Mysteel周報(bào)：鋼廠利潤修復(fù)補(bǔ)庫預(yù)期加強(qiáng) 支撐鐵礦石價格震蕩上行（11.05-11.11）

引 言 近期鐵礦石交易的主要邏輯集中在需求端，隨著焦炭第三輪提降部分落地，鋼廠利潤有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量降速可能放緩，疊加鋼廠原料庫存偏低，補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)，支撐鐵礦石價格反彈。

進(jìn)口礦周評

廣發(fā)期貨：鐵礦價格上漲修復(fù)貼水

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉+31至831元/噸，超特粉+30至715元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為896.3元/噸和900.2元/噸超特粉夜盤基差與基差率為122元/噸和13.52% 【需求】受多家鋼廠主動檢修減產(chǎn)影響，本期日均鐵水-3.64萬噸至239.65萬噸5月粗鋼產(chǎn)量9661萬噸，環(huán)比上升383萬噸，同比下降3.5%；1-5月粗鋼產(chǎn)量同比下降7.5%。

機(jī)構(gòu)

發(fā)改委加強(qiáng)鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管，鋼企利潤有望修復(fù) 機(jī)構(gòu)：或?qū)⒂瓉砀吖鈺r刻

發(fā)改委加強(qiáng)鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管 1月28日，國家發(fā)展改革委在其官方微信公眾號上發(fā)文稱，將采取有力措施加強(qiáng)鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管文章指出當(dāng)前鐵礦石市場供需總體穩(wěn)定，國內(nèi)庫存處于多年高位，近期價格過快上漲，存在炒作成分 自11月中旬以來，鐵礦石期貨價格由低點(diǎn)的509元/噸一路上漲至目前（1月28日）的829元/噸，累計(jì)漲幅超60%。

鋼材

鐵礦石有望開啟基差修復(fù)行情

鐵礦石方面，6月鐵礦走勢震蕩，期間一度因?yàn)榘臀饕咔橛绊?，鐵礦09合約漲至798，但隨著巴西發(fā)貨的增加，價格有所回落同時6月是澳洲礦山財(cái)年結(jié)束月份，澳礦發(fā)貨也明顯增加后期進(jìn)入7月，發(fā)貨量預(yù)計(jì)會有所下滑庫存方面看，鐵礦石港口庫存在6月創(chuàng)下新低后，目前有所累積前期受疫情影響，港口壓港庫存較往年偏高需求方面，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量和疏港量6月均維持高位，整體需求較好進(jìn)入7月，鐵礦石有望開啟基差修復(fù)行情 。

研究報(bào)告

進(jìn)入7月 鐵礦石有望開啟基差修復(fù)行情

鋼材方面，6月成材整體震蕩為主，熱卷走勢略強(qiáng)于螺紋其中螺紋10合約漲幅0.91%，熱卷10合約漲幅2.26%從供應(yīng)角度看，螺紋熱卷在6月份均出現(xiàn)產(chǎn)量的上升，其中螺紋的產(chǎn)量突破400萬噸，創(chuàng)出近幾年新高庫存角度看，6月是庫存的轉(zhuǎn)折點(diǎn),從去庫轉(zhuǎn)為全面累庫需求角度看，螺紋的表觀需求在6月份快速回落，主要原因在于6月全國進(jìn)入雨季，影響螺紋的出庫展望7月，需要關(guān)注雨季結(jié)束后，需求能恢復(fù)至何程度 鐵礦石方面，6月鐵礦走勢震蕩，期間一度因?yàn)榘臀饕咔橛绊?，鐵礦09合約漲至798，但隨著巴西發(fā)貨的增加，價格有所回落。

鋼鐵套利

11日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，雖然鋼廠利潤有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，但鋼廠多維持低庫存運(yùn)行，以按需補(bǔ)庫為主，需求增長空間有限，難以對價格形成有力支撐隨著美國對華加征關(guān)稅以及海外市場反傾銷調(diào)查等貿(mào)易舉措，導(dǎo)致宏觀風(fēng)險偏好下降，市場情緒較為悲觀綜合來看，下周唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情預(yù)計(jì)呈震蕩偏弱態(tài)勢供應(yīng)充足而需求增長乏力，加上市場悲觀情緒以及期貨盤面的弱勢，都可能使鐵礦石現(xiàn)貨價格面臨下行壓力

成交報(bào)告

Mysteel日報(bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交一般，價格較昨日有所上漲

需求端，雖然鋼廠利潤有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，但鋼廠多維持低庫存運(yùn)行，以按需補(bǔ)庫為主，需求增長空間有限，難以對價格形成有力支撐隨著美國對華加征關(guān)稅以及海外市場反傾銷調(diào)查等貿(mào)易舉措，導(dǎo)致宏觀風(fēng)險偏好下降，市場情緒較為悲觀綜合來看，下周唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情預(yù)計(jì)呈震蕩偏弱態(tài)勢供應(yīng)充足而需求增長乏力，加上市場悲觀情緒以及期貨盤面的弱勢，都可能使鐵礦石現(xiàn)貨價格面臨下行壓力

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel：旺季不旺 后市焊管價格或止跌回穩(wěn)

三、成本方面 原料價格的弱勢走向拖累焊管價格三月，由于持續(xù)性的低迷市場需求，焦炭市場開啟11輪提降，提降價格落地后，產(chǎn)地煤價一度迫近成本線；鐵礦石價格雖止住了二月的跌勢，但反彈幅度有限，仍處于震蕩修復(fù)階段鋼廠原料成本下移，帶動焊管市場原料端帶鋼價格的下滑，焊管市場價格成本支撐松動 四、總結(jié) 3月焊管行情主要受到現(xiàn)實(shí)弱需求的制約，終端難以消化逐漸復(fù)蘇的鋼管供應(yīng)，在此供強(qiáng)需弱的形勢下，焊管市場競爭更為激烈，貿(mào)易商多采取讓利求量的經(jīng)營策略來維持自身運(yùn)轉(zhuǎn)；同時加上成本端原料價格的較少，焊管價格只能順勢而下。

每日分析

10日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

預(yù)計(jì)后續(xù)到港量會有所上升，對唐山地區(qū)鐵礦石供應(yīng)形成潛在增加趨勢需求端，唐山部分獨(dú)立型鋼廠有高爐檢修計(jì)劃，會減少對鐵礦石的需求不過從整體鋼鐵行業(yè)來看，鋼廠在利潤修復(fù)、鋼材低庫存、旺季將至的因素影響下，仍有復(fù)產(chǎn)意愿，鐵水產(chǎn)量有望回升，對鐵礦石需求有一定的支撐綜合來看，唐山市鐵礦石現(xiàn)貨行情明日可能呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢如果其他地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，鐵水產(chǎn)量增加明顯，可能會帶動唐山市鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲 。

成交報(bào)告

Mysteel日報(bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交冷清，價格小幅波動

預(yù)計(jì)后續(xù)到港量會有所上升，對唐山地區(qū)鐵礦石供應(yīng)形成潛在增加趨勢需求端，唐山部分獨(dú)立型鋼廠有高爐檢修計(jì)劃，會減少對鐵礦石的需求不過從整體鋼鐵行業(yè)來看，鋼廠在利潤修復(fù)、鋼材低庫存、旺季將至的因素影響下，仍有復(fù)產(chǎn)意愿，鐵水產(chǎn)量有望回升，對鐵礦石需求有一定的支撐綜合來看，唐山市鐵礦石現(xiàn)貨行情明日可能呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢如果其他地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，鐵水產(chǎn)量增加明顯，可能會帶動唐山市鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲

進(jìn)口礦區(qū)域日評

20日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，部分鋼廠結(jié)束檢修復(fù)產(chǎn)，鋼廠高爐開工率有所改善，日均鐵水產(chǎn)量止跌持穩(wěn)，成材終端下游需求逐步改善，對鐵礦市場情緒仍存在一定支撐綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少，價格小幅波動 【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格有所上漲，成交較少賣盤方面，貿(mào)易商報(bào)價積極性不高，市場報(bào)價較上一工作日行情漲跌互現(xiàn)，鋼廠今日采購意愿不高，多以按需補(bǔ)庫為主。

成交報(bào)告

【山東鐵礦石貿(mào)易商A】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石市場政策預(yù)期與需求挑戰(zhàn)

倘若特朗普出臺利空政策，市場情緒將急劇釋放，鐵礦石價格屆時大概率會再次下探不過，在經(jīng)歷這波情緒性下跌之后，市場會逐漸進(jìn)入震蕩企穩(wěn)階段，也有可能因前期過度反應(yīng)而出現(xiàn)修復(fù)性補(bǔ)漲行情值得重點(diǎn)關(guān)注的是，春節(jié)前央行是否會采取降準(zhǔn)降息等貨幣政策來應(yīng)對當(dāng)前市場狀況。

鐵礦石市場大家說

Mysteel年報(bào)：2025年鐵礦石價格重心繼續(xù)下移

9月下旬，受國家重要會議的召開，一系列宏觀利好政策出臺影響，市場信心得以提振，10、11月疊加鋼廠利潤出現(xiàn)明顯修復(fù)后對鐵水出現(xiàn)持續(xù)增產(chǎn)，港口庫存端同步走去庫趨勢，鐵礦石價格出現(xiàn)反彈 第五階段，12月，上半月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會議結(jié)束后，宏觀敘事結(jié)束，市場交易回歸弱現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)業(yè)，礦價繼續(xù)走弱，以近四年中四季度最低月均價為2024年震蕩下行的鐵礦石行情收尾。

年報(bào)

Mysteel年報(bào)：2025年國內(nèi)廢鋼價格或繼續(xù)下跌

但由于市場廢鋼資源整體偏緊，因此在隨后的下跌行情中，廢鋼抗跌表現(xiàn)明顯超過鐵礦石和成品材，廢鋼性價比優(yōu)勢持續(xù)減弱，至2月底，廢鋼較鐵水已失去性價比優(yōu)勢，廢鋼較鐵水價格一度高出200元/噸以上隨后，在4-5月份的反彈行情中，廢鋼漲幅明顯小于成品材和鐵礦石，廢鋼的性價比優(yōu)勢得以修復(fù)此后，廢鋼和鐵水成本的價差一直圍繞零軸窄幅波動，即廢鋼與鐵礦石性價比相差不大截至11月15日，廢鋼價格較鐵水成本高32元/噸，與去年同期-174元/噸的鐵廢差相比，廢鋼性價比明顯縮小。

年報(bào)

王淑姣：鋼廠如何看黑色？

鋼材方面，要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能和需求的剪刀差，是否會持續(xù)壓制行業(yè)利潤，其次供給側(cè)改革（行政和市場化）是修復(fù)行業(yè)利潤的關(guān)鍵，鋼材的預(yù)計(jì)利潤圍繞成本線上下窄幅波動 煤炭方面，煤炭的供應(yīng)是日益增加的，同時行業(yè)利潤過高，煤炭價格在2025年將受鋼價影響窄幅波動 礦石方面，高供應(yīng)和高庫存的背景下，鐵礦不會走出獨(dú)立的行情，大體走勢受成材影響，同時鐵礦石如果保持在90美元以上，將不影響國產(chǎn)和非主流的鐵礦石供應(yīng)，預(yù)計(jì)2025年鐵礦石將區(qū)間收窄，全年在80-115美元波動。

會議報(bào)道

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

就宏觀預(yù)期層面而言，雖然財(cái)政政策發(fā)力給市場留下了想象空間，但隨著一攬子增量政策大體明朗，此前市場的樂觀情緒開始修復(fù)性回落，國慶假期后首周股市、黑色系均走出沖高回落行情，預(yù)計(jì)宏觀預(yù)期對鐵礦石價格利多影響將呈脈沖式走弱，后續(xù)市場可能更加關(guān)注一系列增量政策落地情況及實(shí)際效果，單靠宏觀情緒推動，黑色系很難逾越國慶節(jié)后首個交易日創(chuàng)下的高點(diǎn) 供需方面，當(dāng)前海外礦山的發(fā)運(yùn)量維持正常的季節(jié)性波動，外礦供應(yīng)在歷史偏高水平，國內(nèi)礦山供應(yīng)維持小幅增長，處于中等水平，鐵礦石供應(yīng)端整體偏寬松。

原料

Mysteel：國慶節(jié)后山東優(yōu)特鋼價格震蕩趨強(qiáng)運(yùn)行

成本支撐：近期焦炭價格提漲落地，鐵礦石價格上漲，成本存在一定的支撐 市場情緒：目前市場心態(tài)有所修復(fù)，下游采購積極性提升，但對遠(yuǎn)期行情仍持觀望態(tài)度 綜合以上因素，國慶節(jié)后山東優(yōu)特鋼市場可能會呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢，宏觀利好消息的發(fā)酵使得價格得到有力的支撐，但價格或受制于盤面的波動以及需求的釋放程度

一周回顧

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——宏觀向好提振鋼市 廢鋼價格或窄幅跟漲

政策利好形成共振，廢鋼市場隨行就市，價格跟隨上行探漲，在外圍推漲烘托下，部分市場盼漲捂貨不出，鋼廠廢鋼到貨量小幅收縮目前鋼廠利潤修復(fù)并不樂觀，且廢鋼性價比不占優(yōu)，但節(jié)前鋼廠有少量備庫意愿，采購價格或維持小幅上行趨勢，伴隨漲價社庫或陸續(xù)向鋼廠轉(zhuǎn)移 【關(guān)聯(lián)品種】 【進(jìn)口礦】短期或持穩(wěn)運(yùn)行 25日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格較上一工作日行情價格持漲運(yùn)行，成交較少。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：國慶節(jié)后湖南廢鋼價格或先漲后跌

截至9月24日，湖南地區(qū)重廢毛料（≥6mm）價格為2020元/噸，對比去年同時期2630元/噸，下跌了610元/噸對比本年度最高點(diǎn)2600元/噸，下跌了580元/噸，年度跌幅22.31%當(dāng)前湖南廢鋼市場價格仍處于近三年低位回顧九月廢鋼走勢，上旬鋼材需求釋放不及預(yù)期，七八月以來持續(xù)的大幅下行行情鋼廠利潤未能修復(fù)，且受原料端鐵礦石、焦炭提降影響，成材期現(xiàn)市場延續(xù)弱勢，鋼企利潤依舊承壓，湖南本地鋼企降低廢鋼采購價格降本增效。

熱點(diǎn)聚焦

6日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，鋼廠盈利率有所反彈，鋼廠利潤有一定程度的修復(fù)，部分鋼廠按計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求或?qū)⒃黾樱搹S或?qū)⒃黾友a(bǔ)庫價格走勢來看，市場預(yù)計(jì)進(jìn)入9月份隨著極端天氣影響逐漸減弱，終端需求或?qū)⒂兴纳?，不過也需要關(guān)注如若需求恢復(fù)不及預(yù)期對鐵水復(fù)產(chǎn)的抑制綜上所述，預(yù)計(jì)下周鐵礦石價格震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口： 唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少，價格震蕩偏強(qiáng) 【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格較上一工作日行情價格震蕩偏強(qiáng)，成交較少。

成交報(bào)告