中州期貨：鐵礦海外港口庫存偏高，礦價震蕩運(yùn)行

2月18日，澳洲聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至4.10%，為2020年11月以來首次降息，至2023年10月以來新低，符合市場預(yù)期2月10日-2月16日，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1370.0萬噸，環(huán)比增加64.7萬噸，庫存小幅累庫，目前庫存絕對量處于年初以來的高點截至2月16日，今年以來10大城市成交面積總計914.1萬平方米，較上年同期增長2.9%；二手房成交面積總計1160.8萬平方米，較上年同期增長25.2%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：港口庫存高位累庫，鐵礦石承壓運(yùn)行

后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 需求端鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢，港口庫存高位累庫，鐵礦石承壓運(yùn)行基本面上，供增需減，庫存維持高位運(yùn)行從下游鋼材端來看，昨日Mysteel口徑下，本周五大材維持減產(chǎn)去庫，數(shù)據(jù)偏中性從鐵礦石自身來看，供應(yīng)持穩(wěn)運(yùn)行下，本周需求端鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口庫存高位累庫。

晨報速遞

中州期貨：進(jìn)口礦港口庫存回落，鐵礦高位回調(diào)

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉976（-9），金步巴粉944（-6），超特粉852（+1）鐵礦現(xiàn)貨今日漲跌互現(xiàn)，全國港口現(xiàn)貨成交57萬噸，環(huán)比下降43.2%，進(jìn)口礦成交10筆，今日現(xiàn)貨市場整體交投情緒較冷清，貿(mào)易商報價積極性一般，報價多以隨行就市為主，鋼廠詢盤較為謹(jǐn)慎，持觀望態(tài)度，少數(shù)鋼廠按需補(bǔ)庫 ②11月17日巴西至中國海運(yùn)費(fèi)22.45美元/噸，漲0.45美元/噸；西澳至中國海運(yùn)費(fèi)10.5美元/噸，跌0.13美元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：港口庫存維持去庫，鐵礦石價格高位震蕩

【庫存】疏港量環(huán)比下降；港口庫存維持去庫Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量13453.80萬噸，環(huán)比下降104.57萬噸；日均疏港量318.04萬噸，環(huán)比下降12.66萬噸 【觀點】港口庫存維持去庫，鐵礦石基本面向好，鐵礦石價格高位震蕩印度球團(tuán)進(jìn)口量占我國球團(tuán)總進(jìn)口量的三成，考慮伊朗宣布下調(diào)其精粉與球團(tuán)礦出口關(guān)稅及國產(chǎn)礦性價比有所提升，且國產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比不斷上升，預(yù)計本次印度上調(diào)關(guān)稅所造成供應(yīng)減量可以被抵消，對我國鐵礦資源進(jìn)口影響相對有限。

策略研究

【北京悟源資產(chǎn)管理有限公司】預(yù)計明年海外鐵礦石達(dá)到平衡 國內(nèi)港口庫存維持高位

研究員 李旸 2022年預(yù)計粗鋼仍維持平控的政策，預(yù)計電爐占比會提高，所以生鐵同比-900萬噸需求端來看，基建是明年政府拉動經(jīng)濟(jì)的重要手段，預(yù)計明年整個鋼材的需求維持0%增長由于明年鋼材直接凈出口預(yù)計-1400萬噸，整個鋼材會相對過剩對于非中地區(qū)來說，非中粗鋼需求預(yù)計同比+0.3%，那么需要非中粗鋼產(chǎn)量同比+2%（可能出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸），在維持2021年的電鋼比前提下，非中生鐵需要+1300萬噸。

鐵礦石

Mysteel解讀：國內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易礦庫存連創(chuàng)新高，后期累庫趨勢仍將持續(xù)

同時，在8、9月價格正式進(jìn)入下行通道后，鋼廠又加快了自賣庫存的速度，在這一舉措下，45港貿(mào)易礦累庫加速，貿(mào)易礦庫存占比增至58.92%，突破前值創(chuàng)下新高 二、礦價重心上移 市場參與度提升成貿(mào)易資源規(guī)模擴(kuò)大主因 對于2016-2021這五年間港口貿(mào)易礦庫存不斷增加的原因，筆者也進(jìn)行了歸納，發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致貿(mào)易礦規(guī)模擴(kuò)大的成因主要有以下兩點：一是國外主流礦山隨著國內(nèi)需求的增加，在中國市場的參與度也不斷提升；二是隨著鐵礦石價格重心的上移，出于降成本、擴(kuò)利潤、規(guī)避風(fēng)險等目的，鋼廠也主動擴(kuò)大其交易規(guī)模，眾多鋼廠國貿(mào)公司開始誕生。

研究報告

澳洲、巴西七個主要港口鐵礦石庫存處于今年以來的中等偏高水平

衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2021年9月6日—9月12日期間，澳洲、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1268萬噸，環(huán)比上周累庫5.7萬噸，庫存總量處于今年以來的中等偏高水平

爐料

港口高庫存 海運(yùn)鐵礦石價格大幅下跌

由于中國港口的高庫存表明需求疲軟，截至10月23日，海運(yùn)鐵礦石價格大幅下跌最近發(fā)布的港口庫存數(shù)據(jù)，反映出每周較高的庫存量，導(dǎo)致海運(yùn)鐵礦石價格走低 一些貿(mào)易商稱，今年前四季度巴西和澳大利亞貨物的出貨量預(yù)計將增加，因為礦商計劃在年底之前達(dá)到裝運(yùn)目標(biāo)但是部分鋼廠停止進(jìn)口澳大利亞煤炭，焦炭價格已上漲，中、低品位鐵精粉價格可能進(jìn)一步下跌中國港口的疲軟情緒和供應(yīng)過剩也拉低了期貨價 。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel月報：10月軸承鋼市場價格或?qū)⑷醴€(wěn)運(yùn)行

綜合來看，2025年10月中國鐵礦石港口庫存或小幅累庫趨勢，月度鐵礦石均價或環(huán)比下跌 當(dāng)前高碳鉻鐵現(xiàn)貨價格8600元/噸，較月初上漲300元/噸，漲幅為3.61%鉻礦現(xiàn)貨需求小幅回調(diào)，港口交投平淡其中津巴布韋鉻精粉報價小幅回調(diào)0.5元/噸度。

軸承鋼

假期熱點匯總：美國政府“停擺”，歐盟擬將鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅大幅提高

10月中國鐵礦石港口庫存或小幅累庫趨勢，均價或環(huán)比下跌 （4）焦炭：焦炭提漲于10月1日落地，焦企在利潤改善之后，主動減產(chǎn)可能較小，在供應(yīng)過剩和庫存壓力拖累下，焦炭價格或開始回調(diào)，來平衡供需與利潤10月焦炭市場預(yù)計呈現(xiàn)高位震蕩格局，價格漲后或出現(xiàn)回調(diào)。

資訊

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（9.19-9.28）

3.下周展望 展望下周，供應(yīng)端，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，到港量環(huán)比增加需求端，鐵水產(chǎn)量或環(huán)比小幅增加庫存端，下周預(yù)計整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比累庫綜上所述，下周鐵礦石價格或偏弱震蕩

進(jìn)口礦周評

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊震蕩偏弱看待，區(qū)間參考750-830

【觀點】截至昨日下午收盤，鐵礦2601合約震蕩下跌走勢供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港水高位基礎(chǔ)上仍有小幅增加，鋼廠補(bǔ)庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量略增，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫存方面，港口庫存累庫，疏港量環(huán)比下降，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，10月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐，但需警惕四季度沖量帶來港口累庫風(fēng)險。

機(jī)構(gòu)

Mysteel鐵礦石月報—— 十月鐵礦石供需環(huán)比窄幅波動，進(jìn)口鐵礦石均價或環(huán)比下跌

從鐵礦石庫存結(jié)構(gòu)變化來看，臨近長假，鋼廠進(jìn)口鐵礦石總庫存整體明顯累庫，月內(nèi)疏港維持高位，港口庫存月內(nèi)經(jīng)歷短暫去庫后重新累庫，總庫存呈現(xiàn)累庫趨勢。

月報

Mysteel月報：10月份國內(nèi)帶鋼價格或弱勢震蕩

9月份鋼材出口量有望保持高位水平，但同比或依舊面臨回落壓力10月受貿(mào)易政策限制以及東南亞市場反傾銷政策影響，整體出口或繼續(xù)承壓，市場風(fēng)險正在累積 六、10月份國內(nèi)帶鋼價格或弱勢震蕩運(yùn)行 （一）、成本面 原料方面，節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫焦炭需求支撐偏強(qiáng)，價格較為堅挺，10月即將進(jìn)去采暖季，煤炭需求或有所增加，因此價格仍有支撐鐵礦石10月發(fā)運(yùn)量預(yù)計季節(jié)性下滑，綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比小幅減少，同比增加，港口庫存或小幅累庫趨勢，月度鐵礦石均價或環(huán)比下跌。

研究報告

Mysteel朱克東：10月份負(fù)反饋風(fēng)險加劇 價格震蕩走低

10月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯： 宏觀層面：1、當(dāng)前股市價格偏強(qiáng)，10月份中上旬依舊是政策空檔期；下旬需要關(guān)注11月份經(jīng)濟(jì)會議前市場情緒的變化；2、固投數(shù)據(jù)連續(xù)創(chuàng)十年歷史同期新低，預(yù)計10月份公布的9月份數(shù)據(jù)仍是同期歷史新低水平； 鐵礦石基本面：供給端來看隨著9月份沖量結(jié)束10月份海運(yùn)鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比有所回落，但同比仍屬于高位水平；而由于前期發(fā)貨的高位，10月份到港端或?qū)⒊掷m(xù)維持絕對高位水平；需求端高爐鐵水或?qū)⒕S持240左右的水平，節(jié)后鋼廠雖有補(bǔ)庫預(yù)期，但整體影響較小，市場流動性弱于9月份的水平；國內(nèi)鐵礦石供強(qiáng)需弱，港口庫存有望明顯增加。

主編視角

Mysteel早讀：國資委要求央企帶頭“反內(nèi)卷”，期螺跌破3100

◎ 9月26日，全國主港鐵礦石成交94.90萬噸，環(huán)比減14.6%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.11萬噸，環(huán)比減6.6% ◎ 本周，全國47個港口進(jìn)口鐵礦庫存總量14550.68萬噸，環(huán)比增加169萬噸；全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9736.39萬噸，環(huán)比增426.96萬噸 ◎ 本周，247家鋼廠高爐開工率84.45%，環(huán)比增加0.47個百分點，同比增加6.22個百分點；日均鐵水產(chǎn)量 242.36萬噸，環(huán)比增加1.34萬噸，同比增加17.50萬噸。

資訊

Mysteel黑色金屬例會：節(jié)后鋼市走勢分化，原料端或相對較強(qiáng)

港口庫存累庫趨勢不變；本周鐵礦石價格預(yù)計下跌國慶期間鋼廠幾無采購，貿(mào)易商庫存持續(xù)累庫，節(jié)后存在拋壓風(fēng)險，預(yù)計價格延續(xù)下跌趨勢 （二）煤焦 煉焦煤基本面供需支撐或有乏力，對價格走高有所抑制，預(yù)計節(jié)后價格在波動中尋找新中樞。

觀點

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格震蕩運(yùn)行（9.28）

一、市場總結(jié) 華東地區(qū)鋼絞線市場價格整體震蕩運(yùn)行盡管8月上旬因焦炭第八輪提漲和鐵礦石價格上漲帶來成本支撐，推動B鋼盤條及鋼絞線價格維持高位震蕩，但進(jìn)入9月后，這一支撐力量迅速瓦解原料端成本松動是價格下行的核心驅(qū)動力鐵礦石港口庫存持續(xù)處于高位，供應(yīng)充足，鋼廠采購趨于謹(jǐn)慎，價格由漲轉(zhuǎn)跌同時，焦炭市場預(yù)期從“提漲”轉(zhuǎn)向“兩輪提降”，產(chǎn)地供應(yīng)寬松導(dǎo)致價格微降，顯著削弱了對B鋼的成本支撐。

每日分析

中州期貨：鋼材建議暫且觀望

1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.7%1-8月鋼材出口同比增加10%2025年1-8月挖掘機(jī)國內(nèi)銷量同比增21.5%1-8月進(jìn)口鐵礦石同比下降1.6%1-8月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計同比下降5%左右 ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費(fèi)回升，總庫存開始去化高爐鐵水高位且繼續(xù)回升，鐵礦港口庫存累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材出口韌性較強(qiáng)但面臨部分國家貿(mào)易保護(hù)，成材總庫存低位，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期；1-8月進(jìn)口鐵礦石和國產(chǎn)鐵礦同比均下降；螺紋交割壓力巨大。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：預(yù)期強(qiáng)勁 現(xiàn)實疲軟 山西工業(yè)線材價格高位能否維系？

這使得山西地區(qū)長流程鋼廠的即期成本依然偏高，從成本端對工業(yè)線材價格形成了一定的剛性支撐，這也是鋼廠在需求不濟(jì)時仍有意愿挺價的主要原因但是原料端的支撐正在松動，焦炭的弱勢運(yùn)行格局短期難改，港口鐵礦石庫存累積，其價格上行壓力較大一旦原料成本出現(xiàn)系統(tǒng)性下行，工業(yè)線材價格的成本支撐邏輯將被削弱，高位價格將面臨回調(diào)風(fēng)險 表2：本周產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)表（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 供應(yīng)端：鋼廠減產(chǎn)意愿不足，庫存壓力持續(xù)累積。

工業(yè)線材