mysteel動力煤礦山數據顯示，內蒙古地區(qū)樣本開工率86.3%，周環(huán)比降0.7%，臨近年末，到礦安全檢查頻繁，疊加個別煤礦年度生產任務即將完成，陸續(xù)有減產情況，煤炭供應量稍有收緊。

煤焦熱點

Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優(yōu)勢電解鋁省份

從電解鋁各成本區(qū)間產能占比來看，17000-18000元/噸成本區(qū)間及15000-16000元/噸成本區(qū)間的產能占比分布為24.6%及27.9%，是成本占比最高的兩個區(qū)間，說明成本較為集中的兩個地區(qū)的成本差額較大、高低成本區(qū)間維持明顯分化本月電解鋁成本最高及最低省份之間差異環(huán)比顯著擴大446元至5697元/噸 6月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數據來源：Mysteel 6月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 6月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望2024年7月，電解鋁成本核算周期內，氧化鋁價格高位平穩(wěn)運行但月均價預計環(huán)比仍維持上漲、漲幅收窄；陽極價格降幅有所擴大；動力煤價格預計維持窄幅偏弱運行，外購電價有豐水期下降預期。

熱點分析

[甲醇月評]：5月國內甲醇月均價環(huán)比上漲為主（月評2024年5月）

國內 甲醇 日評

周/月評

一季度內蒙古能源價格運行情況及后期走勢預測

其中，東部地區(qū)褐煤平均價格為326.67元/噸，同比下降1.68%；西部的鄂爾多斯市動力煤平均價格為517.92元/噸，同比下降12.89% （二）焦炭價格 2024年一季度，焦炭價格逐月回落，1-3月份焦炭價格環(huán)比分別下降4.15%、2.33%、7.07%，至3月底，全區(qū)焦炭平均價格降至1616.00元/噸，較年初下降17.13%焦炭價格持續(xù)下行的原因是：一方面，煉焦煤價格持續(xù)回調，成本支撐不再，另一方面，下游需求偏弱，粗鋼產量同比下降，且市場預期不樂觀，鋼廠對焦炭等原材料采取低庫存策略。

爐料

Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤收窄

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年11月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16038元/噸，較上月上升79元/噸與上海鋼聯11月鋁錠現貨均價18967元/噸對比，全行業(yè)盈利2929元/噸成本上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁11月行業(yè)平均利潤環(huán)比下降234元/噸，環(huán)比跌幅約7.4%電解鋁各成本項中，電力成本和氧化鋁成本環(huán)比漲幅相近，陽極成本有所下降 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價變動在發(fā)電成本的體現稍有滯后 動力煤價格弱勢震蕩，據Mysteel11月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較10月底上漲20至下跌70元/噸，均值為環(huán)比下跌17元/噸。

熱點分析

Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

內蒙17家樣本煤礦坑口價較8月底環(huán)比持平至上漲190元/噸，平均上漲59.5元/噸新疆兩家樣本煤礦坑口價環(huán)比上漲31-56元/噸港口動力煤車板價環(huán)比上漲110-150元/噸，印尼礦環(huán)比上漲80元/噸 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數據來源：Mysteel 2023年9月國內氧化鋁現貨價格震蕩偏強運行，氧化鋁加權月均價為2929元/噸，較上月上漲29元/噸，環(huán)比上漲0.93%。

熱點分析

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

一、利潤趨勢定性分析 本周（20230922-0928）丙烯制、油制、煤制透明PP利潤下滑。

利潤

Mysteel：主產地化工煤價弱穩(wěn)運行 煤制甲醇利潤窄幅修復

近期，產地化工煤價格弱穩(wěn)運行產地多數煤礦保持正常生產，煤炭整體供應基本穩(wěn)定部分煤礦經過集中連續(xù)降價，拉運情況略有好轉，坑口調價幅度相對收緊下游需求無明顯提升，終端補庫意愿不強，市場實際成交量有限甲醇企業(yè)對目前市場多持謹慎觀望態(tài)度，采購積極性較弱，以維持現有庫存為主，暫無囤貨意愿，后期來看： 以國內煤制甲醇企業(yè)分析來看：供應方面，后期西北、西南地區(qū)部分裝置存檢修預期，市場整體供應存縮減預期，具體來看，鶴壁60萬噸/年、中原大化50萬噸/年、易高30萬噸/年裝置仍處于停車狀態(tài)，新奧、世林存檢修預期，據Mysteel化工數據顯示，截至6月23日，西北市場甲醇開工率為80.61%，周環(huán)比增0.19%；需求方面，節(jié)后下游補貨情緒一般，下游企業(yè)觀望情緒漸起，成交僅維持剛需；利潤方面，當前化工煤市場整體供需仍相對寬松，成本端化工煤價弱穩(wěn)運行加之甲醇產品小幅上漲，企業(yè)利潤有所好轉，據28日Mysteel動力煤化工企業(yè)到廠煤數據顯示，內蒙古Q5500原料煤到廠價格平均為680元/噸，然今日內蒙古甲醇市場低端均價為1740元/噸，在此測算下內蒙古市場煤質甲醇理論利潤在118元/噸。

煤焦熱點

Mysteel數據：全球煤炭發(fā)運數據(5.15 - 5.21)

而6000卡紐卡斯爾港動力煤環(huán)比降10美元每噸，為168美元/噸南非理查德灣產6000卡動力煤降17美元/噸目前是106美元/噸短期來看國際動力煤價格短期難有起色，以相同單位價格比（即單位發(fā)熱量布倫特原油所需價格與秦港5500卡單位發(fā)熱量價格比值）來看，近兩年布倫特原油與煤炭價格比值均價維持在1.65上下2022年全年為1.68，2023年至今為1.62本周五該值為1.75，即相同熱值需要花費煤炭一塊錢，而原油需要一塊七毛五。

澳洲發(fā)運

Mysteel月報：6月終端需求不確定性 焦價有下跌風險

展望6月焦炭市場，成材需求難有反轉式起色、而鐵水在歷年高位狀態(tài)下，成材有繼續(xù)下行風險，即鋼廠有減產預期 ，相應的焦炭市場也面臨降價壓力動力煤市場也面臨供應過剩局面，承壓下跌中，長協(xié)與市場價差200多，這是其短時下跌空間、或將成為階段性支撐點后期重點關注，鋼材供應何時降至需求量，成材價格企穩(wěn)，屆時鋼廠或開啟補庫，下游需求啟動之時也是焦價反彈之日 一、價格方面 5月31日MyCCpic煉焦煤國產現貨綜合指數1963.9，5月均價2062.5 ；山西準一濕熄焦1750元/噸，一級濕熄焦2000元/噸，出廠承兌含稅價；港口準一級濕熄出庫價格1790元/噸，一級濕熄出庫價格1890元/噸；港口準一級濕熄平倉價格1990元/噸，一級濕熄平倉價格2090元/噸，一級干熄2470元/噸。

月評

Mysteel：主產地化工煤價震蕩下跌 煤制甲醇利潤窄幅修復

近期，產地化工煤價格保持偏弱運行陜西市場多數煤礦保持正常生產銷售，整體供應水平基本穩(wěn)定，部分煤礦庫存累積，日降幅10-20元/噸不等，個別煤礦銷售情況回暖，價格略有上調30元/噸目前下游電廠在中長協(xié)供應下庫存充足，對市場煤采購有限，非電企業(yè)持觀望狀態(tài)，市場疲軟，產地整體拉運情況一般；內蒙古市場多數煤礦維持正常生產，整體供應穩(wěn)定，終端用戶及貿易商采購發(fā)運滯緩，產地煤礦銷售情況一般，煤價格重心繼續(xù)下滑，下調幅度在20-55元/噸不等；當前產地供應較為充足疊加下游終端庫存高位，市場煤需求端較為乏力，加之大集團外購價下調，加快市場煤價下行速度，甲醇企業(yè)對目前市場多持悲觀預期，采購積極性較弱，以維持現有庫存為主，后期來看： 近期化工煤價格保持偏弱運行，以國內煤制甲醇企業(yè)分析來看：供應方面，近期內地多套裝置春檢計劃現落地停車，局部地區(qū)市場供應有所減少，具體來看，新增內蒙古榮信90萬噸/年、聯泓化學92萬噸/年裝置停車檢修，神華寧煤360萬噸/年、甘肅華亭60萬噸/年、內蒙古久泰100萬噸/年裝置也存在停車預期，據Mysteel化工數據顯示，截至4月12日，國內甲醇市場開工71.19%，周環(huán)比減5%；需求方面，目前下游市場整體需求表現一般，成交依舊維持剛需，后期還需密切關注甲醇下游企業(yè)補庫情況；利潤方面，目前主產區(qū)煤炭貨源供應得到修復性改善，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且市場需求缺乏實質性支撐，為此煤炭價格不斷下滑，煤炭成本占甲醇生產企業(yè)總成本比例不斷降低，甲醇企業(yè)利潤有所回升，據12日Mysteel動力煤化工企業(yè)到廠煤數據顯示，內蒙古Q5500原料煤到廠價格平均為920元/噸，較上周降30-50元/噸，然今日內蒙古甲醇市場低端均價為2060元/噸，在此測算下內蒙古市場煤質甲醇理論利潤在-172元/噸。

煤焦熱點

Mysteel：主產地化工煤價弱穩(wěn)運行 甲醇市場供應量存增加預期

近期，產地化工煤價格保持偏弱運行陜西市場多數煤礦保持正常生產銷售，整體供應水平基本穩(wěn)定，部分煤礦庫存累積，日降幅10-20元/噸不等，個別煤礦銷售情況回暖，價格略有上調10元/噸目前下游電廠在中長協(xié)供應下庫存充足，對市場煤采購有限，非電企業(yè)持觀望狀態(tài)，市場疲軟，產地整體拉運情況一般；內蒙古市場多數煤礦維持正常生產，整體供應穩(wěn)定，終端客戶保持剛需采購，貿易商多持謹慎觀望態(tài)度，今日煤價漲跌互現，個別煤礦價格小幅調整10-20元/噸，市場整體弱穩(wěn)運行；在此背景下，甲醇企業(yè)心態(tài)較為謹慎，化工煤采購仍以剛需補庫為主，后期來看： 近期化工煤價格保持偏弱運行，以國內煤制甲醇企業(yè)分析來看：供應方面，近期內地個別裝置春檢計劃現落地停車，局部地區(qū)市場供應有所減少，但由于目前主產區(qū)煤炭貨源供應得到修復性改善，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且市場需求缺乏實質性支撐，為此煤炭價格不斷下滑，煤炭成本占甲醇生產企業(yè)總成本比例不斷降低，甲醇企業(yè)利潤有所回升，在此影響下前期因成本問題停車檢修企業(yè)逐步起觀望態(tài)度，部分停車裝置開始重啟，因此市場整體供應整體維持平衡，具體來看，中原大化50萬噸/年裝置、鶴壁煤化60萬噸/年已重啟，據Mysteel化工數據顯示，截至3月17日，國內甲醇市場開工75.57%，周環(huán)比增0.29%；需求方面，目前上游企業(yè)庫存壓力不大，在此支撐下挺價心態(tài)仍存廠家報價堅挺，但目前下游市場整體需求表現一般，成交依舊維持剛需，后期還需密切關注甲醇下游企業(yè)補庫情況；成本方面，據22日Mysteel動力煤化工企業(yè)到廠煤數據顯示，內蒙古Q5500原料煤到廠價格平均為970元/噸，較上周降20-40元/噸，然今日內蒙古甲醇市場低端均價為2280元/噸，在此測算下內蒙古市場煤質甲醇理論利潤在-32元/噸。

煤焦熱點

Mysteel成本：2023年1月電解鋁成本解讀

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年1月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17269元/噸，較上月下降276元/噸與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價18332元/噸對比，全行業(yè)平均盈利1063元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋電力成本（主要受動力煤價格下跌帶動）及陽極成本的跌幅鋁價環(huán)比下降，電解鋁1月行業(yè)平均利潤環(huán)比上下降398元/噸 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價格下跌 自備電成本明顯下降 國家統(tǒng)計局最新數據顯示，2022年12月全國原煤產量4億噸，同比增長2.4%；1-12月原煤累計值45億噸，同比增長9.0%。

熱點分析

9日國內光亮鋁線市場早訊

熱點新聞：①美聯儲理事沃勒表示，通脹仍然相當高，利率維持在高位的時間可能比目前一些人預期的要長，美聯儲需要在一段時間內維持緊縮的政策立場②Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年1月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17269元/噸，較上月下降276元/噸與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價18332元/噸對比，全行業(yè)平均盈利1063元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋電力成本（主要受動力煤價格下跌帶動）及陽極成本的跌幅。

行情簡評