Mysteel解讀：誰是鐵礦石港口庫存累庫的真正“功臣”？

Mysteel62澳粉指數(shù)從140美元上方持續(xù)回落，9月中旬甚至跌破90美元截止10月底，高爐鐵水產(chǎn)量累計(jì)同比減3200萬噸在需求和價(jià)格兩個(gè)維度，都處于弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的情況下，鐵礦石進(jìn)口量仍然增3000萬噸，明年如果預(yù)期需求和價(jià)格進(jìn)一步下行，進(jìn)口是否還有增加，甚至大幅增加的邏輯支撐？本文將從鐵礦石港口庫存指標(biāo)出發(fā)，對(duì)港口庫存累庫現(xiàn)狀和成因進(jìn)行分析 2、港口庫存指標(biāo) 定義：港口庫存數(shù)據(jù)指的是Mysteel調(diào)查統(tǒng)計(jì)的47港實(shí)際堆放的鐵礦石總量，包括在保稅區(qū)中的鐵礦石總量，其中貿(mào)易礦量為貨主為貿(mào)易商的物理庫存總量。

主編視角

Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進(jìn)出口情況及展望

核心觀點(diǎn)：1-9月鐵礦砂及精礦進(jìn)口量同比增長4.9%；煤及褐煤進(jìn)口量同比增長12%；1-9月鋼材出口量同比增長21.2%展望四季度，預(yù)計(jì)四季度鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)上漲，鐵礦石進(jìn)口將延續(xù)增長態(tài)勢宏觀利好政策頻出，四季度工業(yè)用煤將偏強(qiáng)；今年北方或形成寒冬天氣，生活用煤或偏高，預(yù)計(jì)四季度煤炭用量增加，帶動(dòng)我國煤炭進(jìn)口量繼續(xù)保持高位預(yù)計(jì)四季度鋼材供大于求，且價(jià)格優(yōu)勢仍在，出口繼續(xù)仍是鋼材主要釋放路徑。

Mysteel參考

Mysteel解讀：年末煉鐵原料強(qiáng)弱演繹——鐵礦領(lǐng)跑，焦煤承壓

但在這輪鐵水增產(chǎn)周期中，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈原料端的價(jià)格表現(xiàn)不一，9月底各品種累計(jì)價(jià)格增速顯示出：“鐵礦>焦炭>焦煤”的價(jià)格強(qiáng)弱關(guān)系（圖1） 具體來說，近期鐵礦港口價(jià)格繼續(xù)小幅抬升，自九月底以來的漲幅也在原料中居前此外，從盤面價(jià)格表現(xiàn)看，今年6月以后雙焦主力合約的炭煤比呈現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)的趨勢，表明焦炭相對(duì)焦煤的價(jià)格驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)焦煤則在價(jià)格反彈后率先開啟降價(jià)調(diào)整，議價(jià)能力相對(duì)較弱（圖2） 這一情況也反應(yīng)了當(dāng)前各品種的供需結(jié)構(gòu)： 基于當(dāng)前247鋼廠的鐵水生產(chǎn)水平，從各原料當(dāng)前的供應(yīng)情況來看，僅有鐵礦保持相對(duì)平衡（數(shù)據(jù)存在理論推算）： · 鐵礦石近期到港量有所下滑，日均供應(yīng)基本覆蓋233萬噸/天的鐵水產(chǎn)量； · 而焦化廠在經(jīng)歷一波增產(chǎn)后，焦炭總供應(yīng)量能覆蓋237萬噸/天左右的鐵水生產(chǎn)需求； · 對(duì)焦煤來說，產(chǎn)地供應(yīng)保持穩(wěn)定，進(jìn)口量也較上月有所回升，焦煤日均總供應(yīng)能覆蓋241萬噸/天以上的鐵水供應(yīng)。

觀點(diǎn)

1-7月土耳其從烏克蘭進(jìn)口鐵礦石數(shù)量顯著增加，同比增長178.8%

9月18日，據(jù)土耳其統(tǒng)計(jì)局（Turkish Statistical Institute，TUIK），1-7月土耳其鐵礦石總進(jìn)口量668萬噸，同比增長58%；7月土耳其鐵礦石進(jìn)口量126萬噸，環(huán)比增長34.5%，同比增長98.8%。

礦山動(dòng)態(tài)

國際鋼市日?qǐng)?bào)：原材料成本高企 日本主導(dǎo)鋼廠大幅上調(diào)熱卷出口報(bào)價(jià)（2023.11.24）

阿聯(lián)酋鋼鐵公司的生產(chǎn)設(shè)施已開始安裝相關(guān)設(shè)備，預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)使用，投產(chǎn)后，阿聯(lián)酋鋼鐵公司將使用綠色氫代替天然氣還原鐵礦石更多>>> 土耳其1-9月冷卷進(jìn)口量同比上漲18% 土耳其統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-9月，土耳其冷卷進(jìn)口量為683000公噸，同比增長18%，其中，從韓國進(jìn)口了約265000公噸冷卷，較去年同期有一倍的增長。

日?qǐng)?bào)

透視近3年全球鐵礦石供需形勢變化

其中，中國增加3073萬噸，其他國家（地區(qū)）減少近600萬噸 從2023年1月—9月份全球主要地區(qū)高爐用礦量同比增量情況（表2）可見，用礦增量最大的是中國，其次是印度，韓國、獨(dú)聯(lián)體和南非也有小幅增長；同比減少的主要是歐洲、美洲、日本以及大洋洲等，共減少鐵礦石消耗1844萬噸 中國鐵礦石進(jìn)口量與來源結(jié)構(gòu)變化據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)（圖11所示），2023年1月—9月份我國鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量達(dá)8.77億噸，同比增加5457萬噸。

爐料

廣發(fā)期貨：鐵礦石盈利區(qū)間參考30-40

進(jìn)口礦來看，10月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】 港口庫存11274.3萬噸，環(huán)比周四-34.3萬噸，環(huán)比上周一+36.9萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+18.5至9006.6萬噸 【觀點(diǎn)】 宏觀托底政策預(yù)期再現(xiàn)，鋼材需求韌性仍存，市場交易低庫存邏輯。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：監(jiān)管壓力再現(xiàn)，鐵礦石市場情緒降溫

進(jìn)口礦來看，10月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】 港口庫存11274.3萬噸，環(huán)比周四-34.3萬噸，環(huán)比上周一+36.9萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+18.5至9006.6萬噸 【觀點(diǎn)】 監(jiān)管壓力再現(xiàn)，市場情緒降溫供應(yīng)來看，到港量環(huán)比下降，主因船期拉長，均值高位回落至去年同期水平；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，主因巴西鐵路運(yùn)輸發(fā)生火災(zāi)，但影響較小，預(yù)計(jì)下周發(fā)運(yùn)量有所回升。

機(jī)構(gòu)

加拿大鐵礦石資源分布及出口情況梳理

加拿大鐵礦石是我國非主流礦的重要進(jìn)口來源之一，從我國鐵礦石進(jìn)口結(jié)構(gòu)來看，加拿大礦全年進(jìn)口量位列第五，僅次于秘魯2022年，我國共進(jìn)口加拿大鐵礦石1313.79萬噸，占進(jìn)口總量的1.2%今年1—9月，我國累計(jì)進(jìn)口加拿大鐵礦石1179.22萬噸，同比增加252.40萬噸盡管上半年我國自加拿大進(jìn)口鐵礦石增幅明顯（71.7%），但三季度以來加拿大礦山開采與運(yùn)輸受林火拖累，因此1—9月我國自加拿大進(jìn)口鐵礦石增幅收窄至27.2%。

爐料

廣發(fā)期貨：鐵礦石謹(jǐn)慎高位追多，05合約回調(diào)做多為主

進(jìn)口礦來看，10月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】港口庫存11308.6萬噸，環(huán)比周一+15.1萬噸，環(huán)比上周四+164.6萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+18.5至9006.6萬噸 【觀點(diǎn)】宏觀情緒擾動(dòng)下，鋼材需求韌性仍存，市場交易低庫存邏輯供應(yīng)來看，到港量環(huán)比下降，主因船期拉長，均值高位回落至去年同期水平；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，主因巴西鐵路運(yùn)輸發(fā)生火災(zāi)，但影響較小，預(yù)計(jì)下周發(fā)運(yùn)量有所回升。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：監(jiān)管壓力逐步釋放，預(yù)計(jì)鐵礦石盤面寬幅震蕩

進(jìn)口礦來看，10月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】 港口庫存11237.4萬噸，環(huán)比周四-56萬噸，環(huán)比上周一+93.5萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-54.5至8988.1萬噸 【觀點(diǎn)】 宏觀情緒擾動(dòng)較大，但監(jiān)管壓力逐步釋放，預(yù)計(jì)盤面寬幅震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注回調(diào)企穩(wěn)后逢低做多05合約機(jī)會(huì)

進(jìn)口礦來看，9月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】 港口庫存11237.4萬噸，環(huán)比周四-56萬噸，環(huán)比上周一+93.5萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-54.5至8988.1萬噸 【觀點(diǎn)】 宏觀情緒擾動(dòng)較大，但監(jiān)管壓力逐步釋放，預(yù)計(jì)盤面寬幅震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面進(jìn)一步上漲的空間較小

進(jìn)口礦來看，10月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】港口庫存11308.6萬噸，環(huán)比周一+15.1萬噸，環(huán)比上周四+164.6萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+18.5至9006.6萬噸 【觀點(diǎn)】宏觀情緒擾動(dòng)下，鋼材需求韌性仍存，市場交易低庫存邏輯供應(yīng)來看，到港量小幅回落，但均值高位運(yùn)行；發(fā)運(yùn)量小幅下降，均值接近去年同期水平。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺原因解讀及后續(xù)展望

中國還是世界第一鐵礦消費(fèi)國，根據(jù)中國鋼協(xié)，2022年中國鐵礦石消費(fèi)占全球消費(fèi)量的62%，同時(shí)中國鐵礦石消費(fèi)大部分依賴進(jìn)口，2023年1-9月，中國進(jìn)口鐵礦石8.8億噸，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量11.5億噸，即中國鐵礦石進(jìn)口量占全球鐵礦石總貿(mào)易量的77% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 前文數(shù)據(jù)已能看到，2023年1-9月全球生鐵生產(chǎn)的主要增長地區(qū)為中國，鐵礦的主要消費(fèi)地區(qū)對(duì)鐵礦的需求增長，這對(duì)抬升全球鐵礦市場預(yù)期有重要意義。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面寬幅震蕩

進(jìn)口礦來看，10月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】港口庫存11237.4萬噸，環(huán)比周四-56萬噸，環(huán)比上周一+93.5萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-54.5至8988.1萬噸 【觀點(diǎn)】宏觀情緒擾動(dòng)較大，但監(jiān)管壓力逐步釋放，預(yù)計(jì)盤面寬幅震蕩基本面上，供應(yīng)端維持增長趨勢，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，鋼廠庫存低位運(yùn)行，港口庫存小幅累庫。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石回調(diào)企穩(wěn)后逢低做多05合約機(jī)會(huì)

進(jìn)口礦來看，9月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】 港口庫存11143.96萬噸，環(huán)比周四+6.8萬噸，環(huán)比上周一+129.6萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-35.55至9042.56萬噸 【觀點(diǎn)】 宏觀情緒提振市場情緒，盤面震蕩偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石偏強(qiáng)運(yùn)行

進(jìn)口礦來看，9月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】港口庫存11293.4萬噸，環(huán)比周一+149.5萬噸，環(huán)比上周四+156.3萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-54.5至8988.1萬噸 【觀點(diǎn)】鐵水降幅低于預(yù)期，宏觀情緒擾動(dòng)較大，盤面維持偏強(qiáng)震蕩走勢基本面上，供應(yīng)端維持增長趨勢，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，鋼廠庫存低位運(yùn)行，港口庫存小幅累庫。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注回調(diào)企穩(wěn)后逢低做多05合約機(jī)會(huì)

進(jìn)口礦來看，9月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】 港口庫存11143.96萬噸，環(huán)比周四+6.8萬噸，環(huán)比上周一+129.6萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-35.55至9042.56萬噸 【觀點(diǎn)】 供增需減，港口庫存低位回升，關(guān)注后期累庫持續(xù)性。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面震蕩偏強(qiáng)

進(jìn)口礦來看，9月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸 【庫存】港口庫存11143.96萬噸，環(huán)比周四+6.8萬噸，環(huán)比上周一+129.6萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-35.55至9042.56萬噸 【觀點(diǎn)】宏觀情緒提振市場情緒，盤面震蕩偏強(qiáng)基本面上，供應(yīng)端維持增長趨勢，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，鋼廠庫存低位運(yùn)行，港口庫存小幅累庫。

晨報(bào)速遞

鐵礦石利好效應(yīng)趨弱

與此同時(shí)，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—9月我國鐵礦石進(jìn)口量同比增5411萬噸，可見，高供應(yīng)下，礦石庫存良好去化，進(jìn)一步佐證鐵礦石需求良好同時(shí)，市場頻繁交易補(bǔ)庫邏輯，低庫存格局下，礦價(jià)上行彈性得以提升此外，9月以來，鐵礦石現(xiàn)貨走勢要強(qiáng)于期貨，期價(jià)貼水幅度不斷擴(kuò)大，主力2401合約貼水幅度最高至13.7%，遠(yuǎn)高于往年同期水平，因而隨著市場情緒回暖，貼水修復(fù)邏輯再度上演現(xiàn)階段，低庫存和高貼水格局依舊未變，鐵礦石下行阻力也較大。

爐料