Mysteel解讀：鐵礦石基差預(yù)計進一步收窄

自10月12日開始，青島港PB粉-01合約基差呈現(xiàn)明顯收縮走勢，由91縮至目前的37.5，環(huán)比收窄53.5，收幅59%在此期間，鐵礦石價格呈上漲運行趨勢，期貨主力漲幅大于港口現(xiàn)貨，基差明顯下跌期貨方面，本月宏觀預(yù)期持續(xù)向好，成材下游需求淡季不淡，鋼廠利潤已開始修復(fù)，鐵礦石期貨價格偏強運行；而現(xiàn)實端鋼廠高爐仍處于減產(chǎn)階段，247日均鐵水產(chǎn)量在9月底年內(nèi)最高位248.99萬噸降至目前的241.4萬噸，降幅7.59萬噸，港口現(xiàn)貨成交僅體現(xiàn)出鋼廠剛需補庫和部分貿(mào)易商投機需求，現(xiàn)貨價格跟漲動能偏弱，基差持續(xù)下跌。

主編視角

Mysteel周報：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現(xiàn)強于62%澳粉指數(shù)強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場信心；鐵礦石基本面相對較為健康，支撐鐵礦石價格走勢相對強于成材 進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴8。

進口礦周評

Mysteel月報：一月春節(jié)補庫弱支撐，進口鐵礦石價格或先揚后抑

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月01合約基差月環(huán)小幅走擴2，截至目前，PB粉-01合約基差為-11；進口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進口利潤為-8元/噸，月環(huán)比走擴12元/噸 本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利明顯收窄，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為99元/噸，月環(huán)比收窄55元/噸 Part 2. 基本面回顧和展望 2.1基本面：中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱 港口庫存小幅去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 本月鐵礦石基本面點評：12月中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱的局面。

月報

Mysteel周報：鐵礦石市場分歧加大 價格偏弱震蕩（8.5-8.9）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-2元/噸，周環(huán)比收窄8元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-4，周環(huán)比收窄1鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴25元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-89元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供強需弱 港口庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱。

進口礦周評

Mysteel周報：短期鐵礦石價格延續(xù)低位調(diào)整（7.29-8.2）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-3元/噸，周環(huán)比走擴2元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收窄2；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄40元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-113元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進口礦周評

Mysteel周報：短期基本面邊際改善，鐵礦石價格筑底企穩(wěn)（7.22-7.26）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-5.39元/噸，周環(huán)比收窄5.04元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為1，周環(huán)比走擴0.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄126元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-73元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進口礦周評

Mysteel周報：短期鐵礦石價格表現(xiàn)或?qū)⑤^為堅挺（7.15-7.19）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為0元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-2，周環(huán)比走擴4；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄7元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為53元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。

進口礦周評

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⒕S持震蕩

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-6元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴3；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為59元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供強需弱 港口總庫存微增 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱。

進口礦周評

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⑵踹\行（7.1-7.5）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-11元/噸，周環(huán)比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-8，周環(huán)比收窄4；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄41元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為68元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存繼續(xù)維持小幅累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進口礦周評

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⑵踹\行（6.21-6.28）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-1元/噸，周環(huán)比收縮0.5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比收窄1.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄120元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為110元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供強需弱 港口總庫存再次累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⑵踹\行（6.17-6.21）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為0元/噸，周環(huán)比走擴4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3.5，周環(huán)比走擴2；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供弱需強 港口總庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強。

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Mysteel周報：鐵水重啟復(fù)產(chǎn) 鐵礦石價格或維持震蕩（6.11-6.14）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-4元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比持穩(wěn)運行；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為238元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙強 港口總庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。

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Mysteel周報：進入“淡季”需求驗證期 短期進口礦價或?qū)⑵踹\行（6.3-6.7）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為0.4元/噸，周環(huán)比走擴3元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比收窄3.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴20元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面延續(xù)供需雙弱 港口總庫存突破1.49億噸 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面延續(xù)了供需雙弱的格局。

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Mysteel周報：即將步入“淡季不淡”驗證期 進口鐵礦石價格或維持高位震蕩（5.20-5.25）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-14元/噸，周環(huán)比持平；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-16，周環(huán)比收窄10；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴61元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為190元/噸 2.基本面：本周進口鐵礦石基本面供強需弱 港口總庫存再創(chuàng)新高 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱的局面。

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Mysteel周報：鐵水增產(chǎn)難改高庫存局面 鐵礦石價格偏弱運行（5.6-5.11）

以青島港PB粉為例，進口利潤為-19元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-1，周環(huán)比走擴1；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄33元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為137元/噸 2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存開始去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強的局面。

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Mysteel周報：多重利好提振市場信心 進口鐵礦石價格高位震蕩（5.11-5.17）

以青島港PB粉為例，進口利潤為-15元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-7，周環(huán)比收縮6；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為129元/噸 2.基本面：本周進口礦到港再度回落 鐵水產(chǎn)量維持增勢 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強的格局。

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Mysteel周報：短期內(nèi)進口鐵礦石價格或維持震蕩運行（4.22-4.26）

以青島港PB粉為例，進口利潤為-24元/噸，周環(huán)比收窄7元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收窄13；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤收窄，目前河北螺紋鋼即期毛利為164元/噸（本期鋼廠即期利潤模型有所調(diào)整） 2.基本面：鐵礦石基本面供弱需強 港存去庫拐點后移 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強的局面。

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Mysteel周報：預(yù)期與現(xiàn)實博弈加劇 礦價或?qū)⑵踹\行（4.15-4.19）

以青島港PB粉為例，進口利潤為-16元/噸，周環(huán)比收窄18元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為10，周環(huán)比收窄6；鋼廠利潤方面，鐵礦石價格漲幅大于成材，但原料端煤焦讓利，鋼廠利潤小幅走擴，目前河北螺紋鋼即期毛利為55元/噸 2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強的局面。

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鋼企利潤下滑，破局的關(guān)鍵是什么？

值得注意的是，今年節(jié)后黑色板塊走勢特征明顯一是跌價過程中反套機會明顯以鐵礦石為例，過去五年5—9價差走強一致性較高，均呈現(xiàn)近強遠弱特征，而今年春節(jié)后，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性不佳，隨著鐵礦石港口庫存不斷累積，鐵礦石基本面明顯轉(zhuǎn)弱，近月合約在市場情緒的催化下跌幅遠超遠月，5—9價差最小收窄至18.5元/噸二是鋼廠長期低利潤格局不變，黑色板塊上漲時，即時利潤進一步收窄背后的核心邏輯在于目前黑色系仍然圍繞成本定價。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel周報：預(yù)期與現(xiàn)實博弈加劇 鐵礦石價格維持震蕩運行（3.18-3.22）

以PB粉為例，PB粉進口利潤為-5元/噸，周環(huán)比收窄7元/噸基差方面，基于05合約PB粉基差為-18，周環(huán)比收窄15鋼廠利潤方面，截止目前，河北螺紋鋼即期毛利-57元/噸 2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存持續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強的局面。

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