Mysteel解讀：告別節(jié)日效應(yīng)，政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)穩(wěn)庫(kù)存

首先，從行業(yè)基本面來(lái)看，2023年前鋼廠鐵礦庫(kù)存處于高位，2023年開始降到較低水平；焦炭庫(kù)存自2021年后也降至相對(duì)較低水平后保持穩(wěn)定但數(shù)據(jù)顯示價(jià)格表現(xiàn)與庫(kù)存增減變化相關(guān)性不明顯 其次，從宏觀和產(chǎn)業(yè)因素來(lái)看，如2021年持續(xù)推進(jìn)減產(chǎn)，鋼廠基本維持鐵礦石可用天數(shù)不變，焦炭可用天數(shù)上升、處于高庫(kù)存狀態(tài)下的去庫(kù)階段，但價(jià)格仍然在煤焦供給端預(yù)期的帶動(dòng)下明顯上漲；此外，2024年國(guó)慶前，鋼廠對(duì)鐵礦和焦炭的庫(kù)存可用天數(shù)增幅均為近年低位，但9·24相關(guān)政策提出，使得市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)不小漲幅。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月8日-9月12日）

最新一期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)周環(huán)比大幅回落22.5%，其中，巴西發(fā)運(yùn)量下降49.7%，主要是港口泊位計(jì)劃內(nèi)檢修影響此外，幾內(nèi)亞政府要求力拓、寶武等開發(fā)商在西芒杜當(dāng)?shù)嘏涮捉ㄔO(shè)加工冶煉廠信息發(fā)酵，未來(lái)鐵礦石發(fā)運(yùn)增量或受限上述消息刺激下，鐵礦石主力期貨價(jià)格再度上漲至814元/噸的高位2）板強(qiáng)長(zhǎng)弱基本面延續(xù)，價(jià)格表現(xiàn)分化本周螺紋鋼庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，樣本建筑工地資金到位率周環(huán)比降0.15個(gè)百分點(diǎn)，側(cè)面印證弱需求熱卷供需雙增，下游采購(gòu)情緒回暖，庫(kù)存重新轉(zhuǎn)為去庫(kù)；冷軋需求回升，庫(kù)存去化。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)板強(qiáng)長(zhǎng)弱（9.8-9.12）

此外，幾內(nèi)亞政府要求力拓、寶武等開發(fā)商在西芒杜當(dāng)?shù)嘏涮捉ㄔO(shè)加工冶煉廠信息發(fā)酵，未來(lái)鐵礦石發(fā)運(yùn)增量或受限上述消息刺激下，鐵礦石主力期貨價(jià)格再度上漲至814元/噸的高位2）板強(qiáng)長(zhǎng)弱基本面延續(xù)，價(jià)格表現(xiàn)分化本周螺紋鋼庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，樣本建筑工地資金到位率周環(huán)比降0.15個(gè)百分點(diǎn)，側(cè)面印證弱需求熱卷供需雙增，下游采購(gòu)情緒回暖，庫(kù)存重新轉(zhuǎn)為去庫(kù)；冷軋需求回升，庫(kù)存去化 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格板強(qiáng)長(zhǎng)弱或延續(xù)。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel：鋼材利潤(rùn)持續(xù)收縮原因及后市演變探討

鐵礦石方面，高需求疊加供應(yīng)增量不及預(yù)期，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)澳巴主流礦受黑德蘭港泊位檢修影響，整體發(fā)運(yùn)量仍處于近三年同期中位水平；印度、南非等非主流礦供應(yīng)端邊際收縮8月國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口礦庫(kù)存波動(dòng)小，8月底庫(kù)存較月初增加約106萬(wàn)噸，總庫(kù)存維持在1.38億噸水平，較去年同期下降10.5%國(guó)內(nèi)精礦供應(yīng)小幅收縮，鐵礦石供應(yīng)增量不及預(yù)期 焦煤方面，8月煉焦煤市場(chǎng)先漲后跌，總體煤價(jià)高位震蕩，波動(dòng)幅度相對(duì)有限，部分煤礦抗跌性較強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實(shí)遇到補(bǔ)庫(kù)行情 鐵礦石價(jià)格震蕩加劇

8月份，宏觀降溫之后市場(chǎng)開始交易現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)；整體來(lái)看8月份黑色端現(xiàn)實(shí)明顯低于預(yù)期，成材端大幅累庫(kù)，而鐵礦石供給同環(huán)比均出現(xiàn)600萬(wàn)噸以上的增幅，處于歷史同期的最高水平，同時(shí)因前期發(fā)貨高位的問題，到港端也創(chuàng)下歷史單月新高，需求端環(huán)比基本持平，港口庫(kù)存小幅累庫(kù)；但因鋼廠美金現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)的原因，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，持續(xù)在98~104美金之間高位震蕩。

主編視角

等“風(fēng)”來(lái)，尋找更為確定的成材現(xiàn)貨、期貨操作機(jī)會(huì)

此時(shí)，不管是現(xiàn)貨還是期貨操作，都是最省心的階段 就當(dāng)下而言，雖然股市大幅上漲帶動(dòng)整個(gè)金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，鐵礦、雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但是成材螺紋、熱卷價(jià)格表現(xiàn)始終偏弱，跟不上股指和原料的走勢(shì)！這是為何？ 從圖1熵研驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱累積值來(lái)看，宏觀驅(qū)動(dòng)累積值持續(xù)增加，不斷創(chuàng)新高，表明宏觀金融領(lǐng)域?qū)用鎸?duì)價(jià)格影響偏利多，對(duì)應(yīng)的就是股市表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁；原料庫(kù)存周期累積值，對(duì)應(yīng)的就是鐵礦和雙焦的庫(kù)存周期強(qiáng)弱，6月中以來(lái)該值持續(xù)上升，對(duì)應(yīng)的我們看到鐵礦石、雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月25日-8月29日）

相較于成材，原料供需面較好，鐵水產(chǎn)量依然維持在240萬(wàn)噸左右，雙焦和鐵礦石暫無(wú)壓力，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行邏輯在于：1、鋼材供應(yīng)偏高，庫(kù)存壓力增加1）建筑鋼材的高庫(kù)存壓力截止到8月29日，螺紋鋼產(chǎn)量同比增加36%，表需同比下降6.5%，庫(kù)存同比增加4.6%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱8月以來(lái)螺紋現(xiàn)貨市場(chǎng)供需持續(xù)弱化，供應(yīng)增加需求低迷，庫(kù)存持續(xù)季節(jié)性累積，9月份去庫(kù)或緩慢甚至累庫(kù)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（8月25日-8月29日）

本周產(chǎn)量表需較上周有所好轉(zhuǎn)，但增幅較小，產(chǎn)量繼續(xù)增加，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)相較于成材，原料供需面較好，鐵水產(chǎn)量依然維持在240萬(wàn)噸左右，雙焦和鐵礦石暫無(wú)壓力，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行邏輯在于：1、鋼材供應(yīng)偏高，庫(kù)存壓力增加1）建筑鋼材的高庫(kù)存壓力截止到8月29日，螺紋鋼產(chǎn)量同比增加36%，表需同比下降6.5%，庫(kù)存同比增加4.6%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱8月以來(lái)螺紋現(xiàn)貨市場(chǎng)供需持續(xù)弱化，供應(yīng)增加需求低迷，庫(kù)存持續(xù)季節(jié)性累積，9月份去庫(kù)或緩慢甚至累庫(kù)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩偏弱（8.25-8.29）

周四，工信部聯(lián)合多部門發(fā)布《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》2025-2026年，提出實(shí)施產(chǎn)能產(chǎn)量精準(zhǔn)調(diào)控，挖掘鋼材應(yīng)用需求等措施，鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)預(yù)期再次發(fā)酵，鋼材價(jià)格反彈2、成材基本面依然偏弱截止2025年8月29日，五大材產(chǎn)量周環(huán)比增加6.5萬(wàn)噸；鋼材庫(kù)存周環(huán)比增加26.8萬(wàn)噸（上周累庫(kù)25.1萬(wàn)噸）；五大材表消周環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸本周產(chǎn)量表需較上周有所好轉(zhuǎn)，但增幅較小，產(chǎn)量繼續(xù)增加，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)相較于成材，原料供需面較好，鐵水產(chǎn)量依然維持在240萬(wàn)噸左右，雙焦和鐵礦石暫無(wú)壓力，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強(qiáng)成本”與“弱需求”間的博弈

其中，鐵礦石供應(yīng)高度依賴進(jìn)口，受海外礦山發(fā)運(yùn)及價(jià)格波動(dòng)影響較大，但其定價(jià)機(jī)制和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)相對(duì)成熟，表現(xiàn)出一定的外部性和抗干擾特征相比之下，“雙焦”（焦煤、焦炭）的供應(yīng)、庫(kù)存及價(jià)格政策更多受國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)與環(huán)保政策調(diào)控，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)鋼廠成本及成材定價(jià)的影響更為直接因此，鋼價(jià)的行情走勢(shì)往往與雙焦價(jià)格表現(xiàn)高度聯(lián)動(dòng)，呈現(xiàn)出明顯的趨同性 2025上半年在焦企生產(chǎn)政策寬松導(dǎo)致市場(chǎng)供過于求的背景下，焦煤價(jià)格進(jìn)入下跌通道，于6月底跌至冰點(diǎn)，導(dǎo)致鋼材成本中樞明顯下移，鋼價(jià)從而迎來(lái)一輪順暢下跌。

主編視角

每日鋼市：鋼坯跌30，4家鋼廠降價(jià)，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

廢鋼：8月19日，鐵礦石發(fā)運(yùn)量到港量均大幅增加，同時(shí)鐵水產(chǎn)量高位波動(dòng)，庫(kù)存小幅增加，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)加劇或有回落空間焦煤價(jià)格沖高后出現(xiàn)觀望，或帶動(dòng)個(gè)別高價(jià)煤種下調(diào)，高爐限產(chǎn)減產(chǎn)的預(yù)期下，需求承壓，需密切關(guān)注焦炭七輪提漲落地情況廢鋼由于限產(chǎn)預(yù)期，鋼廠以限制燒結(jié)為主，或稍增加廢鋼用量，同時(shí)由于車輛排放標(biāo)準(zhǔn)限制，鋼廠有小幅累庫(kù)意愿，廢鋼價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺 ，短期或有小幅上漲機(jī)會(huì) 四、鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 根據(jù)Mysteel了解，唐山部分鋼廠表示收到環(huán)保限產(chǎn)的口頭通知，8月25日-9月3日燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)30%。

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)晚評(píng)（20280819）

19日全國(guó)45個(gè)主要城市重廢平均價(jià)2114元/噸，較上一交易日價(jià)格下跌7元/噸本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)承壓，期貨盤面表現(xiàn)偏弱，但現(xiàn)貨較穩(wěn)定，并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)鐵礦石發(fā)運(yùn)量到港量均大幅增加，同時(shí)鐵水產(chǎn)量高位波動(dòng)，庫(kù)存小幅增加，本周負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)加劇或有回落空間焦煤價(jià)格沖高后出現(xiàn)觀望，或帶動(dòng)個(gè)別高價(jià)煤種下調(diào)，高爐限產(chǎn)減產(chǎn)的預(yù)期下，需求承壓，需密切關(guān)注焦炭七輪提漲落地情況廢鋼由于限產(chǎn)預(yù)期，鋼廠以限制燒結(jié)為主，或稍增加廢鋼用量，同時(shí)由于活動(dòng)前車輛排放標(biāo)準(zhǔn)限制，鋼廠有小幅累庫(kù)意愿，廢鋼價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺 ，短期或有小幅上漲機(jī)會(huì)。

廢鋼晚評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)晚評(píng)（250819）

19日全國(guó)45個(gè)主要城市重廢平均價(jià)2114元/噸，較上一交易日價(jià)格下跌7元/噸本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)承壓，期貨盤面表現(xiàn)偏弱，但現(xiàn)貨較穩(wěn)定，并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)鐵礦石發(fā)運(yùn)量到港量均大幅增加，同時(shí)鐵水產(chǎn)量高位波動(dòng)，庫(kù)存小幅增加，本周負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)加劇或有回落空間焦煤價(jià)格沖高后出現(xiàn)觀望，或帶動(dòng)個(gè)別高價(jià)煤種下調(diào)，高爐限產(chǎn)減產(chǎn)的預(yù)期下，需求承壓，需密切關(guān)注焦炭七輪提漲落地情況廢鋼由于限產(chǎn)預(yù)期，鋼廠以限制燒結(jié)為主，或稍增加廢鋼用量，同時(shí)由于活動(dòng)前車輛排放標(biāo)準(zhǔn)限制，鋼廠有小幅累庫(kù)意愿，廢鋼價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺 ，短期或有小幅上漲機(jī)會(huì)。

廢鋼晚評(píng)

宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

截至目前，五大鋼材品種大部分進(jìn)入我們所定義的累庫(kù)周期，其中冷軋庫(kù)存已持續(xù)增加至往年同期高位，螺紋、熱卷庫(kù)存壓力相對(duì)可控但維持累庫(kù)周期（庫(kù)存變化速度與往年同期對(duì)比） 2、原料端：鐵水高位回落與供應(yīng)寬松共振 ? 鐵礦石：前期受高鐵水（245萬(wàn)噸/日）支撐，鐵礦價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，供需方面并沒有出現(xiàn)較大問題。

主編視角

Mysteel：承壓而行-從基本面剖析天津焊管價(jià)格走勢(shì)

然而，隨著傳統(tǒng)淡季持續(xù)深入，鋼材市場(chǎng)需求端弱勢(shì)格局難改，終端需求萎靡不振，導(dǎo)致成品材庫(kù)存持續(xù)累積，供需矛盾加劇在此情況下，鋼材價(jià)格易跌難漲，一旦鋼廠利潤(rùn)受擠壓，生產(chǎn)端或開啟減產(chǎn)，屆時(shí)將對(duì)鐵礦石等原料需求形成負(fù)反饋效應(yīng)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，盡管當(dāng)前鐵礦價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，但在成品材供需矛盾激化引發(fā)的負(fù)反饋循環(huán)作用下，原料價(jià)格下跌的大趨勢(shì)難以改變 帶鋼方面： 近期，天津熱軋帶鋼市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)呈區(qū)間窄幅調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)活躍度下降，整體成交轉(zhuǎn)弱。

主編視角

Mysteel參考丨供需結(jié)構(gòu)分化，6月鋼市基本面矛盾加大

供應(yīng)方面，全球發(fā)運(yùn)量小幅回升，庫(kù)存方面，預(yù)計(jì)5月第三周整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，5月第三周的47港港口庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)從今年鐵礦石的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，上半年價(jià)格中樞預(yù)計(jì)低于2024年，供需過剩壓力主導(dǎo)市場(chǎng)今年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)新增8000萬(wàn)噸，主流礦山（如淡水河谷、力拓）計(jì)劃在二季度補(bǔ)發(fā)運(yùn)，港口庫(kù)存逐步累積至1.91億—1.92億噸，下半年隨著低成本礦山供應(yīng)放量、庫(kù)存累積及需求疲軟主導(dǎo)市場(chǎng)，價(jià)格重心或?qū)⒗^續(xù)下移。

Mysteel參考

Mysteel金雄林：6月廢鋼在“需求下降”與“資源偏緊”的博弈中 小幅下跌

圖表2：300家鋼廠廢鋼總庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖表3：584家準(zhǔn)入企業(yè)社會(huì)庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 6月廢鋼市場(chǎng)或呈現(xiàn)“需求下降”與“資源偏緊”的博弈格局，一方面，電弧爐鋼廠已陷入虧損，加之廢鋼性價(jià)比偏低，廢鋼需求或有所下降；另一方面，焦炭、鐵礦石有回落風(fēng)險(xiǎn)，鐵水成本下降拖累廢鋼價(jià)格表現(xiàn)。

熱點(diǎn)聚焦

每日鋼市：5家鋼廠降價(jià)，鋼價(jià)或窄幅調(diào)整

其中，社會(huì)庫(kù)存量960.56萬(wàn)噸，周環(huán)比減少33.11萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存量437.98萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.99萬(wàn)噸 短期來(lái)看，鋼市呈現(xiàn)弱平衡格局，鋼價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)窄幅震蕩運(yùn)行北方高溫南方多雨天氣下，預(yù)期鋼材需求延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)隨著鋼廠盈利下滑，繼續(xù)增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，對(duì)原燃料價(jià)格有打壓意愿，近期煤焦市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，但鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本尚未坍塌

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：上海鋼筋桁架樓承板價(jià)格暫穩(wěn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫

近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫，下游節(jié)前有補(bǔ)庫(kù)需求，但持續(xù)性仍存疑原材方面原燃料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格低位回升，成本對(duì)鋼價(jià)有一定支撐，市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)低位，部分品規(guī)緊俏，價(jià)格顯現(xiàn)韌性。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：上海鋼筋桁架樓承板價(jià)格暫穩(wěn)，外部不確定因素仍存在

近期美國(guó)雖對(duì)華態(tài)度緩和，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但外部不確定因素仍多原材方面原燃料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格低位回升，成本對(duì)鋼價(jià)有一定支撐，市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)低位，部分品規(guī)緊俏，價(jià)格顯現(xiàn)韌性“五一”節(jié)前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，廠家整體觀望心態(tài)偏重預(yù)計(jì)明日上海鋼筋桁架樓承板價(jià)格或?qū)殡S原材價(jià)格盤整運(yùn)行。

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