Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

國外方面，俄羅斯延長免稅政策有效期，2025年繼續(xù)取消征收無煙煤、煉焦煤和動力煤的出口關稅，對其煤炭出口產(chǎn)生積極影響印尼、澳大利亞煤炭按照自貿協(xié)定實施零關稅，外加澳煤性價比相對較高，仍然是2025年進口煤炭的主要國家，進口煤炭有望進一步增加，港口長期維持累庫態(tài)勢，預計2025年進口動力煤或有3200萬噸增量 國內工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，財政政策或將繼續(xù)發(fā)力，動力煤需求維持韌性電煤方面，清潔能源對火力發(fā)電替代作用在顯現(xiàn)，預計對煤炭消耗漲幅收窄；非電耗煤方面，下游化工新增裝置投產(chǎn)，對煤炭需求或小幅增長。

觀點

楊辰瑞：供給增量預期明顯，噴吹煤價格重心有限下移

首先，他從2024年無煙噴吹煤價格重心下移切入闡述整體噴吹煤的環(huán)境變化，隨后通過噴吹煤消耗量計算、我國無煙煤產(chǎn)量及分布、我國進口無煙煤數(shù)據(jù)、俄羅斯噴吹煤價格走勢的解讀總結了俄羅斯噴吹煤價格在國際環(huán)境、運力、政策、價格端的影響；其次，他認為動力煤價格是噴吹煤的底部支撐、鋼廠利潤水平?jīng)Q定噴吹煤價格上線、梳理了俄羅斯無煙煤的價格影響；最后，對噴吹煤的國內國外供給、市場需求兩個角度進行總結分析，并得出，2025年噴吹煤國內與進口供給增量預期明顯，需求端走弱，預計噴吹煤價格重心繼續(xù)下移，但底部仍有支撐，下跌幅度有限，價格波動有所收窄的觀點。

會議報道

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20240809-0815）

周初，國外甲醇裝置變動對國內氛圍存短時提振，但由于對國內進口量變動影響相對有限，且目前整體國內需求仍未見明顯好轉，國內供應及進口均存環(huán)比增量，且增幅較大，整體國內供需差擴大，市場可流通量較為充足，市場又回歸偏弱局勢，近期烯烴利潤好轉，后期需關注MTO裝置變動及甲醇供需差變動 三、產(chǎn)品樣本趨勢與價格對比 備注：焦爐氣制甲醇生產(chǎn)成本經(jīng)實際調研，公式應由河北 甲醇價格-（動力煤成本+氣價成本+其他成本）調整為河北甲醇價格-（氣價成本+其他成本）。

利潤

[隆眾聚焦]：區(qū)域性運行差異 甲醇近弱遠強結構維持

綜述 上周預期回顧： 周內甲醇市場區(qū)域化表現(xiàn)不一，內地強于港口。

熱點聚焦

【華夏時報】山西小縣城煤礦雙職工家庭年賺20萬元，相關上市公司股價連漲3年，翻了近7倍

2021年開始，煤炭企業(yè)利潤大幅好轉晉能控股集團旗下上市公司晉控煤業(yè)年報顯示，2021年公司凈利潤為46.58億元，同比增長431.88%，2022年凈利潤有所下降，為30.44億元，不過仍然大幅好于2022年的8.76億元 2021年以來煤炭企業(yè)業(yè)績好轉，主要是受到供需的影響一德期貨動力煤分析師曾翔告訴《華夏時報》記者，2021年以來煤炭價格高原因是，受疫情影響，國外放水刺激消費，導致外貿需求激增下，用電量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，國內產(chǎn)量沒有及時跟上，供需出現(xiàn)明顯缺口。

媒體報道

Mysteel2024新春團拜會-煤焦神木站（動力煤）圓滿落幕

水電發(fā)電累計同比弱于往期，但改善迅速，預計明年將是水電大年另外對煤制甲醇、煤制尿素產(chǎn)量及原料庫存進行了分析最后從印度電廠需求，房地產(chǎn)政策，國外局勢，天氣變化等因素對動力煤2024年做出展望 主題演講結束后，是對上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部產(chǎn)品和價格體系的介紹，上海鋼聯(lián)龐大專業(yè)的信息采集團隊以及嚴謹完善的組織架構為Mysteel價格及指數(shù)編制提供由內到外，從數(shù)據(jù)采集、計算、留痕、發(fā)布、合規(guī)等全方位的質量保障，目前基準價格已經(jīng)被業(yè)界廣泛應用。

煤焦

Mysteel盤點：動力煤市場暫穩(wěn)運行 需求端表現(xiàn)平平

本周沿海電廠在負荷平穩(wěn)及庫存偏高下，雖有招標采購活動較活躍，但整體接貨數(shù)量較少，且以低卡煤拿貨為主印尼Q3800最低價454元/噸，與國外報價倒掛幅度進一步擴大而在國內沿海電廠采購力度偏弱下，進口煤價將繼續(xù)承壓短期內需關注外礦指數(shù)及報價變化 綜上所述，由于昨日至今日產(chǎn)地地區(qū)降雨影響，煤炭供應量有所減少，整體煤價基本保持穩(wěn)定，下游需求表現(xiàn)不佳，市場情緒以觀望為主，目前煤價缺乏有力支撐，預計短期內煤炭供應即可恢復，動力煤市場將持續(xù)弱穩(wěn)運行。

盤點

Mysteel參考丨2023年全國熟料價格或將穩(wěn)中偏強運行

3. 2023年熟料價格或有所上行 2023年開年，動力煤價格受宏觀調控持續(xù)下行，熟料成本逐步下降但水泥行業(yè)在“能耗雙控”相關政策背景下，部分地區(qū)窯線停窯天數(shù)增加，熟料產(chǎn)量減少，供應或持續(xù)減少此外，由于國際海運費用高位運行，且國外熟料成本居高不下，國內市場需求較往年有所下行，外來熟料進入量有所減少，市場競爭格局相對緩和。

Mysteel參考

Mysteel周報：大宗商品市場價格運行情況分析報告（2月13日-2月17日）

銅：本周銅價受國內宏觀利好和預期的影響而走強，但國外加息預期和下游受換月影響的需求使得銅價上漲受限 鋁：周內云南減產(chǎn)傳言遲遲未能落地，成本端動力煤跌幅擴大，鋁價補貼周六云南電解鋁企業(yè)借到限負荷通知，要求27日執(zhí)行完成，預計帶動年度供需過剩幅度大幅收窄 鉛：本周鉛煉企交割貨集中到庫，庫存大增，為2022年8月以來社會庫存最高點，導致鉛價走弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（2月13日-2月17日）

當前鉻鐵成本依舊處于較高水平，工廠降價空間有限多方博弈下，預計短期內鉻系市場平穩(wěn)運行 有色金屬：本周有色金屬價格整體小跌本周銅價受國內宏觀利好和預期的影響而走強，但國外加息預期和下游受換月影響的需求使得銅價上漲受限鋁方面，周內云南減產(chǎn)傳言遲遲未能落地，成本端動力煤跌幅擴大，鋁價補貼周六云南電解鋁企業(yè)借到限負荷通知，要求27日執(zhí)行完成，預計帶動年度供需過剩幅度大幅收窄。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（2月10日-2月17日）有色金屬普遍下跌

本周有色金屬價格普遍下跌本周銅價受國內宏觀利好和預期的影響而走強，但國外加息預期和下游受換月影響的需求使得銅價上漲受限鋁方面，周內云南減產(chǎn)傳言遲遲未能落地，成本端動力煤跌幅擴大，鋁價補貼周六云南電解鋁企業(yè)借到限負荷通知，要求27日執(zhí)行完成，預計帶動年度供需過剩幅度大幅收窄本周鉛煉企交割貨集中到庫，庫存大增，為2022年8月以來社會庫存最高點，導致鉛價走弱本周鋅的產(chǎn)量和社會庫存環(huán)比增長，鋅價走弱，而鋅合金和鍍鋅的產(chǎn)量和開工率繼續(xù)恢復，限制了鋅價的下跌幅度。

有色指數(shù)評述

百年建筑：全國熟料2022年市場回顧及2023年展望

但3月中下旬以后，受國際形勢影響，國外進口熟料成本同步上漲，海運費激增，進口到我國國內熟料總量大大減少，市場競爭相對緩和，在一定程度上使得國內熟料價格拉漲但好景不長，4月初以后，多地區(qū)疫情反復，導致熟料價格一路走低，二、三季度熟料價格持續(xù)低迷，但由于動力煤等原材成本持續(xù)高位，因此前三季度熟料價格仍高于去年同期四季度以來，各地受資金回款困難影響，市場需求低迷，國內熟料價格始終大穩(wěn)小動，趨于平穩(wěn)態(tài)勢 二、2022年中國水泥熟料庫存分析 截止12月31日，百年建筑網(wǎng)調研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，窯線運轉率46.15%，較去年同期下降12.9個百分點；熟料庫容比62.92%，較去年同期下降0.6個百分點。

日評

Mysteel：10月PMI指數(shù)重回榮枯線以下，制造業(yè)恢復態(tài)勢尚不穩(wěn)定【2022年10月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

動力煤方面，下游電廠日耗季節(jié)性回落，拉運以長協(xié)兌現(xiàn)為主，市場交投活動清冷，動力煤市場呈現(xiàn)供需雙弱格局焦煤方面，10月國內煤礦安全檢查較為嚴格，國慶節(jié)后焦煤主產(chǎn)地疫情擴散，物流周轉壓力增大，運輸費用上漲，部分煤種緊缺，產(chǎn)地煉焦煤供給縮減蒙煤受疫情影響運輸受阻，進口防疫檢查較為嚴格，通關車數(shù)小幅減少，煉焦煤供給偏緊，導致價格偏強運行 鋼材方面，10月鋼材價格偏弱運行一方面，國外加息預期增強疊加國內地產(chǎn)下行壓力較大，宏觀情緒偏弱；另一方面，供應維持相對高位，旺季需求釋放緩慢，鋼材去庫放緩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：世界第五大煤炭出口國——南非概況

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 南非動力煤多數(shù)流向亞洲市場，少量出口至歐洲；其中出口至印度數(shù)量最多，全年出口總量為2500萬噸，約占南非動力煤出口總量的40.5%；印度雖是產(chǎn)煤大國，但煤炭產(chǎn)量仍滿足不了國內企業(yè)用煤需求，每年需從國外大量進口煤炭，南非煤的高熱值及地理位置的優(yōu)勢，自然就成為印度煤炭的重要來源。

煤焦熱點

海通期貨：內憂外患下的動力煤市場

特別是歐洲部分國家由于對俄羅斯的制裁導致油氣能源的不足，加大了發(fā)電機組的開啟，導致國際煤炭需求高漲，價格走高，近期與國內煤價發(fā)生了倒掛這也使國內買家對于國外的高價煤進口意愿較低近期，4月3日印尼齋月也會導致印尼煤炭產(chǎn)量回落，對進口量造成影響那么，想要補足供給，內產(chǎn)的需進一步增加，然而進一步增產(chǎn)仍然需要時間 五、后市展望從近期 基本面而言，近期動力煤處于外憂（俄烏戰(zhàn)爭）內患（疫情高發(fā)）的環(huán)境中，政策壓力、需求弱于季節(jié)性、庫存在安全范圍以及進口量的不足，這4點是近期基本面最需要觀察的因素。

爐料

Mysteel周報：進口煤炭市場一周概覽（2.28-3.4）

【進口煤炭概覽】本周進口煤炭市場穩(wěn)中有漲，市場偏強運行進口冶金煤方面，下游復產(chǎn)兌現(xiàn)下需求高位，且在國內焦炭市場調整第二輪落地，市場情緒明顯好轉，港口資源減少，貿易商惜售，而國際市場在需求刺激下轉好，澳大利亞受天氣影響港口關閉影響發(fā)貨，國外價差刺激下進口冶金煤價格報盤迅速攀升；進口蒙煤口岸通關超百車水平，預計近期有增長可能；進口動力煤市場，國際市場影響出口動力煤價格走高 進口海運焦煤方面，國際進口煤炭市場不確定性，國外大宗商品需求高位，國內外進口海運焦煤價差刺激下，國內進口焦煤價格亦是上升，且近期澳洲天氣影響關閉一些煤礦發(fā)運港，遠期非澳海運煤方面，受當前國際形勢影響，部分資源有延遲交貨的預期，可用資源緊張加劇，海運煤遠期報價繼續(xù)上漲，國內外報還盤差距進一步拉大。

周評

Mysteel日報：黑色系原燃料價格偏強運行

山東地區(qū)焦炭價格準一濕熄主流報價3070-3110元/噸，準一干熄主流報價3460-3520元/噸，出廠現(xiàn)匯含稅內蒙古鄂爾多斯一級2940元/噸，包頭準一2900元/噸，赤峰二級0.8報2932-3030元/噸，均出廠含稅價 【進口煤炭】4日進口煤炭市場穩(wěn)中偏強運行進口冶金煤方面，國內雙焦市場偏強運行與下游鋼廠復產(chǎn)高需求，刺激國外進口冶金煤價格，加上國際市場需求刺激下與澳洲天氣與疫情影響，發(fā)貨受阻，國際價格報價走高；進口蒙煤口岸通關超百車水平，預計近期有增長可能；進口動力煤市場，國際市場影響出口動力煤價格走高。

盤點

Mysteel盤點：進口煤炭市場偏強運行

【進口煤炭】4日進口煤炭市場穩(wěn)中偏強運行進口冶金煤方面，國內雙焦市場偏強運行與下游鋼廠復產(chǎn)高需求，刺激國外進口冶金煤價格，加上國際市場需求刺激下與澳洲天氣與疫情影響，發(fā)貨受阻，國際價格報價走高；進口蒙煤口岸通關超百車水平，預計近期有增長可能；進口動力煤市場，國際市場影響出口動力煤價格走高 進口海運焦煤方面，國際進口煤炭市場不確定性，國內焦煤焦炭偏強運行，進口海運煤炭方面偏強運行，且近期澳洲天氣影響關閉一些煤礦發(fā)運港，遠期非澳海運煤方面，受當前國際形勢影響，部分資源有延遲交貨的預期，可用資源緊張加劇，海運煤遠期報價繼續(xù)上漲，國內外報還盤差距進一步拉大。

盤點

Mysteel周報：黑色系原燃料價格漲跌互現(xiàn)

安徽淮北主焦煤S0.5報2200元/噸，1/3焦煤S0.3報2070元/噸，均車板含稅4.西南地區(qū)：云南玉溪主焦A15，S0.5報1700元/噸，昆明主焦A10.5，S0.8報2670元/噸 【進口煤炭】本周進口煤炭市場穩(wěn)中有漲，市場偏強運行進口冶金煤方面，下游復產(chǎn)兌現(xiàn)下需求高位，且在國內焦炭市場調整第二輪落地，市場情緒明顯好轉，港口資源減少，貿易商惜售，而國際市場在需求刺激下轉好，澳大利亞受天氣影響港口關閉影響發(fā)貨，國外價差刺激下進口冶金煤價格報盤迅速攀升；進口蒙煤口岸通關超百車水平，預計近期有增長可能；進口動力煤市場，國際市場影響出口動力煤價格走高。

周評

Mysteel早報：預計滬鋁早盤價格將企穩(wěn)為主

3.需求端：當前任處于季節(jié)性傳統(tǒng)淡季，隨著旺季來臨，需求逐漸恢復 四，觀點：國內百色疫情好轉后電解鋁產(chǎn)能恢復加速，國外局勢動蕩起伏，昨晚俄羅斯央行準備采取一切措施支持金融穩(wěn)定，國外電解鋁產(chǎn)能供給擔憂仍在，市場避險情緒升溫，倫鋁刷新10多年高位，預計滬鋁早盤價格將企穩(wěn)為主，受此影響，目前短期內鋁價將難以出現(xiàn)較大幅度的調整重點關注能耗雙控、歐洲能源危機問題對供應端的影響，以及動力煤、氧化鋁成本端的影響。

行情簡評