Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實(shí)遇到補(bǔ)庫行情 鐵礦石價格震蕩加劇

展望9月份，宏觀政策空白期，弱現(xiàn)實(shí)很難逆轉(zhuǎn)，整個黑色市場繼續(xù)承壓；而鐵礦石市場將繼續(xù)面臨供強(qiáng)需弱的格局，累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大，但考慮到“雙節(jié)”補(bǔ)庫的影響，鐵礦石市場震蕩幅度加劇，預(yù)計價格在95-105美金之間寬幅震蕩 9月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國外：美國降息預(yù)期加強(qiáng)，但考慮到該事件屬于預(yù)期內(nèi)的事情，預(yù)計降息前期可能帶來波動，預(yù)期兌現(xiàn)之后商品回歸自身基本面走勢； 國內(nèi)：當(dāng)前股市表現(xiàn)較好，預(yù)計短期難有大的刺激政策；同時從7月份的固投數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預(yù)計8月份很難逆轉(zhuǎn)； 鐵礦石基本面：9隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發(fā)貨恢復(fù)，預(yù)計供給端環(huán)比維持高位，同比繼續(xù)維持500萬噸的增幅；同時隨著前期發(fā)貨高位的問題預(yù)計9月份若無臺風(fēng)影響到港量或?qū)⒃賱?chuàng)新高；而需求端因環(huán)保問題環(huán)比小幅回落，港口庫存累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大。

主編視角

Mysteel：2025年5月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為51.7% 保持在榮枯線以上

需求端：終端有效需求和市場投機(jī)需求均有所減弱，各品種市場成交明顯下降成本端：由于鐵礦石價格由漲轉(zhuǎn)跌，焦炭價格偏弱運(yùn)行，廢鋼價格小幅波動，使得生產(chǎn)成本支撐力度再度走弱綜合研判：國外不確定性減弱、經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、供給釋放力度減弱、需求淡季效應(yīng)漸顯、成本支撐再度走弱的影響下，國內(nèi)鋼市或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢下滑的態(tài)勢，但總體上向新向好發(fā)展的總趨勢不變

鋼鐵PMI調(diào)查

鋼鐵產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張下，JSW Steel鐵礦產(chǎn)能亟待提高

據(jù)了解，在2022-2023財年期間，該公司的鐵礦石消耗總量在3,306萬噸左右JSW Steel還建造了世界上最大的輸送機(jī)系統(tǒng)用來運(yùn)輸鐵礦石該系統(tǒng)連接礦山和Vijayanagar鋼廠，長達(dá)24公里 JWS Steel公司生產(chǎn)的鐵礦石主要供給自身鋼廠使用，2022-2023財年的數(shù)據(jù)顯示，該公司的自有礦山只能滿足自身鋼鐵生產(chǎn)原料需求的41%左右，仍需要從國外進(jìn)行資源采購來支持生產(chǎn)。

礦山動態(tài)

黑色期貨飄綠，鋼價跌勢放緩

宏觀面： 海關(guān)總署初步判斷上半年我國外貿(mào)基本保持在增長通道；金融監(jiān)管總局會進(jìn)一步加大對重點(diǎn)工程、重大項(xiàng)目的資金供給，同時進(jìn)一步推動落實(shí)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，積極支持保障房等三大工程建設(shè) 產(chǎn)業(yè)面：Mysteel統(tǒng)計，3月12日中國45港進(jìn)口鐵礦石庫存總量14187.88萬噸，環(huán)比上周一增加2.4%；3月11日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.57萬噸，環(huán)比減0.6%；4月份寶武鋼廠基價大部持平小部上漲。

期評

原料市場2024年走勢如何？

具體來看，2024年鐵礦石市場供給寬松國外四大礦山2024年鐵礦石產(chǎn)量和鐵礦石對外供給量將繼續(xù)增長據(jù)悉，力拓表示，2024年皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石發(fā)運(yùn)量指導(dǎo)目標(biāo)為3.23億噸~3.38億噸，較2023年提高300萬噸必和必拓2024財年鐵礦石產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)維持2.5億噸~2.6億噸不變（100%權(quán)益下為2.82億噸~2.94億噸）考慮到產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)不變及提產(chǎn)和檢修維護(hù)結(jié)束對于產(chǎn)量積極影響的逐步體現(xiàn)，預(yù)計必和必拓未來產(chǎn)銷量存在繼續(xù)增長空間。

爐料

Mysteel解讀：選礦廠產(chǎn)量調(diào)整的規(guī)律分析

本文分析以鋼聯(lián)30家外選廠樣本為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)展開分析自2022年4月11日Mysteel 啟動調(diào)研以來，30外選廠開工數(shù)據(jù)選取全國30家外購鐵礦石加工選廠作為調(diào)研樣本，樣本外選廠的鐵精礦年產(chǎn)能約5500萬噸，占全國外選廠鐵精礦年產(chǎn)能比例約70%30家樣本外選廠中，有一部分是只賺取加工費(fèi)，還有一部分選廠則會主動博取精粉的溢價 選礦廠加工精粉只是精粉供給中的一部分，因此，分析選廠精粉生產(chǎn)規(guī)律就不能只看外選廠這一條支線，而必須將其放在整個精粉供需框架下才可能得出接近真相的答案，否則就只會管中窺豹。

主編視角

供給趨于寬松，2023年原料價格上漲較難

從總體來看，2023年鐵礦石市場供給或?qū)⒋笥谛枨?，價格震蕩下行由于鐵礦石供需基本面將逐步趨于寬松，鐵礦石庫存將出現(xiàn)明顯累積現(xiàn)象 全球鐵礦石產(chǎn)量或?qū)⒃黾?從供給情況來看，2023年鐵礦石供給量或?qū)⒃黾?在進(jìn)口鐵礦石方面，業(yè)內(nèi)人士對國外四大礦山2023財年鐵礦石產(chǎn)量指導(dǎo)情況分析后，預(yù)計2023年四大礦山鐵礦石產(chǎn)銷量不減反增，增加約2600萬噸。

爐料

從“最好”到“最壞”鋼鐵行業(yè)坐上“過山車”，2023年有望觸底企穩(wěn)

鐵礦石方面，國內(nèi)自身供給將會出現(xiàn)較大幅度提升駱鐵軍表示：“目前‘基石計劃’國內(nèi)鐵礦資源開發(fā)工作成效明顯，一是國內(nèi)外審批明顯加快二是國內(nèi)固定資產(chǎn)投資大幅增長前10個月我國黑色金屬采礦投資，累計同比增長33.2%，居于采礦業(yè)之首三是部分重點(diǎn)項(xiàng)目加快推進(jìn)，目前已有6個重點(diǎn)鐵礦項(xiàng)目開工開建，建成后新增鐵礦產(chǎn)能近3000萬噸” 焦煤焦炭方面，上海鋼聯(lián)煤焦分析師詹桂清認(rèn)為雙焦的供給將繼續(xù)增大，國內(nèi)方面，焦煤預(yù)計新增產(chǎn)能1200多萬噸，焦炭預(yù)計新增產(chǎn)能790萬噸；國外方面，蒙煤、印尼焦炭及澳煤可能放開，供給端的寬松將給予雙焦價格壓力，同時由于鐵水產(chǎn)量預(yù)期下降，雙焦的需求將進(jìn)一步收縮，在供應(yīng)增加需求減少的背景下，雙焦的價格將回歸到合理區(qū)間。

鋼材

11月份中國鋼鐵PMI連續(xù)第二個月環(huán)比下降 鋼鐵業(yè)承壓運(yùn)行

上海螺紋鋼價格指數(shù)顯示，11月最低點(diǎn)為3605元/噸，創(chuàng)年內(nèi)最低點(diǎn)，之后有所回升，到11月25日回升至3701元/噸 11月份，各品種原材料價格漲跌互現(xiàn)，整體呈現(xiàn)下降走勢受美聯(lián)儲加息、生產(chǎn)端下降等多重因素影響，原材料價格整體有所下降，購進(jìn)價格指數(shù)為38%，環(huán)比下降1.9個百分點(diǎn)，連續(xù)第三個月環(huán)比下降其中鐵礦石價格呈先跌后漲態(tài)勢，前半月受美聯(lián)儲加息影響有所回調(diào)，之后受國外礦山供給端炒作帶動，鐵礦石價格觸底反彈，整體來看鐵礦石價格有所收漲。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

戚斌：鋼鐵行業(yè)運(yùn)行分析及展望

隨后，戚斌就鋼鐵行業(yè)下一階段運(yùn)行提出并闡述了應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的幾個方面：一是關(guān)注全球鋼鐵需求放緩的趨勢；二是關(guān)注我國統(tǒng)籌疫情防控和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展；三是關(guān)注穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策相關(guān)措施推進(jìn)特別提出對房地產(chǎn)三支箭政策對鋼鐵下游需求的預(yù)期要有客觀的認(rèn)識 最后，戚斌對中國以及海外鐵礦石明年供需分享了個人觀點(diǎn): 從供給端來看，一是國外主要礦山明年生產(chǎn)有望維持穩(wěn)定或微增。

主題大會

Mysteel參考丨關(guān)于螺紋鋼期貨價格影響因素的理論分析

在螺紋鋼利潤高于熱卷或棒材時，綜合型鋼廠會將“有限”的鐵水優(yōu)先分配生產(chǎn)螺紋鋼，從而改變螺紋鋼自身供給量；四、在下跌的過程中探索價格企穩(wěn)點(diǎn)，要研究供給的邊際成本螺紋的供給主要通過三種途徑，其中主要是高爐及電爐生產(chǎn)，其次是國外進(jìn)口高爐生產(chǎn)成本主要決定于鐵礦石、焦炭等原料價格，而電爐生產(chǎn)成本主要決定于廢鋼價格、電費(fèi)等，下跌行情中產(chǎn)量的釋放決定于兩者成本較高的一方；五、政策對供給量的強(qiáng)制調(diào)控，成為近年影響供給量的重要并無法預(yù)判的因素，增加了誤判螺紋鋼期貨價格的風(fēng)險。

Mysteel參考

鐵礦石三連跌，需求旺季“曇花一現(xiàn)”？

”賀少嶺進(jìn)一步解釋說，從宏觀層面看，國內(nèi)整體宏觀政策利好較多，但疫情點(diǎn)狀散發(fā)、國外通脹高燒不退，均對鐵礦走勢形成不確定因素影響從基本面看，鐵礦石的供給端基本上無大的影響，但終端地產(chǎn)需求持續(xù)低迷，基建行業(yè)雖正增長，但鋼鐵需求占比較少而工業(yè)用鋼方面，家電、機(jī)械行業(yè)受地產(chǎn)拖累，國內(nèi)市場難以形成明顯增量，而國際出口又受高通脹壓力因素影響，后期的出口也難以有明顯增加汽車受新能源支撐表現(xiàn)尚可，但鋰電池等原料價格高漲，或影響新能源汽車后期的銷售增速。

爐料

2022山東鐵礦石市場研討會恒泰期貨論壇圓滿落幕

并且朱克東還對鐵礦石平衡表進(jìn)行了推演，海外供給方面，2022年全球鐵礦石產(chǎn)量增加難度較大，中國鐵礦石到港量或降2900萬噸，國內(nèi)鐵精礦產(chǎn)量增加1000萬噸，增量主要集中在下半年，國外需求方面，全球制造業(yè)觸底，海外鋼廠生鐵產(chǎn)量有望低位小幅回升，預(yù)測中國生鐵產(chǎn)量會降1400萬噸，下半年同比高出1500萬噸，8月-12月份預(yù)計鐵礦石累庫1900萬噸成材，根據(jù)五大品種周度庫存和247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存顯示，成材，原料庫存均已降至低位，今年鋼廠庫存本身比較低，后面補(bǔ)庫需求就很高，會對鐵礦石價格形成一個支撐。

會展信息

豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)、去產(chǎn)能政策目標(biāo)的加速落地以及2019年來國外礦難事故等對鐵礦石供給的影響，共同推動鐵礦石價格波動進(jìn)一步增加，黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于上市更多衍生工具、豐富避險模式和策略的需求日益增加 2017年、2018年，大商所先后上市豆粕、玉米期權(quán)，上市后保持平穩(wěn)運(yùn)行，功能逐步顯現(xiàn)，為鐵礦石期權(quán)上市打下了良好基礎(chǔ)2019年12月，鐵礦石期權(quán)在市場各方的熱盼下掛牌上市，成為大商所首個工業(yè)品期權(quán)，鐵礦石也成為國內(nèi)首個實(shí)現(xiàn)期貨、期權(quán)、互換等衍生工具齊全、期貨與現(xiàn)貨連通、境內(nèi)與境外連通的品種。

鋼材

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍：推動“基石計劃” 提升我國鋼鐵行業(yè)資源保障能力

這個時候出臺“基石計劃”正當(dāng)其時 其次，認(rèn)識日漸成熟2019年鋼協(xié)新一屆領(lǐng)導(dǎo)上任，“從上任伊始，鋼協(xié)就對鐵礦石始終保持著高度的關(guān)注，著力加強(qiáng)與國外礦山企業(yè)的交流和溝通，系統(tǒng)研究鐵礦石供給和保障問題在此基礎(chǔ)上，協(xié)會就鐵礦石價格形成機(jī)制、資源保障等問題向國家各部委上報了20份左右文件，其中，涉及鐵礦石資源開發(fā)的文件有7份，對鐵礦石的認(rèn)識日益深入”駱鐵軍表示。

鋼材

駱鐵軍：推動“基石計劃”，提升我國鋼鐵行業(yè)資源保障能力

這個時候出臺“基石計劃”正當(dāng)其時 其次，認(rèn)識日漸成熟2019年鋼協(xié)新一屆領(lǐng)導(dǎo)上任，“從上任伊始，鋼協(xié)就對鐵礦石始終保持著高度的關(guān)注，著力加強(qiáng)與國外礦山企業(yè)的交流和溝通，系統(tǒng)研究鐵礦石供給和保障問題在此基礎(chǔ)上，協(xié)會就鐵礦石價格形成機(jī)制、資源保障等問題向國家各部委上報了20份左右文件，其中，涉及鐵礦石資源開發(fā)的文件有7份，對鐵礦石的認(rèn)識日益深入”駱鐵軍表示。

聚焦

刁力：“十四五”進(jìn)口鐵礦石需求形勢展望

三是限制低附加值鋼鐵產(chǎn)品出口、鼓勵生鐵、廢鋼、鋼坯和鋼材的進(jìn)口，增加鐵元素在國內(nèi)的循環(huán)量；四是加大國外礦山自主開發(fā)力度，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口鐵礦石多元化，降低供給端風(fēng)險最有代表意義的就是西非幾內(nèi)亞共和國的西芒杜鐵礦，目前已探明的鐵礦石儲量超過22.5億噸，項(xiàng)目總資源量可能高達(dá)50億噸，整體礦石品位介于66-67%，位居世界前列形成供給能力后，將改變?nèi)?em class='keyword'>鐵礦石供需格局，重塑國際市場價格制定規(guī)則但由于開發(fā)周期相對較長，且易受該國政局動蕩、國際地緣政治角逐等因素影響，短期內(nèi)對全球鐵礦石供需形勢影響有限。

聚焦

趙宗賢：鐵礦石供需雙弱，關(guān)注現(xiàn)貨結(jié)構(gòu) | 同期論壇

供給端：四大礦山難有明顯增量，預(yù)計2022年全球發(fā)運(yùn)增量維穩(wěn)其中，澳洲三大礦山以產(chǎn)能置換為主，VALE產(chǎn)能擴(kuò)張但需考慮損失的1,600萬噸低品礦產(chǎn)能；對于國產(chǎn)礦，他認(rèn)為受礦價影響產(chǎn)量回落，預(yù)計2022年產(chǎn)量同比降1,800萬噸；需求端：高利潤下海外高爐預(yù)計已基本完成復(fù)產(chǎn)，國外生鐵同比增3,000萬，國內(nèi)降1,700萬，需關(guān)注歐美碳中和政策對高爐開工的影響； 綜合來看，預(yù)計上半年鐵礦石在1季度庫存壓力大，在2季度出現(xiàn)趨勢性去庫，并在下半年逐步進(jìn)入供需相對平衡狀態(tài)。

同期活動（三）上海清算所：2021場外人民幣鐵礦石掉期分享會

Mysteel：“成本坍塌”邏輯下的鋼市何時迎來轉(zhuǎn)變？

去年國外礦山可謂是賺的盆滿缽滿，今年是礦企、鋼企和煤焦企業(yè)均賺的盆滿缽滿，從鋼企的三季度財報來看，盈利水平完全不亞于供給側(cè)改革期間的2017年-2018年 成本為何會下移？一是受原料本身價值水平影響，礦山20-30美元/噸成本的鐵礦石就算跌至目前的80美元，其利潤依舊可觀；二是在鐵礦石港口庫存累增至近三年來高位的情況下，壓縮粗鋼產(chǎn)量的現(xiàn)實(shí)情況仍在不停的觸碰鐵礦市場下跌的開關(guān)，而從近幾年一季度的情況來看，采暖季限產(chǎn)效應(yīng)下，鐵礦石港口庫存均呈現(xiàn)緩慢增長，當(dāng)然國外礦山發(fā)運(yùn)情況不容忽視，展望明年一季度，粗鋼產(chǎn)量壓縮預(yù)期疊加“雙碳”目標(biāo)影響，鐵礦石港口庫存或仍難改變增長的趨勢，在此預(yù)期下，鐵礦尋底之路仍較為漫長，下行趨勢短期難以改變。

主編視角

鋼價下半年將回歸基本面運(yùn)行

進(jìn)口方面，由于國外鋼材供應(yīng)偏緊，疊加國外鋼價遠(yuǎn)高于國內(nèi)，我國鋼材進(jìn)口明顯放緩，上半年累計進(jìn)口鋼材734.9萬噸，同比僅增長0.1% 五是原燃料價格大幅上升第二季度，受颶風(fēng)、暴雨等天氣及港口泊位檢修等因素影響，鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量明顯減少，鐵礦石供給釋放緩慢我國第二季度鐵礦石進(jìn)口量同比回落666萬噸由于需求存在增量，第二季度鐵礦石港口庫存加快下降。

鋼材