受烏克蘭退稅政策沖擊，F(xiàn)errexpo二季度鐵礦石生產(chǎn)承壓運行

7月7日，烏克蘭球團生產(chǎn)商Ferrexpo公布2025年第二季度生產(chǎn)報告Ferrexpo表示，由于烏克蘭政府持續(xù)暫停增值稅退稅政策，2025年1月至4月公司累計被拒退稅金額達3100萬美元，由此導(dǎo)致公司經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)承壓受此影響，公司大力開展降低成本工作以維持財務(wù)可行性，并將球團產(chǎn)線由兩條減至一條，在此期間鐵礦石產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下滑 具體來看，2025年第二季度，F(xiàn)errexpo鐵礦石總產(chǎn)量為126.8萬噸，環(huán)比大幅下降40.4%,同比下降24.2%。

礦山動態(tài)

MCS今日掉期市場：鐵礦掉期先抑后揚，65/62遠端承壓

場外衍生品分析

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

如果按照當(dāng)前100美元/噸的礦價來估計，2025年全球鐵礦石的產(chǎn)量同比增幅或超7000萬噸即便考慮到鐵礦石價格出現(xiàn)下行的情況，保守估計實際增量也會在3600萬噸以上 綜上所述，當(dāng)前鐵礦石需求表現(xiàn)強勁，而供應(yīng)則是弱穩(wěn)運行，供弱需強局面下基本面相對良好，支撐礦價短期維持偏強運行然而，鐵礦石供應(yīng)預(yù)期回升，過剩擔(dān)憂未退，礦價上行空間受限，短期強勢難改中期承壓局面（作者單位：寶城期貨） 。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦價格將繼續(xù)承壓運行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉-10至752元/噸，巴混粉-10至763元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-2.73%（-19.5），收于693.5元/噸【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為796元和781元10合約PB粉基差39元/噸左右 【需求】日均鐵水產(chǎn)量245.64萬噸，環(huán)比+0.22萬噸；高爐開工率84.62%，環(huán)比+0.29%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.09%，環(huán)比+0.08個百分點；鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比+2.59個百分點。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石將繼續(xù)承壓運行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉-2至762元/噸，巴混粉-3至775元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+0.28%（+2），收于709元/噸【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為807元和794元05合約PB粉基差43元/噸左右 【需求】日均鐵水產(chǎn)量244.35萬噸，環(huán)比+4.23萬噸；高爐開工率84.33%，環(huán)比+0.77%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比+1.45個百分點；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比+2.60百分點。

機構(gòu)

氣旋擾動疊加運輸受限，Mineral Resources一季度鐵礦產(chǎn)量承壓但發(fā)運保持韌性

4月29日，澳洲礦企Mineral Resources（ASX: MIN，簡稱MinRes）公布了2025年一季度（澳洲2025財年第三季度）運營情況在鐵礦石業(yè)務(wù)方面，公司圍繞Onslow Iron項目持續(xù)擴產(chǎn)，同時保持Pilbara Hub穩(wěn)定發(fā)運，并逐步退出Yilgarn Hub，實現(xiàn)業(yè)務(wù)重心的有序調(diào)整分礦區(qū)來看， Onslow鐵礦項目： 作為公司鐵礦石擴張的核心，Onslow鐵礦項目在一季度繼續(xù)推進生產(chǎn)發(fā)運，但受限于運輸條件，道路施工期間實施限速，影響了鐵礦石運輸效率。

礦山動態(tài)

廣發(fā)期貨：鐵礦價格將繼續(xù)承壓運行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉+3至764元/噸，巴混粉+6至778元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+0.21%（+1.5），收于710.5元/噸【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為809元和797元05合約PB粉基差46.6元/噸左右 【需求】日均鐵水產(chǎn)量244.35萬噸，環(huán)比+4.23萬噸；高爐開工率84.33%，環(huán)比+0.77%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比+1.45個百分點；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比+2.60百分點。

策略研究

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

一方面，近期海外關(guān)稅風(fēng)險擾動不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價承壓顯著；另一方面，供增需穩(wěn)局面下，估值修復(fù)邏輯上演，進一步助推礦價下行 2月下旬以來，鐵礦石期現(xiàn)價格快速下行，主力合約由最高844元/噸跌至777.5元/噸，7個交易日累計下跌7.82%同期，青島港主流現(xiàn)貨品種價格下跌44~73元/噸不等，鐵礦石價格指數(shù)下跌7.72%至101.05美元/噸目前來看，鐵礦石供應(yīng)快速恢復(fù)，而需求表現(xiàn)平穩(wěn)，礦市基本面迎來變化，疊加海外風(fēng)險擾動，高估值修復(fù)驅(qū)動下，礦價承壓下行。

原料

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內(nèi)黑色系期貨品種整體出現(xiàn)回調(diào)，前期表現(xiàn)最為堅挺的鐵礦石期貨價格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續(xù)回暖以及眾多利好傳聞的發(fā)酵，鋼價得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認為鐵礦石期貨價格短期內(nèi)有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術(shù)面多角度展開分析。

原料

國際鋼市日報：印度NMDC鐵礦石產(chǎn)銷承壓 物流瓶頸拖累5000萬噸年度目標(biāo)（2025.3.6）

【熱點追蹤】 印度最大優(yōu)質(zhì)鐵礦石生產(chǎn)商國家礦業(yè)開發(fā)公司（NMDC）近日披露的運營數(shù)據(jù)顯示，2025年2月鐵礦石產(chǎn)量與銷量分別錄得462萬噸和398萬噸，環(huán)比大幅下降9%和11% 據(jù)NMDC官方解釋，2月產(chǎn)銷量下滑主要受兩大因素制約：其一，當(dāng)月自然工作日較1月減少導(dǎo)致采礦作業(yè)時間壓縮；其二，鐵路物流網(wǎng)絡(luò)持續(xù)不暢，引發(fā)“生產(chǎn)-銷售”鏈條脫節(jié)。

日報

廣發(fā)期貨：鐵礦石需求端承壓運行

【觀點】五大材維持季節(jié)性減產(chǎn)趨勢，鐵礦石需求端承壓運行基本面上，全年供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供增需減，鋼廠按需補庫，港庫環(huán)比上升供應(yīng)來看，本周到港量維持上升趨勢，環(huán)比+328.9至2834.3萬噸需求來看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢，環(huán)比-2.7至225.2萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當(dāng)；港口庫存高位運行，截止1月6日，45港庫存1.497億噸，整體高于去年同期水平。

機構(gòu)

高盛預(yù)測2025年鐵礦石承壓，關(guān)注需求恢復(fù)情況

11月18日據(jù)悉，美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）表示由于中國需求疲軟與澳大利亞鐵礦石供應(yīng)過剩的矛盾加劇，2025年鐵礦石均價預(yù)計將保持在95美元/噸左右 鐵礦石供應(yīng)過剩，價格承壓 上周五，鐵礦石現(xiàn)貨價格下跌1.09%至96.80美元/噸，新加坡鐵礦石期貨價格周一反彈2.3%至98.90美元/噸。

礦山動態(tài)

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，鐵礦石價格承壓運行

后期鋼廠進一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 港庫高企，需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，價格承壓運行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠去庫，港口小幅累庫供應(yīng)來看，本周到港量小幅上升，考慮到近期海外發(fā)運季節(jié)性走弱，預(yù)計后期到港量中樞有小幅下移預(yù)期；但12月海外發(fā)運量有季末沖量預(yù)期，全年發(fā)運增量有望維持。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格承壓運行

【庫存】 截至11月11日，45港庫存15187.6萬噸，環(huán)比周一-81.5萬噸，環(huán)比上周四-163.7萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+132.6至9130.5萬噸后期鋼廠進一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 宏觀情緒走弱，需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，價格承壓運行。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，鐵礦石價格承壓運行

【庫存】截至11月11日，45港庫存15187.6萬噸，環(huán)比周一-81.5萬噸，環(huán)比上周四-163.7萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+132.6至9130.5萬噸后期鋼廠進一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】宏觀情緒走弱，需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，價格承壓運行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。

機構(gòu)

寶城期貨：鐵礦石承壓運行

國慶節(jié)后，鐵礦石期現(xiàn)價格由前期強勢上行轉(zhuǎn)為高位回落，其中鐵礦石主力合約較高點回落11.66%，已回吐前期大部分漲幅現(xiàn)貨跟隨期貨走勢為主，鐵礦石價格指數(shù)較前期高點下跌7.3%目前來看，伴隨著國內(nèi)政策利好效應(yīng)趨弱，黑色金屬市場交易邏輯逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，雖然目前鐵礦石需求表現(xiàn)尚可，但并未帶來基本面實質(zhì)性改善，高庫存局面未變，現(xiàn)實邏輯主導(dǎo)下，礦價仍承壓運行 利好效應(yīng)邊際減弱 前期支撐黑色市場上行的主邏輯是國內(nèi)宏觀政策利好。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格彈性承壓

庫存來看，45港1.534億噸，鋼廠庫存8979萬噸鋼銀口徑下，本周五大材環(huán)比去庫，其中建材與中厚板重新去庫長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續(xù)關(guān)注鋼材庫存與鐵水產(chǎn)量拐點操作上，跨期價差關(guān)注鐵水產(chǎn)量見頂后逢高做縮1-5價差機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格彈性承壓

需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下五大材維持增產(chǎn)去庫趨勢，產(chǎn)業(yè)端矛盾尚不明顯，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續(xù)關(guān)注鋼材去庫存與鋼廠復(fù)產(chǎn)拐點。

晨報速遞

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

按照當(dāng)前的供應(yīng)節(jié)奏來看，四季度鐵礦石港口庫存將進一步累積，礦價在中長期內(nèi)仍將承壓 總體而言，宏觀強預(yù)期對鐵礦石價格仍有一定支撐作用，但效果邊際趨于走弱，前期反彈高點附近壓力明顯，礦價短期內(nèi)將高位寬幅震蕩而隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消退，偏弱的基本面將在中長期內(nèi)繼續(xù)施壓礦價（作者單位：大有期貨）

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格彈性承壓

需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續(xù)回升，本周鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環(huán)比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸鋼銀網(wǎng)數(shù)據(jù)披露，截止10月14日，鋼材庫存環(huán)比增加，其中建材庫存小幅上升，中厚板增幅明顯，熱軋與冷軋均小幅去庫節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運行，疊加全年需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價格彈性承壓，全年鋼材需求負增長預(yù)期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機會，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復(fù)產(chǎn)實際高度。

機構(gòu)