Mysteel：2025年4月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

其中山東低度堿在主要氧化鋁企業(yè)價(jià)格下調(diào)至725元/噸后，液氯價(jià)格也在下滑，業(yè)者認(rèn)為已跌至成本線，且場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存整體不高，省外鋁廠開始發(fā)貨，其他非鋁下游及部分貿(mào)易商低價(jià)補(bǔ)庫(kù)支撐下，價(jià)格呈現(xiàn)上行，但隨著其他下游及貿(mào)易商在補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，接貨放緩，且供應(yīng)增加下，部分價(jià)格出現(xiàn)下滑 煤炭：4月動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，上旬受港口市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，疊加大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格上調(diào)，帶動(dòng)產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格小幅上漲，但下游進(jìn)入需求淡季，補(bǔ)貨積極性難提，中下旬市場(chǎng)看空情緒主導(dǎo)，貿(mào)易商及煤廠普遍操作謹(jǐn)慎，礦區(qū)整體調(diào)運(yùn)積極性一般，部分煤礦存煤積累，產(chǎn)地煤價(jià)整體承壓下行。

成本分析

Mysteel煤炭礦山樣本數(shù)據(jù)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方數(shù)據(jù)擬合分析報(bào)告

本報(bào)告基于Mysteel調(diào)研所采集的全國(guó)主要煤炭礦山樣本數(shù)據(jù)，，分別涵蓋462家動(dòng)力煤礦山和523家煉焦煤礦山，總計(jì)985家礦山兩類樣本覆蓋全國(guó)大部分主要產(chǎn)煤區(qū)域，具備較強(qiáng)的廣度和代表性 ? 截至2024年7月，動(dòng)力煤樣本覆蓋內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等主產(chǎn)區(qū)域，共462家礦山，涉及核定產(chǎn)能約21.9億噸/年，占全國(guó)動(dòng)力煤核定產(chǎn)能的約65%； ? 截至2024年3月，煉焦煤樣本覆蓋東北、華東、華北、華中、西北、西南六大區(qū)域，共523家礦山，涉及核定產(chǎn)能約8.2億噸/年，占全國(guó)煉焦煤核定產(chǎn)能的約64%，其中山西地區(qū)涉及275家礦點(diǎn)，產(chǎn)能占該區(qū)域煉焦煤核定產(chǎn)能的71%。

調(diào)研數(shù)據(jù)

Mysteel參考丨2024年煉焦煤市場(chǎng)運(yùn)行情況回顧

圖5：澳遠(yuǎn)期主焦煤與國(guó)內(nèi)主焦煤價(jià)差（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、2024年供需回顧 1.供應(yīng)板塊微增 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2024年全國(guó)范圍內(nèi)原煤產(chǎn)量呈小幅回升趨勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-9月全國(guó)原煤產(chǎn)量共計(jì)34.76億噸，同比增加3363萬噸，增幅0.98%，而增量主要來自于新疆，1-9月新疆原煤產(chǎn)量增加5697萬噸，增幅18.03%，其次為貴州、內(nèi)蒙古、陜西等排名前列城市，同比增量分別為7.3%、4.6%、2.2%，增量煤種重點(diǎn)體現(xiàn)在動(dòng)力煤，而主產(chǎn)區(qū)山西和黑龍江降幅最大，其中山西省1-9月原煤產(chǎn)量為9.3億噸，同比減少8074萬噸，降幅為8.2%，主要原因是上半年山西執(zhí)行“三超”等一系列安全檢查政策抑制了一部分產(chǎn)量，下半年生產(chǎn)好轉(zhuǎn)但同比依然有不少減量，減產(chǎn)煤種多數(shù)來自煉焦煤和煉焦配煤；黑龍江省1-9月原煤產(chǎn)量為3788.9萬噸，同比減少1302萬噸，降幅高達(dá)26.2%，主要原因是今年黑龍江范圍內(nèi)受安全檢查和事故影響停產(chǎn)較多，尤其地方焦煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度慢、停產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)、停產(chǎn)范圍廣，對(duì)全年產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響。

Mysteel參考

百年建筑：2023年春節(jié)期間華南地區(qū)水泥運(yùn)行情況

中山某水泥生產(chǎn)企業(yè)反饋：對(duì)于節(jié)后的價(jià)格，廣西那邊是看漲的，廣東短期內(nèi)應(yīng)該以穩(wěn)為主，節(jié)前廣西停窯時(shí)間延長(zhǎng)，到位廣東的水泥價(jià)格甚至低于成本線虧本甩賣，價(jià)格有動(dòng)力煤和熟料支撐因?yàn)槿ツ昴甑變r(jià)格沒有上拉，大部分水泥廠的利潤(rùn)情況都是同比下降的，所以今年想要把價(jià)格往上提一提 廣西： 南寧某水泥生產(chǎn)企業(yè)：明天預(yù)計(jì)袋散裝上漲20，主要是部分水泥企業(yè)春節(jié)期間停窯，庫(kù)存較低，加之成本上升，節(jié)前也并未有拉漲，價(jià)格已至成本線，但落實(shí)情況有待跟進(jìn)，南寧工程也基本元宵以后開工。

日評(píng)

Mysteel：11月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本環(huán)比下降 盈利產(chǎn)能比例提高

受動(dòng)力煤價(jià)格下降影響，理論虧損地區(qū)環(huán)比減少，其中山東地區(qū)重新步入盈虧區(qū)間而河南、遼寧、重慶、貴州以及廣西仍維持理論虧損成本曲線兩端差異為4800元/噸，環(huán)比收窄11元/噸 11月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 11月鋁價(jià)上漲，成本下降，電解鋁盈利擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：近期鋁價(jià)走勢(shì)研判

與上海鋼聯(lián)10月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18562元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利825元/噸按完全成本計(jì)，10月電解鋁全行業(yè)理論虧損比重為38%，較上月20%的理論虧損比例大幅擴(kuò)大處于動(dòng)力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)明顯；但除河南外，重慶、遼寧、貴州、山東、廣西也因煤價(jià)高、外購(gòu)電價(jià)也高，處于理論虧損區(qū)間，其中山東省為今年首次步入理論虧損區(qū)間Mysteel預(yù)計(jì)11月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比上升詳見：Mysteel：2022年10月中國(guó)電解鋁成本分析及預(yù)測(cè) 需求方面：據(jù)Mysteel調(diào)研，11月4日當(dāng)周型材企業(yè)未完成排產(chǎn)期為18.01天，環(huán)比增加0.56天，同比增加3.5天。

熱點(diǎn)分析

8月份榆林市動(dòng)力煤市場(chǎng)交投活躍度繼續(xù)走高

就市場(chǎng)煤來看，本月國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煤炭市場(chǎng)表現(xiàn)有所分化，其中山西、內(nèi)蒙地區(qū)煤礦出貨不溫不火，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，僅個(gè)別煤礦因庫(kù)存壓力價(jià)格呈現(xiàn)小幅下行；榆林地區(qū)則受下游化工用戶階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放，到礦拉運(yùn)車輛增加影響，產(chǎn)地煤礦無庫(kù)存壓力，銷售好轉(zhuǎn)，坑口價(jià)格支撐較強(qiáng)，動(dòng)力煤市場(chǎng)交投良好，價(jià)格出現(xiàn)小幅上行走勢(shì) 二是港口方面，本月北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)近期北方港口煤炭庫(kù)存整體下滑，前期到港資源多已售罄，因新到港資源多發(fā)運(yùn)成本支撐較強(qiáng)，貿(mào)易商多報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，港口煤炭均有小幅上漲；加之下游非電用戶階段性需求略有釋放，但多壓價(jià)還盤心理較強(qiáng)，采購(gòu)意向價(jià)格較貿(mào)易商報(bào)價(jià)仍有差距。

爐料

黑色期貨早報(bào)：各品種漲幅收窄，多機(jī)構(gòu)料鐵礦石震蕩運(yùn)行

截至7月7日9點(diǎn)45分，黑色期貨市場(chǎng)各品種漲幅收窄，焦煤漲超2%，鐵礦石、焦炭、硅鐵漲超1%，螺紋鋼、熱軋板卷、錳硅均上漲 熱點(diǎn)：鄭商所公告動(dòng)力煤期貨2307合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10%；第二輪焦炭落地后，焦炭?jī)r(jià)格累跌500元/噸，焦企普遍陷入虧損狀態(tài)，部分地區(qū)限產(chǎn)，其中山西、河北區(qū)域限產(chǎn)0-30%不等；自2024年起，淡水河谷所有球團(tuán)廠將全部使用排放更低的天然氣作為燃料。

期評(píng)

新版長(zhǎng)協(xié)煤機(jī)制下月起正式落地，火電企業(yè)增長(zhǎng)可期

《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》將于2022年5月1日起正式執(zhí)行，通知設(shè)定了重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間，其中山西地區(qū)熱值5500千卡的煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間為370-570元/噸，陜西為320-520元/噸 機(jī)構(gòu)指出，伴隨動(dòng)力煤保供+穩(wěn)價(jià)等政策力度加大，煤電長(zhǎng)協(xié)煤履約比例有望提升，帶動(dòng)燃煤成本穩(wěn)步下降預(yù)計(jì)二季度開始伴隨長(zhǎng)協(xié)煤履約比例提升，將進(jìn)一步帶動(dòng)燃煤?jiǎn)蝺r(jià)下行，而電價(jià)上浮效應(yīng)仍在，因而可預(yù)見的未來4個(gè)季度以上火電公司盈利同比、環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)逐步呈現(xiàn)。

爐料

甲醇供應(yīng)端壓力仍存

多空因素交織下，短期動(dòng)力煤期價(jià)振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行在美國(guó)加息預(yù)期增強(qiáng)和美股接連下跌的影響下，原油最近受需求端利好和烏俄地緣政治緊張的雙重影響，高位振蕩為主 截至1月25日，西北煤制甲醇利潤(rùn)虧損600元/噸左右，但焦?fàn)t氣和天然氣制甲醇利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)截至1月21日，全國(guó)甲醇開工率79.12%，連續(xù)5周提升，供應(yīng)端壓力仍存 烯烴裝置利潤(rùn)大幅回落 近期，甲醇下游烯烴開工率有所恢復(fù)，其中山東魯西持續(xù)外采甲醇，30萬噸/年MTO裝置開工七成到八成，中原石化20萬噸/年MTO裝置計(jì)劃本月重啟，寧波富德60萬噸/年MTO裝置重啟可能推遲。

市場(chǎng)播報(bào)

廣發(fā)期貨：盤面未跟隨漲價(jià)，動(dòng)力煤建議觀望為主

但是本輪盤面未跟隨上漲 【供給】截止1月10日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為1444.9萬噸，較上周環(huán)比下降了5.7萬噸截至1月12日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期上漲4.53個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期上漲1.06個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期上漲1.08個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加8.64個(gè)百分點(diǎn)總庫(kù)存較上期減少3.42個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel盤點(diǎn)：進(jìn)口煤炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行 蒙古國(guó)進(jìn)口煤市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

進(jìn)口冶金煤方面，焦炭第三輪基本落地，節(jié)前焦企鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求不減，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)其中山西陜西等地市場(chǎng)高價(jià)成交，進(jìn)口焦煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中小漲，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)口蒙煤受疫情影響通關(guān)百車內(nèi)水平變動(dòng)，價(jià)格穩(wěn)中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購(gòu)熱度一般，價(jià)格下行；進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)觀望情緒仍重，印尼宣布12日起可出口煤炭，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)影響下進(jìn)口動(dòng)力煤整體報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。

盤點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：黑色系原燃料價(jià)格漲跌互現(xiàn)

山東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格準(zhǔn)一濕熄主流報(bào)價(jià)3070-3110元/噸，準(zhǔn)一干熄主流報(bào)價(jià)3460-3510元/噸，出廠現(xiàn)匯含稅內(nèi)蒙古鄂爾多斯一級(jí)2940元/噸，包頭準(zhǔn)一2900元/噸，赤峰二級(jí)0.8報(bào)2932-3030元/噸，均出廠含稅價(jià) 【進(jìn)口煤炭】11日進(jìn)口煤炭市場(chǎng)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)口冶金煤方面，焦炭第三輪基本落地，節(jié)前焦企鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求不減，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)其中山西陜西等地市場(chǎng)高價(jià)成交，進(jìn)口焦煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中小漲，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)口蒙煤受疫情影響通關(guān)百車內(nèi)水平變動(dòng)，價(jià)格穩(wěn)中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購(gòu)熱度一般，價(jià)格下行；進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)觀望情緒仍重，印尼宣布12日起可出口煤炭，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)影響下進(jìn)口動(dòng)力煤整體報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。

盤點(diǎn)

廣發(fā)期貨：漲價(jià)難有持續(xù)，建議動(dòng)力煤觀望為主

【供給】截止 1 月 10 日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為 1444.9 萬噸，較上周環(huán)比下降了 5.7 萬噸截至 1月 5 日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū) 66 家煤礦產(chǎn)能利用率較上期下降 0.77%，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期下降 2.08%；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期下降 3.9%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期增加2.06%總庫(kù)存較上期減少 4.85%發(fā)煤利潤(rùn)較上期減少 6.4%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：漲價(jià)難有持續(xù)，動(dòng)力煤建議觀望為主

【供給】截止1月3日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為1450.6萬噸，較上周環(huán)比增加了14.5萬噸截至1月5日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)66家煤礦產(chǎn)能利用率較上期下降0.77%，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期下降2.08%；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期下降3.9%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期增加2.06%總庫(kù)存較上期減少4.85%發(fā)煤利潤(rùn)較上期減少6.4% 【需求及庫(kù)存】截止1月4日，沿海八省日耗234萬噸，周環(huán)比上漲5萬噸，庫(kù)存3330萬噸，周環(huán)比下跌73萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：印尼出口禁令影響有限，動(dòng)力煤建議觀望為主

【供給】截止12月27日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為1436.1萬噸，較上周環(huán)比增加了2.2萬噸年底煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成，停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增多，煤礦產(chǎn)量回落截至12月29日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)66家煤礦平均開工率較上期增加2.46%，其中山西地區(qū)開工率較上期下降0.29%；陜西地區(qū)開工率較上期增加24.54%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期下降11.44%總庫(kù)存較上期增加11.85%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤市場(chǎng)看空預(yù)期濃厚，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

【供給】截止12月6日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為1425.3萬噸，較上周環(huán)比增加了3.8萬噸截至12月8日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)66家煤礦平均開工率較上期下降0.69%，其中山西地區(qū)開工率較上期增加0.73%；陜西地區(qū)開工率較上期增加0.3%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期增加1%總庫(kù)存較上期增加4.85%發(fā)煤利潤(rùn)較上期減少4.26%目前產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)積極，煤礦開工良好，整體供應(yīng)穩(wěn)定，目前國(guó)有煤礦受限價(jià)政策影響價(jià)格較平穩(wěn)，基本以保供為主。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤市場(chǎng)看空預(yù)期濃厚，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

【現(xiàn)貨】截止12月9日，大同5500報(bào)價(jià)917（-8）；朔州5000報(bào)價(jià)805（-5）；榆林6200報(bào)價(jià)974（-20）；榆林5800報(bào)價(jià)942（-20）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500報(bào)價(jià)871（-16）；鄂爾多斯5000報(bào)731（-20）煤礦銷售一般，煤價(jià)承壓下行 【供給】截止12月6日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為1425.3萬噸，較上周環(huán)比增加了3.8萬噸截至12月1日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)66家煤礦平均開工率較上期下降0.36%，其中山西地區(qū)開工率較上期減少2.16%；陜西地區(qū)開工率較上期增加0.99%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期增加1%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤市場(chǎng)看空預(yù)期濃厚，關(guān)注盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

【供給】截止 11 月 29 日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為 1421.5 萬噸，較上周環(huán)比下降了 4.6 萬噸，截至12 月 1 日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū) 66 家煤礦平均開工率較上期下降 0.36%，其中山西地區(qū)開工率較上期減少 2.16%；陜西地區(qū)開工率較上期增加 0.99%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期增加 1%總庫(kù)存較上期增加 2.39%發(fā)煤利潤(rùn)較上期增加 0.48%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤上漲缺乏動(dòng)力，關(guān)注長(zhǎng)協(xié)煤定價(jià)

【供給】截止 11 月 29 日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為 1421.5 萬噸，較上周環(huán)比下降了 4.6 萬噸截至11 月 24 日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū) 66 家煤礦平均開工率較上期增加 0.83%，其中山西地區(qū)開工率較上期減少 0.87%；陜西地區(qū)開工率較上期減少 0.25%，內(nèi)蒙古地區(qū)開工率較上期增加 2.99%總庫(kù)存較上期減少 4.77%發(fā)煤利潤(rùn)較上期增加 1.12%。

機(jī)構(gòu)