需求增量有限，鋼價難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導(dǎo)，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應(yīng)壓力逐漸凸顯國內(nèi)廢鋼資源增長有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價權(quán)較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應(yīng)仍較弱焦煤方面，國內(nèi)保供穩(wěn)價的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵煤炭資源出口，預(yù)計蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協(xié)價預(yù)計會繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

Mysteel：優(yōu)特鋼價格或先揚后抑運行

2025年3月優(yōu)特鋼市場價格延續(xù)弱勢，全國45#優(yōu)特鋼均價跌至3757元/噸，較月初下跌54元/噸，跌幅1.42%市場呈現(xiàn)以下特征：①供應(yīng)端壓力凸顯：產(chǎn)能釋放加速壓制價格反彈；②需求結(jié)構(gòu)性分化：新能源汽車需求增長對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟，但總量支撐不足；③成本支撐弱化：鐵礦石、焦炭等原料價格低位震蕩，鋼廠利潤空間壓縮但尚未觸發(fā)主動減產(chǎn) 二季度供需格局深度解析 （一）供應(yīng)端：產(chǎn)能釋放加速 產(chǎn)量環(huán)比攀升：4月預(yù)計產(chǎn)量440.2萬噸，環(huán)比再增4.9萬噸，主要在于鋼廠檢修減少及“普轉(zhuǎn)優(yōu)”產(chǎn)能釋放。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：1-2月鋼鐵板材出口環(huán)比小幅下降 年內(nèi)或?qū)⒂鲎?/a>

Mysteel日報：全國生鐵價格穩(wěn)中偏弱

供需方面，部分停產(chǎn)企業(yè)按計劃復(fù)產(chǎn)，生鐵資源供應(yīng)繼續(xù)增加，疊加廠內(nèi)庫存高位，生鐵供應(yīng)壓力偏高，而下游企業(yè)對生鐵需求仍顯低迷，仍以剛需為主，貿(mào)易商多為快進(jìn)快出操作，市場整體出貨氛圍冷清，生鐵市場供需矛盾凸顯成本方面，焦炭開啟第11輪提降，且落地預(yù)期較強(qiáng)，鐵礦石窄幅震蕩，原料成本支撐將就行減弱綜合來看，下游需求低迷不改，疊加成本支撐不足，市場心態(tài)偏空，因此預(yù)計明日生鐵市場價格弱勢運行為主 【樣本說明】 1、價格均為我的鋼鐵網(wǎng)當(dāng)日最后一次網(wǎng)價； 2、價格均為現(xiàn)金含稅價。

日報

Mysteel月報：3月全國型鋼價格或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中趨弱 窄幅震蕩態(tài)勢

3月終端采購節(jié)奏偏慢，疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量，庫存壓力或進(jìn)一步凸顯以工角槽為例，當(dāng)前廠庫同比減少但社庫累庫，庫存轉(zhuǎn)移壓力加劇 風(fēng)險點：若鋼廠為緩解庫存壓力主動限產(chǎn)，可能階段性緩和供需矛盾 2. 原燃料成本支撐減弱 2025年鐵礦石、焦煤等原燃料價格預(yù)計小幅回落，鋼廠生產(chǎn)成本壓力略有減輕。

型鋼

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，短期礦價震蕩運行（1.6-1.10）

總的來看，本周鐵礦石價格小幅下跌宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場情緒波動較大；產(chǎn)業(yè)層面，五大材數(shù)據(jù)顯示總庫存連續(xù)兩期累庫，并且累庫幅度擴(kuò)大，終端季節(jié)性淡季特征凸顯，冬儲處于同期低位隨著礦山發(fā)運季末沖量結(jié)束，未來到港有下降預(yù)期，港口鐵礦石累庫壓力減小，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢，市場交投氛圍偏弱，鐵礦石價格震蕩偏弱本周從基本面來看，鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，短期礦價震蕩運行（1.6-1.10）

總的來看，本周鐵礦石價格小幅下跌宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場情緒波動較大；產(chǎn)業(yè)層面，五大材數(shù)據(jù)顯示總庫存連續(xù)兩期累庫，并且累庫幅度擴(kuò)大，終端季節(jié)性淡季特征凸顯，冬儲處于同期低位隨著礦山發(fā)運季末沖量結(jié)束，未來到港有下降預(yù)期，港口鐵礦石累庫壓力減小，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢，市場交投氛圍偏弱，鐵礦石價格震蕩偏弱本周從基本面來看，鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（12月16日-12月20日）

鋼材供需雙弱，庫存保持低位分品種來看，建筑鋼材下游仍有部分趕工項目支撐剛性需求，庫存仍延續(xù)大幅去化態(tài)勢，本周去庫21.4萬噸，螺紋去庫20萬噸鋼廠利潤收縮，隨著鐵水下降，板材產(chǎn)量開始下降，庫存壓力有所緩解2）原料方面，截止到12月19日，鋼廠盈利面為48.48%，約5成鋼廠虧損，且鋼材需求淡季來臨，預(yù)計鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)下降鐵礦石方面，45港鐵礦石庫存為1.49億噸，同比增3087萬噸，隨著鐵水下降，鐵礦高庫存壓力將更加凸顯。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏弱運行，預(yù)計下周鋼價震蕩偏弱運行（12.16-12.20）

2）原料方面，截止到12月19日，鋼廠盈利面為48.48%，約5成鋼廠虧損，且鋼材需求淡季來臨，預(yù)計鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)下降鐵礦石方面，45港鐵礦石庫存為1.49億噸，同比增3087萬噸，隨著鐵水下降，鐵礦高庫存壓力將更加凸顯雙焦方面，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度達(dá)到年內(nèi)最高水平，蒙煤監(jiān)管區(qū)庫存居高不下，口岸庫存量突破440萬噸，部分監(jiān)管場所面臨爆倉風(fēng)險，國內(nèi)煤礦庫存同比增55%，焦煤供應(yīng)寬松局面難解 綜合來看，后續(xù)宏觀處于真空期，黑色系品種逐漸回歸到基本面。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （12月16日-12月20日）

2）原料方面，截止到12月19日，鋼廠盈利面為48.48%，約5成鋼廠虧損，且鋼材需求淡季來臨，預(yù)計鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)下降鐵礦石方面，45港鐵礦石庫存為1.49億噸，同比增3087萬噸，隨著鐵水下降，鐵礦高庫存壓力將更加凸顯雙焦方面，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度達(dá)到年內(nèi)最高水平，蒙煤監(jiān)管區(qū)庫存居高不下，口岸庫存量突破440萬噸，部分監(jiān)管場所面臨爆倉風(fēng)險，國內(nèi)煤礦庫存同比增55%，焦煤供應(yīng)寬松局面難解 綜合來看，后續(xù)宏觀處于真空期，黑色系品種逐漸回歸到基本面。

產(chǎn)業(yè)分析

國投期貨：螺礦比預(yù)計走擴(kuò)，建議進(jìn)行套利操作

當(dāng)然，螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)都已多次完善，期貨價格的基準(zhǔn)也隨之發(fā)生變化尤其是鐵礦石期貨，經(jīng)歷了5次交割標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，每次調(diào)整都對螺礦比產(chǎn)生一定影響 筆者對螺礦比套利策略進(jìn)行簡單復(fù)盤，總結(jié)了幾波重要行情下的核心驅(qū)動和趨勢變化 鐵礦石期貨上市至2015年年初，地產(chǎn)庫存高企，去庫壓力凸顯，開工率下降，粗鋼需求收縮，粗鋼產(chǎn)能卻在釋放增量，導(dǎo)致黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下挫。

鋼材

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動較大，鐵礦石盤面波動加劇

【觀點】宏觀情緒擾動較大，盤面波動加劇基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環(huán)比來看，供應(yīng)端到港量低位回升，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，庫存小幅去庫進(jìn)入鋼材需求傳統(tǒng)淡季，成材庫存壓力逐步凸顯，原料端鐵礦石缺乏上漲驅(qū)動盡管7月估值回落或部分計價鋼材需求偏弱格局，但近期鐵礦石港口庫存維持高位運行，若鐵水見頂持續(xù)下滑，盤面仍有下探上半年底部的可能性，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鐵水邊際變化情況考慮到近期宏觀情緒擾動較大，短期觀望為宜。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期觀望為宜

【觀點】宏觀情緒擾動較大，盤面波動加劇基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環(huán)比來看，供應(yīng)端到港量低位回升，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，庫存小幅去庫進(jìn)入鋼材需求傳統(tǒng)淡季，成材庫存壓力逐步凸顯，原料端鐵礦石缺乏上漲驅(qū)動盡管7月估值回落或部分計價鋼材需求偏弱格局，但近期鐵礦石港口庫存維持高位運行，若鐵水見頂持續(xù)下滑，盤面仍有下探上半年底部的可能性，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鐵水邊際變化情況考慮到近期宏觀情緒擾動較大，短期觀望為宜。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石需求端承壓格局未改

考慮到需求進(jìn)入淡季，供應(yīng)偏強(qiáng)運行，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢，難以持續(xù)去庫 【觀點】五大材減產(chǎn)去庫，表需維持下降，鐵礦石需求端承壓格局未改基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環(huán)比來看，供應(yīng)端到港量高位回落，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，庫存小幅去庫進(jìn)入鋼材需求傳統(tǒng)淡季，成材庫存壓力逐步凸顯，原料端鐵礦石缺乏上漲驅(qū)動盡管7月估值回落或部分計價鋼材需求偏弱格局，但近期鐵礦石維持高位運行，若鐵水見頂持續(xù)下滑，盤面仍有下探上半年底部的可能性，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鐵水邊際變化情況。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期區(qū)間震蕩對待，參考730-780

考慮到需求進(jìn)入淡季，供應(yīng)偏強(qiáng)運行，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢，難以持續(xù)去庫 【觀點】宏觀情緒環(huán)比修復(fù)，礦價跟隨黑色金屬走強(qiáng)基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環(huán)比來看，供應(yīng)端到港量高位回落，需求端鐵水產(chǎn)量基本持平，庫存高位累庫進(jìn)入鋼材需求傳統(tǒng)淡季，成材庫存壓力逐步凸顯，原料端鐵礦石缺乏上漲驅(qū)動盡管7月估值回落或部分計價鋼材需求偏弱格局，但近期鐵礦石庫存再創(chuàng)新高，若鐵水見頂下滑，主力合約仍有下探上半年底部的可能性，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鐵水邊際變化情況。

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報：8月生鐵市場仍存下行預(yù)期

在焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩的大背景下，焦炭價格的議價權(quán)顯得尤為薄弱，焦炭往往成為鋼廠轉(zhuǎn)移成本壓力的首選目標(biāo)即便在供需矛盾尚未凸顯之際，鋼廠已能成功推動焦炭價格兩輪下調(diào)，這預(yù)示著一旦供需格局發(fā)生實質(zhì)性變化，負(fù)反饋機(jī)制下的壓價能力將更加顯著進(jìn)入8月，焦炭市場面臨嚴(yán)峻的降價挑戰(zhàn)，預(yù)計降價幅度將超過200元 鐵礦方面：8月中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙降從供應(yīng)端方面來看，綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，8月份45港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比減少，同比增加；需求端方面，8月份鋼廠檢修頻率增加，日均鐵水產(chǎn)量總體環(huán)比有所下降。

研究報告

Mysteel日報：全國生鐵價格持穩(wěn)運行

供需方面，各生產(chǎn)企業(yè)維持正常生產(chǎn)，但產(chǎn)內(nèi)庫存多處低位，生鐵供應(yīng)壓力尚可，而下游鑄造廠訂單不足，疊加淡季效應(yīng)凸顯，仍以剛需采購為主成本方面，焦炭暫穩(wěn)，鐵礦石震蕩調(diào)整，生鐵原料成本窄幅波動目前來看，需求低迷抑制生鐵價格上行，短期內(nèi)生鐵價格暫穩(wěn)觀望 【樣本說明】 1、價格均為我的鋼鐵網(wǎng)當(dāng)日最后一次網(wǎng)價； 2、價格均為現(xiàn)金含稅價

日報

Mysteel解讀：雖遲但到，鐵礦石交易邏輯開始轉(zhuǎn)變

由于美國的經(jīng)濟(jì)走勢較為反復(fù)，通脹與衰退預(yù)期并存，市場預(yù)計今年只有一次降息且在年末，多次降息可能性不大綜合來看，在鐵水復(fù)產(chǎn)大背景已經(jīng)不在的情況下，海內(nèi)外宏觀敘事邏輯也已經(jīng)趨弱，目前正在由宏觀預(yù)期向基本面現(xiàn)實轉(zhuǎn)移的過程 二、供強(qiáng)需弱格局仍將延續(xù)，港口庫存壓力尤為凸顯 供給方面，今年鐵礦石全球發(fā)運量持續(xù)保持在高位。

觀點

Mysteel：鋼價企穩(wěn)反彈 但反彈幅度或?qū)⒂邢?/a>

Mysteel解讀：鋼廠到貨保持良好 廢鋼破碎料價格或主穩(wěn)運行

廢鋼破碎線產(chǎn)能利用率為11.70%，較上周增加0.04%破碎料實際產(chǎn)量為17.83萬噸，較上周增加0.06萬噸破碎料庫存量為19.09萬噸，較上周持平本周廢鋼破碎料線產(chǎn)能利用率持續(xù)小增，破碎料市場供應(yīng)持續(xù)增加，隨著廢鋼成本優(yōu)勢凸顯，鋼廠為了提產(chǎn)，部分鋼廠增加破碎料的用量，整體看上周破碎料市場供需雙增，由于鋼廠到貨量較好，漲價意愿還是不強(qiáng)，在此情形下，目前商家還是加快出為主 綜合來看，短期在利潤的驅(qū)動下，本周五大品種鋼材產(chǎn)量920.94萬噸，周環(huán)比增加10.99萬噸，供應(yīng)壓力加大，但隨著進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，鋼材需求或有所下滑，供需矛盾或激化，原料端當(dāng)前鐵礦石和焦炭價格相對堅挺，有一定成本支撐，但鐵礦價格或有些高估，高位回落的風(fēng)險猶存。

破碎線生產(chǎn)調(diào)研