Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

三、鐵礦石業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，中期目標(biāo)瞄準(zhǔn)3.05億噸 盡管全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易環(huán)境存在不確定性，但基于2025財(cái)年前三季度穩(wěn)健的運(yùn)營，必和必拓在最新季報(bào)中仍維持WAIO全年2.82-2.94億噸的產(chǎn)量目標(biāo)不變。

主編視角

Mysteel解讀：力拓一季度鐵礦產(chǎn)銷低于預(yù)期，1.5億澳元修復(fù)投入能否挽回年度目標(biāo)？

引言： 北京時(shí)間2025年4月16日，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商之一、澳大利亞力拓公司發(fā)布了2025年一季度產(chǎn)銷報(bào)告報(bào)告顯示，力拓在澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)區(qū)間依然維持在3.23億至3.38億噸，但由于一季度颶風(fēng)天氣的不利影響較往年有所加大，季報(bào)中表示本年度的發(fā)運(yùn)量將處于目標(biāo)區(qū)間的下限水平此外，力拓在一季度仍在積極調(diào)整鐵礦石產(chǎn)品結(jié)構(gòu)本文將分析一季度力拓各礦區(qū)的產(chǎn)銷表現(xiàn)，探討其產(chǎn)品調(diào)整背后的戰(zhàn)略動(dòng)因。

主編視角

Mineral Resources加速布局澳洲低成本礦山 產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)突破

據(jù)最新季報(bào)數(shù)據(jù)，2024年三季度（2025財(cái)年一季度）該項(xiàng)目的鐵礦石產(chǎn)量為190萬濕噸，發(fā)運(yùn)量為140萬濕噸預(yù)計(jì)到2025年6月該項(xiàng)目將達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，這一產(chǎn)能的釋放將為公司提供強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，并鞏固其在全球鐵礦石市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力9月份，MinRes以約13億澳元（約8.65億美元）的價(jià)格將昂斯洛鐵礦項(xiàng)目（Onslow Iron Ore Project）運(yùn)輸?shù)缆返?9%的權(quán)益出售給摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴管理的投資基金（Morgan Stanley Infrastructure Partners，簡(jiǎn)稱MSIP）。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：必和必拓三季度鐵礦生產(chǎn)穩(wěn)健，全年增量可期

最新季報(bào)顯示，隨著港口去瓶頸化項(xiàng)目第一階段建設(shè)完成，產(chǎn)能釋放助推鐵礦石產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3%，凸顯了其在生產(chǎn)優(yōu)化和業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面的卓越能力，也進(jìn)一步鞏固了其作為全球低成本鐵礦生產(chǎn)商的領(lǐng)導(dǎo)地位 與此同時(shí)，隨著中國逐步推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，必和必圖集團(tuán)首席執(zhí)行官韓慕睿（Mike Henry）期待近期中國穩(wěn)增長(zhǎng)政策能夠發(fā)揮實(shí)效，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

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Mysteel解讀：BHP年產(chǎn)3億噸鐵礦中期目標(biāo)值得期待

必和必拓（BHP）于北京時(shí)間7月17日公布了其2024年二季度生產(chǎn)業(yè)績(jī)（*澳大利亞2024財(cái)年第四季度，該財(cái)年為2023年7月-2024年6月）從最新季報(bào)看，BHP二季度鐵礦石產(chǎn)銷創(chuàng)近四年同期新高，環(huán)比增加864.2萬噸，超出了我們此前增長(zhǎng)600萬噸的預(yù)期，充分體現(xiàn)了其強(qiáng)大的供應(yīng)鏈表現(xiàn)。

主編視角

Mysteel解讀：力拓一季度鐵礦石發(fā)運(yùn)創(chuàng)同期記錄

作為目前全球產(chǎn)量排名第一的鐵礦石生產(chǎn)商，力拓的生產(chǎn)表現(xiàn)一直深受市場(chǎng)關(guān)注尤其在2022年其Gudai-Darri項(xiàng)目順利投產(chǎn)之后，2023年該項(xiàng)目的增產(chǎn)進(jìn)度以及其對(duì)于整體產(chǎn)量的影響都成為討論的熱點(diǎn)本文將結(jié)合力拓一季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)，對(duì)其鐵礦業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)度做詳細(xì)分析（文章結(jié)尾附季報(bào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)） 一、供需兩旺下 一季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量創(chuàng)同期記錄 從官方數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，一季度力拓鐵礦石產(chǎn)量和銷量環(huán)比都出現(xiàn)了一定程度的減量，主要是由于去年四季度沖量結(jié)束后的季節(jié)性回落，通過觀察其過去五年的全年生產(chǎn)節(jié)奏，一季度環(huán)比表現(xiàn)均為下降，為正?，F(xiàn)象。

主編視角

Mysteel解讀：力拓四季度維持增速 新的一年穩(wěn)中求進(jìn)

生產(chǎn)成本有所增加： 2022年皮爾巴拉鐵礦石C1成本略高于此前19.5-21.0美元/噸的目標(biāo)上限，主要是由于國際沖突導(dǎo)致的能源價(jià)格上漲及勞動(dòng)力成本增加受地緣沖突持續(xù)影響，2023年鐵礦石C1成本下降可能較小據(jù)季報(bào)顯示，力拓2023年C1成本目標(biāo)為21.0-22.5美元/噸 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整： 在全球減排趨勢(shì)下，2023年力拓計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)脫碳進(jìn)程，所以將重心放在提高球團(tuán)精粉的增加上。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：四季度全球鐵礦石供應(yīng)增量可期 高品資源難見起色

另外還有一部分新項(xiàng)目原定于2021年投產(chǎn)，但由于種種原因，推遲至今年，其中包括Fe Limited、GWR、Strike Resources等公司項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年新礦山項(xiàng)目將為全球鐵礦石帶來約400萬噸的新增產(chǎn)量，然而產(chǎn)量增量還存在進(jìn)一步的上升空間，主要由于部分新礦山鑒于當(dāng)前價(jià)格和成本原因仍在觀望階段，是否會(huì)在2022年投產(chǎn)還存在一定的不確定性 除此之外，加拿大礦商Champion旗下的Bloom lake二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也在穩(wěn)步進(jìn)行當(dāng)中，根據(jù)其最新季報(bào)顯示，二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的第一條產(chǎn)線已于4月末提前投產(chǎn)，第二條產(chǎn)線于6月份投產(chǎn)。

研究報(bào)告

鐵礦石中期將承壓下行

下半年供應(yīng)量顯著 2022年全球主流礦商最新季報(bào)陸續(xù)公布，第二季度產(chǎn)量環(huán)比均顯著增長(zhǎng)，符合季節(jié)性回升特征，并且同比降幅收窄，個(gè)別礦商也如期調(diào)降其產(chǎn)量目標(biāo)，但仍難扭轉(zhuǎn)下半年供應(yīng)環(huán)比增加局面具體來看，第二季度，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量為7410.8萬噸，2022年的目標(biāo)產(chǎn)量調(diào)降至3.1億—3.2億噸（此前為3.2億—3.25億噸）。

爐料

Mysteel解讀：力拓——全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變，新礦投產(chǎn)進(jìn)度加快

這也直接帶動(dòng)了PB附加產(chǎn)品SP10 粉塊（也包含其他同類低品位非標(biāo)產(chǎn)品）的供應(yīng)增長(zhǎng)一季度SP10粉發(fā)運(yùn)量同比增加了157%，SP10塊同比增加了28%，僅次于2021年四季度水平此外，楊迪粉（Yandicoogina）產(chǎn)銷表現(xiàn)也較突出，產(chǎn)量同比增加7%，環(huán)比增加1%，銷量同比增加2%，環(huán)比增加3% 此外，我們將力拓官方季報(bào)公布的品種及總量發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)與Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了季度對(duì)標(biāo)，結(jié)果顯示，從總量和主流品種的追蹤上，二者都保持在較小誤差區(qū)間。

研究報(bào)告

Mysteel周報(bào)：受市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響 鐵礦價(jià)格沖高回落（10.08-10.15）

1至9月份鐵礦石總產(chǎn)量222.2萬噸，同比減少1.5% 鋼材方面，三季度MMK的粗鋼產(chǎn)量為339萬噸，環(huán)比減少0.3%1至9月份粗鋼總產(chǎn)量1009.1萬噸， 同比增加22.1%生鐵產(chǎn)量262.4萬噸，環(huán)比減少0.6%1至9月份生鐵總產(chǎn)量783.6萬噸，同比增加14.8% 另外，MMK季報(bào)中提到，三季度全球鋼鐵供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，但消費(fèi)需求有所放緩俄羅斯鋼材價(jià)格在三季度迅速下滑，主要由于8月到年底實(shí)行的臨時(shí)出口稅導(dǎo)致鋼材出口量有所下降。

周評(píng)

俄羅斯MMK公司三季度鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增加1.5%

1至9月份生鐵總產(chǎn)量783.6萬噸，同比增加14.8% 另外，MMK季報(bào)中提到，三季度全球鋼鐵供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，但消費(fèi)需求有所放緩俄羅斯鋼材價(jià)格在三季度迅速下滑，主要由于8月到年底實(shí)行的臨時(shí)出口稅導(dǎo)致鋼材出口量有所下降全球鐵礦石市場(chǎng)受中國限產(chǎn)影響，供應(yīng)過剩，削弱了MMK原材料供應(yīng)的前景 俄羅斯MMK鋼鐵集團(tuán)于1933年開始產(chǎn)鋼材其主要產(chǎn)品多為高附加值的寬厚板，熱軋、冷軋、鍍鋅板、彩涂板卷、型鋼、特種型鋼、棒材等。

鋼礦動(dòng)態(tài)

鐵礦石階段性反彈可期

同時(shí)MNP庫存連續(xù)4周回升，累計(jì)上漲124.61萬噸，比去年同期也高出20萬噸，這表明，礦石總量和結(jié)構(gòu)性矛盾均有所緩解另外，根據(jù)四大礦山已經(jīng)公布的二季報(bào)數(shù)據(jù)和其年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)估算，下半年周均發(fā)貨量要達(dá)到2279萬噸，才能夠完成全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)，而7月市場(chǎng)發(fā)布的澳洲巴西礦石發(fā)貨量均值為2175萬噸，所以預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月發(fā)貨量可能會(huì)進(jìn)一步回升 從新增產(chǎn)能投放進(jìn)度來看，今年全球鐵礦石供應(yīng)在1億—1.5億噸，其中主流礦增量主要為淡水河谷，大概在3500萬噸，澳洲三大主流礦石均為置換產(chǎn)能，這些產(chǎn)能大部分會(huì)在下半年集中投放。

爐料

Mysteel：進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)周評(píng)與預(yù)判（7.12-7.16）

上半年鐵礦石總產(chǎn)量142.1萬噸，同比減少1.7% 鋼材方面，二季度MMK的粗鋼產(chǎn)量為340.1萬噸，環(huán)比增加3.1%上半年粗鋼總產(chǎn)量670.1萬噸， 同比增加24.5%生鐵產(chǎn)量264萬噸，環(huán)比增加2.6%上半年生鐵總產(chǎn)量521.3萬噸，同比增加17.3% 另外，MMK季報(bào)中提到，二季度，全球鋼鐵產(chǎn)量在經(jīng)歷了2020年的下降之后現(xiàn)正穩(wěn)步恢復(fù)。

進(jìn)口礦周評(píng)

礦山季報(bào)：俄羅斯MMK公司二季度鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增加25.2%

上半年鐵礦石總產(chǎn)量142.1萬噸，同比減少1.7% 鋼材方面，二季度MMK的粗鋼產(chǎn)量為340.1萬噸，環(huán)比增加3.1%上半年粗鋼總產(chǎn)量670.1萬噸， 同比增加24.5%生鐵產(chǎn)量264萬噸，環(huán)比增加2.6%上半年生鐵總產(chǎn)量521.3萬噸，同比增加17.3% 另外，MMK季報(bào)中提到，二季度，全球鋼鐵產(chǎn)量在經(jīng)歷了2020年的下降之后現(xiàn)正穩(wěn)步恢復(fù)世界主要地區(qū)對(duì)軋鋼的需求一直是供不應(yīng)求，其價(jià)格也在穩(wěn)步上升。

鋼礦動(dòng)態(tài)

Mysteel：十一月鐵礦石供需差進(jìn)一步擴(kuò)大 礦價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

引言 十月份進(jìn)口鐵礦石供需格局邊際走弱，十一節(jié)后價(jià)格震蕩下行，月底企穩(wěn)展望十一月份，全球鐵礦石供應(yīng)環(huán)比穩(wěn)中有增；到港方面，海外疫情二次爆發(fā)后，全球發(fā)往中國比例維持高位，中國鐵礦石到港量較十月同步保持一定增量具體來看，澳洲方面，除BHP外其他礦山檢修明顯下降，發(fā)運(yùn)量環(huán)比有一定增量；巴西方面，VALE最新季報(bào)顯示其未修改年度目標(biāo)，因此在十一月依舊會(huì)加大馬力生產(chǎn)發(fā)運(yùn)；國內(nèi)礦山產(chǎn)量在季節(jié)性趨勢(shì)下小幅下降，但高利潤下影響有限。

研究報(bào)告