收官之年！西芒杜鐵礦基建各方面迎來(lái)新突破

幾內(nèi)亞總統(tǒng)府秘書長(zhǎng)吉巴·迪亞基特（Djiba Diakité）指出，2025年對(duì)于西芒杜項(xiàng)目而言是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，該項(xiàng)目配套的基礎(chǔ)設(shè)施尤其是鐵路和港口最遲必須在2025年12月前竣工。

礦山動(dòng)態(tài)

幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項(xiàng)目基建方面9-10月內(nèi)最新進(jìn)展

該鐵路支線位于幾內(nèi)亞康康大區(qū)，是西芒杜鐵礦開發(fā)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，主線全長(zhǎng)70公里，涵蓋橋梁、隧道和軌道等建設(shè)內(nèi)容 10月26日，幾內(nèi)亞政府、力拓SimFer公司和中鋁鐵礦控股有限公司（CIOH）合資企業(yè)，以及中鐵十八局慶祝西芒杜鐵路基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵項(xiàng)目竣工這條跨越米洛河（Milo）、全場(chǎng)275米的2號(hào)長(zhǎng)橋成功建成，標(biāo)志著幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦石項(xiàng)目配套基建設(shè)施——?jiǎng)P魯阿內(nèi)（Kérouané）鐵路的完工，幾內(nèi)亞鐵路發(fā)展邁入了新的階段。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel：5月中旬線材制品價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行

原料端，焦炭第十二輪提降預(yù)期與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)形成雙向擠壓，鋼廠原料成本呈現(xiàn)“高波動(dòng)、弱傳導(dǎo)”特征 需求端：需求端呈現(xiàn)韌性不足與區(qū)域分化的特點(diǎn)基建方面華南地區(qū)受極端天氣影響（累計(jì)降雨超80毫米），5月初戶外工地停工率超50%，建材成交量環(huán)比下降30%出口方面，線材出口環(huán)比增長(zhǎng)，但新規(guī)實(shí)施后出口結(jié)構(gòu)向高端材傾斜 當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)優(yōu)線價(jià)格，華東地區(qū)優(yōu)線盤條價(jià)格在3550元/噸，華北地區(qū)3480 元/噸。

金屬制品

Mysteel參考丨一季度建筑鋼材市場(chǎng)回顧及二季度展望

平均跌幅上螺紋鋼跌幅較大，區(qū)域上華東、西南區(qū)域跌幅最大，主要在于春節(jié)后項(xiàng)目雖有復(fù)工，但是施工進(jìn)度偏慢，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍表現(xiàn)低迷，另外專項(xiàng)債以化債、收儲(chǔ)為主，未對(duì)基建起到明顯推動(dòng)作用相比之下熱卷更具備抗跌性，雖一定程度受到出口影響，但在一季度“兩新”政策刺激下，家電、機(jī)械設(shè)備等品種需求量尚可支撐了卷板類品種原料端出現(xiàn)兩級(jí)分化，鐵礦石與唐山鋼坯價(jià)格僅小幅波動(dòng)，而煤炭端產(chǎn)量、庫(kù)存壓力偏大，焦炭在3月底時(shí)第11輪提降已落地。

Mysteel參考

Mysteel：沈陽(yáng)地區(qū)45鋼與螺紋鋼價(jià)差演變

3. 價(jià)差驅(qū)動(dòng)因素 需求差異：螺紋鋼需求與基建、房地產(chǎn)直接相關(guān)，2025年遼寧省重點(diǎn)推進(jìn)沈白高鐵、大連新機(jī)場(chǎng)等項(xiàng)目，支撐其價(jià)格；而45鋼更多依賴制造業(yè)，近年受機(jī)械行業(yè)增速放緩影響，需求增長(zhǎng)乏力 供應(yīng)調(diào)整：2025年遼寧省螺紋鋼產(chǎn)量因鋼廠減產(chǎn)而減少，供應(yīng)壓力緩和；而優(yōu)特鋼生產(chǎn)線靈活性較低，庫(kù)存積壓導(dǎo)致價(jià)格承壓 政策與成本：鐵礦石價(jià)格波動(dòng)及環(huán)保限產(chǎn)政策對(duì)兩者均有影響，但螺紋鋼因金融屬性強(qiáng)，與期貨聯(lián)動(dòng)更緊密，短期波動(dòng)幅度更大。

結(jié)構(gòu)鋼

鐵礦擴(kuò)產(chǎn)降本、鋰礦蓄勢(shì)待發(fā)，大中礦業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)鑄就增長(zhǎng)引擎

鐵礦方面，公司認(rèn)為，雖然其發(fā)展受下游鋼鐵行業(yè)景氣度影響較大，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，鐵礦石的需求仍將保持一定的規(guī)模 展望未來(lái)，大中礦業(yè)表示，2025年公司錨定增儲(chǔ)上產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，將重點(diǎn)推進(jìn)金日晟礦業(yè)兩大礦山的擴(kuò)產(chǎn)技改工作同時(shí)，公司全力推動(dòng)湖南季祝山鋰礦的基建工作，并將重點(diǎn)辦理四川加達(dá)鋰礦首采區(qū)轉(zhuǎn)采，2025年將實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模的副產(chǎn)原礦銷售在資本支出規(guī)劃方面，湖南季祝山鋰礦建設(shè)、四川加達(dá)鋰礦建設(shè)以及周油坊鐵礦、重新集鐵礦、固陽(yáng)合教鐵礦的技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將成為資金投入的核心領(lǐng)域。

原料

Mysteel：4月下旬線材制品價(jià)格走勢(shì)獨(dú)家預(yù)判

國(guó)內(nèi)政策調(diào)整呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與長(zhǎng)期潛力，五大部門聯(lián)合出臺(tái)的鋼材出口新規(guī)，強(qiáng)化稅務(wù)核驗(yàn)與企業(yè)注銷監(jiān)管，短期內(nèi)可能增加企業(yè)合規(guī)成本并限制部分低附加值產(chǎn)品出口；長(zhǎng)期來(lái)看，新規(guī)通過淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，有助于推動(dòng)行業(yè)向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型國(guó)際貿(mào)易政策擾動(dòng)對(duì)鋼材出口市場(chǎng)短期壓力顯著，主要體現(xiàn)在價(jià)格承壓和訂單收縮國(guó)際宏觀環(huán)境的不確定性加劇供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)，但全球終端需求不振導(dǎo)致產(chǎn)能釋放難以轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益 三、后市展望與策略建議 后市展望：鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃顯示產(chǎn)能利用率維持高位，新增產(chǎn)能釋放可能加劇供需失衡；原料成本波動(dòng)加劇 ，焦炭第十二輪提降預(yù)期與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)形成雙向擠壓，成本傳導(dǎo)機(jī)制受阻；線材制品因基建需求支撐相對(duì)穩(wěn)定，但漲幅受限，預(yù)計(jì)4月下旬鋼廠出場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。

金屬制品

需求增量有限，鋼價(jià)難有起色

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈看，鐵礦石在產(chǎn)業(yè)鏈中仍具備較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，但其backwardation結(jié)構(gòu)明顯走平 目前，鋼廠庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存低于去年同期，整體相對(duì)健康鋼廠利潤(rùn)回升，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量回升市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月鋼材、鐵水產(chǎn)量見頂回落需求方面，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，出口難維持高位建材方面，地產(chǎn)新開工面積低于市場(chǎng)預(yù)期，基建需求等待資金到位后才會(huì)出現(xiàn)改善“兩新”政策發(fā)力，制造業(yè)需求較好展望二季度，鋼材整體價(jià)格走勢(shì)或偏弱震蕩，呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢(shì)。

鋼材

每日鋼市：期鋼下跌，鋼坯降10元，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

從供需情況來(lái)看，全國(guó)中板庫(kù)存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存趨緊，部分規(guī)格已出現(xiàn)緊缺，短期內(nèi)新資源補(bǔ)庫(kù)量有限，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定支撐鋼廠方面，唐山及周邊鋼廠因檢修或生產(chǎn)品種鋼導(dǎo)致普材發(fā)貨減少，供應(yīng)端壓力有所緩解需求端則呈現(xiàn)分化，基建項(xiàng)目采購(gòu)量保持穩(wěn)定，但制造業(yè)訂單釋放不及預(yù)期，市場(chǎng)成交整體一般綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周全國(guó)中板市場(chǎng)價(jià)格將延續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：4月3日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日弱穩(wěn)運(yùn)行，累計(jì)下跌1-2。

觀點(diǎn)

百年建筑月報(bào)：4月盤扣式腳手架市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行

一方面，二季度專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)一步提速，基建投資持續(xù)發(fā)力，疊加季節(jié)性施工旺季來(lái)臨，終端需求有望穩(wěn)步回升；另一方面，房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期增強(qiáng)，部分核心城市限購(gòu)松綁或帶動(dòng)地產(chǎn)鏈邊際改善，但行業(yè)整體去庫(kù)存壓力仍將限制新開工規(guī)模成本端來(lái)看，鐵礦石價(jià)格受全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期及國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)加息周期延后預(yù)期壓制大宗商品整體漲幅，盤扣成本支撐力度相對(duì)平穩(wěn)此外，4月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間預(yù)示工業(yè)用盤扣需求回暖，但需警惕地方化債壓力下部分基建項(xiàng)目的資金到位節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)。

月報(bào)

Mysteel：4月江蘇市場(chǎng)型鋼價(jià)格中樞下移趨勢(shì)難改

盡管部分鋼廠通過減產(chǎn)緩解庫(kù)存壓力，但當(dāng)前華東地區(qū)型鋼廠內(nèi)庫(kù)存仍處于22萬(wàn)噸以上高位，社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，市場(chǎng)資源供給過剩 2、需求端疲軟難改 房地產(chǎn)與基建需求持續(xù)低迷，2024年江蘇房地產(chǎn)用鋼量同比下降8.09%，基建項(xiàng)目受資金約束增速放緩，導(dǎo)致型鋼終端采購(gòu)周期延長(zhǎng)盡管新能源、電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域用鋼需求有所增長(zhǎng)，但難以抵消傳統(tǒng)建筑領(lǐng)域的缺口，整體需求呈現(xiàn)“旺季不旺”特征 二、成本支撐薄弱，原料端拖累成材價(jià)格 1、原材料價(jià)格持續(xù)下行 2024年鋼坯價(jià)格累計(jì)下跌720元/噸，焦炭經(jīng)歷多輪提降，鐵礦石供需寬松格局延續(xù)，導(dǎo)致型鋼生產(chǎn)成本中樞下移。

研究報(bào)告

廣發(fā)期貨：全球四大礦山產(chǎn)銷平穩(wěn)增長(zhǎng)

結(jié)合新增項(xiàng)目產(chǎn)能、投產(chǎn)及達(dá)到滿產(chǎn)時(shí)間來(lái)看，增量或主要集中在2025年下半年，這將加劇下半年全球鐵礦石供應(yīng)的壓力四大礦山成本處于全球鐵礦石生產(chǎn)成本曲線的左側(cè)，西芒杜項(xiàng)目為露天采礦，預(yù)計(jì)單位現(xiàn)金成本處于成本曲線偏左側(cè)水平，但由于前期幾內(nèi)亞基建投入資金量巨大，這增加了折舊攤銷成本考慮到今年鐵礦石價(jià)格仍面臨較大的下行壓力，實(shí)際投產(chǎn)能否如期進(jìn)行仍需持續(xù)跟蹤（作者單位：廣發(fā)期貨）

原料

Mysteel參考丨一季度廢鋼市場(chǎng)回顧及二季度展望

二季度來(lái)看，產(chǎn)廢端的恢復(fù)節(jié)奏或快于一季度 廢鋼市場(chǎng)供需基本面呈現(xiàn)逐步寬松態(tài)勢(shì)供應(yīng)端持續(xù)釋放壓力，主要得益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下產(chǎn)廢端活躍度提升及以舊換新政策帶來(lái)的資源循環(huán)增量；需求端雖保持一定韌性，但在鋼企利潤(rùn)承壓以及廢鋼成本偏高的雙重約束下，二季度增量空間或較為有限在此背景下，鋼廠庫(kù)存存在階段性提升機(jī)會(huì)，但供需緊平衡格局尚未根本扭轉(zhuǎn)，基本面仍對(duì)價(jià)格形成一定支撐 價(jià)格趨勢(shì)方面，廢鋼若要形成趨勢(shì)性反彈需持續(xù)觀察三個(gè)核心變量：一是鋼企減產(chǎn)執(zhí)行力度，若限產(chǎn)政策嚴(yán)格落實(shí)，邊際供需改善或推動(dòng)鋼企利潤(rùn)階段性修復(fù)，進(jìn)而形成價(jià)格支撐；二是終端用鋼需求韌性，基建、制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度將直接影響廢鋼消耗強(qiáng)度；三是關(guān)聯(lián)品種聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)，特別是成材價(jià)格走勢(shì)及鐵礦石、焦炭等原料成本支撐。

Mysteel參考

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（3.17-3.21）

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售面積同比分別下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新開工面積同比下降29.6%，降幅擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)；基建投資同比增長(zhǎng)5.6%，增速加快1.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.0%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)中國(guó)3月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續(xù)5個(gè)月維持不變，符合預(yù)期 總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格跌幅明顯，鐵礦石價(jià)格跌幅大于成材。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（2.28-3.7）

需求方面，基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 綜合來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（2.28-3.7）

需求方面，基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 綜合來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：全國(guó)型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 成交偏弱

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

每周評(píng)述

Mysteel周報(bào)：華中型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 周內(nèi)成交不佳（3.3-3.7）

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：一周鋼市概覽 主要品種呈現(xiàn)統(tǒng)一下跌的走勢(shì)（2.28-3.7）

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

每周評(píng)述

Mysteel： 短期熱卷價(jià)格尚有支撐 后期供需錯(cuò)配或引發(fā)價(jià)格回調(diào)

一季度在“金三銀四”落空，旺季不旺的需求壓制下跌勢(shì)明顯一方面，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不及往年，節(jié)后下游施工項(xiàng)目恢復(fù)偏慢，部分債務(wù)較高的省份基建項(xiàng)目推遲或停滯，導(dǎo)致市場(chǎng)信心和預(yù)期大幅受挫另一方面，鋼廠在利潤(rùn)收縮影響下開始縮減產(chǎn)量，形成負(fù)反饋壓力，鐵礦石和雙焦價(jià)格大幅下跌帶來(lái)成本支撐下移，繼續(xù)拖累熱卷價(jià)格走跌進(jìn)入二季度隨著前期鋼廠的快速減產(chǎn)以及下游需求的逐步恢復(fù)，鋼材供需結(jié)構(gòu)環(huán)比改善，鋼廠開始進(jìn)入新一輪原材料補(bǔ)庫(kù)，成本支撐使得價(jià)格回升。

北京鋼聯(lián)聚焦