寶城期貨：鐵礦石上行驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)

自11月下旬以來(lái)，黑色金屬品種走勢(shì)分化，其中雙焦弱勢(shì)盡顯，期價(jià)逼近9月份的年內(nèi)低點(diǎn)而同為原料的鐵礦石價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，主力合約突破前期震蕩平臺(tái)上沿，自低位累計(jì)上漲10.63%，鐵礦石價(jià)格指數(shù)上漲9.97%，期現(xiàn)價(jià)格雙雙刷新近兩個(gè)月來(lái)新高 利多因素發(fā)酵 重大會(huì)議臨近疊加月初PMI數(shù)據(jù)亮眼，黑色金屬市場(chǎng)情緒回暖，強(qiáng)預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵，鋼材、鐵礦石受此驅(qū)動(dòng)呈震蕩上行態(tài)勢(shì)。

原料

Mysteel日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)晚評(píng)（20250522）

22日全國(guó)45個(gè)主要城市重廢平均價(jià)2085元/噸，較上一交易日價(jià)格持平近期鋼價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行，鋼廠雖有盈利但空間有限，在季節(jié)性需求有下滑預(yù)期的前提下，生產(chǎn)積極性有所下降，對(duì)于廢鋼需求減弱，且目前廢鋼相較鐵礦石缺乏性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，整體拖累當(dāng)前廢鋼價(jià)格；但近期北方高溫以及南方多雨天氣集中，疊加產(chǎn)廢端訂單整體不佳，廢鋼產(chǎn)出以及流通量整體不多，而鋼廠庫(kù)存處于相對(duì)低位，對(duì)于短期價(jià)格有所支撐綜合來(lái)看，近期廢鋼底部支撐較強(qiáng)，但向上驅(qū)動(dòng)力表現(xiàn)匱乏，因此，預(yù)計(jì)近幾日廢鋼價(jià)格或窄幅震蕩運(yùn)行，波動(dòng)幅度或在20-30元/噸。

廢鋼晚評(píng)

Mysteel早報(bào)： 成本支撐小幅走強(qiáng) 預(yù)計(jì)今日全國(guó)焊管價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

午后原料價(jià)格帶鋼價(jià)格稍有回漲，焊管價(jià)格底部支撐尚可市場(chǎng)情緒面仍需政策帶動(dòng)引導(dǎo)，市場(chǎng)內(nèi)驅(qū)動(dòng)力不足，價(jià)格上攻動(dòng)能一般目前管廠情況來(lái)看，管廠開(kāi)工率尚可，復(fù)工復(fù)產(chǎn)積極性尚可，貿(mào)易商年前庫(kù)存量不大，年后有部分補(bǔ)庫(kù)操作開(kāi)工多日，市場(chǎng)盼漲心切，需求陸續(xù)恢復(fù)后，不排除價(jià)格有上漲可能 綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)今日大部分市場(chǎng)焊管價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行 【樣本說(shuō)明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

Mysteel早報(bào)：市場(chǎng)休市 今日全國(guó)焊管價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行

原料價(jià)格回歸3250-3350元/噸價(jià)格區(qū)間節(jié)后市場(chǎng)情緒面仍需政策帶動(dòng)引導(dǎo)，市場(chǎng)內(nèi)驅(qū)動(dòng)力不足，整體市場(chǎng)行情或仍處于底部震蕩階段綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)節(jié)后大部分市場(chǎng)焊管價(jià)格或持穩(wěn)觀望，不排除探漲可能 【樣本說(shuō)明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

伊朗鋼鐵出口表現(xiàn)低迷 與上游行業(yè)形成鮮明對(duì)比

與此形成對(duì)比的是，原材料出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為支撐鋼鐵行業(yè)的關(guān)鍵據(jù)統(tǒng)計(jì)，球團(tuán)礦出口量達(dá)到689萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%；DRI和熱壓鐵塊（HBI）出口量增長(zhǎng)13%，達(dá)到124萬(wàn)噸；鐵礦石精礦出口則基本穩(wěn)定，為445萬(wàn)噸 在成品鋼材領(lǐng)域，表現(xiàn)略顯復(fù)雜成品鋼材出口總量同比增長(zhǎng)17%，達(dá)到252萬(wàn)噸，其中長(zhǎng)材出口是主要驅(qū)動(dòng)力，同比增長(zhǎng)22%至226萬(wàn)噸；相比之下，扁平材出口下降12%，僅為26萬(wàn)噸。

產(chǎn)業(yè)資訊

國(guó)際鋼市日?qǐng)?bào)：伊朗鋼鐵出口表現(xiàn)低迷 與上游行業(yè)形成鮮明對(duì)比（2024.12.25）

與此形成對(duì)比的是，原材料出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為支撐鋼鐵行業(yè)的關(guān)鍵據(jù)統(tǒng)計(jì)，球團(tuán)礦出口量達(dá)到689萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%；DRI和熱壓鐵塊（HBI）出口量增長(zhǎng)13%，達(dá)到124萬(wàn)噸；鐵礦石精礦出口則基本穩(wěn)定，為445萬(wàn)噸 在成品鋼材領(lǐng)域，表現(xiàn)略顯復(fù)雜成品鋼材出口總量同比增長(zhǎng)17%，達(dá)到252萬(wàn)噸，其中長(zhǎng)材出口是主要驅(qū)動(dòng)力，同比增長(zhǎng)22%至226萬(wàn)噸；相比之下，扁平材出口下降12%，僅為26萬(wàn)噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——廢鋼情緒搖擺 等待利好釋放

近日宏觀驅(qū)動(dòng)力度明顯減弱，市場(chǎng)已提前透支“超級(jí)央行周”，黑色盤面呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，疊加臨近稅改政策過(guò)渡節(jié)點(diǎn)，牽動(dòng)商家避險(xiǎn)情緒而加快出貨，因此多數(shù)鋼企廢鋼到貨居于高位考慮到產(chǎn)廢量隨天氣轉(zhuǎn)冷而收緊，且中小散戶已于上周中行情下行時(shí)清庫(kù)，所以近期鋼廠廢鋼到貨或?qū)⒂兴照?，但降幅空間不大 【關(guān)聯(lián)品種】 【進(jìn)口礦】短期或偏弱運(yùn)行 18日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行，成交較少。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

Golden Ocean業(yè)績(jī)強(qiáng)勁但股價(jià)下跌

Golden Ocean將繼續(xù)執(zhí)行以有吸引力的價(jià)格出售老舊船舶的戰(zhàn)略” 他指出，“盡管所有大宗商品的交易量都很健康，但宏觀和地緣政治環(huán)境造成了金融市場(chǎng)和貨運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)，影響了市場(chǎng)情緒展望未來(lái)，貨運(yùn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將受益于噸海里增長(zhǎng)，巴西和幾內(nèi)亞對(duì)亞洲的鐵礦石和鋁土礦出口強(qiáng)勁是主要驅(qū)動(dòng)力運(yùn)力供給側(cè)也有利，Golden Ocean對(duì)未來(lái)幾年保持樂(lè)觀” 2024年三季度，Golden Ocean實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億美元，同比增長(zhǎng)17.6%，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)為9385.8萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)109.1%，環(huán)比增長(zhǎng)9.3%；稅前利潤(rùn)為5637.9萬(wàn)美元，環(huán)比減少9.9%；調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）為1.2億美元，同比增長(zhǎng)57.7%；凈利潤(rùn)為5632.9萬(wàn)美元，或每股凈利0.28美元，環(huán)比減少9.9%。

船舶

Mysteel早讀：中天螺紋鋼下調(diào)70元，河北發(fā)布重污染天氣預(yù)警

◎高盛認(rèn)為，中國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力將從出口顯著地轉(zhuǎn)向政策支持，預(yù)計(jì)明年貨幣政策會(huì)降息40個(gè)基點(diǎn)，廣義財(cái)政赤字占GDP比重提升1.8個(gè)百分點(diǎn)至13% ◎英國(guó)10月CPI同比上漲2.3%，較前值1.7%顯著上升，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.2% ◎11月20日，全國(guó)主港鐵礦石成交89.54萬(wàn)噸，環(huán)比減21.5%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交9.93萬(wàn)噸，環(huán)比減26.5%。

資訊

Mysteel早報(bào)：市場(chǎng)暗降出貨 今日無(wú)縫管價(jià)格或窄幅調(diào)整

【產(chǎn)經(jīng)消息】 ◎國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，10月份，全社會(huì)用電量7742億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.3%1-10月，全社會(huì)用電量累計(jì)81836億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.6% ◎高盛認(rèn)為，中國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力將從出口顯著地轉(zhuǎn)向政策支持，預(yù)計(jì)明年貨幣政策會(huì)降息40個(gè)基點(diǎn)，廣義財(cái)政赤字占GDP比重提升1.8個(gè)百分點(diǎn)至13% ◎唐山：大力實(shí)施鋼鐵企業(yè)搬遷及兼并重組，協(xié)助省直相關(guān)部門，組織中國(guó)礦產(chǎn)資源集團(tuán)與全市鋼鐵企業(yè)對(duì)接，推進(jìn)鐵礦石統(tǒng)一代理采購(gòu)。

每日分析

Mysteel解讀：年末煉鐵原料強(qiáng)弱演繹——鐵礦領(lǐng)跑，焦煤承壓

但在這輪鐵水增產(chǎn)周期中，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈原料端的價(jià)格表現(xiàn)不一，9月底各品種累計(jì)價(jià)格增速顯示出：“鐵礦>焦炭>焦煤”的價(jià)格強(qiáng)弱關(guān)系（圖1） 具體來(lái)說(shuō)，近期鐵礦港口價(jià)格繼續(xù)小幅抬升，自九月底以來(lái)的漲幅也在原料中居前此外，從盤面價(jià)格表現(xiàn)看，今年6月以后雙焦主力合約的炭煤比呈現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)的趨勢(shì)，表明焦炭相對(duì)焦煤的價(jià)格驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)焦煤則在價(jià)格反彈后率先開(kāi)啟降價(jià)調(diào)整，議價(jià)能力相對(duì)較弱（圖2） 這一情況也反應(yīng)了當(dāng)前各品種的供需結(jié)構(gòu)： 基于當(dāng)前247鋼廠的鐵水生產(chǎn)水平，從各原料當(dāng)前的供應(yīng)情況來(lái)看，僅有鐵礦保持相對(duì)平衡（數(shù)據(jù)存在理論推算）： · 鐵礦石近期到港量有所下滑，日均供應(yīng)基本覆蓋233萬(wàn)噸/天的鐵水產(chǎn)量； · 而焦化廠在經(jīng)歷一波增產(chǎn)后，焦炭總供應(yīng)量能覆蓋237萬(wàn)噸/天左右的鐵水生產(chǎn)需求； · 對(duì)焦煤來(lái)說(shuō)，產(chǎn)地供應(yīng)保持穩(wěn)定，進(jìn)口量也較上月有所回升，焦煤日均總供應(yīng)能覆蓋241萬(wàn)噸/天以上的鐵水供應(yīng)。

觀點(diǎn)

Mysteel：財(cái)政政策發(fā)力想象空間仍大 支撐鋼市向上趨勢(shì)不變

本輪黑色系的大幅反彈走高，雖然主要驅(qū)動(dòng)力是宏觀利好，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)的基本面也有一定的變化，成材的變化相對(duì)明顯，熱卷的高產(chǎn)量、高庫(kù)存壓力較前期有緩解，目前兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于去年同期水平今年以來(lái)，螺紋鋼產(chǎn)量大幅低于去年水平，尤其是7-9月，螺紋鋼因新舊國(guó)標(biāo)切換問(wèn)題，引發(fā)了市場(chǎng)拋售，到9月中下旬，螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)到年內(nèi)最低點(diǎn)，螺紋鋼在很多區(qū)域出現(xiàn)了缺規(guī)格的現(xiàn)象，帶來(lái)了短期的供需錯(cuò)配但原料端的基本面變化則較小，鐵礦石的高發(fā)運(yùn)和高港口庫(kù)存持續(xù)，需求的增加主要是由宏觀利好刺激期貨上漲，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材現(xiàn)貨上漲，使得大部分鋼廠利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，引發(fā)了高爐復(fù)產(chǎn)，后續(xù)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)上增的空間還是比較大，因此利好鐵礦石包括焦炭、焦煤的需求。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)運(yùn)行（9.6-9.14）

（單位：元/噸） 供應(yīng)端，本周棗莊區(qū)域一礦企原礦石儲(chǔ)備充足，恢復(fù)滿產(chǎn)，其余礦企均維持正常生產(chǎn)，周初鐵礦石期貨震蕩下行，礦企出貨驅(qū)動(dòng)力較弱，后期尾盤拉漲，市場(chǎng)情緒提振，出貨量增加，僅個(gè)別礦企成本較高，低價(jià)不出，處于囤貨期，等市場(chǎng)上行在擇機(jī)出貨，庫(kù)存尚有5萬(wàn)噸左右；貿(mào)易商報(bào)價(jià)隨行就市，少量執(zhí)行鋼廠訂單；需求端，臨近節(jié)前，鋼企有一定采購(gòu)需求，本地鋼企因供貨方穩(wěn)定，多隨用隨采，周邊鋼企詢貨節(jié)奏增多，本地大礦調(diào)降后，少量采貨。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或仍將仍處于弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)（9.2-9.6）

有鋼廠出于降本考慮，計(jì)劃采購(gòu)低品精粉補(bǔ)庫(kù) 綜合來(lái)看，傳統(tǒng)淡季雖結(jié)束，但進(jìn)入9月，市場(chǎng)期待的旺季需求仍然處于驗(yàn)證期，價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)力不足供需雙弱格局制約礦價(jià)提漲預(yù)計(jì)短期內(nèi)安徽鐵精粉市場(chǎng)持穩(wěn)偏弱運(yùn)行 【西南】 本周四川國(guó)產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)，整體交投一般。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——SG采廢價(jià)再跌60，廢鋼價(jià)格是否見(jiàn)底？

數(shù)據(jù)顯示，上周尾鐵礦石超預(yù)期去庫(kù)，價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，且焦炭三輪提降當(dāng)時(shí)尚未落地，帶動(dòng)鐵水即時(shí)成本略微上移，而廢鋼價(jià)格當(dāng)日大幅下降，因此廢鋼與鐵水即時(shí)價(jià)差擴(kuò)大，廢鋼性價(jià)比得到窄幅修復(fù)考慮到鐵焦仍維持走弱態(tài)勢(shì)，且廢鋼價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)力度不足，因此本周鐵廢成本或?qū)⒎磸?fù)博弈 基本面：廢鋼到貨高于消耗 鋼廠庫(kù)存窄幅增加 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 1、供給方面：市場(chǎng)紛紛前移庫(kù)存 鋼廠庫(kù)存略有增加 截止8月9日，Mysteel調(diào)研全國(guó)300家長(zhǎng)、短流程代表鋼廠廢鋼日消耗總量46.58萬(wàn)噸，較上周下降2.41%；日到貨總量48.59萬(wàn)噸，較上周增加1.32%。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

Mysteel解讀：補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)鐵礦石成色幾何

近期鐵礦石價(jià)格擾動(dòng)因素-市場(chǎng)交易補(bǔ)庫(kù)周期 進(jìn)入4月份以來(lái)，在推漲鐵礦石價(jià)格的驅(qū)動(dòng)力分析方面，市場(chǎng)上開(kāi)始提及中美雙補(bǔ)庫(kù)，這個(gè)視角類似于去年底炒作的美國(guó)的再通脹（這個(gè)話題我們已經(jīng)寫過(guò)專題，詳見(jiàn)Mysteel解讀：鐵礦石也開(kāi)始交易二次通脹了？）。

主編視角

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進(jìn)化中

更進(jìn)一步的思考 前面的論述只從需求端對(duì)鐵礦石價(jià)格變化與鐵水產(chǎn)量變化的關(guān)系做了一定程度的展開(kāi)，但核心目的其實(shí)是為了分解影響鐵礦石價(jià)格變化的驅(qū)動(dòng)力，以便我們?cè)诘讓舆壿嬌峡梢愿玫娜フ雇磥?lái)。

主編視角

第2季度鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩走勢(shì)

價(jià)格走勢(shì)方面，選取近11年（2013年—2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，第2季度價(jià)格均值高于第1季度的比例僅為36%，第2季度價(jià)格大概率整體弱于第1季度；而從歷年具體月份的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，并沒(méi)有明顯的規(guī)律但從估值的角度來(lái)看，由于第1季度鐵礦石整體呈現(xiàn)向下修復(fù)性回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)向下修復(fù)的空間有限，而回彈的驅(qū)動(dòng)力會(huì)逐漸加強(qiáng) 來(lái)源：中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel鐵礦石季報(bào)：二季度鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩

但從估值的角度來(lái)看，由于一季度鐵礦石整體處于向下修復(fù)性回落，所以未來(lái)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)向下修復(fù)的空間將會(huì)逐漸有限，相反回彈的驅(qū)動(dòng)力將會(huì)逐漸加強(qiáng)綜上所述，預(yù)計(jì)二季度鐵礦石價(jià)格均值或?qū)⒌陀谝患径龋殡S季度中下旬后港存去庫(kù)以及礦價(jià)回彈驅(qū)動(dòng)的增強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格有可能會(huì)表現(xiàn)出反彈的趨勢(shì)

月報(bào)

Mysteel解讀：3月鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)情況及4月份停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃

②利潤(rùn)或成為限制生產(chǎn)的主要因素 圖二 從上圖二中可以明顯看到鋼廠的即期毛利進(jìn)入3月后走擴(kuò)的驅(qū)動(dòng)力明顯減弱，前期即期利潤(rùn)出現(xiàn)走擴(kuò)是由于原料端的讓利所致，雖然3月的上半月市場(chǎng)仍處于下行階段，即期利潤(rùn)仍在原料價(jià)格讓利的影響下走擴(kuò)，但進(jìn)入下半月以后，市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性的反彈，在這過(guò)程中鐵礦石價(jià)格相對(duì)于其他黑色系品種漲幅較為顯著，受此影響生產(chǎn)成本有所抬升，阻礙了即期利潤(rùn)繼續(xù)走擴(kuò)的節(jié)奏。

主編視角