Mysteel解讀：近期鐵礦石主流塊礦需求回升偏緩，人民幣塊礦溢價(jià)持續(xù)低位橫盤

一、現(xiàn)狀 10月份鋼廠利潤(rùn)環(huán)比回升，截止10月17日，根據(jù)測(cè)算，江蘇螺紋噸鋼毛利潤(rùn)為330元/噸，通常在我們以往的認(rèn)知中，鋼廠利潤(rùn)高位的情況下，主流鐵礦石塊礦價(jià)格會(huì)表現(xiàn)的更為堅(jiān)挺，在過(guò)去的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)（2024年9月18日-10月17日），247鋼廠盈利率自6.06%上漲至74.46%，但基于青島港現(xiàn)貨品種價(jià)格，人民幣塊礦溢價(jià)目前位于125元/噸的水平，整體處于橫盤狀態(tài)，周期內(nèi)價(jià)格漲幅僅為0.8%，仍位于年內(nèi)低位水平；美元塊礦溢價(jià)，漲幅37.4%，溢價(jià)絕對(duì)值為0.145，自年內(nèi)0.2高位下跌后反彈，隨后伴隨市場(chǎng)情緒降溫及鋼廠利潤(rùn)收縮影響而暫緩增勢(shì)。

主編視角

中鋼協(xié)：11月對(duì)標(biāo)企業(yè)各品種采購(gòu)成本以漲為主，鐵礦類升幅較大

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)自成立以來(lái)就開(kāi)始在會(huì)員企業(yè)中組織開(kāi)展“對(duì)標(biāo)挖潛”活動(dòng)該活動(dòng)采取自愿參加的原則，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)中有一定規(guī)模的長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)才能申請(qǐng)參加，目前參加“對(duì)標(biāo)挖潛”活動(dòng)的會(huì)員企業(yè)的鋼產(chǎn)量約占會(huì)員企業(yè)鋼產(chǎn)量的80%，具有一定的代表性 2023年11月，各品種采購(gòu)成本環(huán)比以上升為主，鐵礦類品種升幅較大 2023年1—11月，煉焦煤采購(gòu)成本同比下降19.35%；冶金焦同比下降22.59%；國(guó)產(chǎn)鐵精礦同比下降2.06%，進(jìn)口粉礦同比上升1.91%；廢鋼同比下降15.07%。

聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)解讀：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)攀升，非主流發(fā)運(yùn)到達(dá)年內(nèi)次高位

巴西除了Vale外其他礦山8月份以來(lái)沖量明顯，其中CSN環(huán)比增加94萬(wàn)噸，托克環(huán)比增加55萬(wàn)噸，本期均創(chuàng)年內(nèi)新高 根據(jù)往年季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或?qū)⒏呶换芈渚唧w來(lái)看，預(yù)計(jì)巴西以及非主流發(fā)運(yùn)均將出現(xiàn)小幅減量，澳洲發(fā)運(yùn)有望繼續(xù)回升，綜合預(yù)計(jì)下期整體發(fā)運(yùn)將出現(xiàn)減量態(tài)勢(shì)

主編視角

Mysteel解讀：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定攀升 主得益于非主流國(guó)家

本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量延續(xù)回升趨勢(shì)，本期值為3257萬(wàn)噸，環(huán)比增加299.9萬(wàn)噸具體來(lái)看本期澳洲以及巴西發(fā)運(yùn)均延續(xù)季節(jié)性回升，非主流發(fā)運(yùn)增幅較為明顯其中本期非主流發(fā)運(yùn)環(huán)比大幅回升210.8萬(wàn)噸，目前達(dá)至年內(nèi)絕對(duì)高位值；主要由于此前受到火災(zāi)影響的加拿大本期發(fā)運(yùn)已回復(fù)至正常發(fā)運(yùn)水平，其余國(guó)家像馬來(lái)西亞、秘魯、南非、智利均出現(xiàn)不同幅度的增量。

主編視角

Mysteel解讀：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅回升 非主流發(fā)運(yùn)高位回落

本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅回升，本期值為2957.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加124.2萬(wàn)噸具體來(lái)看本期澳洲以及巴西發(fā)運(yùn)均恢復(fù)至正常節(jié)奏，但非主流發(fā)運(yùn)出現(xiàn)了大幅下滑其中巴西發(fā)貨量回升明顯，環(huán)比增幅35.8%，主要得益于VALE的增量，由于上期發(fā)運(yùn)屬于周期性回落而本期已回歸至正常發(fā)運(yùn)水平；澳洲發(fā)運(yùn)的回升主要得益于FMG發(fā)運(yùn)量的反彈，目前達(dá)至年內(nèi)絕對(duì)高位水平而非主流本期發(fā)運(yùn)下滑幅度有所擴(kuò)大，目前環(huán)比減少174萬(wàn)噸已降至年內(nèi)低位值附近波動(dòng)，本期減量主要來(lái)自于加拿大和印度，其余國(guó)家例如智利和秘魯也有小幅減量。

主編視角

1月對(duì)標(biāo)企業(yè)原燃料采購(gòu)成本環(huán)比以升為主，鐵礦類品種漲幅較大

2023年1月，對(duì)標(biāo)企業(yè)原燃料采購(gòu)成本環(huán)比以上升為主，鐵礦類品種漲幅較大其中，煉焦煤采購(gòu)成本同比下降1.41%；冶金焦同比下降10.96%；國(guó)產(chǎn)鐵精礦同比下降4.35%，進(jìn)口粉礦同比上升6.99%；廢鋼同比下降14.64% 1、煉焦煤 對(duì)標(biāo)企業(yè)煉焦煤1月份加權(quán)平均折算成干基的采購(gòu)成本為2313.28元/噸，環(huán)比升高30.67元/噸，升幅為1.34%；同比下降33.10元/噸，降幅為1.41%。

爐料

弘業(yè)期貨：鐵礦石主力05合約再度探底回升

供應(yīng)方面，12月19日-12月25日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2763.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.2萬(wàn)噸澳洲發(fā)運(yùn)量1970.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少54.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1622.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少189.4萬(wàn)噸巴西發(fā)運(yùn)量793.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加86.7萬(wàn)噸全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3194.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少90.7萬(wàn)噸 中國(guó)47港到港總量2198.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少453.5萬(wàn)噸；中國(guó)45港到港總量2079.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少449.3萬(wàn)噸；北方六港到港總量為1130.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少48.3萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周成本抬升，主要由鐵礦帶動(dòng)；下周成本或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行（12.20-12.24）

上海鋼聯(lián)資訊數(shù)據(jù)顯示，本周鐵礦石價(jià)格上漲，焦炭穩(wěn)中偏強(qiáng)，廢鋼價(jià)格上漲截至12月24日，廢鋼價(jià)格指數(shù)3576.9元/噸，環(huán)比漲幅3.27%；鐵礦石價(jià)格指數(shù)125.9美元/干噸，較上周上漲11.7美元/干噸，環(huán)比漲幅10.25%；焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)2583.2元/噸，較上周上漲3元/噸，環(huán)比漲幅0.12%（詳情見(jiàn)表1） 廢鋼：廢鋼性價(jià)比持續(xù)走弱，疊加電弧爐利潤(rùn)減少，廢鋼價(jià)格上漲幅度有限。

原料指數(shù)評(píng)述

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)政策升級(jí)，鐵礦短期觀望為主

結(jié)構(gòu)上，球團(tuán)、塊礦入爐配比繼續(xù)上升，燒結(jié)礦入爐配比回落，但鋼廠在利潤(rùn)刺激下，為提高出鐵量增加燒結(jié)粉鐵品位，考慮到澳礦發(fā)貨量偏低，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然值得關(guān)注鐵礦石基差同比仍然偏高，對(duì)礦價(jià)有一定支撐短期鐵礦石觀望為主，關(guān)注限產(chǎn)政策變化

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)政策升級(jí)，鐵礦短期觀望為主

但政策執(zhí)行力度及持續(xù)時(shí)間仍然有待觀察目前尚處于鐵礦石供應(yīng)淡季，本期澳礦受颶風(fēng)天氣影響，發(fā)貨量環(huán)比降幅較大，終端需求已逐步恢復(fù)，隨著鋼廠利潤(rùn)明顯上升，目前華東地區(qū)鋼廠利潤(rùn)200-400元/噸，鋼廠擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力加強(qiáng)，后期為提高出鐵量，預(yù)計(jì)將提高鐵礦石入爐品味，鐵礦石結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然值得關(guān)注鐵礦石基差同比仍然偏高，對(duì)礦價(jià)有一定支撐操作建議：短期鐵礦石觀望為主，關(guān)注限產(chǎn)政策實(shí)際落實(shí)情況

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)政策升級(jí)，鐵礦短期觀望為主

現(xiàn)貨:62%鐵礦石指數(shù)171.05美元/噸，環(huán)比+6.35美元/噸昨日港口現(xiàn)貨價(jià)格上漲15-38元/噸全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交165萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.3%(其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為110萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.3%)；本周平均每日成交141.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲27.6%；本月平均每日成交124.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲43.5%遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交241萬(wàn)噸（16筆），環(huán)比上漲81.9%(其中礦山成交量為36萬(wàn)噸)；本周平均每日成交112.1萬(wàn)噸，環(huán)比上漲24.9%；本月平均每日成交99.7萬(wàn)噸，環(huán)比上漲19.5%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：高爐鐵水略降，鋼材震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲10，上海熱卷漲20，上海螺紋漲10青島港PB粉漲5，超特粉漲5，卡粉持平昨全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比增49%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交增397%本期五大材周度產(chǎn)量和消費(fèi)均下降，總庫(kù)存累積247家鋼廠高爐日均鐵水241.54萬(wàn)噸減0.27萬(wàn)噸47港鐵礦石庫(kù)存1.464億噸增90萬(wàn)噸 ②1-8月地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年9月RatingDog制造業(yè)PMI錄得51.2，環(huán)比升0.7%。

晨報(bào)速遞

Mysteel早報(bào)：商戶以價(jià)換量 今日全國(guó)無(wú)縫管價(jià)格或穩(wěn)中趨弱

◎10月9日，全國(guó)主港鐵礦石成交98.00萬(wàn)噸，環(huán)比增397.5%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交11.99萬(wàn)噸，環(huán)比增49% ◎本周，全國(guó)90家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率51.07%，環(huán)比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)，同比上升3.01個(gè)百分點(diǎn)；平均開(kāi)工率67.06%，環(huán)比上升1.19個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.8個(gè)百分點(diǎn) ◎10月9日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3314元/噸，環(huán)比節(jié)前減少2元/噸，平均利潤(rùn)虧損147元/噸，谷電利潤(rùn)虧損49元/噸。

每日分析

瑞達(dá)期貨：鐵礦石2601合約可考慮反彈拋空

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，新交所鐵礦石主力合約沖高回落，9月30日15：00報(bào)價(jià)102.65美元/噸，10月9日8：00報(bào)價(jià)103.85美元/噸，漲幅為1.16%假期情況：9月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)周期內(nèi)（9月29日-10月5日）Mysteel澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2825.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少38.2萬(wàn)噸；周期內(nèi)中國(guó)47港口到港量2775.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加172.1萬(wàn)噸國(guó)慶假期期間，多數(shù)鋼企已提前補(bǔ)庫(kù)完成，僅個(gè)別鋼企少量采購(gòu)國(guó)內(nèi)礦精粉，節(jié)后鋼廠將以消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢(shì)，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（9.19-9.28）

根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)增加 47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2750.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加358萬(wàn)噸；9月到港量周均值為2571.8萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少29萬(wàn)噸,同比去年增加53萬(wàn)噸今年以來(lái)，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比減少1376萬(wàn)噸,其中澳洲累計(jì)同比增加115萬(wàn)噸，巴西累計(jì)同比減少246萬(wàn)噸,非主流累計(jì)同比減少1245萬(wàn)噸。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel：需求端乏力，焊管價(jià)格卻韌性猶存？關(guān)鍵在這三點(diǎn)

其次，需求端鐵水產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，直接拉動(dòng)鐵礦石消耗：本周247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量恢復(fù)至241.02萬(wàn)噸，持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)鐵水產(chǎn)量作為鐵礦石需求的核心指標(biāo)，其穩(wěn)步提升意味著鋼廠對(duì)鐵礦石的采購(gòu)需求不斷釋放，從需求側(cè)為鐵礦石價(jià)格提供基礎(chǔ)支撐 最后，成本端焦炭?jī)r(jià)格 “降透后提漲預(yù)期升溫”，近期焦炭市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩輪提降后，焦化廠利潤(rùn)已被極度壓縮，價(jià)格繼續(xù)下行空間基本閉合；且部分焦企已發(fā)起提漲50-55元/噸，主流焦企提出首輪漲價(jià)，行業(yè)提漲預(yù)期逐漸清晰。

焊管

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后東北型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行

廠家開(kāi)工下降的情況下，庫(kù)存依舊小幅上升，顯而易見(jiàn)，需求不足的情況下成交弱勢(shì)，導(dǎo)致庫(kù)存高位 四、原材料方面 鐵礦石9月初高爐復(fù)產(chǎn)，對(duì)鐵礦價(jià)格形成了支撐，焦煤月內(nèi)多次受反內(nèi)卷消息擾動(dòng)拉漲，帶動(dòng)鐵礦價(jià)格反彈目前成品材庫(kù)存壓力上升，引發(fā)市場(chǎng)庫(kù)存累積，節(jié)后不排除部分區(qū)域廠家減產(chǎn)情況發(fā)生，屆時(shí)采購(gòu)量少，鐵礦價(jià)格或趨弱運(yùn)行 鋼坯方面，目前鋼坯直發(fā)資源成交一般偏弱，下游調(diào)坯成品材出貨偏弱，軋鋼廠采坯謹(jǐn)慎，鋼坯現(xiàn)貨市場(chǎng)僅少量成交，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼坯出廠價(jià)格趨弱為主。

熱點(diǎn)資訊

中州期貨：鋼材建議暫且觀望

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海熱卷維穩(wěn)，上海螺紋漲10青島港PB粉漲2，超特粉漲3，卡粉漲2昨全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比增4%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交減28%本期五大材周度產(chǎn)量和消費(fèi)均增加，總庫(kù)存開(kāi)始去化247家鋼廠高爐日均鐵水242.36萬(wàn)噸增1.34萬(wàn)噸47港鐵礦石庫(kù)存1.455億噸增169萬(wàn)噸 ②1-8月地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年8月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.5，環(huán)比升1%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周評(píng)：沿江進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行 成交尚可

供應(yīng)端，截至9月26日，沿江區(qū)域港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量較上周小幅累庫(kù)，疏港量有所回升區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性尚可，多以挺價(jià)出貨為主，部分中品粉品種挺價(jià)情緒偏強(qiáng)需求端，臨近節(jié)前，區(qū)域內(nèi)鋼廠維持剛需補(bǔ)庫(kù)模式，進(jìn)口礦總庫(kù)存平均可用天數(shù)維持15-20天左右，本周采購(gòu)氛圍較為濃厚綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周沿江區(qū)域鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行 。

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

中州期貨：建材成交微增，鋼材震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海熱卷漲10，上海螺紋漲20青島港PB粉持平，超特粉持平，卡粉漲2昨全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比增0.8%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交增26%本期五大材周度產(chǎn)量下降表需回升，總庫(kù)存繼續(xù)累積，累幅收窄247家高爐日均鐵水241.02萬(wàn)噸增0.47萬(wàn)噸47港鐵礦石庫(kù)存1.4382億噸減74萬(wàn)噸 ②1-8月地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年8月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.5，環(huán)比升1%。

機(jī)構(gòu)