Mysteel：鐵礦石塊礦季節(jié)性需求疲軟 三季度溢價(jià)或?qū)?em class='keyword'>見底

進(jìn)入二季度，塊礦溢價(jià)持續(xù)大幅走低，Mysteel遠(yuǎn)期現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)自二季度的高點(diǎn)0.3美元/干噸度回落至0.1075美元/干噸度，累計(jì)下跌64.12%；同期港口現(xiàn)貨遠(yuǎn)期現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)指數(shù)也是自高點(diǎn)0.618美元/干噸度回落至0.2034美元/干噸度，累計(jì)下跌67.09%；但有趣的是在此期間塊礦的落地利潤(rùn)是先增后降，高點(diǎn)時(shí)落地利潤(rùn)達(dá)196元/噸，目前每噸的落地利潤(rùn)已回落至50元以內(nèi)，因此本文就塊礦基本面變化、替代品變化、焦炭?jī)r(jià)格變化以及鋼材利潤(rùn)變化等幾個(gè)因素對(duì)塊礦溢價(jià)大幅變化的原因進(jìn)行分析解讀，同時(shí)對(duì)三季度的趨勢(shì)做出預(yù)判。

研究報(bào)告

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行（1.13-1.17）

熱卷復(fù)產(chǎn)增多，產(chǎn)量增至320萬噸，為2024年8月以來最高，熱卷基本面壓力增加2）原料方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，下周仍有鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水或繼續(xù)小幅增加，且鋼廠年前仍有原料補(bǔ)庫需求，原料價(jià)格有較強(qiáng)支撐鐵礦石，247家鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比增加191萬噸，節(jié)前補(bǔ)庫持續(xù)推進(jìn)，冬儲(chǔ)和宏觀政策對(duì)鐵礦價(jià)格有較強(qiáng)的支撐雙焦方面，煤礦庫存繼續(xù)累庫，周環(huán)比增6.6%，年同比增89%以上，供應(yīng)壓力仍未緩解但目前市場(chǎng)情緒有所改善，加之鐵水見底預(yù)期較強(qiáng)，前期跌幅較大的焦煤價(jià)格將止跌企穩(wěn)。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （1月13日-1月17日）

熱卷復(fù)產(chǎn)增多，產(chǎn)量增至320萬噸，為2024年8月以來最高，熱卷基本面壓力增加2）原料方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，下周仍有鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水或繼續(xù)小幅增加，且鋼廠年前仍有原料補(bǔ)庫需求，原料價(jià)格有較強(qiáng)支撐鐵礦石，247家鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比增加191萬噸，節(jié)前補(bǔ)庫持續(xù)推進(jìn)，冬儲(chǔ)和宏觀政策對(duì)鐵礦價(jià)格有較強(qiáng)的支撐雙焦方面，煤礦庫存繼續(xù)累庫，周環(huán)比增6.6%，年同比增89%以上，供應(yīng)壓力仍未緩解但目前市場(chǎng)情緒有所改善，加之鐵水見底預(yù)期較強(qiáng)，前期跌幅較大的焦煤價(jià)格將止跌企穩(wěn)。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：鐵礦預(yù)計(jì)維持720-820區(qū)間震蕩為主

主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格上漲日照港PB粉-3至780元/噸，巴混粉+2至801元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為827.1元和822.3元PB粉基差44.6元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產(chǎn)量有見底跡象，環(huán)比-0.8至224.4萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產(chǎn)量或見底反彈，后續(xù)持續(xù)關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量情況 【供給】據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機(jī)構(gòu)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：節(jié)后需求未明 價(jià)格修復(fù)盤整

上周，黑色市場(chǎng)價(jià)格整體走高，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期此前鋼價(jià)連續(xù)三周下跌，上海螺紋鋼價(jià)格一度接近3250元的冬儲(chǔ)意向價(jià)，觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)小幅反彈的預(yù)期然而，多重因素推動(dòng)了上周價(jià)格漲幅的擴(kuò)大： 1、美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，帶動(dòng)原油價(jià)格上漲；美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力持續(xù)放緩，市場(chǎng)信心增強(qiáng) 2、鐵礦石價(jià)格以周均 3.3% 的漲幅領(lǐng)漲黑色市場(chǎng)，受益于鐵水產(chǎn)量見底回升、春節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期以及澳洲熱帶氣旋影響下力拓港口清港的推動(dòng)。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：鐵水產(chǎn)量有見底跡象

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格上漲日照港PB粉+10至783元/噸，巴混粉+12至803元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為830.4元和824.4元PB粉夜盤基差47.4元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產(chǎn)量有見底跡象，環(huán)比-0.8至224.4萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產(chǎn)量或見底反彈，后續(xù)持續(xù)關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量情況 【供給】據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石待5-9價(jià)差回調(diào)企穩(wěn)后試多

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格上漲日照港PB粉+11至773元/噸，巴混粉+11至791元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為819.5元和811.5元PB粉夜盤基差52.5元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產(chǎn)量有見底跡象，環(huán)比-0.8至224.4萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產(chǎn)量或見底反彈，后續(xù)持續(xù)關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量情況 【供給】據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦維持720-820區(qū)間震蕩為主

按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】目前鋼廠按需補(bǔ)庫，鐵水產(chǎn)量有見底跡象，階段性宏觀擾動(dòng)增多供應(yīng)來看，本周到港量環(huán)比-490.3至2344萬噸，減量主要來源于澳巴主流礦力拓受氣旋影響預(yù)計(jì)影響5日左右發(fā)運(yùn)需求方面，本周鐵水產(chǎn)量仍維持225萬噸左右，變化有限；整體鐵水產(chǎn)量止降，但淡季下預(yù)計(jì)鐵水復(fù)產(chǎn)空間受限，預(yù)計(jì)節(jié)前維持225萬噸左右水平，關(guān)注節(jié)后鐵水復(fù)產(chǎn)情況。

機(jī)構(gòu)

【北京恒裕銘】預(yù)計(jì)節(jié)后鋼坯市場(chǎng)先抑后揚(yáng)

受訪人信息：北京恒裕銘供應(yīng)鏈管理有限公司 銷售經(jīng)理 王凱 客戶觀點(diǎn)：宏觀方面面臨諸多不確定因素，世界經(jīng)濟(jì)回暖尚未開始大宗商品走向難言明朗國(guó)內(nèi)政策短期內(nèi)屬于空窗期，年前很難有大規(guī)模提振的可能，期待年后一系列舉動(dòng)原料端：鐵礦石震蕩反復(fù)，鐵水有可能要見底，難跌，雙焦疲弱，難漲易跌。

鋼坯

廣發(fā)期貨：預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格上漲日照港PB粉+7至760元/噸，巴混粉+7至782元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為805.2元和801.9元PB粉夜盤基差52.2元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產(chǎn)量有見底跡象，環(huán)比-0.8至224.4萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產(chǎn)量或見底反彈，后續(xù)持續(xù)關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量情況 【供給】據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機(jī)構(gòu)

每日鋼市：唐山鋼坯下跌20元，短期鋼價(jià)或偏弱運(yùn)行

鋼廠持續(xù)下跌，導(dǎo)致基地小幅虧損，目前市場(chǎng)庫存見底，基地仍持續(xù)出貨，保持低庫存運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期廢鋼價(jià)格窄幅震蕩下行 四、鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 臨近春節(jié)，鋼市交投氛圍表現(xiàn)冷清，鋼廠高爐加大減產(chǎn)力度，鐵水產(chǎn)量或繼續(xù)下降，近日鐵礦石、焦炭、廢鋼等原燃料價(jià)格承壓下跌，鋼材成本支撐下移，短期鋼價(jià)或弱勢(shì)窄幅調(diào)整

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面震蕩偏弱

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌日照港PB粉-2至753元/噸，巴混粉-2至775元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為797.5元和794.3元PB粉夜盤基差48.5元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，鐵水產(chǎn)量維持季節(jié)性下降趨勢(shì)，環(huán)比-2.7至225.2萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-1至84.55%未來幾周鐵水產(chǎn)量或見底反彈，后續(xù)持續(xù)關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量情況 【供給】據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石待5-9價(jià)差回調(diào)企穩(wěn)后試多

【觀點(diǎn)】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，全年供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供增需減，鋼廠按需補(bǔ)庫，港庫高位運(yùn)行供應(yīng)來看，全年供應(yīng)增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢(shì)，環(huán)比-2.7至225.2萬噸；未來幾周鐵水產(chǎn)量有見底反彈預(yù)期，實(shí)際情況有待跟蹤庫存來看，近期鋼廠按需補(bǔ)庫，但整體水平與去年相當(dāng)；港口庫存高位運(yùn)行，截止1月2日，45港庫存1.488億噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議待5-9價(jià)差回調(diào)企穩(wěn)后試多

【觀點(diǎn)】 宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供增需減，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口小幅累庫供應(yīng)來看，全年供應(yīng)增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢(shì)，環(huán)比-1.5至227.9萬噸，未來幾周鐵水產(chǎn)量有見底反彈預(yù)期，實(shí)際情況有待跟蹤庫存來看，近期鋼廠按需補(bǔ)庫，但整體水平與去年相當(dāng)，考慮到淡季進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，年末補(bǔ)庫幅度與去年持平；截至12月30日，45港庫存1.490億噸。

機(jī)構(gòu)

冬儲(chǔ)開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

” “原料端已經(jīng)啟動(dòng)冬儲(chǔ)”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰表示，全國(guó)247家鋼廠的鐵礦石庫存于10月底見底回升，鋼廠的焦炭、焦煤庫存也有不同程度回升 一般來說，冬儲(chǔ)會(huì)對(duì)黑色系商品期貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，特別是在冬儲(chǔ)預(yù)期較好、實(shí)際冬儲(chǔ)規(guī)模較為可觀的年份，這種情況更為明顯不過，據(jù)楊輝了解，目前來看，今年產(chǎn)業(yè)端企業(yè)對(duì)冬儲(chǔ)的意愿整體偏弱 “由于對(duì)來年需求預(yù)期存有疑慮，多數(shù)鋼貿(mào)商保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，受此影響，鋼廠、焦化廠對(duì)原料的冬儲(chǔ)預(yù)期也偏弱。

鋼材

28日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，報(bào)價(jià)多一單一議需求端，鋼廠盈利率減少，但高爐開工率和產(chǎn)能利用率持慣性增加趨勢(shì)，日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)呈增加趨勢(shì)，鐵礦需求持續(xù)小幅增加，但隨著市場(chǎng)情緒回落，鋼材價(jià)格有所下行，鋼廠盈利率見底回落，鐵礦需求增量空間或許有限綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，價(jià)格較上一工作日有所上漲 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所上漲，成交一般。

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲 成交較少

區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，報(bào)價(jià)多一單一議需求端，鋼廠盈利率減少，但高爐開工率和產(chǎn)能利用率持慣性增加趨勢(shì)，日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)呈增加趨勢(shì)，鐵礦需求持續(xù)小幅增加，但隨著市場(chǎng)情緒回落，鋼材價(jià)格有所下行，鋼廠盈利率見底回落，鐵礦需求增量空間或許有限綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

廣發(fā)期貨：鐵礦石技術(shù)上關(guān)注620-640區(qū)間支撐

周度數(shù)據(jù)來看，鋼廠補(bǔ)庫意愿不高，維持消耗庫存為主后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】 鐵水產(chǎn)量有見底跡象，但鋼廠補(bǔ)庫意愿弱，后續(xù)持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅累庫展望后市，海外礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性去庫，盤面持續(xù)反彈需要鋼廠復(fù)產(chǎn)與鋼材需求改善配合，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期觀望為宜

周度數(shù)據(jù)來看，鋼廠補(bǔ)庫意愿不高，維持消耗庫存為主后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】 鐵水產(chǎn)量有見底跡象，但鋼廠補(bǔ)庫意愿弱，后續(xù)持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅累庫展望后市，海外礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性去庫，盤面持續(xù)反彈需要鋼廠復(fù)產(chǎn)與鋼材需求改善配合，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面波動(dòng)加劇，短期觀望為宜

【觀點(diǎn)】鐵水產(chǎn)量有見底跡象，但鋼廠補(bǔ)庫意愿弱，港庫再創(chuàng)年內(nèi)新高，后續(xù)持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高下游鋼材需求來看，Mysteel口徑增產(chǎn)去庫，鋼廠有復(fù)產(chǎn)跡象，鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升對(duì)鐵礦石需求有提振作用展望后市，海外礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性去庫，鐵礦石持續(xù)反彈需要鋼廠復(fù)產(chǎn)與鋼材需求改善配合，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度；當(dāng)前盤面博弈下半年需求旺季，若需求證偽盤面仍有交易負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)