Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢(shì)和礦山新增項(xiàng)目來(lái)看，進(jìn)口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來(lái)看，暫無(wú)無(wú)控產(chǎn)政策影響的情況下，成材表需將見(jiàn)頂，二季度出口壓力加大，黑色產(chǎn)業(yè)或?qū)㈤_(kāi)始負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量在二季度或經(jīng)歷一個(gè)先高后低的過(guò)程在供需影響下，預(yù)計(jì)47港鐵礦石庫(kù)存將先窄幅波動(dòng)后累庫(kù) 價(jià)格走勢(shì)方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，二季度價(jià)格均值低于一季度的比例為71.4%，同時(shí)考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價(jià)格將整體弱于一季度，季度均價(jià)中樞下移至94美元左右。

月報(bào)

Mysteel：首鋼京唐轉(zhuǎn)爐單工序大廢鋼比冶煉再次取得新突破

面對(duì)廢鋼比提升帶來(lái)的入爐熱量虧損，團(tuán)隊(duì)成員精心細(xì)化管理措施，精準(zhǔn)調(diào)控各環(huán)節(jié)工藝參數(shù)，保障了轉(zhuǎn)爐的穩(wěn)定運(yùn)行，為本次轉(zhuǎn)爐單工序55%廢鋼比冶煉的順?lè)€(wěn)生產(chǎn)提供了有力支撐 首鋼京唐轉(zhuǎn)爐大廢鋼比冶煉過(guò)程中，廢鋼的占比最高可達(dá)到50%以上，通過(guò)在轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)過(guò)程中添加大比例的廢鋼，可有效減少鐵水加入量，對(duì)于減少鐵礦石的進(jìn)口依賴起到緩解作用高廢鋼比減少對(duì)鐵礦石、焦煤等原生資源的依賴，緩解資源枯竭壓力，符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念。

熱點(diǎn)聚焦

廣發(fā)期貨：鋼材前期空單可逐步止盈

上周受供應(yīng)集中釋放影響，去庫(kù)放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫(kù)有所恢復(fù) 【成本和利潤(rùn)】鋼價(jià)走強(qiáng)高爐利潤(rùn)小幅改善卷螺差走擴(kuò)，和焦炭持續(xù)弱勢(shì)，高爐鋼廠利潤(rùn)依然較好螺紋鋼價(jià)格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤(rùn)惡化 【觀點(diǎn)】昨日鋼價(jià)有再次企穩(wěn)跡象，現(xiàn)貨跟漲原料觸底走強(qiáng)，焦炭和鐵礦石相對(duì)鋼材走勢(shì)偏強(qiáng)；昨日越南對(duì)中國(guó)進(jìn)口的鍍鋅鋼材加征關(guān)稅，參考24年中國(guó)出口越南鍍鋅類鋼材62萬(wàn)噸，占中國(guó)鍍鋅類出口比例3%，實(shí)際影響量并不大，但在海外持續(xù)發(fā)酵的反傾銷預(yù)期下，出口環(huán)比有走弱預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

黑色期貨下跌，鋼價(jià)多數(shù)走弱

宏觀面：五部門發(fā)文依法穩(wěn)步推進(jìn)綠證強(qiáng)制消費(fèi)，逐步提高綠色電力消費(fèi)比例并使用綠證核算；經(jīng)合組織將2025年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.1%；歐盟計(jì)劃在2025年第三季度提出對(duì)歐洲廢鋼和金屬的出口限制和關(guān)稅 產(chǎn)業(yè)面：據(jù)Mysteel調(diào)研，3月17日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.06萬(wàn)噸，環(huán)比減15.5%；3月17日中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量14840.06萬(wàn)噸，較上周一增加70.26萬(wàn)噸；3月10日-3月16日期間，澳巴七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1257.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降28.0萬(wàn)噸。

期評(píng)

中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強(qiáng)

如果終端制造業(yè)出口受到影響，將間接對(duì)鋼材出口產(chǎn)生不利影響，而中國(guó)鋼材出口至加拿大、巴西、韓國(guó)及墨西哥的比例高達(dá)48%因此美國(guó)對(duì)鋼材加征關(guān)稅，會(huì)對(duì)中國(guó)的鋼材轉(zhuǎn)口貿(mào)易造成影響，從而影響中國(guó)鋼材的間接出口后期投資者需要關(guān)注美國(guó)政府是否會(huì)再次為部分國(guó)家鋼材進(jìn)口提供免稅配額 再看向鐵礦石市場(chǎng)，美國(guó)對(duì)鋼鐵征收關(guān)稅先影響我國(guó)鋼材出口量，然后間接對(duì)鐵礦石需求產(chǎn)生影響短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材出口雖會(huì)受到一定影響，但目前關(guān)稅政策沒(méi)有正式實(shí)施，還未影響到鋼企生產(chǎn)。

原料

Mysteel月報(bào)：2月生鐵市場(chǎng)價(jià)格或窄幅震蕩整理

供應(yīng)端，2月鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，同比減少；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來(lái)看，2月47港到港量同環(huán)比減少需求端，2月鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升，同時(shí)伴隨鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，港口疏運(yùn)保持較高水平綜合來(lái)看，2025年2月中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石港口庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅去庫(kù)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 廢鋼方面：2月鋼鐵市場(chǎng)運(yùn)行繼續(xù)受到春節(jié)效應(yīng)的影響，且基本面來(lái)看，原料價(jià)格支撐有限，廢鋼補(bǔ)庫(kù)或集中在2月下旬，考慮到節(jié)后廢鋼產(chǎn)出需要一定周期，廢鋼市場(chǎng)或出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配行情；疊加宏觀刺激政策的帶動(dòng)，2月廢鋼價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)上行行情。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：鋼廠進(jìn)口鐵礦石低庫(kù)存策略或存反噬

由于鋼廠采購(gòu)低庫(kù)存策略，在天氣異常等影響運(yùn)輸?shù)那闆r下可能出現(xiàn)極限庫(kù)存的情況，甚至出現(xiàn)斷貨情況，直接影響鋼廠生產(chǎn) Mysteel全國(guó)47個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存15610萬(wàn)噸，港口庫(kù)存增加2800萬(wàn)噸，值得注意的是港口貿(mào)易礦增加近2600萬(wàn)噸，貿(mào)易礦的比例在不斷增加，受鋼廠低庫(kù)存策略的影響，貿(mào)易商庫(kù)存占比由年初的56%增加到目前的63%左右 鋼廠低庫(kù)存策略對(duì)進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)影響如何？ 首先，二級(jí)市場(chǎng)美元的采購(gòu)量下降，港口現(xiàn)貨采購(gòu)量增加。

主編視角

中州期貨：鋼廠陸續(xù)發(fā)布檢修公告，鐵礦震蕩運(yùn)行

12月30日，中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15604.03萬(wàn)噸，較上周一下降9.4萬(wàn)噸；45港庫(kù)存總量14904.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.6萬(wàn)噸12月23日-12月29日，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1197.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加63.7萬(wàn)噸，庫(kù)存大幅累庫(kù)，目前庫(kù)存絕對(duì)量處于四季度以來(lái)的次高位武鋼有限：于2024年12月28日-2025年1月28日對(duì)4#高爐進(jìn)行年修31天，預(yù)計(jì)影響日均鐵水產(chǎn)量約0.63萬(wàn)噸，期間對(duì)棒線材、熱軋品種產(chǎn)量有所影響，具體影響比例未定，以鋼廠產(chǎn)量為準(zhǔn)。

機(jī)構(gòu)

黑色商品大幅高開(kāi)，后市有哪些投資機(jī)會(huì)？

三是人民幣匯率近期整體走弱，對(duì)鐵礦石價(jià)格估值有一定提振 “鐵礦石基本面近期有小幅好轉(zhuǎn)，主要原因是匯率影響估值上移此外，今年進(jìn)口礦的消耗比例一直偏高，當(dāng)下基本能匹配239萬(wàn)噸的鐵水日產(chǎn)能但隨著后期鐵水產(chǎn)能自然回落，鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩壓力會(huì)再次顯現(xiàn)”馬琳說(shuō)，煤焦方面，由于今年冬儲(chǔ)是在高供給、高庫(kù)存的背景下展開(kāi)的，所以現(xiàn)貨上漲空間有限，盤面對(duì)標(biāo)低價(jià)長(zhǎng)協(xié)1100~1200元／噸，動(dòng)力煤近期也偏弱勢(shì)，煤焦看不到上漲動(dòng)力，黑色商品整體都存在漲價(jià)—供給回升—供給過(guò)剩加劇的預(yù)期和壓力。

原料

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲 成交一般

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲 成交一般

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel月報(bào)：十二月供需雙弱，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

本月47港鐵礦石庫(kù)存整體表現(xiàn)為去庫(kù)主要原因是，11月到港量環(huán)比減少，整體港口鐵礦石卸貨入庫(kù)少于需求量 短期來(lái)看，供應(yīng)端，12月鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，同比減少；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來(lái)看，47港到港量預(yù)計(jì)同樣表現(xiàn)為同環(huán)比減少需求端，12月伴隨鋼廠利潤(rùn)收縮，高爐檢修增加，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少綜合來(lái)看，12月進(jìn)口礦整體供需雙降，中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍小幅去庫(kù) Part 3. 展望 展望12月份，中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙降的局面。

月報(bào)

Mysteel解讀：誰(shuí)是鐵礦石港口庫(kù)存累庫(kù)的真正“功臣”？

進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下跌，貿(mào)易商庫(kù)存的比例反而不斷增加，鐵礦石貿(mào)易商庫(kù)存和鐵礦石價(jià)格一定程度上呈現(xiàn)相反的趨勢(shì)我們對(duì)47港貿(mào)易商庫(kù)存比例與Mysteel62%澳粉指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果顯示兩者的相關(guān)系數(shù)為-82%，表現(xiàn)出強(qiáng)負(fù)相關(guān)性2024年鐵礦石價(jià)格持續(xù)回落，Mysteel62澳粉指數(shù)從1月初的140美元上方持續(xù)回落，9月中旬甚至跌破90美元貿(mào)易商只能通過(guò)被動(dòng)輪庫(kù)降成本由于價(jià)格持續(xù)回落，貿(mào)易商通過(guò)采購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨資源來(lái)輪庫(kù)，貿(mào)易商庫(kù)存進(jìn)一步增加。

主編視角

產(chǎn)業(yè)鏈利益分配嚴(yán)重失衡，多方建言“供應(yīng)鏈”進(jìn)化為“共贏鏈”

與此同時(shí)，海外礦產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)也在持續(xù)上升”他引申道，這就導(dǎo)致在地位博弈上，中國(guó)在全球礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈中始終處于弱勢(shì)地位 陳新川表示，與龐大的進(jìn)口規(guī)模相比，中國(guó)在供應(yīng)鏈上的軟實(shí)力仍顯不足，尤其是在運(yùn)輸權(quán)控制方面“目前，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石CFR條款的比例已經(jīng)超過(guò)80%，大部分企業(yè)仍然采用簡(jiǎn)單的點(diǎn)式采購(gòu)，缺乏跨國(guó)企業(yè)的鏈?zhǔn)剿季S，在整個(gè)供應(yīng)鏈上的參與度不足此外，盡管近年來(lái)中國(guó)干散貨遠(yuǎn)洋企業(yè)的運(yùn)力規(guī)模有所發(fā)展，但與龐大的運(yùn)輸需求相比，船隊(duì)規(guī)模仍然偏小而且分散，對(duì)大貨主和整個(gè)供應(yīng)鏈的保障能力亟待增強(qiáng)。

原料

30日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨資源充足，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性尚可，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)10月底、12月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤(rùn)欠佳，部分鋼廠開(kāi)始調(diào)整鐵礦石入爐比例，用料偏好中品，依舊維持按需補(bǔ)庫(kù)的節(jié)奏綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較少 現(xiàn)貨價(jià)格較上一工作日小幅上漲 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，成交較少。

成交報(bào)告

西部區(qū)域首單再生鋼鐵原料期貨模擬交割成功完成

2021年我國(guó)廢鋼消費(fèi)量達(dá)2.26億噸，是世界最大的廢鋼消費(fèi)國(guó)隨著價(jià)格市場(chǎng)化程度的提升，廢鋼已從取締中頻爐時(shí)的大量過(guò)剩到目前的供不應(yīng)求，參與廢鋼產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐年增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格更加透明，為廢鋼上市奠定了良好的基礎(chǔ)相比歐美國(guó)家，我國(guó)廢鋼消費(fèi)量仍有巨大提升空間2021年我國(guó)廢鋼消費(fèi)量與粗鋼產(chǎn)量比值為21.9%，而歐盟27國(guó)這一比例已達(dá)57.6%，美國(guó)則為69.2%隨著廢鋼產(chǎn)銷量的同步增長(zhǎng)，未來(lái)我國(guó)以進(jìn)口鐵礦石為主要原料的鋼鐵產(chǎn)業(yè)格局有望迎來(lái)更加多元化的發(fā)展。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：利好政策刺激 焊管價(jià)格柳暗花明

降低存量房利率，降低二套房首付比例，優(yōu)化保障房再貸款等一系列政策，能有效激發(fā)市場(chǎng)活力，對(duì)下游房企的提振也提供了極大助力 三、原料價(jià)格波動(dòng) 9月，鋼鐵原材料價(jià)格整體呈現(xiàn)先下行后反彈的態(tài)勢(shì)期初，鐵礦石價(jià)格受全球需求減弱影響持續(xù)走低，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，于23日進(jìn)口價(jià)格跌至今年的新低點(diǎn)，進(jìn)口價(jià)格焦炭?jī)r(jià)格也因供應(yīng)過(guò)剩而有所下跌但根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，這輪的探底反彈，進(jìn)口鐵礦石在之后的短短六天中就上漲了80元/濕噸，漲幅達(dá)到11.32%。

市場(chǎng)分析

Mysteel季報(bào)：四季度鐵礦石價(jià)格或強(qiáng)于三季度

從（1）近幾年季節(jié)性走勢(shì)和（2）礦山新增項(xiàng)目來(lái)看，進(jìn)口礦四季度到港量相較三季度會(huì)有提升可能性較大；需求方面來(lái)看，路徑1，市場(chǎng)預(yù)期的寬松財(cái)政政策落地，四季度鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)有回升趨勢(shì)，甚至加速恢復(fù)到前期高位路徑2，財(cái)政政策沒(méi)有落地，鋼廠近期的復(fù)產(chǎn)將導(dǎo)致噸鋼利潤(rùn)再度收縮，從而鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一個(gè)新高后低的過(guò)程在供需雙方影響下，預(yù)計(jì)45港鐵礦石庫(kù)存前期仍以累庫(kù)為主 價(jià)格走勢(shì)方面，季節(jié)性角度看，選取近十一年（2013年-2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，四季度價(jià)格均值高于三季度的比例達(dá)到45%，考慮當(dāng)前宏觀利好政策持續(xù)發(fā)力，大概率四季度價(jià)格整體要強(qiáng)于三季度。

月報(bào)

節(jié)奏反復(fù)，旺季需求存憂。

6、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)的通知》《通知》從加大金融支持力度、優(yōu)化內(nèi)部管理體制機(jī)制和加大監(jiān)管政策支持三個(gè)方面，鼓勵(lì)非銀機(jī)構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)；鼓勵(lì)汽車金融公司適當(dāng)降低汽車貸款首付比例 黑色產(chǎn)業(yè) 1、本周，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15311.85萬(wàn)噸，環(huán)比降71.69萬(wàn)噸；47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為16039.85萬(wàn)噸，環(huán)比降48.69萬(wàn)噸。

場(chǎng)外衍生品分析

每日鋼市：期鋼下跌，鋼坯降20元，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

黑色期貨震蕩下行，加上中秋節(jié)后需求釋放力度有限，多數(shù)市場(chǎng)全天中厚板成交表現(xiàn)欠佳，因此18日?qǐng)?bào)價(jià)小幅走低，且部分產(chǎn)地資源仍存議價(jià)空間資源方面，隨著價(jià)格調(diào)整，目前南北價(jià)差收縮，短期內(nèi)北材南下量有限；另由于鋼廠鐵水轉(zhuǎn)移及傾向于生產(chǎn)具有利潤(rùn)的品種，近期部分區(qū)域普材資源量下降，低合金比例上升，普、低價(jià)差有所收縮綜合來(lái)看，考慮到目前市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)，預(yù)計(jì)19日全國(guó)中厚板價(jià)格仍將維持窄幅調(diào)整 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：9月18日，山東港口進(jìn)口鐵礦主流品種價(jià)格較上一工作日偏弱運(yùn)行，累計(jì)下跌15-20。

觀點(diǎn)