浙商期貨黑色觀點2月11日

鋼材：市場宏觀政策干擾持續(xù)存在，當前鋼材基本面壓力不大，估值低位根據冬儲價格推算到05盤面，短期在3100左右有支撐，建議螺紋鋼rb2505合約多單持有；鐵礦：生鐵產量回升空間不大，鋼廠庫存相比往年偏高，年后補庫力度下降，建議鐵礦石2505合約多單止盈平倉

機構

浙商期貨黑色觀點2月10日

鋼材：市場宏觀政策干擾持續(xù)存在，當前鋼材基本面壓力不大，估值低位根據冬儲價格推算到05盤面，短期在3100左右有支撐，建議螺紋鋼rb2505合約多單持有；鐵礦：生鐵產量回升空間不大，鋼廠庫存相比往年偏高，年后補庫力度下降，建議鐵礦石2505合約多單止盈平倉

機構

浙商期貨黑色觀點2月7日

鋼材：市場宏觀政策干擾持續(xù)存在，當前鋼材基本面壓力不大，估值低位根據冬儲價格推算到05盤面，短期在3100左右有支撐，建議螺紋鋼rb2505合約多單持有；鐵礦：生鐵產量回升空間不大，鋼廠庫存相比往年偏高，年后補庫力度下降，建議鐵礦石2505合約多單止盈平倉

晨報速遞

浙商期貨黑色觀點2月6日

鋼材：市場宏觀政策干擾持續(xù)存在，當前鋼材基本面壓力不大，估值低位根據冬儲價格推算到05盤面，短期在3100左右有支撐，建議螺紋鋼rb2505合約多單持有；鐵礦：生鐵產量回升空間不大，鋼廠庫存相比往年偏高，年后補庫力度下降，建議鐵礦石2505合約多單止盈平倉

策略研究

2025年上海鋼聯新春團拜會--板帶·江陰站圓滿落幕

首先由上海鋼聯鋼材事業(yè)群副總經理兼板帶事業(yè)部總經理馮錦云為會議致辭 上海鋼聯鋼材事業(yè)群副總經理兼板帶事業(yè)部總經理馮錦云 接下來是MCS上海佰掮鋼材部副總經理郭佳男做關于《鋼材掉期簡介及應用》的演講，上海佰掮主營業(yè)務為大宗商品金融衍生品及現貨撮合服務，其品種包含鐵礦石、鋼材、煤炭、能源及化工；到期以結算期合約標的在結算期的網價均價與掉期的成交價軋差計算盈虧，提前平倉以平倉價與成交價軋差計算盈虧，交易模式更靈活多變，為貿易商提供更多的交易模式。

會議報道

Mysteel快訊：北京建筑鋼材價格小幅下跌 成交差

下午期螺繼續(xù)增倉小幅走弱，表明做空力量減弱，商家價格下調，但出貨依然不暢，下游需求減弱且跌價行情下不急于買貨，市場成交弱今日盤面下跌，北京現貨價格跟跌，基差空間收窄，期現公司積極平倉套2501的資源，由于受制于需求下滑，全天市場成交差綜合來看，鐵礦石增倉加速下跌，成本削減力度加強，期螺大幅增倉跟跌，終端需求下降，商家出貨阻力大，預計下周一市場價格弱穩(wěn)運行

日報

Mysteel日報：京津冀建材價格下跌 成交減量

下午期螺繼續(xù)增倉小幅走弱，表明做空力量減弱，商家價格下調，但出貨依然不暢，下游需求減弱且跌價行情下不急于買貨，市場成交弱今日盤面下跌，北京現貨價格跟跌，基差空間收窄，期現公司積極平倉套2501的資源，由于受制于需求下滑，全天市場成交差綜合來看，鐵礦石增倉加速下跌，成本削減力度加強，期螺大幅增倉跟跌，終端需求下降，商家出貨阻力大，預計下周一市場價格弱穩(wěn)運行 今唐山建材市場價格全天降20-30元/噸，成交不佳，唐山11家建筑鋼材貿易企業(yè)成交量1190噸，較上一交易日減少190噸。

日報

“權”力以赴，打造鋼鐵產業(yè)精細化風險管理工具

江蘇省鑌鑫鋼鐵集團（下稱鑌鑫鋼鐵）期權業(yè)務負責人楊騰向《中國冶金報》記者介紹，企業(yè)每年采購約600萬噸鐵礦石，利用期權實現降本增效和規(guī)避價格風險他舉例說，2024年5月初，企業(yè)采購6萬噸PB粉，為做好庫存價值管理，同步賣出6萬噸2409合約的看跌期權，5月下旬平倉，其間現貨價格未發(fā)生明顯波動，期權端獲得風險管理收益21萬元 “基于對未來價格波動不大的判斷，在風險可控前提下，企業(yè)可以適當用賣權方式進行庫存管理，起到增厚風險管理效果的目的。

原料

打造鋼鐵產業(yè)精細化風險管理新支點

江蘇省鑌鑫鋼鐵集團（下稱鑌鑫鋼鐵）期權業(yè)務負責人楊騰向記者介紹，公司每年采購約600萬噸鐵礦石，利用期權實現降本增效和規(guī)避價格風險他舉例說，2024年5月初，企業(yè)采購6萬噸PB粉，為做好庫存價值管理，同步賣出6萬噸2409合約的看跌期權，5月下旬平倉，其間現貨價格未出現明顯波動，期權端獲得風險管理收益21萬元 “基于未來價格波動不大的判斷，在風險可控前提下，企業(yè)可以適當用賣權方式進行庫存管理，起到增厚風險管理效果的目的。

鋼材

強化期現融合，護航黑色產業(yè)高質量發(fā)展

相關企業(yè)可以利用鐵礦石期貨、期權工具強化風險管理從策略來看，下游鋼鐵企業(yè)可考慮采取累購期權等策略，同時需注意海外市場波動風險 在中國礦產有限責任公司總經理李愛坤看來，近年來，鐵礦石價格寬幅震蕩，給企業(yè)生產經營帶來了巨大風險期貨工具的使用，能幫助企業(yè)有效減弱價格波動帶來的不利影響 他還介紹了鐵礦石期貨套保的案例2024年1月末，鐵礦石現貨價格跌破1000元/噸某貿易企業(yè)擔心后市繼續(xù)下跌，于2月1日進行賣出套保，隨后在3月21日銷售現貨，同時在期貨買入平倉。

原料

MCS鋼材掉期日報：盤面沖高回落，焦炭或能迎來首輪提漲

鋼廠高爐檢修持續(xù)，原燃料庫存維持低位運行，不過受黑色期貨反彈提振，鐵礦石、廢鋼等價格也跟隨上漲短期來看，供需基本面改善，推動鋼價震蕩上漲今日鋼材現貨成交整體一般，上午尾盤反彈后低價成交較好，午后盤面大幅波動，市場重回觀望心態(tài)縱觀今日掉期市場，杭州螺紋9月底成交在rb10+10左右，賣盤客戶正套獲利平倉；買盤客戶看螺紋市場有缺貨搶貨情緒在，價格上供應端的減弱有一定的支撐，基差或有走擴的趨勢杭州螺紋10月底rb10+40/+50，多數客戶在做遠月基差建倉，持續(xù)看旺季正套思路。

場外衍生品分析

中州期貨：黑色產業(yè)鏈利潤與企業(yè)行為的相互影響

煉鋼利潤 指標說明 螺紋鋼高爐利潤：數據取鋼聯指標中國螺紋鋼高爐利潤，數據頻率為日頻 螺紋鋼即期利潤：根據螺紋鋼高爐利潤的經驗計算公式螺紋鋼利潤=螺紋鋼價格-（0.5×焦炭價格+1.6×鐵礦石價格）-1250而來，其中螺紋鋼價格取鋼聯指標中國螺紋鋼HRB400E、Φ20匯總均價，焦炭價格取鋼聯指標日照港準一級冶金焦（A13、S0.7、MT7、CSR60、M7）平倉價格指數，鐵礦石價格取鋼聯指標日照港力拓61.5%PB粉價格，數據頻率均為日頻。

爐料

Mysteel：市場行情變化下的鋼材冬儲展望

靴子落地后，由于低于市場預期，黑色市場有明顯回調12月13日，螺紋鋼主力合約價格單日下跌2.3%，熱卷下跌1.89%，鐵礦石、焦煤、焦炭價格分別下跌1.35%、4.72%、2.96% 就后市來看，本輪價格回調主要是前期在宏觀利好預期影響下，黑色品種價格上漲勢頭過快，而宏觀政策不及預期，期貨市場做多資金平倉離場，市場交易回歸產業(yè)就產業(yè)層面來看，年終檢修增多，鋼廠減產增加，Mysteel統(tǒng)計的247家鋼廠日均鐵水產量已降至229.3萬噸，較9月份高點累積下降19.69萬噸，且鋼材出口高位，緩解國內淡季需求壓力，基本面暫無明顯矛盾。

產業(yè)分析

Mysteel周報：華南鍍鋅及彩涂板卷價格全線上漲 商家心態(tài)準好（11.10-11.17）

據市場反饋，周內受期貨盤強勢運行，但福建市場鍍鋅整體需求偏弱，價格進一步上漲空間有限成交面看，近期需求整體表現較差，下游訂單情況很不理想，貿易商出貨目前采取平倉策略成本面看，鐵礦石期貨價格逼近1000大關，雙焦期價強勢拉漲，同時山西部分區(qū)域現貨煤價出現大幅提漲，原料成本居高不下，導致中端和下游客戶資金緊張資源面看，福建鍍鋅板卷延續(xù)低庫存狀態(tài)情緒面看，相對利好的還是市場對于政策的樂觀預期不斷升溫，雖然很多人對期貨市場都看好，但現貨市場貿易商仍持謹慎態(tài)度，下游企業(yè)多觀望為主。

每周評述

中州期貨：螺紋鋼區(qū)間波動為主

9月22日生態(tài)環(huán)境部出臺《2023至2024秋冬季大氣污染攻堅行動方案（征求意見稿）》，較往年方案相比未明確減量幅度，整體定調偏輕，而且目前京津冀地區(qū)PM2.5濃度處于歷史同期低位，因此今年四季度環(huán)保導致的限產或有限需更多關注鋼廠利潤收縮導致的減產 年初至今，上海螺紋鋼價格由4120元/噸跌至3840元/噸，跌幅6.8%，而鐵礦石價格指數由117.65美元/噸上漲至121.8美元/噸，漲幅3.5%，青島港準一級冶金焦平倉價格指數由2810元/噸下跌至2340元/噸，跌幅17%。

鋼材

南華期貨：關于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

這些障礙限制了企業(yè)有效管理價格風險的能力針對這些問題，企業(yè)可以采取以下具體的對策： (1)頂層設計中樹立正確的套期保值意識首先，套期保值需要期現一筆賬計算，而不是期貨和現貨分別單獨核算績效領導層面，要樹立鎖利潤的意識而不是投機的意識，根據生產計劃和市場價格走勢制定套保方案每一筆期貨業(yè)務都與相應的現貨業(yè)務嚴格對應如鐵礦石銷售合同簽署后即在期貨市場上按照高于均價的原則售出相應期貨合約；點價完成后，就在期貨市場上執(zhí)行平倉操作，產品銷售與期貨市場上的保值頭寸嚴格對應。

爐料

汪建華：9月鋼價易漲難跌

所以，從上述角度分析，鋼價反彈也不是難事 從原燃料角度觀察，雖然在年初我也講，市場已經進入到交易脆弱性、焦慮感、非線性和不可理解性的新階段，最近鐵礦價格的持續(xù)上漲，雖然也知道一些必然因素（套?？諉?em class='keyword'>平倉，人民幣匯率貶值，高鐵水產量，礦石低庫存，等等），但還是交易了許多噪聲：一方面，充分交易了247家企業(yè)日均鐵水不降反增，卻忽略了統(tǒng)計局7月日均生鐵產量（250.3萬噸）環(huán)比6月（256.6萬噸）下降6.3萬噸的事實；另一方面，充分交易了鐵礦石相對低庫存，卻忽略了前7個月生鐵同比只增了1789萬噸、而鐵礦多進口了4321萬噸和國產礦增了3459萬噸（姑且不說全國鐵礦庫存是不是真的降了顯性庫存那么多，鋼廠庫存降了965萬噸）；再有，充分交易了進口礦的暴利，卻忽略了鋼鐵生產企業(yè)的持續(xù)微利甚至虧損；還有，充分交易了鋼廠暫時不減產甚至未來不控產的現實和預期，卻忽略了雙控政策的嚴肅性和公信力。

觀點

“DCE·鋼鐵原燃料季”活動在太原舉辦

中輝期貨了解到河北某鋼鐵公司的情況之后，針對企業(yè)面臨的風險敞口，為其量身定做了庫存保值方案，支持企業(yè)運用期貨結合期權工具進行風險管理 “2021年7月以后，各地紛紛出臺下半年鋼企減產計劃，鋼鐵產量壓減逐步落地，我們判斷鐵礦石需求將持續(xù)萎縮，價格下行壓力增加因此建議企業(yè)在5月及7月提高套保比例，并改變期貨、期權頭寸配置操作上以期貨為主、期權為輔，多配鐵礦石期貨賣出套保，輔助偏虛值的買入看跌期權頭寸，在期權轉為實值后進行平倉。

鋼材

鞍鋼股份原燃料采購中心緊盯采購市場降成本

面對鐵礦石、煤炭、焦炭等大宗商品期現貨市場的寬幅波動，該中心會同期貨、營銷、國貿、生產等部門共同研判，在做好風險管控的同時調整采購節(jié)奏，在年初低價位期，集中鎖價采購進口粉礦、煤炭、焦炭資源；在價格上行期，減量采購，消耗前期低價資源，實施避峰就谷采購同時，縮短采購周期、提高采購頻次，為調整配礦結構創(chuàng)造有利空間該中心會同期貨部擇機開展煤炭、焦炭等套期保值業(yè)務，已實現平倉盈利鐵合金采購通過級差競價方式，賦予戰(zhàn)略、重點供應商優(yōu)先跟標權和跟標量，防止價格聯盟，達到充分競爭。

經營管理

中州期貨：螺紋鋼區(qū)間波動為主

年初至今，鐵礦石價格指數由117.65美元/噸下跌至104.35美元/噸，跌幅11.3%；青島港準一級冶金焦平倉價格指數由2810元/噸下跌至1940元/噸，跌幅31%鐵礦石價格跌幅高于螺紋鋼價格跌幅，同時焦炭價格跌幅遠大于螺紋鋼價格跌幅，螺紋鋼高爐即期利潤由52元/噸擴大至119元/噸，247家鋼廠高爐產能利用率由91.8%僅下降至89.66%高爐產能利用率處于高位，對鐵礦石需求較高，同時247家鋼鐵企業(yè)進口鐵礦石庫存同比下降20%，處于近年來季節(jié)性最低水平，鐵礦石期貨2309合約大幅貼水，所以鐵礦石價格將對鋼材成本形成支撐。

鋼材