寶城期貨：鐵礦石中期承壓

如果按照當(dāng)前100美元/噸的礦價(jià)來估計(jì)，2025年全球鐵礦石的產(chǎn)量同比增幅或超7000萬噸即便考慮到鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下行的情況，保守估計(jì)實(shí)際增量也會在3600萬噸以上 綜上所述，當(dāng)前鐵礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，而供應(yīng)則是弱穩(wěn)運(yùn)行，供弱需強(qiáng)局面下基本面相對良好，支撐礦價(jià)短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行然而，鐵礦石供應(yīng)預(yù)期回升，過剩擔(dān)憂未退，礦價(jià)上行空間受限，短期強(qiáng)勢難改中期承壓局面（作者單位：寶城期貨） 。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-10至752元/噸，巴混粉-10至763元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-2.73%（-19.5），收于693.5元/噸【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為796元和781元10合約PB粉基差39元/噸左右 【需求】日均鐵水產(chǎn)量245.64萬噸，環(huán)比+0.22萬噸；高爐開工率84.62%，環(huán)比+0.29%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.09%，環(huán)比+0.08個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比+2.59個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石將繼續(xù)承壓運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-2至762元/噸，巴混粉-3至775元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+0.28%（+2），收于709元/噸【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為807元和794元05合約PB粉基差43元/噸左右 【需求】日均鐵水產(chǎn)量244.35萬噸，環(huán)比+4.23萬噸；高爐開工率84.33%，環(huán)比+0.77%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比+1.45個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比+2.60百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

氣旋擾動(dòng)疊加運(yùn)輸受限，Mineral Resources一季度鐵礦產(chǎn)量承壓但發(fā)運(yùn)保持韌性

4月29日，澳洲礦企Mineral Resources（ASX: MIN，簡稱MinRes）公布了2025年一季度（澳洲2025財(cái)年第三季度）運(yùn)營情況在鐵礦石業(yè)務(wù)方面，公司圍繞Onslow Iron項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)保持Pilbara Hub穩(wěn)定發(fā)運(yùn)，并逐步退出Yilgarn Hub，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重心的有序調(diào)整分礦區(qū)來看， Onslow鐵礦項(xiàng)目： 作為公司鐵礦石擴(kuò)張的核心，Onslow鐵礦項(xiàng)目在一季度繼續(xù)推進(jìn)生產(chǎn)發(fā)運(yùn)，但受限于運(yùn)輸條件，道路施工期間實(shí)施限速，影響了鐵礦石運(yùn)輸效率。

礦山動(dòng)態(tài)

廣發(fā)期貨：鐵礦價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉+3至764元/噸，巴混粉+6至778元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+0.21%（+1.5），收于710.5元/噸【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為809元和797元05合約PB粉基差46.6元/噸左右 【需求】日均鐵水產(chǎn)量244.35萬噸，環(huán)比+4.23萬噸；高爐開工率84.33%，環(huán)比+0.77%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比+1.45個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比+2.60百分點(diǎn)。

策略研究

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

一方面，近期海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價(jià)承壓顯著；另一方面，供增需穩(wěn)局面下，估值修復(fù)邏輯上演，進(jìn)一步助推礦價(jià)下行 2月下旬以來，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格快速下行，主力合約由最高844元/噸跌至777.5元/噸，7個(gè)交易日累計(jì)下跌7.82%同期，青島港主流現(xiàn)貨品種價(jià)格下跌44~73元/噸不等，鐵礦石價(jià)格指數(shù)下跌7.72%至101.05美元/噸目前來看，鐵礦石供應(yīng)快速恢復(fù)，而需求表現(xiàn)平穩(wěn)，礦市基本面迎來變化，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，高估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)下，礦價(jià)承壓下行。

原料

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內(nèi)黑色系期貨品種整體出現(xiàn)回調(diào)，前期表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的鐵礦石期貨價(jià)格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點(diǎn)算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達(dá)到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續(xù)回暖以及眾多利好傳聞的發(fā)酵，鋼價(jià)得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價(jià)格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認(rèn)為鐵礦石期貨價(jià)格短期內(nèi)有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術(shù)面多角度展開分析。

原料

國際鋼市日報(bào)：印度NMDC鐵礦石產(chǎn)銷承壓 物流瓶頸拖累5000萬噸年度目標(biāo)（2025.3.6）

【熱點(diǎn)追蹤】 印度最大優(yōu)質(zhì)鐵礦石生產(chǎn)商國家礦業(yè)開發(fā)公司（NMDC）近日披露的運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，2025年2月鐵礦石產(chǎn)量與銷量分別錄得462萬噸和398萬噸，環(huán)比大幅下降9%和11% 據(jù)NMDC官方解釋，2月產(chǎn)銷量下滑主要受兩大因素制約：其一，當(dāng)月自然工作日較1月減少導(dǎo)致采礦作業(yè)時(shí)間壓縮；其二，鐵路物流網(wǎng)絡(luò)持續(xù)不暢，引發(fā)“生產(chǎn)-銷售”鏈條脫節(jié)。

日報(bào)

廣發(fā)期貨：鐵礦石需求端承壓運(yùn)行

【觀點(diǎn)】五大材維持季節(jié)性減產(chǎn)趨勢，鐵礦石需求端承壓運(yùn)行基本面上，全年供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供增需減，鋼廠按需補(bǔ)庫，港庫環(huán)比上升供應(yīng)來看，本周到港量維持上升趨勢，環(huán)比+328.9至2834.3萬噸需求來看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢，環(huán)比-2.7至225.2萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補(bǔ)庫，但整體水平與去年相當(dāng)；港口庫存高位運(yùn)行，截止1月6日，45港庫存1.497億噸，整體高于去年同期水平。

機(jī)構(gòu)

高盛預(yù)測2025年鐵礦石承壓，關(guān)注需求恢復(fù)情況

11月18日據(jù)悉，美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）表示由于中國需求疲軟與澳大利亞鐵礦石供應(yīng)過剩的矛盾加劇，2025年鐵礦石均價(jià)預(yù)計(jì)將保持在95美元/噸左右 鐵礦石供應(yīng)過剩，價(jià)格承壓 上周五，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌1.09%至96.80美元/噸，新加坡鐵礦石期貨價(jià)格周一反彈2.3%至98.90美元/噸。

礦山動(dòng)態(tài)

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】 港庫高企，需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，價(jià)格承壓運(yùn)行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠去庫，港口小幅累庫供應(yīng)來看，本周到港量小幅上升，考慮到近期海外發(fā)運(yùn)季節(jié)性走弱，預(yù)計(jì)后期到港量中樞有小幅下移預(yù)期；但12月海外發(fā)運(yùn)量有季末沖量預(yù)期，全年發(fā)運(yùn)增量有望維持。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

【庫存】 截至11月11日，45港庫存15187.6萬噸，環(huán)比周一-81.5萬噸，環(huán)比上周四-163.7萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+132.6至9130.5萬噸后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】 宏觀情緒走弱，需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，價(jià)格承壓運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

【庫存】截至11月11日，45港庫存15187.6萬噸，環(huán)比周一-81.5萬噸，環(huán)比上周四-163.7萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+132.6至9130.5萬噸后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】宏觀情緒走弱，需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，價(jià)格承壓運(yùn)行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。

機(jī)構(gòu)

寶城期貨：鐵礦石承壓運(yùn)行

國慶節(jié)后，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格由前期強(qiáng)勢上行轉(zhuǎn)為高位回落，其中鐵礦石主力合約較高點(diǎn)回落11.66%，已回吐前期大部分漲幅現(xiàn)貨跟隨期貨走勢為主，鐵礦石價(jià)格指數(shù)較前期高點(diǎn)下跌7.3%目前來看，伴隨著國內(nèi)政策利好效應(yīng)趨弱，黑色金屬市場交易邏輯逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，雖然目前鐵礦石需求表現(xiàn)尚可，但并未帶來基本面實(shí)質(zhì)性改善，高庫存局面未變，現(xiàn)實(shí)邏輯主導(dǎo)下，礦價(jià)仍承壓運(yùn)行 利好效應(yīng)邊際減弱 前期支撐黑色市場上行的主邏輯是國內(nèi)宏觀政策利好。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

庫存來看，45港1.534億噸，鋼廠庫存8979萬噸鋼銀口徑下，本周五大材環(huán)比去庫，其中建材與中厚板重新去庫長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機(jī)會，后續(xù)關(guān)注鋼材庫存與鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)操作上，跨期價(jià)差關(guān)注鐵水產(chǎn)量見頂后逢高做縮1-5價(jià)差機(jī)會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

需求來看，近期鋼廠即時(shí)利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下五大材維持增產(chǎn)去庫趨勢，產(chǎn)業(yè)端矛盾尚不明顯，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機(jī)會，后續(xù)關(guān)注鋼材去庫存與鋼廠復(fù)產(chǎn)拐點(diǎn)。

晨報(bào)速遞

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

按照當(dāng)前的供應(yīng)節(jié)奏來看，四季度鐵礦石港口庫存將進(jìn)一步累積，礦價(jià)在中長期內(nèi)仍將承壓 總體而言，宏觀強(qiáng)預(yù)期對鐵礦石價(jià)格仍有一定支撐作用，但效果邊際趨于走弱，前期反彈高點(diǎn)附近壓力明顯，礦價(jià)短期內(nèi)將高位寬幅震蕩而隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消退，偏弱的基本面將在中長期內(nèi)繼續(xù)施壓礦價(jià)（作者單位：大有期貨）

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續(xù)回升，本周鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環(huán)比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸鋼銀網(wǎng)數(shù)據(jù)披露，截止10月14日，鋼材庫存環(huán)比增加，其中建材庫存小幅上升，中厚板增幅明顯，熱軋與冷軋均小幅去庫節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，全年鋼材需求負(fù)增長預(yù)期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機(jī)會，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復(fù)產(chǎn)實(shí)際高度。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石承壓運(yùn)行

國內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，鐵水維持低位，港口庫存高企，鐵礦石從偏強(qiáng)格局轉(zhuǎn)為偏弱格局展望后市，海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，全年需求存在同比下降預(yù)期，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期估值承壓短期來看，鋼廠按需補(bǔ)庫，并未提振鐵礦石現(xiàn)貨情緒考慮1月合約是淡季合約，01合約鐵礦石建議維持空配格局，在波動(dòng)節(jié)奏上，可能跟隨鋼材去庫節(jié)奏有所波動(dòng)操作上，偏空操作，關(guān)注600-620附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

高庫存“隱憂”難消，鐵礦石承壓明顯

數(shù)據(jù)顯示，上周45港鐵礦石庫存達(dá)1.54億噸，為歷史同期最高水平市場人士認(rèn)為，在需求回落、供應(yīng)放量的背景下，年內(nèi)鐵礦石庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)高位運(yùn)行，庫存矛盾存在進(jìn)一步激化的可能另外，還需注意海內(nèi)外政策變化對市場情緒的影響，把握好行情節(jié)奏

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