Mysteel黑色市場月度觀察：需求轉(zhuǎn)淡壓縮利潤，價格承壓跌而不破

盡管國內(nèi)仍保有部分出口窗口，但海外價格持續(xù)下行也將對國內(nèi)價格構(gòu)成壓制同時，制造業(yè)終端需求同步轉(zhuǎn)弱，原料補庫意愿下降，板卷庫存累增壓力上升 從產(chǎn)業(yè)鏈視角看，需求進入相對確定的收縮階段后，鋼廠盈利空間將同步收窄當(dāng)前原料端煤焦價格仍無止跌跡象，焦炭在六月存在兩輪提降預(yù)期，江蘇地區(qū)準(zhǔn)一級焦到廠預(yù)估1450-1500元/噸左右；鐵礦石價格亦將在鐵水剛需回落背景下繼續(xù)走低，港口PB粉價格低點預(yù)估達到720元/噸左右，測算江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)成本約在3000元/噸附近，隨著鋼材庫存逐步累積，鋼價低點或逐步向成本區(qū)間靠攏。

觀點

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：底部已現(xiàn)，修復(fù)待穩(wěn)

從現(xiàn)貨周均價格看，焦煤上周環(huán)比下跌1.55%，跌幅居前；鐵礦石、焦炭和螺紋鋼的價格也分別出現(xiàn)超過1%的回調(diào)；而熱軋卷板則表現(xiàn)相對堅挺，僅微幅下跌0.18%，成為跌幅最小的品種整體來看，黑色系商品承受“需求驗證受挫+供給擾動上行”雙重壓力，進入主動調(diào)整階段 不過，市場也在下跌過程中顯現(xiàn)出一定的抗跌特征，交易情緒也變得謹(jǐn)慎糾結(jié)：部分品種價格在周中低點附近獲得支撐，顯示出階段性調(diào)整或已臨近尾聲。

觀點

Mysteel：鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會

周駿鵬先生指出2025年鐵礦石供需格局表現(xiàn)為供應(yīng)過剩3500萬噸，其中供應(yīng)端增7000萬噸，需求端增3500萬噸，并詳細(xì)展開進行了說明對于2025年鐵礦石價格的預(yù)測，周駿鵬先生給出了2025全年均價98美元，低點78美元的結(jié)論，并展開進行論述周駿鵬先生還介紹了套期保值實務(wù)，并分階段進行了說明： 爐料下跌期策略：利用期貨升水進行賣出交割，盤活現(xiàn)貨庫存； 鋼材上漲期策略：買入套保鎖定成本，關(guān)注虛擬鋼廠利潤擴大機會； 全周期風(fēng)控：結(jié)合掉期工具優(yōu)化移倉成本，規(guī)避基差風(fēng)險。

會議報道

Mysteel解讀：本輪鐵礦石價格反彈復(fù)盤與節(jié)后推演

如果這家鋼廠在1月9日低點附近點價采購2月份到港的鐵礦石，相比于在港口采購現(xiàn)貨，到1月21日為止，成本已經(jīng)下降約3400萬元，差不多相當(dāng)于節(jié)約出了鋼廠一個月的職工工資支出當(dāng)然，這里只是因為在這個階段適合采用遠期點價控制成本的方法，換成另外一個場景又未必合適了重點實際在于鋼廠是怎么考慮成本控制的這個最底層戰(zhàn)略思想，不同的指導(dǎo)戰(zhàn)略，最終將會帶動不同的結(jié)果

主編視角

Mysteel年報：2025年吉林省建筑鋼材價格重心或?qū)⒗^續(xù)下移

其中鐵礦石全球產(chǎn)量預(yù)計新增約3600萬噸，價格區(qū)間在80-120美元/噸，階段表現(xiàn)將是先揚后抑，低點將出現(xiàn)在下半年；焦炭供應(yīng)預(yù)計則是在鐵水預(yù)期下降的情況下將使得焦企做出同步調(diào)整、供需維持緊平衡狀態(tài)，但仍無法阻止價格重心下移約10%的趨勢因此，2025年建材成本將會繼續(xù)松動，適時將會為成材價格的松動騰出相應(yīng)空間，吉林省建材也將隨主流行情同步運行 3、需求 從省內(nèi)來年基建及地產(chǎn)類計劃項目來看，除地鐵高鐵類延續(xù)項目外，大型項目僅有高速類，地產(chǎn)類暫無音信。

主編視角

Mysteel解讀：情緒的反身性不改變鐵礦石長期下跌邏輯

核心觀點： 在密集宏觀事件落地后，鐵礦石價格出現(xiàn)了不小的回調(diào)，期貨主力合約價格從階段高點800元/噸回調(diào)至低點734元/噸其下跌主要原因依舊是其供強需弱的基本面難以扭轉(zhuǎn)，且隨著明年礦山投產(chǎn)周期的影響，礦石供給端預(yù)計更加寬松但根據(jù)我們的調(diào)研，短期內(nèi)市場對于冬儲行情仍有所期待，貿(mào)易商冬儲意愿也因螺紋價格走低而有所增加鋼廠對于原料的補庫預(yù)期也對鐵礦石價格有所支撐，形成鐵礦石價格的短期反彈行情，從中長期來看，鐵礦供需矛盾有進一步加劇風(fēng)險，價格中樞或?qū)㈦S之下移。

主編視角

Mysteel解讀：當(dāng)前是2011至2015年的重演？

（3）鐵礦石價格已靠近21年低點 就鐵礦石而言，如果鋼廠大規(guī)模檢修持續(xù)，無疑是利空原料的，這一點可以參考2021年下半年成材與鐵礦石的價格表現(xiàn)差異；但即使如此，當(dāng)時的62%澳粉指數(shù)也基本在90美元附近觸底；而當(dāng)時的45港口的進口礦庫存也在1.56億噸的高位，匯率以及鋼廠采購策略在兩個階段有較大差異（PS：市場經(jīng)濟需要投機庫存，我們要從市場的角度思考問題而不是其它）。

主編視角

Mysteel：淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn) 電爐廠持續(xù)虧損 減產(chǎn)力度或?qū)⒓哟?/a>

Mysteel 半年報：2024年廣西型鋼價格趨弱運行 下半年或?qū)⒊袎荷闲?/a>

【中國冶金報】供給寬松背景下，鐵礦石價格高位難支撐

自今年4月份以來，鐵礦石港口庫存持續(xù)增加截至4月19日，47個港口鐵礦石庫存量達15223萬噸，比去年10月13日創(chuàng)下的本輪低點增加近3700萬噸生鐵生產(chǎn)狀況與47個港口鐵礦石庫存變化趨勢一致，驗證了鐵礦石階段性過剩的現(xiàn)實 雖然鐵礦石供給強于需求，但自2023年12月份以來，鋼企原燃料成本一直處于高位，嚴(yán)重侵蝕了鋼企的利潤進入4月份以來，在鐵礦石港口庫存增加的同時，鐵礦石價格卻大幅上漲，且漲幅明顯大于鋼價漲幅。

媒體報道

[PVC]：隆眾早訊--周一版

高銅價導(dǎo)致部分下游加工廠缺少訂單、選擇放假 中鋼協(xié)：建議盡快盡早出臺產(chǎn)量控制政策 抑制進口鐵礦石等原燃材料價格非理性大幅度上漲 10萬億級突傳大消息！阿達尼集團：耗資約200億美元建造太陽能和風(fēng)力發(fā)電廠 美國降息預(yù)期降溫的沖擊波還在蔓延，日元、韓元、印度盧比、印尼盾等多國本幣對美元匯率大幅下跌，日元對美元更是在跌破34年新低后繼續(xù)一路下行，人民幣中間價也在測試階段性低點。

早間提示

Mysteel周報：江蘇鋼材價格積極上漲（4.7-4.12）

本周市場大幅上揚，一改市場向下的預(yù)期，主要是金融期貨市場超預(yù)期上漲，特別是原料鐵礦石在基本面偏差，庫存累計、發(fā)運量上升的情況下，價格出現(xiàn)暴力反彈，期貨螺紋鋼主力合約也從低點上探至3600元/噸以上，一方面拉動了市場信心，另一方面帶動了期現(xiàn)段的投機性需求現(xiàn)階段而言蘇南市場庫存量偏高，主要集中在常州中心庫，本周已經(jīng)高達59.54萬噸，周環(huán)比上漲2.03萬噸不過期現(xiàn)策略使得其暫未對市場形成拋壓從全國庫存來看，表需上升、庫存下降，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的格局，但價格上行需要原料端的支撐。

周報

Mysteel快訊：無錫建筑鋼材小幅走強

無錫市場：本周市場永鋼廠提報價3510-3520元/噸，盤螺報價3800-3810元/噸，價格較上周大幅拉漲100元/噸 本周市場大幅上揚，一改市場向下的預(yù)期，主要是金融期貨市場超預(yù)期上漲，特別是原料鐵礦石在基本面偏差，庫存累計、發(fā)運量上升的情況下，價格出現(xiàn)暴力反彈，期貨螺紋鋼主力合約也從低點上探至3600元/噸以上，一方面拉動了市場信心，另一方面帶動了期現(xiàn)段的投機性需求現(xiàn)階段而言蘇南市場庫存量偏高，主要集中在常州中心庫，本周已經(jīng)高達59.54萬噸，周環(huán)比上漲2.03萬噸。

日報

Mysteel：需求遲滯 負(fù)反饋對焊管的影響加劇

礦石方面，受多方因素影響，鐵礦石在2023年下半年庫存開始去化，達到階段性低點，礦石價格短期內(nèi)有較強支撐，但隨著年末庫存的逐步走高，尤其2024年初已經(jīng)接近這幾年的高點，鐵礦石價格應(yīng)聲回落 綜合來看，鋼價的下跌與礦、焦價格的回落相互影響，但礦、焦基本面的變化才是影響其價格的主要因素，尤其春節(jié)后礦、焦價格的大幅回落也是導(dǎo)致鋼價隨之走低的主要原因 四、焊管反應(yīng)滯后 下行還有空間 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近幾年焊管與帶鋼的價格基本呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢，管帶差的振幅也逐年縮小，如圖所示，價格上漲時，管帶差往往處于低值，而價格下跌時，管帶差又往往處于高值，主要是焊管市場相對滯后，存在生產(chǎn)加工和消化庫存的周期，而此輪下跌行情中，焊管的整體跌幅還沒有跟上帶鋼的調(diào)整幅度，后期市場或有補跌的可能。

主編視角

【南京東碩】預(yù)計節(jié)后建筑鋼材市場有所上漲

受訪人信息：南京東碩金屬材料有限公司 總經(jīng)理 吳波 客戶觀點：現(xiàn)貨方面：臨近年底，鋼廠停產(chǎn)數(shù)量增加，電爐廠螺紋鋼產(chǎn)量將進入快速下行階段，預(yù)計春節(jié)期間到達最低點，供應(yīng)壓力緩解目前鐵礦石雖然經(jīng)歷一波調(diào)整，但整體依然處于高位而鋼廠檢修，鐵水產(chǎn)量有下滑預(yù)期，可能會對鐵礦石形成壓制。

建筑鋼材

Mysteel年報：2023年國內(nèi)生鐵市場回顧與2024年展望

2-3月份原材料市場高位震蕩，生鐵成本居高不下，疊加商家對后市預(yù)期偏強，助推生鐵價格繼續(xù)上漲，于3月中旬價格達到年內(nèi)高點 第二階段：生鐵價格寬幅下調(diào)自3月下旬開始，期鋼、鋼材、廢鋼全線下跌，焦炭、鐵礦石亦偏弱運行，負(fù)反饋擔(dān)憂加重，商家心態(tài)受挫，多以積極出貨降庫為主，生鐵報價混亂走低，于6月初價格降至年內(nèi)低點，較年內(nèi)高點累計降幅均在500元/噸以上 第三階段：生鐵價格窄幅震蕩整理。

研究報告

11月2日鐵礦石早評：鋼廠利潤開始修復(fù)性反彈，礦價震蕩運行

11月1日鐵礦石價格上漲其中62%指數(shù)漲1.7至125.2美金/噸，PB粉漲11至965元/噸成交方面，昨日港口現(xiàn)貨成交96.4萬噸，較上周日均增加19.6萬噸，遠期現(xiàn)貨成交162萬噸，較上周日均增加83.7萬噸節(jié)后以來，鐵礦石港口現(xiàn)貨成交水平總體表現(xiàn)為震蕩抬升，但鋼廠采購比例呈現(xiàn)出下降態(tài)勢，體現(xiàn)出在虧損階段，鋼廠原料補庫需求僅僅是略微改善，更多是在一系列強預(yù)期支撐下，貿(mào)易商的投機需求釋放而隨著鋼材價格上漲，焦炭提降落地，當(dāng)前北方鋼廠長流程點對點利潤以及考慮到原料庫存的利潤較之前低點都已有100元/噸的反彈修復(fù)。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石期貨遠月合約貼水?dāng)U大 短期內(nèi)貼水幅度或?qū)⒒卣{(diào)

然而，事實卻是鋼廠在虧損加劇的情況下依然維持高產(chǎn)量生產(chǎn)，在此疊加目前港口庫存降至自2017年后同期低點（圖二），健康的鐵礦石基本面迫使鐵礦現(xiàn)貨價格展現(xiàn)出易漲難跌的勢頭，而市場對于鋼廠實際減產(chǎn)則一直停留在預(yù)期階段，對遠月合約價格漲幅形成抑制此外，從宏觀層面來看，盡管前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長了5.2%，國內(nèi)經(jīng)濟保持了比較好的增長勢頭，但影響經(jīng)濟走勢的部分分項例如居民消費價格指數(shù)（CPI）增長偏弱反應(yīng)出需求側(cè)的恢復(fù)趨勢仍跟總經(jīng)濟走勢不夠同步，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的大幅下降仍在持續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資和民間投資增長等，這都表現(xiàn)出目前經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)還是不扎實，在此疊加復(fù)雜動蕩的海外環(huán)境，導(dǎo)致了市場情緒脆弱，對未來市場運行仍表現(xiàn)出較大不確定性。

主編視角

Mysteel：政策擾動 “礦強材弱”的局面如何衍化

基本面，受近日臺風(fēng)結(jié)束影響，鐵礦石到港量大幅增加，港口庫存出現(xiàn)上漲，達到1.2億噸，但從這兩年的庫存數(shù)據(jù)顯示，仍處在階段性的低點，加之近期部分鋼廠仍有盈利，對礦石的需求仍在高位，短期內(nèi)礦石價格仍有上漲動力，但從中長期考慮，礦石價格的持續(xù)上漲難以傳導(dǎo)至廠家及下游，后續(xù)上行空間或有限 據(jù)MYsteel數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，鐵礦石期貨09合約收盤價903.5元/噸，近一周累計漲幅80元左右/噸 ，鐵礦石62%遠期指數(shù)113.65美元/噸，近一周累計漲幅10美元/噸左右，約合人民幣73元/噸 左右，天津港61.5%PB粉礦8月23日報價905元/噸，近一周累計漲幅在50元/噸，整體漲幅期貨＞遠期＞現(xiàn)貨，如圖1所示，也反映出礦石的上漲預(yù)期持續(xù)，現(xiàn)貨還有繼續(xù)跟漲空間。

每日分析

Mysteel：2023年鋼鐵市場上半年回顧及下半年展望

3）匯率變動，人民幣貶值預(yù)期強，對鐵礦石價格有階段性的提振整體看，人民幣貶值階段性利好鐵礦石價格，但整體將延續(xù)供應(yīng)過剩局面，預(yù)計鐵礦石價格將呈現(xiàn)震蕩下行走勢，下半年均價或在100元/干噸，價格低點或達到90美元/干噸 在需求走弱及成本下移背景下，焦炭價格繼續(xù)受到擠壓，但企業(yè)利潤或擴張1）供需基本面走弱，下半年生鐵產(chǎn)量同比下降，對焦炭需求將走弱，焦企將減產(chǎn)保價，1-5月份,全國焦炭產(chǎn)量2.0億噸,同比增2.6%，2023年全國焦炭產(chǎn)能凈壓減800萬噸左右，后若年底集中釋放，將影響焦炭產(chǎn)量，預(yù)計全年焦炭產(chǎn)量或在4.7億噸左右。

產(chǎn)業(yè)分析