Mysteel鐵礦石月報—— 五月鐵礦石由緊平衡過渡至寬松，進口鐵礦石價格先揚后抑

澳洲日均發(fā)運環(huán)比減少13萬噸，同比增加7萬噸，處于近幾年同期最高水平；巴西日均發(fā)運環(huán)比增加10萬噸，同比增加8萬噸非主流國家日均發(fā)運環(huán)比降8萬噸，同比減少8萬噸，其中減量主要體現在馬來西亞、挪威、毛里塔尼亞、俄羅斯、利比里亞預計5月全球日均發(fā)運量環(huán)比有所回升，同比小幅減少 2.3需求：4月高爐復產增加增顯，日均鐵水產量繼續(xù)增加 數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據 鐵水產量： Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本4月鐵水產量總量預計環(huán)比減少14萬噸至7262萬噸，日均鐵水產量環(huán)比增加8萬噸至242萬噸/天，增幅3.5%。

月報

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢和礦山新增項目來看，進口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來看，暫無無控產政策影響的情況下，成材表需將見頂，二季度出口壓力加大，黑色產業(yè)或將開始負反饋，鐵水產量在二季度或經歷一個先高后低的過程在供需影響下，預計47港鐵礦石庫存將先窄幅波動后累庫 價格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數研究發(fā)現，二季度價格均值低于一季度的比例為71.4%，同時考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價格將整體弱于一季度，季度均價中樞下移至94美元左右。

月報

Mysteel：從人均用鋼蓄積量角度看未來我國的用鋼需求

而隨著鋼鐵行業(yè)近幾年積極推進“去產能”和結構調整升級轉型，我國粗鋼產量未來或趨于穩(wěn)步下降的態(tài)勢，預計近幾年粗鋼產量或將處于10億噸的規(guī)模上下，據此數據計算，預估到2029年，我國將基本完成工業(yè)化的發(fā)展 五、總結 當鋼材蓄積達到一定量時，廢鋼就會成為鋼鐵冶煉的主要原材料，對鐵礦石的需求將逐漸減少，即可降低對進口鐵礦石的依賴，對中國鋼鐵價格保持合理區(qū)間具有重大意義。

鋼管調研

廣發(fā)期貨：鐵水產量有見底跡象

鋼材端數據來看，Mysteel口徑下，五大材減產累庫，表需淡季承壓；但考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端整體矛盾不明顯，節(jié)后鋼廠復產彈性較大，疊加一季度鐵礦石供應有季節(jié)性走弱預期，操作上，待5-9價差回調企穩(wěn)后試多

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石待5-9價差回調企穩(wěn)后試多

鋼材端數據來看，Mysteel口徑下，五大材減產累庫，表需淡季承壓；但考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端整體矛盾不明顯，節(jié)后鋼廠復產彈性較大，疊加一季度鐵礦石供應有季節(jié)性走弱預期，操作上，待5-9價差回調企穩(wěn)后試多

機構

黑色系把握結構性機會

終端需求弱勢運行，焦化企業(yè)生產利潤難以走擴，預計2025年煤焦價格或低位整理 展望2025年，石頭認為，鐵礦石的供需格局有望進一步寬松國內鋼鐵產量已經進入高位平臺期并將逐步下降，預測2025年中國粗鋼產量有望進一步下降2000萬噸，這對鐵礦石來說將進一步減少使用量同時，最近幾年我國進口鐵礦石總量還在不斷增加，國產礦在2025—2026年間也有不少項目將陸續(xù)投產，比如中國五礦集團在遼寧投資開發(fā)的陳臺溝鐵礦項目，投資百億元，年產鐵精粉百萬噸，也將在未來兩年內投產。

原料

廣發(fā)期貨：預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢

鋼材端數據來看，Mysteel口徑下，五大材減產累庫，表需淡季承壓；但考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端整體矛盾不明顯，節(jié)后鋼廠復產彈性較大，疊加一季度鐵礦石供應有季節(jié)性走弱預期，操作上，待5-9價差回調企穩(wěn)后試多

機構

產業(yè)鏈矛盾可控，鐵礦石延續(xù)區(qū)間震蕩走勢

今年的補庫周期也是11月中旬開啟的，當時鋼廠進口礦石庫存處于相對偏低水平，與去年同期相當，鋼廠日均鐵水產量和鋼廠盈利率同比均高于近兩年同期水平，鐵礦石普式指數和港口現貨價格處于近幾年同期偏低水平，但是港口庫存處于近幾年同期最高位筆者認為，鋼廠在進口礦石低庫消比的狀態(tài)下，補庫具有一定剛性，再加上今年冬儲期礦價具有一定吸引力，因此鋼廠有補庫操作，但中長期鐵礦石供需趨向寬松的態(tài)勢較為明確，疊加市場對明年黑色系產業(yè)鏈整體修復的預期一般，預計今年鐵礦石補庫力度不及去年。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石操作上可短多

鋼材端數據來看，鋼銀口徑下，鋼材維持去庫趨勢，數據偏中性，且整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯近期政策預期對盤面定價的影響較大，中共中央政治局召開對市場釋放積極信號，提振鋼材需求預期，鐵礦石跟隨震蕩上漲考慮到政策預期對遠端合約的定價影響較大，操作上可短多，05合約關注830附近壓力

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨鋼材震蕩

鋼材端數據來看，鋼材維持去庫趨勢，數據偏中性，且整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯近期政策預期對盤面定價的影響較大，中共中央政治局召開對市場釋放積極信號，提振鋼材需求預期，鐵礦石跟隨震蕩上漲考慮到鋼材庫存偏低，明年鋼廠復產彈性較大，疊加一季度供應有季節(jié)性走弱預期，操作上，可短多05合約，關注830附近壓力；跨期價差可關注5-9正套機會

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨鋼材價格震蕩走強

需求來看，Mysteel口徑日均鐵水產量環(huán)比-1.3至232.6萬噸；未來幾周鐵水有持平預期，后市持續(xù)關注實際降幅庫存來看，近期鋼廠持續(xù)補庫，但整體水平與去年相當，考慮到淡季進一步復產的空間不大，預計年末末補庫幅度與去年持平；港口庫存1.508億噸，維持高位運行鋼材端數據來看，鋼銀口徑下，鋼材維持去庫去庫，數據偏中性，且整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯近期政策預期對盤面定價的影響較大，中共中央政治局召開對市場釋放積極信號，提振鋼材需求預期，鐵礦石跟隨震蕩上漲。

機構

廣發(fā)期貨：鐵水產量高位運行，鐵礦石盤面偏強走勢

后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 鐵水產量高位運行，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會提振市場信心，盤面偏強走勢基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠與港口小幅去庫鋼材端數據來看，鋼銀網口徑下，成材去庫加速，其中建材累庫轉去庫，熱卷去庫幅度增加；考慮到鋼材整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，黑色產業(yè)端矛盾不明顯。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面走強

需求來看，鐵水產量結束連續(xù)兩周的下降，環(huán)比-1.88至235.94萬噸，預期未來幾周鐵水產量小幅下降，需求端有季節(jié)性走弱預期庫存來看，45港1.527億噸，廠庫9053.7萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數據來看，鋼銀網口徑下，成材去庫加速，其中建材累庫轉去庫，熱卷去庫幅度增加；考慮到鋼材整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，黑色產業(yè)端矛盾不明顯。

機構

分析人士：警惕鐵礦石回落風險

最近一周鐵礦石到港量有所下滑，鐵礦石進口仍有利潤，預計未來進口量大概率保持穩(wěn)定當前國產礦產量逐步回升，處于近幾年相對偏高的位置需求方面，最新的數據顯示，鐵水產量略有下滑，但鋼材生產仍有利潤，預計近期鐵水產量回落的幅度不會太大庫存方面，今年港口庫存一直不斷增加，而鋼廠庫存處于較低水平 據曹有明介紹，近期全球粗鋼產量有所下降，主要因中國粗鋼產量下降導致，但整體降幅并不大整體來看，近期全球鐵礦石市場處于階段性供需雙弱的狀態(tài)。

原料

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預期，鐵礦石價格承壓運行

需求來看，鐵水產量結束連續(xù)兩周的下降，環(huán)比-1.88至235.94萬噸，數據預期未來幾周鐵水產量小幅下降，需求端有季節(jié)性走弱預期庫存來看，45港1.528億噸，廠庫9053.7萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數據來看，Mysteel口徑下，本周五大材增產去庫，數據中性，考慮到鋼材整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，黑色產業(yè)端矛盾不明顯。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議1-5反套持有

需求來看，鐵水產量連續(xù)兩周下降，預計近期鋼廠復產放緩，需求端有見頂預期庫存來看，45港1.519億噸，廠庫9130萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數據來看，鋼銀口徑下，本周成材環(huán)比去庫，其中建材累庫幅度上升，熱卷去庫小幅放緩；整體來看，鋼材產量與庫存處在近幾年偏低水平，黑色產業(yè)端矛盾不明顯。

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廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動明顯

鋼材端數據來看，鋼銀網口徑下鋼材維持去庫趨勢，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關注鋼材庫存拐點短期來看，市場對月初宏觀會議有預期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強；但中長期來看，需求見頂預期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預期，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

廣發(fā)期貨：市場交易需求見頂，鐵礦石估值回落

需求來看，本周鐵水產量小幅下降，場交易鐵水產量見頂下需求端承壓庫存來看，45港1.542億噸，鋼廠庫存8998萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材數據來看，本周鋼材環(huán)比去庫，產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關注鋼材庫存拐點短期來看，市場交易需求端鐵水產量見頂，鐵礦石有估值回落預期，近月合約空配為主，跨期價差可關注反套機會；中長期來看，目前鋼材端供需矛盾尚不明顯，市場或在遠月合約博弈宏觀預期，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數據來看，鋼銀網口徑下鋼材維持去庫趨勢，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關注鋼材庫存拐點短期來看，市場對月初宏觀會議有預期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強；但中長期來看，需求見頂預期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預期，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石可嘗試賣出虛值看漲期權

需求來看，鐵水產量連續(xù)兩周下降，預計近期鋼廠復產放緩，需求端有見頂預期庫存來看，45港1.527億噸，廠庫9130萬噸，后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數據來看，Mysteel口徑下，本周五大材產量減產去庫，表需下降，考慮到產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業(yè)端矛盾不明顯短期來看，海外宏觀擾動加劇，疊加市場對后期國內宏觀會議有預期，盤面寬幅震蕩；但中長期來看，需求見頂預期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預期，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構