鐵礦石價格波動幅度較大，上市公司套保有效對沖風險

” 期貨功能有效發(fā)揮 值得注意的是，我國鐵礦石期貨自2013年上市以來運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮充分 記者注意到，為降低大宗商品市場價格波動對公司經(jīng)營造成的影響，五礦發(fā)展2022年三季報顯示，公司原材料業(yè)務(wù)通過套保強化市場風險抵抗能力，前三季度公司鐵礦石經(jīng)營量約1599萬噸通過套保對沖風險后，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入577.15億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.55億元，保持了經(jīng)營效益的總體穩(wěn)定。

爐料

中州期貨：螺紋多單輕持或空鐵礦對沖

①建材產(chǎn)量和消費均低于去年同期，上周產(chǎn)量和消費環(huán)比均增加，螺紋庫存重新下降安徽、甘肅、江西和福建要求今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，江蘇鋼廠表示已收到今年產(chǎn)量不超過去年的通知，其它省份也采取平控的政策預(yù)期較強河北調(diào)查上半年鋼材出口，后期可能有進一步限制出口的措施今關(guān)注鋼聯(lián)中午即將公布的產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù) ②地產(chǎn)和基建對鋼材消費帶動較差，制造業(yè)對鋼材消費帶動相對偏強6月地產(chǎn)銷售同比增加7.5%、投資同比增加5.9%，地產(chǎn)韌性較強，但6月新開工同比下降3.8%，持續(xù)3個月負增長，施工同比增加10.6%，地產(chǎn)對鋼材的消費存在隱憂。

機構(gòu)

【界面】價格創(chuàng)紀錄新高，“金屬之王”進入超級周期

2010年前，銅已成為力拓、淡水河谷、必和必拓這三大巨頭盯上的資產(chǎn) 它們對銅礦的前瞻性布局，在今年鐵礦石業(yè)務(wù)疲軟時發(fā)揮了關(guān)鍵作用，銅礦業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)對沖了鐵礦石的業(yè)績疲軟 今年，這些公司仍在積極加碼銅礦 2月，淡水河谷在巴西帕拉州啟動“新卡拉加斯（Novo Carajás）”計劃，以恢復(fù)和保持鐵礦石產(chǎn)量并擴大銅產(chǎn)量6月末，該計劃中首個銅礦項目——Bacaba獲得了初步許可。

媒體報道

Mysteel月報：12月鐵礦石延續(xù)累庫趨勢，進口鐵礦石價格寬幅震蕩為主

澳洲日均發(fā)運環(huán)比減少10.2噸，同比增10.5萬噸；巴西日均發(fā)運環(huán)比降3.8萬噸，同比增加7.1萬噸非主流國家日均發(fā)運環(huán)比增15.8萬噸，同比增14.5萬噸，其中增量主要體現(xiàn)在南非、加拿大、秘魯、塞拉利昂預(yù)計12月全球鐵礦石日均發(fā)運量同環(huán)比增加 2.3需求：11月中國47港鐵礦石庫存整體呈現(xiàn)累庫趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 鐵水產(chǎn)量：Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本11月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少4.6萬噸至235.5萬噸/天，11月日均鐵水產(chǎn)量整體在234-238萬噸之間波動，11月初因鋼礦價格出現(xiàn)明顯下跌，黑色出現(xiàn)小幅負反饋，導(dǎo)致虧損較嚴重的山西率先公布高爐檢修計劃，月內(nèi)主要原料價格上漲，焦炭提漲兩輪落地，月均利潤整體縮小，247家鋼廠盈利率連續(xù)下滑至今年低位，部分省份出現(xiàn)全面虧損；疊加新疆開始冬休減產(chǎn)，鐵水出現(xiàn)明顯下滑驅(qū)動，但同時河北鋼廠由10月底的環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，對沖部分鐵水減量，整體今年11月鐵水產(chǎn)量下滑路徑與去年同期節(jié)奏一致。

月報

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （11月17日-11月21日）

2、鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，但冬儲補庫預(yù)期限制原料價格跌幅鐵礦石庫存結(jié)構(gòu)分化，支撐價格鐵礦石港口庫存攀升至近四年偏高水平，但鋼廠庫存較低鋼廠或于11月中下旬啟動補庫，鐵礦港口庫存有望逐漸轉(zhuǎn)移至鋼廠庫存，補庫需求釋放將一定程度上對沖實際消耗下滑，預(yù)計鐵礦疏港量維持在340萬噸/周偏高水平再者，鐵礦盤面貼水，基差修復(fù)也會支撐鐵礦價格焦煤供應(yīng)釋放預(yù)期，短期價格依然偏弱進口煤大幅增加，本周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)達到1383輛，較上周增加35輛，同比增加200輛。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：廢鋼價格震蕩運行，焦炭價格偏穩(wěn)運行，鐵礦石價格震蕩偏強運行（11.17-11.21）

鐵礦石：鐵礦價格震蕩偏強運行1）近期鋼材需求走弱疊加虧損，鋼廠對高爐進行年檢此外，本周河北地區(qū)部分降負荷鋼廠恢復(fù)正常，對沖其他地區(qū)減產(chǎn)帶來的影響，導(dǎo)致本期鐵水減量并不明顯，環(huán)比微降0.6萬噸鐵礦消耗維持相對穩(wěn)定，疏港量維持在340萬噸/周的偏高水平；2）再者，逐漸臨近交割，鐵礦盤面貼水有向上修復(fù)基差的需要，加之后續(xù)鋼廠補庫預(yù)期較強，鐵礦期貨價格上漲帶動現(xiàn)貨價格上行。

原料指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價小幅反彈，預(yù)計下周鋼價震蕩運行（11.17-11.21）

運行邏輯在于：1、預(yù)計未來鋼材供應(yīng)仍將下降，鋼材或繼續(xù)緩慢去庫本周五大材產(chǎn)量周環(huán)比增加15.5萬噸，主要是上周唐山環(huán)保限產(chǎn)解除后鐵水回升所致本周247家鋼廠盈利率繼續(xù)下降至37.66%，鋼廠利潤不佳疊加淡季需求下降，未來產(chǎn)量有望繼續(xù)下降，鋼材或延續(xù)緩慢去庫的路徑2、鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，但冬儲補庫預(yù)期限制原料價格跌幅鐵礦石庫存結(jié)構(gòu)分化，支撐價格鐵礦石港口庫存攀升至近四年偏高水平，但鋼廠庫存較低鋼廠或于11月中下旬啟動補庫，鐵礦港口庫存有望逐漸轉(zhuǎn)移至鋼廠庫存，補庫需求釋放將一定程度上對沖實際消耗下滑，預(yù)計鐵礦疏港量維持在340萬噸/周偏高水平。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （11月17日-11月21日）

運行邏輯在于：1、預(yù)計未來鋼材供應(yīng)仍將下降，鋼材或繼續(xù)緩慢去庫本周五大材產(chǎn)量周環(huán)比增加15.5萬噸，主要是上周唐山環(huán)保限產(chǎn)解除后鐵水回升所致本周247家鋼廠盈利率繼續(xù)下降至37.66%，鋼廠利潤不佳疊加淡季需求下降，未來產(chǎn)量有望繼續(xù)下降，鋼材或延續(xù)緩慢去庫的路徑2、鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，但冬儲補庫預(yù)期限制原料價格跌幅鐵礦石庫存結(jié)構(gòu)分化，支撐價格鐵礦石港口庫存攀升至近四年偏高水平，但鋼廠庫存較低鋼廠或于11月中下旬啟動補庫，鐵礦港口庫存有望逐漸轉(zhuǎn)移至鋼廠庫存，補庫需求釋放將一定程度上對沖實際消耗下滑，預(yù)計鐵礦疏港量維持在340萬噸/周偏高水平。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：全球鐵礦石產(chǎn)量突破歷史新高，2026年開啟供應(yīng)格局“新篇章”

這種基于價格的被動產(chǎn)能出清，將有效對沖主流礦山的供應(yīng)增量，使得全球?qū)嶋H供應(yīng)同比增長幅度可能低于預(yù)期保守預(yù)估下，若礦價跌到80美金，Mysteel預(yù)測2026年全球鐵礦石產(chǎn)量同比或增加3468萬噸，達到26.48億噸 二、2026年鐵礦石供應(yīng)增量將形成四角格局 具體來看2026年全球鐵礦石供應(yīng)增量的分布，預(yù)計將主要集中在大洋洲（澳大利亞）、南美、非洲及南亞（印度），形成四角格局，其2026年同比的產(chǎn)量增量預(yù)計占全球供應(yīng)增量的比例依次為26%、20%、35%和12%，合計占全球供應(yīng)增量的90%以上。

主編視角

Mysteel：11月下旬線材制品價格預(yù)計平穩(wěn)運行

11 月線材制品市場持續(xù)演繹 “供需博弈、窄幅震蕩” 態(tài)勢，價格缺乏明確趨勢性指引，核心矛盾聚焦于 “需求季節(jié)性走弱” 與 “成本結(jié)構(gòu)性支撐” 的動態(tài)對沖基建領(lǐng)域受北方采暖季施工停滯、中小項目資金缺口拖累，僅靠大型項目維持基礎(chǔ)需求，線材制品采購端持續(xù)低迷，市場價格波動頻次顯著降低；成本端則呈現(xiàn) “焦炭強、鐵礦弱” 的分化特征，煤焦供應(yīng)偏緊形成底部支撐，但鐵礦石價格波動制約成本上行空間，最終市場呈現(xiàn) “有底無漲、供強需弱” 的弱平衡格局。

金屬制品

2026鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會同期論壇圓滿落幕

其中鐵礦石作為全球工業(yè)化的晴雨表，表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)類別煉焦煤方面，新交所提供對沖工具管理波動風險動力煤市場方面則允許能源轉(zhuǎn)型參與者管理其價格風險 此外，新交所作為全球最大干散貨FFA結(jié)算場所，在干散貨FFA衍生品市場保持領(lǐng)先地位。

會議報道

Mysteel周報：全國生鐵市場價格主流持穩(wěn)（10.31-11.7）

以上均為現(xiàn)款含稅市場方面，周內(nèi)期鋼偏弱震蕩，鋼材價格窄幅下調(diào)，部分市場受鋼坯價格下調(diào)影響，價格跟隨走弱，鑄造生鐵與球墨鑄鐵主流市場價格暫穩(wěn)供需方面，各生鐵廠內(nèi)庫存維持負庫或低位調(diào)整，整體供應(yīng)壓力不大，而近期鐵價上漲后高價成交放緩，下游企業(yè)采購節(jié)奏偏弱，市場交投氛圍冷清成本方面，焦炭第三輪漲價落地后，鐵礦石的偏弱走勢對沖了焦炭的這一輪上漲，但焦炭迅速提漲了第四輪，原料成本仍有增強的預(yù)期綜合來看，成本高位以及庫存偏低對生鐵價格仍有較強支撐，下游需求雖表現(xiàn)不佳，但短期內(nèi)生鐵價格漲降均難有調(diào)整空間，預(yù)計下周華中市場生鐵價格主穩(wěn)運行。

每周評述

Mysteel日報：全國生鐵價格部分調(diào)整

供需方面，各生鐵廠內(nèi)庫存維持負庫或低位調(diào)整，整體供應(yīng)壓力不大，而近期鐵價上漲后高價成交放緩，下游企業(yè)采購節(jié)奏偏弱，市場交投氛圍冷清成本方面，焦炭第三輪漲價后暫穩(wěn)，而鐵礦石的窄幅下調(diào)對沖了焦炭的這一輪上漲，原料成本仍在高位波動，未有明顯增加綜合來看，成本高位以及庫存偏低對生鐵價格仍有較強支撐，雖下游需求表現(xiàn)不佳，但短期內(nèi)生鐵價格漲降均難有調(diào)整空間，因此預(yù)計明日生鐵市場價格主穩(wěn)運行 【樣本說明】 1、價格均為我的鋼鐵網(wǎng)當日最后一次網(wǎng)價； 2、價格均為現(xiàn)金含稅價。

日報

Mysteel：國慶節(jié)后全國熱軋板卷價格或?qū)⒊袎哼\行

隨著四季度傳統(tǒng)淡季臨近，疊加北方環(huán)保限產(chǎn)逐步加碼，供給端收縮預(yù)期增強，或?qū)⒉糠?em class='keyword'>對沖累庫帶來的價格壓力而在成本端，鐵礦石與焦炭價格高位震蕩，鋼廠利潤持續(xù)承壓，倒逼其進一步優(yōu)化原料庫存結(jié)構(gòu)與排產(chǎn)計劃預(yù)計在低周轉(zhuǎn)、高成本環(huán)境下，熱軋板卷價格將維持窄幅波動格局 六、需求端 1. 汽車行業(yè)：新能源驅(qū)動結(jié)構(gòu)性增長 汽車行業(yè)作為熱卷需求的核心領(lǐng)域，2024年產(chǎn)銷分別完成2790.3萬輛和2794萬輛，同比增長2.9%和3.7%，2025年延續(xù)小幅上行趨勢。

周報

Mysteel：成本與需求的拉鋸戰(zhàn) 9月鋼價核心驅(qū)動分析

從主要出口地區(qū)來看，我國鋼材需求主要集中在東亞洲，占比出口總量的80%國內(nèi)房地產(chǎn)低迷制約建筑鋼材消費，鋼廠只能通過出口緩解供應(yīng)壓力，對沖了一部分國內(nèi)需求的下降，而我國鋼材出口核心邏輯仍是以低價優(yōu)勢為主，后期受貿(mào)易壁壘效應(yīng)深化，疊加海外經(jīng)濟疲軟，全年出口增速或放緩 四、鐵礦石價格重心下移、焦炭短期支撐猶存 1、2025年鐵礦石市場供需寬松，價格前高后低 2025年1-7月鐵礦石市場呈現(xiàn)“供需寬松、價格重心下移”的特征，全年價格波動受供應(yīng)擴張、需求疲軟及政策因素主導(dǎo)。

主編視角

Mysteel：鋼管成本擠壓與政策驅(qū)動的博弈

政策執(zhí)行效率（落地效果）：房地產(chǎn)刺激措施的實際落地進度及資金到位情況，將直接影響鋼管需求的釋放強度 從供需關(guān)系來看：關(guān)注基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等下游行業(yè)需求變化，以及鋼廠產(chǎn)能、庫存數(shù)據(jù)例如，經(jīng)濟復(fù)蘇期基建投資增加可能推高需求 從價格波動來看：鋼管價格受鐵礦石、焦炭等原材料成本及政策（如環(huán)保限產(chǎn)、出口關(guān)稅）影響顯著，需建立靈活定價機制，利用期貨工具對沖風險。

每日分析

Mysteel日報：天津地區(qū)鋼絞線價格窄幅震蕩（8.22）

鐵礦石價格的不確定性可能傳導(dǎo)至鋼絞線成本端 山東、河北地區(qū)搗固焦和頂裝焦價格上調(diào) 50-75 元 / 噸，焦煤價格上漲導(dǎo)致焦化廠成本壓力增加然而，焦化廠利潤改善有限（噸焦盈利僅 20 元），且市場對第七輪提漲的接受度存疑不過，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期（如天津 8 月 20 日起限產(chǎn) 30%）可能支撐焦炭價格，形成成本托底 綜合來看，鋼絞線需求受基建放緩?fù)侠?，部分定制?guī)格產(chǎn)品與常用規(guī)格形成對沖當前市場成交提升有限，終端拿貨以剛需為主，投機氛圍不足。

每日分析

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格持穩(wěn)運行（8.5）

5日華東鋼絞線價格持穩(wěn)運行，期貨市場呈現(xiàn)窄幅震蕩，焦煤焦炭成為黑色系領(lǐng)漲品種 ，鐵礦寬松格局未改 原料價格分析：焦炭市場價格延續(xù)強勢，供需寬松格局未改；鐵礦石價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩特征，基本面呈現(xiàn)供強需弱態(tài)勢 ；成本端傳導(dǎo)機制變化顯著，焦炭提漲推高冶煉成本，而鐵礦下跌形成部分對沖，原料價格整體持穩(wěn) 市場供需分析：鋼絞線市場供需處于動態(tài)平衡 ，現(xiàn)在鋼絞線廠家自律控產(chǎn)，產(chǎn)能利用率在60.77%，主要受淡季需求走弱下的銷售和庫存壓力，所以鋼絞線廠家按照訂單合理排產(chǎn)，控制庫存平衡。

每日分析

Mysteel日報：天津地區(qū)鋼絞線價格持穩(wěn)運行

從成本傳導(dǎo)鏈條看，當前呈現(xiàn) "上游強、中游穩(wěn)、下游弱" 的格局這種上漲未能有效傳導(dǎo)至終端：一方面，鋼絞線企業(yè)庫存持續(xù)處于 1000 噸以上高位，部分商家為回籠資金甚至出現(xiàn)批量優(yōu)惠；另一方面，下游需求受房地產(chǎn)后周期疲軟影響顯著，基建投資增速也呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，期貨市場的分化行情加劇了市場觀望情緒今日原料價格下調(diào)后市場成交提升有限，成品廠商更傾向于維持報價等待轉(zhuǎn)機 展望明日，震蕩格局仍將延續(xù)：原料供應(yīng)充足但成本存在上漲潛力（鐵礦石庫存持續(xù)下降），與成品庫存增長、需求不足形成對沖。

每日分析

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

比如巴西資管公司配置大商所鐵礦石期貨，平衡淡水河谷股價波動風險 第三、對沖中國相關(guān)資產(chǎn)風險 （1）人民幣匯率風險對沖持有中國股票/債券的QFII，可通過商品期貨間接對沖人民幣匯率波動比如，日元計價的日本養(yǎng)老金買入上期所銅期貨（人民幣計價），當人民幣貶值時期貨盈利抵消資產(chǎn)匯兌損失 （2）行業(yè)風險敞口管理對特定行業(yè)（如新能源、地產(chǎn)）有風險敞口的機構(gòu)，利用相關(guān)原材料期貨對沖成本波動。

Mysteel參考