廣發(fā)期貨：鋼材建議單邊暫觀望

高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠產(chǎn)量季節(jié)性下降，庫存轉(zhuǎn)為累庫，已經(jīng)進入淡季特征在鋼廠利潤尚可的情況下，預計鐵水產(chǎn)量同比上升狀態(tài)鐵水季節(jié)性下降，原料鐵礦石庫存從去庫轉(zhuǎn)為持平走勢，雙焦保持累庫走勢鋼材四季度是需求相對高點，但產(chǎn)量持續(xù)低于表需，影響庫存出清明顯前期焦煤走弱影響鋼材有所下跌，近期隨著原料企穩(wěn)，鋼價獲得支撐5月合約定價節(jié)后需求情況，后期重點跟蹤節(jié)后需求預期和成本支撐兩條主線，操作上單邊暫觀望，可賣出虛值看漲期權(quán)操作。

機構(gòu)

黑色系把握結(jié)構(gòu)性機會

2025年，黑色系商品中哪些品種可能會有較好的投資機會？石頭認為，鐵礦石的大方向還是比較明確的，只是節(jié)奏把握難度較大，建議通過期權(quán)的方式來參與可能會更好2024年鋼鐵行業(yè)利潤創(chuàng)了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦價格偏高有關(guān)隨著煤焦供需面逐步寬松，煤焦價格可能下跌，通過讓利給鋼廠來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的再平衡鋼材品種中，2024年螺紋鋼冬儲有值得參與的機會當前鋼價較低，產(chǎn)量低，庫存低，開春后隨著旺季需求的到來，鋼價或有一波反彈上漲機會。

原料

“權(quán)”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理工具

相關(guān)業(yè)務(wù)實施后，企業(yè)獲批的套保持倉額度不僅可以在期貨上使用，還可以在期權(quán)上使用此外，利用期權(quán)構(gòu)建符合條件的組合也可獲得保證金優(yōu)惠“相關(guān)業(yè)務(wù)降低了期權(quán)交易成本，對服務(wù)企業(yè)利用鐵礦石等期權(quán)做好風險管理、提升經(jīng)營水平大有裨益”東吳期貨相關(guān)專家告訴《中國冶金報》記者 在交易機制方面，今年3月份，大商所上線小節(jié)有效指令（GIS）屬性業(yè)務(wù)，包括鐵礦石期權(quán)在內(nèi)的期貨和期權(quán)合約可附加的指令有FOK（立即全部成交否則自動撤銷指令）、FAK（立即成交剩余指令自動撤銷指令）和GIS共3種類型。

原料

打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理新支點

相關(guān)業(yè)務(wù)實施后，企業(yè)獲批的套保持倉額度不僅可以在期貨上使用，還可以在期權(quán)上使用此外，利用期權(quán)構(gòu)建符合條件的組合也可獲得保證金優(yōu)惠“相關(guān)業(yè)務(wù)降低了期權(quán)交易成本，對服務(wù)企業(yè)利用鐵礦石等期權(quán)做好風險管理、提升經(jīng)營水平大有裨益”東吳期貨相關(guān)專家告訴記者 交易機制方面，今年3月，大商所上線小節(jié)（GIS）有效指令屬性業(yè)務(wù)，包括鐵礦石期權(quán)在內(nèi)的期貨和期權(quán)合約可附加的指令包括FOK、FAK和GIS三種類型。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險，全年鋼材需求負增長預期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機會，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復產(chǎn)實際高度操作上，跨期價差關(guān)注鐵水產(chǎn)量見頂后逢高做縮1-5價差機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬高位震蕩

節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險，全年鋼材需求負增長預期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機會，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復產(chǎn)實際高度操作上，跨期價差關(guān)注逢高做縮1-5價差，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石承壓運行

國內(nèi)鋼廠復產(chǎn)緩慢，鐵水維持低位，港口庫存高企，鐵礦石從偏強格局轉(zhuǎn)為偏弱格局展望后市，海外礦山穩(wěn)定運行，全年需求存在同比下降預期，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期估值承壓短期來看，鋼廠按需補庫，并未提振鐵礦石現(xiàn)貨情緒考慮1月合約是淡季合約，01合約鐵礦石建議維持空配格局，在波動節(jié)奏上，可能跟隨鋼材去庫節(jié)奏有所波動操作上，偏空操作，關(guān)注600-620附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵水延續(xù)上升趨勢，節(jié)前補庫兌現(xiàn)

【觀點】鐵水延續(xù)上升趨勢，節(jié)前補庫兌現(xiàn)，基差環(huán)比走強基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供平需增，鋼廠小幅補庫，港庫小幅去庫本周鋼材總庫存維持去庫趨勢，關(guān)注本周Mysteel口徑庫存去化情況隨著近期62%指數(shù)回落至90美元附近，本周非主流發(fā)運降幅明顯，疊加鋼廠利潤持續(xù)修復，短期來看，鋼廠復產(chǎn)預期未改，按需補庫下港口庫存或階段性去庫，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復產(chǎn)高度與補庫情況但長期來看，海外礦山穩(wěn)定運行，全年需求存在同比下降預期，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期估值承壓，操作上，關(guān)注620-640附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機構(gòu)

2023（第十四屆）黑色產(chǎn)業(yè)鏈峰會同期論壇活動：護航實體——鐵礦石衍生品服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)于廈門香格里拉成功召開

他表示當下對套期保值的需求主要來自于企業(yè)采購價格上漲沖擊以及銷售價格下降沖擊兩方面合理運用衍生品工具能夠一定程度上維護自身的利益目前期權(quán)期貨主要運用的場景有對沖風險敞口鎖定合理利潤、降低套保成本優(yōu)化套保利潤、獲取額外收益以及應(yīng)對節(jié)假日和事件風險另外楊光先生表示申萬宏源FICC可向客戶提供總收益互換等場外衍生品，掛鉤境內(nèi)外以大宗商品為主的商品期貨表現(xiàn)，幫助客戶實現(xiàn)價格風險管理或投資套利目的 天津三江水國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理靳海強 靳海強先生表示當前在產(chǎn)業(yè)端低庫存、強現(xiàn)實（發(fā)運無增量、需求高位）疊加強預期（宏觀+冬儲補庫）綜合作用下，鐵礦石價格處于近幾年同期高位，鐵礦石現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)（鋼廠、貿(mào)易商）和投資者需要對風險有足夠的重視和應(yīng)對手段，結(jié)合大連鐵礦石期貨合約進行點價交易是值得重視的方式。

同期論壇四

Fenix Resource簽署收購Mount Gibson中西部鐵礦石協(xié)議

Mount Gibson還將獲得1250萬份以每股25美分行權(quán)的五年期期權(quán)和1250萬份以每股30美分行權(quán)的五年期期權(quán)，但須滿足某些與交易相關(guān)的條件 自2003年以來，Mount Gibson利用強大的鐵路和港口基礎(chǔ)設(shè)施，在中西部開采和運輸了5000多萬噸鐵礦石該收購項目使Iron Ridge運營的港口和運輸成本節(jié)省約5澳元/噸

礦山動態(tài)

Mysteel：我國首個新能源金屬期貨品種——工業(yè)硅期貨 期權(quán)在廣期所掛牌交易

工業(yè)硅期貨和期權(quán)是廣州期貨交易所掛牌交易的首個品種，也是國內(nèi)首個新能源金屬類期貨品種 本文節(jié)選原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1752881986903213244 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

日評

為鋼鐵行業(yè)提供精準避險工具

“當行情下跌時，企業(yè)持有的虛值期權(quán)轉(zhuǎn)為實值，此時減倉既可保持套保倉位回到項目初始設(shè)計的套保比例位置，同時也產(chǎn)生了一定的收益，為企業(yè)適當?shù)?em class='keyword'>節(jié)約了套保成本”中輝期貨相關(guān)項目負責人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價格上漲，庫存實現(xiàn)增值，在期權(quán)端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權(quán)策略，此次套保整體上達到了風險對沖的目的，尤其在短期價格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

“當行情下跌時，企業(yè)持有的虛值期權(quán)轉(zhuǎn)為實值，此時減倉既可保持套保倉位回到項目初始設(shè)計的套保比例位置，同時也產(chǎn)生了一定的收益，為企業(yè)適當?shù)?em class='keyword'>節(jié)約了套保成本”中輝期貨相關(guān)項目負責人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價格上漲，庫存實現(xiàn)增值，在期權(quán)端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權(quán)策略，此次套保整體上達到了風險對沖的目的，尤其在短期價格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

亞新鋼鐵集團-上海盛和國際貿(mào)易有限公司確認參加2022年（第八屆）鐵合金產(chǎn)業(yè)高峰論壇

成立于2019年12月27日，注冊地位于上海市崇明區(qū)注冊資金1億人民幣，運作資金規(guī)模更為充沛目的打造為亞新鋼鐵金融板塊的前沿陣地，最終實現(xiàn)集團實業(yè)與金融并進 公司前期主要做黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)業(yè)品種，包括鋼鐵，鐵礦石，煤焦等現(xiàn)貨貿(mào)易，以及黑色品種的金融衍生品交易(主要為商品期貨及期權(quán)）后期延申至證券產(chǎn)品，礦產(chǎn)資源，國際貿(mào)易等多向投資發(fā)展公司福利優(yōu)厚，提供五險一金、定期體檢、團隊建設(shè)、國內(nèi)國外旅游、 節(jié)假日慰問補貼，另具行業(yè)競爭力的薪酬。

日評

南鋼股份：守正出奇，利用期權(quán)助力精細化管理

該訂單在做預案時期對沖后已實現(xiàn)85.82元/噸的獲益，足以覆蓋買權(quán)成本 在場外期權(quán)項目運行的8月份，鐵礦石期現(xiàn)貨價格大幅回調(diào)，下游鋼廠需求在7月、8月兩個月因連續(xù)經(jīng)歷高溫和臺風導致消費不振，疊加對四季度供需矛盾激化和宏觀面的悲觀預期，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格大幅下跌下跌過程中，鋼廠放緩原料采購節(jié)奏，降低鐵礦石庫存此外，噸鋼低利潤下鋼廠對BP等主流品需求較低，更傾向于高性價比的非主流選項，礦貿(mào)商漂貨和港口貨價格倒掛，為減輕庫存和遠期銷售壓力，礦貿(mào)商降價出貨。

鋼材

衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

在與唐山德龍鋼鐵簽訂現(xiàn)貨貿(mào)易合同的同時，銀河德睿在遠期基差的基礎(chǔ)上，疊加了鐵礦石期權(quán)組合的交易策略，通過賣出看跌期權(quán)獲得收益，并將一定的賣權(quán)收入補貼給企業(yè)“2020年以來，銀河德睿與唐山德龍鋼鐵和新天鋼集團開展了以期貨價格為基準的含權(quán)貿(mào)易，為企業(yè)節(jié)省采購成本50—100元/噸”銀河德睿鐵礦石投資經(jīng)理李元說 唐山德龍鋼鐵副總經(jīng)理李志強對記者表示，這種期現(xiàn)結(jié)合的采購模式是在未來某段時間內(nèi)按一定價格區(qū)間設(shè)計采購策略，通過每天小量采購逐漸累計，企業(yè)可以選擇到期后一次性交貨，也可以累計1萬噸交貨一次。

聚焦

黑色系牛市邏輯改變了嗎？

對于企業(yè)而言，原料價格的抬升對終端產(chǎn)業(yè)鏈市場帶來巨大壓力，以鋼材的終端如家電、汽車、鋼結(jié)構(gòu)加工、工程機械等下游為例，不漲價則利潤被嚴重擠壓，漲價又面臨消費需求下滑、訂單縮減的困境實際上，除了“隨行就市”的漲價策略外，下游企業(yè)和貿(mào)易商可以通過買入相應(yīng)期貨或看漲期權(quán)產(chǎn)品進行套期保值，提前鎖住成本對于利潤高企的鋼廠和焦化廠，以及鋼鐵、煤炭和鐵礦石各環(huán)節(jié)的貿(mào)易商，尤其高位接貨的貿(mào)易商而言，應(yīng)考慮將利潤落袋為安，通過賣出保值的方式鎖定利潤，防范價格快速回落風險。

鋼材

鐵礦石漲勢趨緩下的期權(quán)組合策略

期權(quán)由多重的行權(quán)價和不同的到期日構(gòu)成的巨大魔方組合，給我們提供了更多的細節(jié)信息以常見的持倉量PCR指標為例，該指標是看跌期權(quán)合約持倉量與看漲期權(quán)合約持倉量的比值由于期權(quán)交易時賣方需要支付保證金，一般被認為是實力更強的一方，通常具有更高的準確率，當市場上漲時，賣方會敢于sellput（做多），看跌期權(quán)持倉數(shù)量變多，PCR增大，反之亦然從鐵礦石期權(quán)的持倉量PCR指標看，本輪漲勢中該指標突破100%后持續(xù)振蕩上升，符合牛市中的表現(xiàn)，但5月26日達到244%的峰值后，未能在后期鐵礦石期貨價格再創(chuàng)新高的階段跟隨創(chuàng)新高，說明看漲力量的參與度不及前期。

爐料

6月19日機構(gòu)看點（黑色盤點）

整體來看，目前市場對于建材消費判斷多為季節(jié)性走弱，且盤面螺紋價格已低于短流程成本，向下空間有限，而一旦消費觸底，或明顯短流程降產(chǎn)，那么鋼材價格將有望回升，短期市場以謹慎觀望為主，鋼價維持震蕩走勢 策略： 單邊：中性，繼續(xù)維持震蕩下的區(qū)間操作 跨期：無 跨品種：短線多卷空螺，及時止盈 期現(xiàn)：無 期權(quán)：無 關(guān)注及風險點： 鋼材庫存降庫速度及消費變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價格大幅波動、 道通期貨 昨日進口鐵礦石現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)，天津港成交PB粉785元/噸，金步巴粉740元/噸，紐曼塊860元/噸；東北地區(qū)羅伊山粉報價785元/噸，PB粉報價810元/噸，混合粉報價745元/噸，印粉605元/噸；鋼廠現(xiàn)貨采購積極性較弱，多持觀望心態(tài)；62%指數(shù)下跌0.6美元/噸，報收于103美元/噸。

機構(gòu)看點