Mysteel解讀：4月下旬DCE鐵礦5-9價(jià)差或繼續(xù)季節(jié)性走擴(kuò)

除此之外，從逼倉成功性的幾個(gè)要素來看，也不具備相應(yīng)特征，即05合約貼水現(xiàn)貨，但鐵礦的虛實(shí)盤比又比較低，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格即沒有大幅上漲的支撐也沒有大幅下跌的壓力 從支持反套的邏輯來看： 鐵礦09基差、5-9價(jià)差估值高 鐵礦石09基差（青島港PB粉-連鐵09收盤價(jià)）和DCE鐵礦5-9價(jià)差自09合約周期開始連續(xù)上漲，當(dāng)前09作為主力合約對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格同比深貼水，基于此部分資金認(rèn)為做空遠(yuǎn)月阻力較大，同時(shí)鐵礦5-9價(jià)差已到年內(nèi)高位54，估值偏高，有回調(diào)空間。

主編視角

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價(jià)格震蕩下行

4月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯分析： 鐵礦石供應(yīng)端：澳洲鐵礦石因發(fā)貨量維持高位，巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所回升，國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)；2月份澳大利亞受“臺(tái)風(fēng)三連擊”的影響發(fā)運(yùn)量受到一定影響，后續(xù)雖有回補(bǔ)，但因港口設(shè)施限制的原因，疊加自身3月份就屬于發(fā)運(yùn)高峰期，缺口補(bǔ)充的量并不明顯，預(yù)計(jì)4月份澳洲礦山將繼續(xù)回補(bǔ)前期缺口，鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)維持高位；同時(shí)，隨著巴西降雨量減少，發(fā)運(yùn)量或?qū)⒊掷m(xù)回升，而非主流國家發(fā)運(yùn)量維持當(dāng)下水平，整體來看全球鐵礦石周度發(fā)運(yùn)量，環(huán)比雖有回落，但年同比處于歷史高位，預(yù)計(jì)在1.29億附近，同比增加300萬噸；此外，國內(nèi)鐵礦山仍處在復(fù)產(chǎn)周期，日均鐵精粉產(chǎn)量仍存在上升空間，整體4月份全球鐵礦石供給量處于偏高水平。

主編視角

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點(diǎn)——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

結(jié)合前文提及，國內(nèi)鋼材需求在今年上半年大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也將提高觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負(fù)反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤的鐵礦石無疑將成為帶領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價(jià)的糾結(jié)走勢是市場矛盾的體現(xiàn)，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應(yīng)求向上調(diào)整，供過于求向下調(diào)整，現(xiàn)階段無疑向下調(diào)整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認(rèn)為2025年不具備長期下跌的基礎(chǔ)，即便下跌或者深跌也有基礎(chǔ)短周期內(nèi)快速修復(fù)甚至反轉(zhuǎn)。

主編視角

Mysteel解讀：全年鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)或于本輪春季行情出現(xiàn)

但上周五鐵礦石價(jià)格沖高回落，預(yù)示著短期鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，其主要邏輯歸結(jié)為下述三點(diǎn)： 全年發(fā)運(yùn)寬松趨勢未曾改變，短期發(fā)運(yùn)受限對(duì)于遠(yuǎn)月供給壓力更大 隨著海外礦山投產(chǎn)周期已至，2025鐵礦石供給全年寬松已是板上釘釘四大礦2025年增量約2500萬噸，最大來源預(yù)計(jì)為FMG的鐵橋項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2025年將新增700萬噸產(chǎn)量；非主流礦供應(yīng)增量或超3000萬噸，其中MRL的Onslow項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2025年中實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，全年貢獻(xiàn)約1800萬噸增量。

觀點(diǎn)

Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)——建筑鋼材石家莊站

首先宏觀兩會(huì)預(yù)期是一季度鋼鐵市場交易的主邏輯，“特朗普交易”是副邏輯而一季度螺紋鋼低庫存、低產(chǎn)量的基礎(chǔ)為其漲價(jià)提供想象空間雖然出口潛在壓力增大，但加征關(guān)稅影響或難短期發(fā)揮作用，一季度熱卷供需壓力預(yù)計(jì)仍能被釋放鐵礦石方面，鐵水產(chǎn)量有7-8萬噸左右的鐵水增量空間同時(shí)兩會(huì)預(yù)期疊加高爐復(fù)產(chǎn)周期，焦煤或短期跟隨成材、鐵礦上移，但受限于供需矛盾短期難以調(diào)和，預(yù)計(jì)一季度焦煤價(jià)格先揚(yáng)后抑一季度焦炭存在提漲空間，但漲幅或有限。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來”

展望2025年，目前鐵礦弱現(xiàn)實(shí)已經(jīng)被計(jì)價(jià)由于外礦投產(chǎn)周期將至，鐵礦供給將更加寬松，需求端，國內(nèi)在粗鋼壓減以及化債的大背景下，對(duì)于用鋼增量增長有限遠(yuǎn)月價(jià)格壓力遠(yuǎn)大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套邏輯順暢，且目前遠(yuǎn)月合約貼水程度較往年相比處于低位，套利空間較大，關(guān)注鐵礦正套投資機(jī)會(huì) 正文： 鐵礦跨期正套邏輯推演 鐵礦跨期正套從往年統(tǒng)計(jì)來看邏輯相對(duì)順暢，其主要原因大致概括為4點(diǎn)： 1. 粗鋼壓減政策以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期下，對(duì)于遠(yuǎn)月鐵礦石的需求呈現(xiàn)下滑預(yù)期； 2. 前些年粗鋼產(chǎn)量增加逐步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的廢鋼供應(yīng)增加，對(duì)鐵礦石形成替代作用； 3. 從基差角度來看，鐵礦石遠(yuǎn)月合約經(jīng)常有較大的貼水，而后期貨深貼水的狀態(tài)會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)，導(dǎo)致期貨價(jià)格上漲引發(fā)正套賺錢。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（12.23-12.27）

鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯；產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材總庫存繼續(xù)超季節(jié)性去庫走勢，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫存延續(xù)去庫，多空因素交織，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 進(jìn)口利潤方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-8元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環(huán)比走擴(kuò)4。

進(jìn)口礦周評(píng)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議空單可部分止盈

考慮到需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢，難以持續(xù)去庫 【觀點(diǎn)】 鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，需求端承壓運(yùn)行，關(guān)注近期非主流礦發(fā)運(yùn)邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行周環(huán)比來看，供平需減，庫存小幅下降當(dāng)前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續(xù)減產(chǎn)，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續(xù)，鋼材減產(chǎn)下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運(yùn)行，市場交易負(fù)反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環(huán)比上升，近期指數(shù)在95美金附近運(yùn)行，預(yù)計(jì)對(duì)近期非主流礦發(fā)運(yùn)有一定壓制作用，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石跌價(jià)后非主流礦發(fā)運(yùn)情況，以及鋼廠減產(chǎn)后的去庫情況，操作上，空單可部分止盈。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，鐵礦石需求端承壓運(yùn)行

考慮到需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢，難以持續(xù)去庫 【觀點(diǎn)】鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，需求端承壓運(yùn)行，關(guān)注近期非主流礦發(fā)運(yùn)邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行周環(huán)比來看，供平需減，庫存小幅下降當(dāng)前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續(xù)減產(chǎn)，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續(xù)，鋼材減產(chǎn)下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運(yùn)行，市場交易負(fù)反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環(huán)比上升，近期指數(shù)持續(xù)在95美金下方運(yùn)行，預(yù)計(jì)對(duì)近期非主流礦發(fā)運(yùn)有一定壓制作用，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石跌價(jià)后非主流礦發(fā)運(yùn)情況，以及鋼廠減產(chǎn)后的去庫情況，操作上，考慮到盤面已經(jīng)跌至印度礦發(fā)運(yùn)成本，空單可部分止盈。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石空單可部分止盈

【觀點(diǎn)】鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，需求端承壓運(yùn)行，關(guān)注下周非主流礦發(fā)運(yùn)邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行周環(huán)比來看，供需雙降，庫存持平當(dāng)前鋼廠虧損持續(xù)，鋼材減產(chǎn)下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運(yùn)行，市場交易負(fù)反饋邏輯目前鐵礦石主力合約下破700一線，當(dāng)前黑色系的主要矛盾在于卷的庫存高熱卷持續(xù)減產(chǎn)，庫存依然累庫鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期下，原料估值下移的負(fù)反饋邏輯持續(xù)后期重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)后的去庫情況，以及鐵礦石跌價(jià)后非主流礦發(fā)運(yùn)情況，操作上，考慮盤面已經(jīng)跌至印度礦發(fā)運(yùn)成本，空單可部分止盈，觀察非主流發(fā)運(yùn)是否減少。

晨報(bào)速遞

Mysteel解讀：補(bǔ)庫周期對(duì)鐵礦石成色幾何

未來，非產(chǎn)業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本的博弈還將會(huì)一輪一輪的繼續(xù)下去，但是只要我們看清了背后的實(shí)質(zhì)，總可以找到較好的時(shí)機(jī)去管控相關(guān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)本輪所處的第七輪庫存周期有即將結(jié)束的跡象，但后續(xù)也大概率是一個(gè)弱補(bǔ)庫階段，對(duì)于大宗商品價(jià)格的支撐力度應(yīng)該保持警惕 就當(dāng)前而言，歐洲議會(huì)的最新結(jié)果對(duì)大宗商品是偏空的；6到7月份宏觀層面的事件較少，主要是6月13日前后的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，以及國內(nèi)7月份的重要會(huì)議，市場已經(jīng)從宏觀預(yù)期切換到現(xiàn)實(shí)邏輯，鐵礦石價(jià)格要企穩(wěn)反彈或需要看到更多產(chǎn)業(yè)層面的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石沉淀資金持續(xù)下降 礦價(jià)恐有下跌風(fēng)險(xiǎn)

不過同周期，Mysteel45港鐵礦石港口庫存則連續(xù)維持累庫，至4月19日（最新一期），已經(jīng)連續(xù)累庫16期達(dá)到1.45億噸，為2022年5月份以來的最高位，并高于去年同期1525萬噸因此對(duì)于此次礦價(jià)的反彈，市場大多數(shù)人認(rèn)為是來自于宏觀預(yù)期的好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)端的支撐較為有限 本文將從預(yù)期與現(xiàn)實(shí)層面來探討鐵礦石價(jià)格本輪上漲的背后實(shí)際情況，同時(shí)進(jìn)一步分析未來礦價(jià)的驅(qū)動(dòng)邏輯來自何方。

主編視角

【滿世國際】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石市場復(fù)產(chǎn)預(yù)期或提振市場信心

受訪人信息：內(nèi)蒙古滿世國際貿(mào)易有限公司 鐵礦石事業(yè)部 銷售經(jīng)理 房家賢 客戶觀點(diǎn)：最近比較關(guān)注就是復(fù)產(chǎn)的情況，首先從當(dāng)前市場來看，春節(jié)前復(fù)產(chǎn)的可能性不大，一般情況下復(fù)產(chǎn)邏輯要在需求環(huán)比上升周期才行（最明顯的就是春節(jié)后），供需雙增，只要需求不見頂就可以一直演繹復(fù)產(chǎn)，不怕產(chǎn)量增加，因?yàn)椤靶枨竽艹薪印睙o法證偽，但目前春節(jié)前需求是處于下行階段，復(fù)產(chǎn)邏輯是走不通的，供增需減只會(huì)增加下游鋼材壓力。

鐵礦石大家說市場

Mysteel月報(bào)：1月軸承鋼市場價(jià)格有望穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行

截止12月底，鐵礦石139美元/干噸，與月初相比上漲5.58%廢鋼當(dāng)前價(jià)格為3035.5元/噸，與上月底相比下漲1.5%廢鋼到貨略高于消耗，伴隨淡季深入成材逐步進(jìn)入累庫周期，多家長流程鋼廠受累于利潤不濟(jì)，檢修減產(chǎn)增多，原料消耗有小幅下降趨勢宏觀助推力尚存，但產(chǎn)廢端、需求端多轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)邏輯，供需緊平衡的現(xiàn)狀延續(xù)，鋼廠陸續(xù)有冬儲(chǔ)計(jì)劃，短時(shí)高價(jià)吸貨的概率較大，社會(huì)庫存貨繼續(xù)向鋼廠轉(zhuǎn)移為主高碳鉻鐵均價(jià)8700元/噸，與月初相比上漲2.3%。

軸承鋼

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——鋼廠補(bǔ)庫需求增多 廢鋼或仍偏強(qiáng)運(yùn)行

從數(shù)據(jù)來看，廢鋼到貨略高于消耗，伴隨淡季深入成材逐步進(jìn)入累庫周期，多家長流程鋼廠受累于利潤不濟(jì)，檢修減產(chǎn)增多，原料消耗有小幅下降趨勢宏觀助推力尚存，但產(chǎn)廢端、需求端多轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)邏輯，供需緊平衡的現(xiàn)狀延續(xù)，鋼廠陸續(xù)有冬儲(chǔ)計(jì)劃，短時(shí)高價(jià)吸貨的概率較大，社會(huì)庫存貨繼續(xù)向鋼廠轉(zhuǎn)移為主 【關(guān)聯(lián)品種】 【進(jìn)口礦】短期或維持高位震蕩 12月27日進(jìn)口鐵礦石價(jià)格小幅波動(dòng)，市場交投氛圍較好，成交一般。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：10月期螺走勢邏輯拆解及反套操作機(jī)會(huì)

10月23日盤面利潤跌至-114.5，較最低-154.1（10月17日）略有收窄螺礦比來看，10月23日跌至4.28，較最低4.20（10月18日）略有收窄，整體來看，盤面利潤模型仍處于底部區(qū)域，還未有明顯的收益，這主要是鐵水產(chǎn)量下降緩慢，鋼廠減產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)力的積極性不高，鐵礦石現(xiàn)貨礦價(jià)格堅(jiān)挺所致，持有待漲，等待邏輯轉(zhuǎn)變 綜上所述，當(dāng)前處于黑色系大宗商品回落周期中，70%以上鋼廠虧損，螺紋鋼反套需等待礦石期貨進(jìn)一步回落、釋放風(fēng)險(xiǎn)；螺紋鋼盤面利潤已跌至-114.5的底部區(qū)域，可逢低布局、做多盤面利潤。

主編視角

Mysteel：2023鋼鐵中國·第十六屆湖南鋼市高峰論壇圓滿落幕

展望后期全國鋼管市場，代征棟表示焊管供需基本面或繼續(xù)維持弱平衡狀態(tài)，全年產(chǎn)能利用率水平將繼續(xù)下移，表觀消費(fèi)整體將溫和下降短期內(nèi)煤焦、鐵礦石等原料價(jià)格仍處在下跌通道中，帶鋼產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，帶鋼價(jià)格彈性低或拖累焊管價(jià)格，不過隨著國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策不斷加碼，鋼材價(jià)格在經(jīng)歷持續(xù)的大幅調(diào)整后，底部有望在近期出現(xiàn)，三季度開始，主邏輯將逐步回歸產(chǎn)業(yè)基本面，2023年下半年國內(nèi)鋼管市場或整體呈現(xiàn)窄幅震蕩，整體漲幅有限格局。

會(huì)展信息

每日鋼市：唐山高爐復(fù)產(chǎn)，淡季需求疲弱，鋼價(jià)震蕩調(diào)整

供給端來看，本周，螺紋鋼產(chǎn)量為269.78萬噸，環(huán)比減少4.34萬噸，符合預(yù)期，當(dāng)前供需端呈現(xiàn)雙弱 原材端來看，市場有傳聞北方限產(chǎn)，“雙焦”期貨領(lǐng)跌黑色系，鐵礦石期貨跌幅次之 金融盤面上，本周期螺2310合約大幅下跌，不利于市場信心恢復(fù)，當(dāng)前盤面政策交易邏輯已處于末期，后續(xù)行情走強(qiáng)必須由宏觀數(shù)據(jù)改善驅(qū)動(dòng) 宏觀層面，前日重磅會(huì)議表述一定程度上將改善市場整體預(yù)期，有利于資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)回升，后續(xù)需觀察政策實(shí)施及宏觀數(shù)據(jù)層面印證。

觀點(diǎn)

Mysteel：期螺寬幅下調(diào) 繼續(xù)調(diào)整還是打破僵局？

在此背景下，雖然焦炭開啟新一輪提漲于今日陸續(xù)執(zhí)行，但從漲幅來看只有50-60元/噸，相對(duì)以往上漲略顯謹(jǐn)慎同時(shí)，鐵礦石的上漲邏輯很可能也隨著產(chǎn)量“超預(yù)期”回落出現(xiàn)調(diào)整由于目前正處于需求淡季，隨著庫存累積，鋼廠增產(chǎn)將逐漸理性，后期原料端可能逐步承壓 整體來看，今日期螺出現(xiàn)快速下跌還有資金周末避險(xiǎn)的成分，但最大的影響仍是兩個(gè)方面，一是資本市場對(duì)政策的期待有所減弱，甚至開始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，二是國內(nèi)鋼材市場正進(jìn)入累庫周期。

主編視角

Mysteel：2023鋼鐵中國·第七屆中國管帶產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇圓滿落幕

展望后期全國鋼管市場，代征棟表示焊管供需基本面或繼續(xù)維持弱平衡狀態(tài)，全年產(chǎn)能利用率水平將繼續(xù)下移，表觀消費(fèi)整體將溫和下降短期內(nèi)煤焦、鐵礦石等原料價(jià)格仍處在下跌通道中，帶鋼產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，帶鋼價(jià)格彈性低或拖累焊管價(jià)格，不過隨著國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策不斷加碼，鋼材價(jià)格在經(jīng)歷持續(xù)的大幅調(diào)整后，底部有望在近期出現(xiàn)，三季度開始，主邏輯將逐步回歸產(chǎn)業(yè)基本面，2023年下半年國內(nèi)鋼管市場或整體呈現(xiàn)窄幅震蕩，整體漲幅有限格局。

市場分析