冠通期貨：鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋暫難形成

1月上旬以來(lái)，商品市場(chǎng)經(jīng)歷了一波反彈，黑色系商品中，鐵礦石表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他品種節(jié)后鐵礦石基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)，政策預(yù)期仍存，盡管鐵礦石在黑色系商品中估值相對(duì)偏高，但開啟流暢下跌行情仍需等待產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋出現(xiàn) 外礦發(fā)運(yùn)力度季節(jié)性減弱 澳大利亞和巴西是鐵礦石主產(chǎn)國(guó)，澳巴發(fā)運(yùn)量合計(jì)占全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量的80%以上受氣候影響，澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)具有明顯的季節(jié)性特征，一般情況下，澳大利亞12月至次年3月受熱帶氣旋和暴雨影響較多，易導(dǎo)致港口發(fā)運(yùn)中斷；巴西11月到次年3月，強(qiáng)降雨天氣易導(dǎo)致鐵路運(yùn)輸中斷和港口停泊延遲。

原料

短期黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋機(jī)制逐漸形成，鐵礦石失守900元/噸

本周二（2月20日）鐵礦石期貨增倉(cāng)下行，領(lǐng)跌黑色板塊，日內(nèi)跌幅創(chuàng)下近期新高，主力合約收909.5元／噸，跌幅5.41%新加坡鐵礦石指數(shù)期貨跌超4.5%，報(bào)121.55美元／噸夜盤時(shí)段，鐵礦石主力合約一度跌破900元／噸關(guān)口，創(chuàng)2023年12月5日以來(lái)新低截至夜盤收盤，鐵礦石主力合約收跌3.6%，報(bào)896.5元／噸 記者注意到，去年8月至今年1月初，鐵礦石主力合約由709.5元／噸振蕩上行至1025.5元／噸的高位，漲幅達(dá)44.5%，不過(guò)從2月份以來(lái)，鐵礦石期貨開始振蕩下跌。

爐料

中州期貨：負(fù)反饋預(yù)期加劇，鐵礦石盤面震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價(jià)格：青島港PB粉910（-7），金步巴粉875（-13），超特粉817（-8）鐵礦現(xiàn)貨今日累計(jì)下跌5-19，全國(guó)港口現(xiàn)貨成交89.75萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.8%，進(jìn)口礦成交43筆，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)整體交投情緒尚可，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，報(bào)價(jià)多以隨行就市為主，鋼廠多數(shù)以消耗庫(kù)存為主，少數(shù)有剛需補(bǔ)庫(kù)需求 ②巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)26.5美元/噸，漲0.5美元/噸；西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)10.95美元/噸，跌0.27美元/噸。

晨報(bào)速遞

Mysteel周報(bào)：成材負(fù)反饋再次出現(xiàn)之前 鐵礦石價(jià)格維持高位震蕩為主（7.10-7.14）

需求端，下游淡季需求的特征已逐漸顯現(xiàn)，鋼廠利潤(rùn)有所收窄，對(duì)于未來(lái)鐵水產(chǎn)量形成了向下的壓力庫(kù)存端，預(yù)計(jì)下周45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)下降，但降幅或有所收窄價(jià)格趨勢(shì)方面，雖然目前終端成材需求受高溫多雨等天氣影響難以改善，但是還不夠悲觀，在終端成材矛盾積累至負(fù)反饋再次出現(xiàn)，鋼廠利潤(rùn)收窄至虧損之前，礦價(jià)仍維持高位震蕩為主 。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：負(fù)反饋開啟之前 鐵礦石價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)高位震蕩（7.3-7.7）

需求端，接下來(lái)伴隨著鋼廠檢修數(shù)量增多，鐵水產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)入下行通道庫(kù)存端，鋼企提貨力度或?qū)㈦A段性減弱，疏港小幅回落，疊加下周鐵礦石到港量預(yù)計(jì)回升，卸貨入庫(kù)量增多，預(yù)計(jì)下周45港鐵礦石庫(kù)存或有回升可能性價(jià)格趨勢(shì)方面，目前鋼廠減產(chǎn)還是局部減產(chǎn)，后期鋼廠可能會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)的收縮主動(dòng)減產(chǎn)檢修數(shù)量增加黑色系價(jià)格的持續(xù)高位震蕩主要還是因?yàn)榻K端下游需求還不夠差，短期要么下游需求崩壞，要么平控落地，否則行情繼續(xù)支撐或者震蕩，如果都沒(méi)有，那就等成材矛盾繼續(xù)累積，累積到一定程度開啟負(fù)反饋。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel參考丨五月成為負(fù)反饋現(xiàn)實(shí)窗口，鐵礦石壓力進(jìn)一步釋放

2、五一節(jié)前成材仍然處于去庫(kù)階段，雖然已進(jìn)入尾聲，進(jìn)入五月后淡季預(yù)期才進(jìn)一步加強(qiáng)3、鐵礦供應(yīng)題材炒作下，基本面矛盾仍未激化，因此4月中下旬黑色系的下跌處于交易負(fù)反饋預(yù)期階段，實(shí)際的啟動(dòng)時(shí)間窗口在節(jié)后發(fā)生，疊加被動(dòng)壓減傳聞的干預(yù)情況，鐵礦石在此期間面對(duì)了較大的下行壓力 一、負(fù)反饋對(duì)鐵礦石的壓力大小，取決于本身基本面的強(qiáng)弱 2022年，兩次負(fù)反饋分別在6月和10月的中下旬啟動(dòng)，均為傳統(tǒng)旺季的尾聲階段（見(jiàn)圖1）。

Mysteel參考

Mysteel周報(bào)：黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋持續(xù) 鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（5.22-5.26）

綜合體現(xiàn)到庫(kù)存端，預(yù)計(jì)隨著下周鐵礦石到港增加疊加需求的回升，45港鐵礦石庫(kù)存累庫(kù)幅度或?qū)⒌玫礁纳苾r(jià)格趨勢(shì)方面，當(dāng)前第一輪鋼廠減產(chǎn)結(jié)束，但黑鏈負(fù)反饋還在繼續(xù)，只要鋼廠復(fù)產(chǎn)，下一步又回到了空鋼廠利潤(rùn)的階段短期成材供需仍是主要矛盾，鐵礦的成本支撐會(huì)比雙焦更強(qiáng)因此，下周鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行 1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格先跌后漲 黑色系本周先跌后漲，整體呈現(xiàn)下跌運(yùn)行，其中鐵礦石62%澳粉指數(shù)跌幅略大于成材價(jià)格跌幅。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：負(fù)反饋醞釀中 鐵礦石壓力預(yù)計(jì)五月進(jìn)一步釋放

正文 一、負(fù)反饋對(duì)鐵礦石的壓力大小 取決于本身基本面的強(qiáng)弱 2022年，兩次負(fù)反饋分別在6月和10的中下旬啟動(dòng)，均為傳統(tǒng)旺季的尾聲階段（見(jiàn)圖一）通過(guò)比較可以發(fā)現(xiàn)，第一次負(fù)反饋對(duì)于鐵礦石造成的下行壓力都要更大，不論是從時(shí)間跨度還是價(jià)格降幅來(lái)說(shuō)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：旺季不旺 鐵礦價(jià)格再度進(jìn)入負(fù)反饋（10.22-10.28）

引 言 本周黑色系全線飄綠，其中以鐵礦為代表的原材料價(jià)格跌幅最為明顯。

進(jìn)口礦周評(píng)

中州期貨：負(fù)反饋壓力下，鐵礦石弱勢(shì)震蕩

①發(fā)運(yùn)持穩(wěn)，到港增加，港口庫(kù)存下降澳巴發(fā)運(yùn)2511.6萬(wàn)噸（+39.7），全球發(fā)運(yùn)2901萬(wàn)噸（-42.6）45港到港量2368.4萬(wàn)噸（+255.9），在港船舶63條（-28），45港庫(kù)存12912.76萬(wàn)噸（-79.94） ②鐵水產(chǎn)量下降，港口成交回落，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存小補(bǔ)進(jìn)口礦周消耗2060.52萬(wàn)噸（-11.69），以疏港量推算的鐵礦石需求為2091.04萬(wàn)噸（-107.45），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1666.35萬(wàn)噸（-14.7），鋼廠鐵礦石庫(kù)存9431.38萬(wàn)噸（+34.51）。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：需求負(fù)反饋延續(xù) 鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（6.18-6.24）

綜合而言，隨著七月即將到來(lái)，華東區(qū)域鋼廠檢修減產(chǎn)計(jì)劃逐步增加，目前材仍處于淡季累庫(kù)狀態(tài)，負(fù)反饋傳導(dǎo)至原材料端，鐵礦需求疲軟，市場(chǎng)下跌時(shí)貿(mào)易商仍以積極出貨為主，市場(chǎng)信心不足，預(yù)計(jì)下周山東鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩偏弱運(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：負(fù)反饋影響加強(qiáng) 鐵礦石迎來(lái)“黑色星期一”

周末黑色市場(chǎng)崩塌后，鐵礦石市場(chǎng)周一繼續(xù)延續(xù)下跌行情進(jìn)口鐵礦石港口主流市場(chǎng)價(jià)格較上周五下跌50-70元/噸衍生品價(jià)格方面，截止6月20日收盤，鐵礦2209合約一度跌停，收于746元/噸，環(huán)比跌11%左右； 我們認(rèn)為影響此輪市場(chǎng)大跌行情的主要邏輯有以下幾點(diǎn)： 1. 鐵礦基本面來(lái)看，上期到港大幅下降至1891萬(wàn)噸，達(dá)到近兩月新低，也是自去年7月中旬以來(lái)的次低水平。

研究報(bào)告

東吳期貨：負(fù)反饋啟動(dòng)，鐵礦價(jià)格走弱

上周美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，表明抑制通脹的決心，大宗商品紛紛回落同時(shí)鐵礦供需基本面也面臨轉(zhuǎn)弱的壓力，主要是受鋼材需求不及預(yù)期，鋼價(jià)不斷回落，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)的影響本身1-5月地產(chǎn)銷售、新開工數(shù)據(jù)較差就拖累用鋼需求，當(dāng)下還面臨著高溫和降雨的雙重考驗(yàn)東吳期貨表示：隨著鋼廠庫(kù)存壓力加大，減產(chǎn)預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，鐵礦在需求回落的背景下短期維持弱勢(shì)

爐料

Mysteel周報(bào)：下游負(fù)反饋影響加強(qiáng) 鐵礦價(jià)格跌幅加深（6.11-6.17）

引 言 本周礦價(jià)整體偏弱運(yùn)行，一方面，下游需求仍在減量，建材成交維持低位，需求未見(jiàn)回轉(zhuǎn)，市場(chǎng)悲觀情緒加重，導(dǎo)致成材價(jià)格承壓下行，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)黑色市場(chǎng)趨弱下行；另一方面，部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格兩輪提漲落地，成材走弱焦炭偏強(qiáng)雙向擠壓鋼企利潤(rùn)，疊加近期鋼廠減產(chǎn)消息的持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)后市減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，多重利空因素逐漸積聚，鐵礦石樂(lè)觀情緒有所回落，導(dǎo)致本周價(jià)格弱勢(shì)下跌。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel月報(bào)：5月生鐵市場(chǎng)或繼續(xù)下探

進(jìn)入5月，五大材需求大概率會(huì)隨季節(jié)性減弱，出口端受 “買單” 嚴(yán)查影響，成材出口可能加速下滑，這將大幅增加負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)總體來(lái)看，5 月份鐵礦石價(jià)格將延續(xù)下行趨勢(shì)，其均值可能降至 96 美元 廢鋼方面：5月廢鋼市場(chǎng)或延續(xù)“需求不足、成本壓制、庫(kù)存支撐”的博弈格局，一方面，電弧爐鋼廠已陷入虧損，加之廢鋼性價(jià)比偏低，廢鋼需求難有起色；另一方面，鐵水見(jiàn)頂預(yù)期增強(qiáng)，鐵礦石有回落風(fēng)險(xiǎn)，鐵水成本下降拖累廢鋼。

研究報(bào)告

Mysteel朱克東：5月份鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 價(jià)格震蕩下行

在內(nèi)外需求同時(shí)回落，而供給端又處于高位水平的情況下，整個(gè)黑色市場(chǎng)面臨負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn) 綜上所述，5 月份鐵礦石基本面呈供強(qiáng)需弱的格局。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運(yùn)行現(xiàn)狀和展望

二、未來(lái)展望 預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)于期貨價(jià)格，青島港PB粉-09合約價(jià)差或?qū)⑿》邤U(kuò)： 現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐：短期鐵礦石基本面或?qū)⑻幱诠┬杵胶鉅顟B(tài)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐目前鐵水產(chǎn)量處于高位240萬(wàn)噸/天以上，鋼廠尚有利潤(rùn)，負(fù)反饋打壓鋼廠利潤(rùn)傳導(dǎo)至原料端鐵礦石需求仍需一段時(shí)間，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月鐵水產(chǎn)量或?qū)⒕S持240高位窄幅波動(dòng)，鋼廠對(duì)鐵礦石存在一定剛需。

主編視角

Mysteel解讀：基于不同減產(chǎn)節(jié)奏下螺礦比、螺焦比走勢(shì)變化分析

從礦山公布的一季報(bào)來(lái)看，受颶風(fēng)影響，力拓以及淡水河谷第一季度礦石產(chǎn)量均同比明顯下滑，但全年指導(dǎo)產(chǎn)量均維持不變，這意味著全年后三季度的供給壓力將加劇；需求端雖然目前鐵水產(chǎn)量仍維持高位，但隨著內(nèi)外需同時(shí)回落引發(fā)的負(fù)反饋迫使鋼廠開始減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回落，鐵礦石供強(qiáng)需弱的基本面對(duì)礦價(jià)壓力較大而由于長(zhǎng)期的下跌焦煤即將獲得開采成本端的支撐，鐵礦，雙焦基本面強(qiáng)弱或在二季度發(fā)生反轉(zhuǎn)，礦焦比或開始收窄

觀點(diǎn)

Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢(shì)和礦山新增項(xiàng)目來(lái)看，進(jìn)口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來(lái)看，暫無(wú)無(wú)控產(chǎn)政策影響的情況下，成材表需將見(jiàn)頂，二季度出口壓力加大，黑色產(chǎn)業(yè)或?qū)㈤_始負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量在二季度或經(jīng)歷一個(gè)先高后低的過(guò)程在供需影響下，預(yù)計(jì)47港鐵礦石庫(kù)存將先窄幅波動(dòng)后累庫(kù) 價(jià)格走勢(shì)方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，二季度價(jià)格均值低于一季度的比例為71.4%，同時(shí)考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價(jià)格將整體弱于一季度，季度均價(jià)中樞下移至94美元左右。

月報(bào)

24日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，鋼廠利潤(rùn)水平尚可，鐵水產(chǎn)量加速上升，短期內(nèi)對(duì)鐵礦需求存有較好支撐，但鐵水大增后鋼廠利潤(rùn)仍在走闊，市場(chǎng)預(yù)期負(fù)反饋的可能性增加，對(duì)4月的需求會(huì)有所悲觀綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚可，價(jià)格有所上漲 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所上漲，成交尚可。

成交報(bào)告