Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價(jià)格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價(jià)格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對(duì)值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場(chǎng)預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時(shí)市場(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機(jī)性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價(jià)環(huán)比下跌5個(gè)美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價(jià)格或進(jìn)一步走低：進(jìn)入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺(tái)風(fēng)的量還沒回補(bǔ)完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計(jì)仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進(jìn)一步增加；需求端預(yù)計(jì)上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機(jī)性需求也難以啟動(dòng)，鐵礦石價(jià)格均值或?qū)⑦M(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌 成交較少

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel周報(bào)：產(chǎn)業(yè)與基本面雙驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩（2.17-2.21）

上海螺紋鋼價(jià)格3330元/噸，周環(huán)比上漲57元/噸，漲幅1.74%鐵礦石價(jià)格方面，鐵礦石期貨主力合約價(jià)格漲幅大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數(shù)焦炭多輪提降落地讓利使得鋼廠盈利狀況尚可，驅(qū)動(dòng)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力不足，本周鐵水產(chǎn)量降幅不及預(yù)期；此外，本周成材數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場(chǎng)情緒改善，鐵礦石價(jià)格小幅上漲 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-5元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)12元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為-9，周環(huán)比收窄4。

進(jìn)口礦周評(píng)

中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強(qiáng)

在高利潤(rùn)支持下，1月至今高爐鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，疊加近期澳大利亞和巴西異常天氣導(dǎo)致外礦發(fā)運(yùn)到貨明顯減量，鐵礦石自身基本面仍然偏強(qiáng)中長(zhǎng)期來看，若美國關(guān)稅政策順利落地或繼續(xù)加碼，鋼材出口量會(huì)下降，疊加內(nèi)需不足、鋼企減產(chǎn)，則將影響鐵礦石需求進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成打壓需要注意的是，美國工業(yè)化程度高，廢鋼積蓄量高，是廢鋼凈出口國未來，美國鋼鐵價(jià)格上漲將帶動(dòng)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，而廢鋼消耗量增加，將導(dǎo)致美國廢鋼出口量下降，或推動(dòng)未來全球廢鋼價(jià)格上漲。

原料

新項(xiàng)目持續(xù)發(fā)力，澳洲礦產(chǎn)資源公司四季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅增加

另外第四艘轉(zhuǎn)運(yùn)船預(yù)計(jì)于2025年初抵達(dá)澳大利亞，將繼續(xù)為昂斯洛項(xiàng)目的生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)提供動(dòng)力 伊爾干（Yilgarn）礦區(qū)：根據(jù)此前公司的減產(chǎn)計(jì)劃，該礦區(qū)的鐵礦石生產(chǎn)正在不斷減少，報(bào)告顯示四季度生產(chǎn)鐵礦石88.2萬噸，環(huán)比下降39%，同比下降56.59%；發(fā)運(yùn)鐵礦石108.4萬噸，環(huán)比下降14%，同比下降47.5%。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

其中鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約截至目前，62%澳粉指數(shù)為100.7美元/干噸，月環(huán)比跌幅4.14%，上海螺紋鋼價(jià)格為3325元/噸，月環(huán)比跌幅1.98% 上旬，市場(chǎng)多空因素交織下，鐵礦石價(jià)格維持高位震蕩國內(nèi)政策低于市場(chǎng)預(yù)期疊加終端需求季節(jié)性淡季深入，市場(chǎng)情緒有所降溫；產(chǎn)業(yè)層面鋼廠由于虧損加劇，日均鐵水產(chǎn)量超預(yù)期減產(chǎn)，港口鐵礦石庫存去庫趨勢(shì)。

月報(bào)

Mysteel年報(bào)：2025年鐵礦石價(jià)格重心繼續(xù)下移

其中澳洲鐵礦石全年發(fā)運(yùn)量9.3億噸，同比減642萬噸，巴西全年發(fā)運(yùn)量3.8億噸，同比增加1392萬噸，其他國家發(fā)運(yùn)量2.75億噸，同比增加1660萬噸因此，2024年的巴西與其他國家的鐵礦石發(fā)運(yùn)量均有不同程度的增量，而澳洲同比減少出現(xiàn)這種情況的原因主要在于：澳巴發(fā)運(yùn)受天氣影響整體弱于往年，但澳洲礦山中力拓處于產(chǎn)能迭代期，中信泰富全年減產(chǎn)700萬噸，MLR年產(chǎn)能約800萬噸的伊爾干鐵礦項(xiàng)目于今年停止生產(chǎn)運(yùn)輸兒，而其他澳洲礦山釋放的產(chǎn)能增量未能彌補(bǔ)這部份減量；下半年礦價(jià)高位且烏克蘭發(fā)運(yùn)同比增量突出，但下半年礦價(jià)走低，影響其他國家礦山生產(chǎn)、出口積極性，尤其是印度，導(dǎo)致除澳巴外其他國家發(fā)運(yùn)同比增量有所收縮。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩偏弱運(yùn)行 （12.2-12.6）

鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約宏觀預(yù)期降溫；產(chǎn)業(yè)層面，鋼廠虧損加劇，247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期減產(chǎn)，港口鐵礦石庫存小幅累庫，但市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍有一定預(yù)期對(duì)價(jià)格有所支撐，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng) 進(jìn)口利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格跌幅大于港口現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-16元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-15，周環(huán)比收窄2。

進(jìn)口礦周評(píng)

高盛下調(diào)四季度鐵礦石價(jià)格預(yù)測(cè)至每噸85美元

盡管印度已經(jīng)減少出口，但巴西淡水河谷、澳洲必和必拓等主要鐵礦石生產(chǎn)商依舊保持穩(wěn)定的生產(chǎn)，全球鐵礦石供應(yīng)依舊強(qiáng)勁，日均發(fā)運(yùn)量同比去年增加2%左右高盛預(yù)計(jì)由于市場(chǎng)過剩，價(jià)格或?qū)⑾禄?0美元/噸，以倒逼生產(chǎn)商減產(chǎn)以來穩(wěn)定市場(chǎng)供求平衡短期來看，中國鋼廠預(yù)計(jì)會(huì)在國慶假期前進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)庫，或?qū)?duì)鐵礦石價(jià)格的有短暫支撐，但鐵礦石庫存的持續(xù)增加可能會(huì)進(jìn)一步壓低價(jià)格，整體鐵礦供應(yīng)過剩的問題依然嚴(yán)重。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel周報(bào)：產(chǎn)業(yè)矛盾仍待化解、宏觀預(yù)期邊際改善 鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（8.26-8.30）

鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、市場(chǎng)預(yù)計(jì)鋼廠階段性減產(chǎn)告一段落，本周宏觀情緒的改善與產(chǎn)業(yè)估值修復(fù)，黑色系價(jià)格延續(xù)漲勢(shì) 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)小幅波動(dòng)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-9元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)1元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-31，周環(huán)比收窄12。

進(jìn)口礦周評(píng)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議空單可部分止盈

考慮到需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)，難以持續(xù)去庫 【觀點(diǎn)】 鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，需求端承壓運(yùn)行，關(guān)注近期非主流礦發(fā)運(yùn)邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行周環(huán)比來看，供平需減，庫存小幅下降當(dāng)前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續(xù)減產(chǎn)，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續(xù)，鋼材減產(chǎn)下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運(yùn)行，市場(chǎng)交易負(fù)反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環(huán)比上升，近期指數(shù)在95美金附近運(yùn)行，預(yù)計(jì)對(duì)近期非主流礦發(fā)運(yùn)有一定壓制作用，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石跌價(jià)后非主流礦發(fā)運(yùn)情況，以及鋼廠減產(chǎn)后的去庫情況，操作上，空單可部分止盈。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，鐵礦石需求端承壓運(yùn)行

考慮到需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)，難以持續(xù)去庫 【觀點(diǎn)】鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，需求端承壓運(yùn)行，關(guān)注近期非主流礦發(fā)運(yùn)邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行周環(huán)比來看，供平需減，庫存小幅下降當(dāng)前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續(xù)減產(chǎn)，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續(xù)，鋼材減產(chǎn)下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運(yùn)行，市場(chǎng)交易負(fù)反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環(huán)比上升，近期指數(shù)持續(xù)在95美金下方運(yùn)行，預(yù)計(jì)對(duì)近期非主流礦發(fā)運(yùn)有一定壓制作用，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石跌價(jià)后非主流礦發(fā)運(yùn)情況，以及鋼廠減產(chǎn)后的去庫情況，操作上，考慮到盤面已經(jīng)跌至印度礦發(fā)運(yùn)成本，空單可部分止盈。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石需求承壓運(yùn)行

基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行周環(huán)比來看，供平需減，港口庫存持平，鋼廠庫存環(huán)比下降供應(yīng)端來看，盡管本周澳巴與非主流礦均環(huán)比上升，近期指數(shù)在95美金附近運(yùn)行，預(yù)計(jì)對(duì)近期非主流礦發(fā)運(yùn)有一定壓制作用，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石跌價(jià)后非主流礦發(fā)運(yùn)情況需求端來看，鐵水產(chǎn)量難言見底，Mysteel口徑下日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-4.3至224.5萬噸近期黑色系的主要矛盾在于鋼材庫存壓力的逐步累積，但在前期鋼廠持續(xù)減產(chǎn)下，本周五大材數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)；考慮到鐵水產(chǎn)量仍處于下行周期，鐵礦石需求端承壓運(yùn)行，操作上，可關(guān)注逢低做多螺礦比機(jī)會(huì)。

晨報(bào)速遞

Mysteel早讀：黑色期貨夜盤飄紅，多家鋼廠進(jìn)行檢修減產(chǎn)

澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)量1777.9萬噸，環(huán)比增加138.9萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1534.1萬噸，環(huán)比增加120.3萬噸巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量803.7萬噸，環(huán)比減少0.7萬噸 ◎ 8月19日，焦炭市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行，當(dāng)日鋼廠對(duì)焦炭提降第五輪，幅度50-55元/噸，預(yù)計(jì)20日落地 ◎ 廣東中南鋼鐵股份有限公司自8月19日起，依次輪流對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行設(shè)備檢修，預(yù)計(jì)影響下旬建材產(chǎn)量4.5萬噸，9月份預(yù)計(jì)減產(chǎn)20萬噸以上。

資訊

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格延續(xù)低位調(diào)整（7.29-8.2）

鐵礦石價(jià)格方面，鐵礦石期貨主力合約漲幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數(shù)大于新交所掉期主力合約多家鋼廠在虧損擴(kuò)大后發(fā)布減產(chǎn)檢修計(jì)劃，本周鐵水產(chǎn)量降幅明顯，并且鐵水仍有一定的下降空間，對(duì)于鐵礦石的利空并未解除 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)小幅走擴(kuò)。

進(jìn)口礦周評(píng)

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)維持弱勢(shì)震蕩

供應(yīng)方面，本期全球發(fā)運(yùn)繼續(xù)回升，澳礦有所回落，巴西礦止跌回升，到港量則回落至低位，整體供應(yīng)有所收縮需求方面，日均鐵水產(chǎn)量236.62萬噸，環(huán)比減少2.99萬噸當(dāng)前鋼廠虧損加劇，高爐檢修減產(chǎn)增加，市場(chǎng)悲觀情緒又起，鐵礦石需求存走弱預(yù)期庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港鐵礦庫存15090.31萬噸，環(huán)比減少189.6萬噸；日均疏港量298.39萬噸，環(huán)比減少22.7萬噸盤面上看，主力01合約昨日震蕩回落，夜盤波動(dòng)較小，短期內(nèi)維持弱勢(shì)震蕩。

機(jī)構(gòu)

建信期貨：鋼廠檢修計(jì)劃增多，礦價(jià)仍有下行可能

發(fā)運(yùn)量方面（19個(gè)港口），雖然澳大利亞的發(fā)運(yùn)量仍處于相對(duì)低位，但巴西的發(fā)運(yùn)量已上漲至季末沖量時(shí)水平按船期推算，預(yù)計(jì)1至2周后到港量將逐步回升 港口進(jìn)口礦庫存維持高位，截至7月30日，45個(gè)港口鐵礦石總庫存為1.51億噸，在需求不振與供應(yīng)寬松影響下，預(yù)計(jì)高庫存持續(xù)，進(jìn)而對(duì)礦價(jià)形成壓制而鋼廠庫存可用天數(shù)維持在19天，減產(chǎn)預(yù)期下鋼廠將維持按需采購策略，補(bǔ)庫難有增量 整體看，近期宏觀情緒和需求未見明顯改善，疊加新舊國標(biāo)過渡、熱卷反傾銷消息等影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈“寒冬”依舊。

爐料

澳洲鐵礦公司MinRes著力開發(fā)昂斯洛項(xiàng)目 Yilgarn生產(chǎn)將有調(diào)整

西澳礦產(chǎn)資源集團(tuán)（Mineral Resources，以下簡(jiǎn)稱MinRes）在官網(wǎng)發(fā)布公告表示，將于2024年12月31日前終止其西澳伊爾干礦區(qū)（Yilgarn）鐵礦石生產(chǎn)MinRes稱，主要受財(cái)務(wù)方面影響以及區(qū)域內(nèi)礦山可開發(fā)壽命限制，此外考慮到開發(fā)新鐵礦的后續(xù)成本所限預(yù)計(jì)在未來六個(gè)月內(nèi)，伊爾干礦區(qū)將分階段減產(chǎn)，預(yù)計(jì)到今年年底前還將生產(chǎn)400萬噸的鐵礦石，2025年年初開始進(jìn)入維護(hù)階段。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel：近期鋼材價(jià)格偏弱運(yùn)行

據(jù)調(diào)研，中國45港到港量1-5月累計(jì)到港量達(dá)到48121萬噸，同比增加4447萬噸，增幅達(dá)到10.1%高供給對(duì)鐵礦石價(jià)格形成制約，62%澳粉價(jià)格指數(shù)再次打破110美金/噸，同比下降8%，較年初下降26% 產(chǎn)地?zé)捊姑汗?yīng)仍在邊際恢復(fù)目前延安區(qū)域煤礦已全面復(fù)產(chǎn)，長(zhǎng)治主流大礦19日也已完成檢修恢復(fù)正常出煤，太原古交、晉中靈石等區(qū)域因幫扶政策結(jié)束，安全監(jiān)管壓力有所減輕，前期停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦已陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，產(chǎn)量較上月增產(chǎn)明顯，預(yù)計(jì)下周523座煉焦煤礦山樣本原煤日產(chǎn)將增產(chǎn)3-4萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

市場(chǎng)出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

另外，受天氣和港口檢修等因素的影響，一季度，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)不及預(yù)期其中，力拓減少1740萬噸，F(xiàn)MG減少300萬噸國內(nèi)港口澳礦庫存水平偏低，也對(duì)價(jià)格形成支撐不過，澳洲三大礦山并未下調(diào)其年度發(fā)貨目標(biāo)，從二季度開始，發(fā)運(yùn)明顯提速，鐵礦石供需格局正在發(fā)生變化 記者也注意到，近年來由于終端需求偏弱，供應(yīng)相對(duì)寬松，鋼廠利潤(rùn)處于較低水平，鋼材產(chǎn)量波動(dòng)節(jié)奏受利潤(rùn)調(diào)節(jié)當(dāng)利潤(rùn)明顯下滑時(shí)，鋼廠會(huì)減產(chǎn)以緩解庫存壓力，最終使供需達(dá)到階段性平衡，進(jìn)而推動(dòng)利潤(rùn)回升。

鋼材