中州期貨：旺季需求尚不可測(cè)，鐵礦石市場(chǎng)情緒偏悲觀(guān)

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價(jià)格：青島港PB粉878（-15），金步巴粉848（-14），超特粉746（-14）鐵礦現(xiàn)貨今日下跌10-15元，全國(guó)港口現(xiàn)貨成交81.9萬(wàn)噸，環(huán)比下跌0.5%，進(jìn)口礦成交42筆，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)整體交投氛圍尚可貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，隨行就市為主鋼廠(chǎng)采購(gòu)積極性一般，，詢(xún)盤(pán)一般 ②3月8日西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)14.03美元/噸，漲0.51美元/噸；巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)31.0美元/噸，漲1.25美元/噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：旺季不旺 鐵礦價(jià)格再度進(jìn)入負(fù)反饋（10.22-10.28）

隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價(jià)格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤(rùn)矛盾不斷向上游擠壓原材料價(jià)格與此同時(shí)，從周四公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)GDP在今年第三季度首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放緩加息的預(yù)期，這也導(dǎo)致了美金指數(shù)走弱，人民幣匯率開(kāi)始回升，從而使得鐵礦石的進(jìn)口利潤(rùn)又有了小幅度的擴(kuò)大截至本周五，Mysteel62%澳粉指數(shù)81.8美元/干噸，環(huán)比上周五下跌10.3美元/干噸，下跌11.18%；Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)670元/濕噸，環(huán)比下跌57元/濕噸，下跌7.84%。

進(jìn)口礦周評(píng)

鐵礦石三連跌，需求旺季“曇花一現(xiàn)”？

國(guó)慶節(jié)后，鐵礦石盤(pán)面價(jià)格持續(xù)走弱，主力2301合約連續(xù)三日收跌，跌破700元/噸重要關(guān)口，13日以2.45%跌幅收?qǐng)?bào)于696元/噸，刷新三周以來(lái)的低位事實(shí)上，當(dāng)前仍然處于鐵礦的需求旺季，為何盤(pán)面盡顯疲態(tài)呢？ 對(duì)此，中信建投期貨黑色研究員張少達(dá)表示，近期鐵礦石價(jià)格受?chē)?guó)內(nèi)疫情反復(fù)及鋼材需求不及預(yù)期影響承壓明顯，節(jié)奏上跟隨成材運(yùn)行國(guó)慶節(jié)后，鋼材需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，日度建筑用鋼成交量持續(xù)低于20萬(wàn)噸水平，需求旺季似乎只在節(jié)前曇花一現(xiàn)，疊加國(guó)內(nèi)多地疫情擾動(dòng)生產(chǎn)及消費(fèi)活動(dòng)，市場(chǎng)情緒較為悲觀(guān)。

爐料

中州期貨：旺季需求平平，鐵礦石持續(xù)震蕩

③綜合來(lái)看，海外加息壓制商品價(jià)格，國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，市場(chǎng)對(duì)9、10月旺季需求信心不足，等待穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)發(fā)力鐵礦供給較穩(wěn)定，港口庫(kù)存累積；終端消費(fèi)改善力度不及預(yù)期，鋼廠(chǎng)盈利率大幅下降，在全面虧損前高爐會(huì)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但鐵水再提升空間有限，鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦可用天數(shù)增加，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足按需為主供電改善電爐利用率提升，廢鋼降價(jià)對(duì)鐵礦側(cè)面支撐力減弱；臺(tái)風(fēng)影響疊加短期到港減量，鐵礦石短期基本面尚好，但上漲動(dòng)力不足，下方空間也有限，中期過(guò)剩趨勢(shì)下宜等待逢高布空機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)對(duì)下游旺季預(yù)期轉(zhuǎn)弱 鐵礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)（8.12-8.19）

貿(mào)易商方面來(lái)看，因市場(chǎng)對(duì)下游旺季預(yù)期轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致悲觀(guān)情緒蔓延，貿(mào)易商出貨心態(tài)提高，適價(jià)出貨為主，市場(chǎng)交投情緒有所轉(zhuǎn)弱；鋼廠(chǎng)方面來(lái)看，本周鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性依舊維持在較高水平，但廠(chǎng)內(nèi)依舊是保持低庫(kù)存運(yùn)行，采取按需少量多次的采購(gòu)頻率從成交品種方面來(lái)看，主要還是以中低品粉礦為主，其中因低品資源集中度較高，價(jià)格堅(jiān)挺，導(dǎo)致中低品價(jià)差有所收窄綜合來(lái)看，目前港口上資源相對(duì)充裕，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格缺乏支撐，部分鋼廠(chǎng)高爐后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有復(fù)產(chǎn)，對(duì)鐵礦需求提供了一定的支撐，鐵礦石基本面供需雙強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)短期唐山市場(chǎng)進(jìn)口礦市場(chǎng)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)

中州期貨：“銀十”旺季落空，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)下降，鐵礦震蕩加劇

主要邏輯： ①供給寬松，到港減少，壓港嚴(yán)重，延續(xù)累庫(kù)澳洲發(fā)運(yùn)1765.9萬(wàn)噸（+61.6），發(fā)中國(guó)的比例78.85%（-10.59%），巴西發(fā)運(yùn)587.8萬(wàn)噸（-120.5），澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2353.7萬(wàn)噸（-58.9），全球發(fā)運(yùn)合計(jì)3060.1萬(wàn)噸（+57），非主流礦發(fā)運(yùn)止跌回升45港到港量2262.2萬(wàn)噸（-194）在港船舶202條（-6）點(diǎn)鋼網(wǎng)北方六港庫(kù)存8553.4萬(wàn)噸（+596.18），各大類(lèi)均累庫(kù)；45港庫(kù)存14045.48萬(wàn)噸（+147.29），繼續(xù)累庫(kù)。

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵礦石短線(xiàn)逢低做多2601

【鐵礦石】 邏輯：供給端擾動(dòng)加大，中國(guó)禁止BHP鐵礦石貨物、西芒杜鐵礦礦難，10月旺季鐵水高位支撐需求，港口庫(kù)存累庫(kù) 數(shù)據(jù)：日照港PB粉784元/噸，漲6元/噸；主力2601合約收790.5元/噸，漲0.95%；45港庫(kù)存14024.5萬(wàn)噸，環(huán)比增24.22萬(wàn)噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降0.47萬(wàn)噸/日 觀(guān)點(diǎn)：短線(xiàn)逢低做多2601，區(qū)間760-830元/噸，多鐵礦空熱卷，關(guān)注BHP發(fā)運(yùn)及鋼材需求。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：2025年9月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為48.7% 回落至榮枯線(xiàn)以下

需求端：由于傳統(tǒng)“金九”旺季不旺，市場(chǎng)商家對(duì)于“銀十”的預(yù)期較弱，市場(chǎng)成交表現(xiàn)不穩(wěn)成本端：焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走弱，鐵礦石價(jià)格小幅上漲，廢鋼價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整，鋼坯價(jià)格偏弱運(yùn)行預(yù)計(jì)在國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、旺季需求明顯分化、供給釋放力度減弱、成本支撐走弱的影響下，國(guó)內(nèi)鋼市或?qū)⒄鹗幷{(diào)整運(yùn)行，整體邊際變化持續(xù)向好

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅波動(dòng) 成交較少

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel解讀：印度鐵礦關(guān)稅落地遇阻？進(jìn)口礦供應(yīng)預(yù)計(jì)持穩(wěn)

不過(guò)，由于四季度是鐵礦石發(fā)運(yùn)的旺季，整體發(fā)運(yùn)處于全年高位，加之下半年安米利比里亞擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、澳洲Mineral Resources的Onslow項(xiàng)目以及西芒杜項(xiàng)目將持續(xù)為鐵礦石供應(yīng)帶來(lái)增量，因此整體來(lái)看即使關(guān)稅落地，對(duì)于整體四季度的鐵礦石供應(yīng)影響幾乎可以忽略不計(jì)。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊震蕩偏弱看待，區(qū)間參考750-830

【觀(guān)點(diǎn)】截至昨日下午收盤(pán)，鐵礦2601合約震蕩下跌走勢(shì)供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港水高位基礎(chǔ)上仍有小幅增加，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量略增，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫(kù)存方面，港口庫(kù)存累庫(kù)，疏港量環(huán)比下降，鋼廠(chǎng)權(quán)益礦庫(kù)存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠(chǎng)盈利面仍然偏高，10月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫(kù)存同比低位給予鐵礦支撐，但需警惕四季度沖量帶來(lái)港口累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

30日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)9筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交2筆，占比22%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交1筆，占比11%；低品粉礦成交1筆，占比11%；主流塊礦現(xiàn)貨成交-筆，占比-%；其他礦現(xiàn)貨成交5筆，占比56%。

成交報(bào)告

每日鋼市：鋼坯跌40元，黑色期貨下挫，鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

受市場(chǎng)資源影響以及“金九”傳統(tǒng)旺季的優(yōu)勢(shì)，國(guó)慶將至，終端為節(jié)后補(bǔ)庫(kù)準(zhǔn)備，需求會(huì)稍有增加，貿(mào)易商也會(huì)及時(shí)補(bǔ)庫(kù)，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格或波動(dòng)不大 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：9月26日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日弱勢(shì)下行，累計(jì)下跌8-12。

觀(guān)點(diǎn)

越南鋼鐵行業(yè)第三季度利潤(rùn)因價(jià)格與產(chǎn)量回升有望大幅增長(zhǎng)

三季度熱軋卷價(jià)格季環(huán)比上漲2%，建筑鋼材環(huán)比上漲3%，但同比持平MBS認(rèn)為，這一趨勢(shì)體現(xiàn)出越南國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，以及在反傾銷(xiāo)措施支持下，國(guó)產(chǎn)鋼材相較于中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有所改善 MBS還預(yù)計(jì)，受益于季節(jié)性旺季、持續(xù)的公共投資以及房地產(chǎn)新項(xiàng)目啟動(dòng)，第四季度越南國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將繼續(xù)上漲 第三季度越南鋼企繼續(xù)受益于二季度采購(gòu)的低價(jià)原料庫(kù)存隨著中國(guó)工業(yè)需求疲軟，煤炭和鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)同比分別下降6%與5%，隨之而來(lái)的是原料端的供給過(guò)剩。

產(chǎn)業(yè)資訊

廣發(fā)期貨：逢低做多鐵礦2601合約

【觀(guān)點(diǎn)】截至昨日下午收盤(pán)，鐵礦2601合約震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港到港量增加，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)率小幅下滑，本周鐵水高位基礎(chǔ)上仍有小幅增加，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量略增，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫(kù)存方面，港口庫(kù)存累庫(kù)，疏港量環(huán)比下降，鋼廠(chǎng)權(quán)益礦庫(kù)存環(huán)比增加。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲 成交較少

【明日預(yù)測(cè)】 供應(yīng)端，山東區(qū)域港口庫(kù)存小幅增加，疏港受季節(jié)影響有所下降進(jìn)入“金九銀十”旺季后，區(qū)域內(nèi)鋼企生產(chǎn)積極性較好，鐵水產(chǎn)量仍處于較高水平，疊加臨近雙節(jié)長(zhǎng)假，下游存在少量補(bǔ)庫(kù)需求，短期內(nèi)原料需求保持穩(wěn)定，但多數(shù)鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收縮，采購(gòu)更多偏向低品粉礦，礦價(jià)支撐偏弱綜上所述，預(yù)計(jì)明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)熱軋帶鋼價(jià)格或先揚(yáng)后抑

整體呈現(xiàn)卷強(qiáng)螺弱，卷帶價(jià)差走擴(kuò)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 短期來(lái)看，4月關(guān)稅搶單出口與制造業(yè)需求回升奠定的“卷強(qiáng)螺弱”格局，在經(jīng)濟(jì)新階段內(nèi)循環(huán)、反內(nèi)卷及統(tǒng)一大市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，疊加制造業(yè)差異化通脹周期啟動(dòng)，卷螺差邊際重塑邏輯仍具支撐，四季度大概率延續(xù)卷板相對(duì)建材的價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石亦將維持相對(duì)抗跌 但需警惕需求端風(fēng)險(xiǎn)：建材受新開(kāi)工數(shù)據(jù)疲軟影響，已進(jìn)入規(guī)模驗(yàn)證周期，節(jié)后沖高易面臨需求證偽；板材雖依托制造業(yè)支撐，但旺季需求增速環(huán)比去年斜率下傾的風(fēng)險(xiǎn)客觀(guān)存在，旺季需求強(qiáng)度或不及預(yù)期。

主編視角

25日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

【明日預(yù)測(cè)】 供應(yīng)端，山東區(qū)域港口庫(kù)存小幅增加，疏港受季節(jié)影響有所下降進(jìn)入“金九銀十”旺季后，區(qū)域內(nèi)鋼企生產(chǎn)積極性較好，鐵水產(chǎn)量仍處于較高水平，疊加臨近雙節(jié)長(zhǎng)假，下游存在少量補(bǔ)庫(kù)需求，短期內(nèi)原料需求保持穩(wěn)定，但多數(shù)鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收縮，采購(gòu)更多偏向低品粉礦，礦價(jià)支撐偏弱綜上所述，預(yù)計(jì)明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口： -- 。

成交報(bào)告

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊震蕩偏多看待，區(qū)間參考780-850

供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港到港量增加，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)率小幅下滑，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，本周仍有小幅增加，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫(kù)存方面，港口庫(kù)存去庫(kù)，疏港量環(huán)比上升，鋼廠(chǎng)權(quán)益礦庫(kù)存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠(chǎng)盈利面仍然偏高，9-10月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫(kù)存同比低位給予鐵礦支撐。

機(jī)構(gòu)

每日鋼市：鋼坯跌30元，螺紋鋼期貨跌1%，鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

黑色系期貨盤(pán)面震蕩偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下挫，市場(chǎng)交投氛圍謹(jǐn)慎，成交一般供應(yīng)端前期檢修中板鋼廠(chǎng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，中厚板產(chǎn)量逐步回升，市場(chǎng)資源到貨一般，疊加成交節(jié)奏偏緩，庫(kù)存延續(xù)小幅累庫(kù)需求端旺季需求復(fù)蘇力度不及市場(chǎng)預(yù)期，終端按需采購(gòu)模式持續(xù)，投機(jī)性需求缺失預(yù)計(jì)24日全國(guó)中厚板價(jià)格穩(wěn)中趨弱運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：9月23日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日小幅波動(dòng)，累計(jì)下跌2-5。

觀(guān)點(diǎn)