福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

本周市場情緒有所降溫，黑色系商品價(jià)格沖高回落，市場交易邏輯逐步回歸基本面 鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快 自9月24日央行打出增量貨幣政策“組合拳”后，政策利好不斷，交易情緒高漲，市場對(duì)寬松貨幣政策和財(cái)政政策的期待不斷提高，但本周國新辦新聞發(fā)布會(huì)上國家發(fā)展改革委介紹系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策，并未提及更多財(cái)政政策措施，市場情緒有所降溫，黑色系商品價(jià)格沖高回落。

原料

Mysteel解讀：雖遲但到，鐵礦石交易邏輯開始轉(zhuǎn)變

核心觀點(diǎn)： 近期宏觀情緒逐漸衰落，在密集宏觀利好政策出臺(tái)后，宏觀敘事能力已經(jīng)越來越弱。

觀點(diǎn)

【期貨日?qǐng)?bào)】“神預(yù)言”！鐵礦石大跌的原因找到了！交易邏輯又生變？

美國通脹預(yù)期再超預(yù)期，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將進(jìn)一步加快，美元流動(dòng)性的收緊預(yù)期對(duì)鐵礦估值水平造成沖擊”方正中期鐵礦石研究員梁海寬說 創(chuàng)新高后，周一又因幾則消息下跌當(dāng)前鐵礦石的供需情況如何？交易邏輯是否又生變？ “支撐前期礦價(jià)上行核心邏輯在于礦石自身良好基本面以及利好政策所帶來市場情緒好轉(zhuǎn)但是，北京疫情趨嚴(yán)，且鋼市需求步入淡季，黑色金屬市場樂觀情緒難以延續(xù)，相反當(dāng)前鋼廠利潤偏低，焦炭前期連降四輪，而鐵礦石價(jià)格卻再創(chuàng)新高，在保供穩(wěn)價(jià)大背景下高礦價(jià)易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，加之近期市場擔(dān)憂壓減粗鋼政策將公布，利空因素發(fā)酵驅(qū)動(dòng)礦價(jià)高位開始回落。

媒體報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（5月6日-5月9日）

未來隨著鐵水產(chǎn)量下降，鐵礦石庫存去庫放緩甚至將開始累庫雙焦，焦煤供應(yīng)過剩依然嚴(yán)重截止到5月9日，247家鐵水產(chǎn)量同比增加4.75%，而焦煤庫存同比增10%，煤礦庫存同比增51%，焦炭庫存同比增16%綜上，預(yù)計(jì)5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應(yīng)過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應(yīng)過剩，焦煤供應(yīng)過剩壓力持續(xù)存在，原料價(jià)格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導(dǎo)建材需求下滑，也有關(guān)稅沖擊下的板材需求下降。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量增至高位，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（4.30-5.9）

總的來看，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)宏觀層面來看，隨著英國和美國就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，海外情緒有緩和跡象；國內(nèi)雖有降準(zhǔn)降息宏觀利好政策落地，但市場反應(yīng)欠佳隨著宏觀邏輯交易逐步弱化，市場關(guān)注核心逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)需求，鐵水或已觸頂，拐頭向下預(yù)期增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)層面，節(jié)后隨著淡季臨近終端復(fù)工情況不及預(yù)期，另外鋼廠新接單以及出口單有走弱跡象，市場心態(tài)較為悲觀 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供弱需強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)沖高回落，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行（5.6-5.9）

綜上，預(yù)計(jì)5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應(yīng)過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應(yīng)過剩，焦煤供應(yīng)過剩壓力持續(xù)存在，原料價(jià)格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導(dǎo)建材需求下滑，也有關(guān)稅沖擊下的板材需求下降需求走弱的背景下，高鐵水難以維持，預(yù)計(jì)5月鐵水產(chǎn)量趨于下降，原料供應(yīng)過剩矛盾將更加突出，價(jià)格承壓綜合來看，預(yù)計(jì)未來鋼價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （5月6日-5月9日）

綜上，預(yù)計(jì)5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應(yīng)過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應(yīng)過剩，焦煤供應(yīng)過剩壓力持續(xù)存在，原料價(jià)格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導(dǎo)建材需求下滑，也有關(guān)稅沖擊下的板材需求下降需求走弱的背景下，高鐵水難以維持，預(yù)計(jì)5月鐵水產(chǎn)量趨于下降，原料供應(yīng)過剩矛盾將更加突出，價(jià)格承壓綜合來看，預(yù)計(jì)未來鋼價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

另外，部分商家表示五一節(jié)前鋼廠或還有拉漲計(jì)劃，但市場跟漲情況得看終端采購進(jìn)度，當(dāng)前仍以消化現(xiàn)有庫存為主，節(jié)后價(jià)格邏輯還得回歸基本面 【重點(diǎn)回顧】 4月25日鐵礦石i2509午盤收于709.0，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)跌1.87%，成交55萬手，增倉2.1萬手。

早評(píng)

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

隨著市場情緒逐漸趨穩(wěn)，近期黑色金屬呈現(xiàn)出震蕩企穩(wěn)的態(tài)勢，其中尤以鐵礦石價(jià)格的表現(xiàn)最為強(qiáng)勁鐵礦石期貨主力合約價(jià)格從最低的670.5元/噸上漲至715.5元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)6.71%與之相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格也在低位開始回升，鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CFR，62%FE）的最新值為98.95美元/噸，重回100美元/噸附近；同期，青島港的主流鐵礦石現(xiàn)貨品種價(jià)格也自低位回升了15~27元/噸 需求表現(xiàn)強(qiáng)勁 隨著關(guān)稅方面的擾動(dòng)逐漸趨弱，黑色金屬的交易邏輯在短期內(nèi)切換至業(yè)端。

原料

Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

截止3月31日，62%澳粉指數(shù)為102.55美元/干噸，較年初漲幅1.64%；上海螺紋鋼價(jià)格3181元/噸，較年初跌幅4.65%鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于新交所掉期主力合約強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約 2025年1月初-2月中旬，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行主因海外宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖疊加產(chǎn)業(yè)層面交易成材供需錯(cuò)配邏輯，對(duì)鐵礦石價(jià)格有較強(qiáng)支撐。

月報(bào)

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

一方面，近期海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價(jià)承壓顯著；另一方面，供增需穩(wěn)局面下，估值修復(fù)邏輯上演，進(jìn)一步助推礦價(jià)下行 2月下旬以來，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格快速下行，主力合約由最高844元/噸跌至777.5元/噸，7個(gè)交易日累計(jì)下跌7.82%同期，青島港主流現(xiàn)貨品種價(jià)格下跌44~73元/噸不等，鐵礦石價(jià)格指數(shù)下跌7.72%至101.05美元/噸目前來看，鐵礦石供應(yīng)快速恢復(fù)，而需求表現(xiàn)平穩(wěn)，礦市基本面迎來變化，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，高估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)下，礦價(jià)承壓下行。

原料

Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)——建筑鋼材石家莊站

首先宏觀兩會(huì)預(yù)期是一季度鋼鐵市場交易的主邏輯，“特朗普交易”是副邏輯而一季度螺紋鋼低庫存、低產(chǎn)量的基礎(chǔ)為其漲價(jià)提供想象空間雖然出口潛在壓力增大，但加征關(guān)稅影響或難短期發(fā)揮作用，一季度熱卷供需壓力預(yù)計(jì)仍能被釋放鐵礦石方面，鐵水產(chǎn)量有7-8萬噸左右的鐵水增量空間同時(shí)兩會(huì)預(yù)期疊加高爐復(fù)產(chǎn)周期，焦煤或短期跟隨成材、鐵礦上移，但受限于供需矛盾短期難以調(diào)和，預(yù)計(jì)一季度焦煤價(jià)格先揚(yáng)后抑一季度焦炭存在提漲空間，但漲幅或有限。

會(huì)議報(bào)道

【新湖期貨】鐵礦石供需確定性較強(qiáng)，關(guān)注宏觀預(yù)期變化

上述產(chǎn)業(yè)行為在春節(jié)前限制了鐵礦石價(jià)格上方空間從鐵礦石基本面來看，按當(dāng)前和后續(xù)季節(jié)性發(fā)運(yùn)規(guī)律推算，春節(jié)期間到港同比中性偏低，綜合考慮假期鋼廠高爐年檢或?qū)⒗^續(xù)小幅增加，節(jié)后鐵礦石價(jià)格仍將面臨確定性高庫存考驗(yàn)我們認(rèn)為后續(xù)不確定性主要來自海外因素相關(guān)應(yīng)對(duì)政策，在3月5日重要會(huì)議之前，黑色下游仍然處于需求淡季，產(chǎn)業(yè)持貨意愿難有回升，若市場無法形成“強(qiáng)預(yù)期“交易邏輯，節(jié)后鐵礦石價(jià)格仍有一定下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵變量需關(guān)注國內(nèi)宏觀政策動(dòng)向及中下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

鐵礦石市場大家說

【福建海鑫】預(yù)計(jì)節(jié)后黑色系價(jià)格尋底與反彈交織進(jìn)行

截止2025年1月份，焦煤、焦炭已經(jīng)回落至相對(duì)低位，鐵礦石期貨貼水，現(xiàn)貨升水大致15-20元左右，此基差保持，反應(yīng)鐵礦石遠(yuǎn)月供應(yīng)加大，價(jià)格偏低，故反彈時(shí)，鐵礦石容易領(lǐng)漲；螺紋，熱卷，卷螺差回落至100附近有所支撐，基本維持在120-150附近中線波動(dòng)，投資者可考慮價(jià)差100其下買熱卷多螺紋，價(jià)差150以上空熱卷多螺紋 由于特朗普加關(guān)稅的不確定性，以及中美博弈的長期性，黑色系交易邏輯可能隨宏觀面波動(dòng)而變化，但從大方向來說，在國內(nèi)總需求不足，同時(shí)面臨關(guān)稅威脅的長期壓力下，黑色系不太可能走出趨勢性牛市，基本上是震蕩尋底，期間伴隨著技術(shù)性反彈。

熱軋板卷

Mysteel：供需同陷疲軟 1月華南鋼價(jià)或窄幅震蕩

數(shù)據(jù)顯示11月份各主要城市鋼材庫存降幅月環(huán)比已漸放緩 三、后期行情走勢預(yù)測 原料端，在當(dāng)前政策空窗期，原料市場交易邏輯回歸基本面鋼廠冬儲(chǔ)采購已接近尾聲，但成材端需求低迷，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)原料補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)這使得焦炭價(jià)格在經(jīng)歷五輪下調(diào)后，年前第六輪降價(jià)或有望落地，焦炭市場供需矛盾進(jìn)一步加劇同時(shí)，高爐廠年度檢修將按計(jì)劃陸續(xù)進(jìn)行，鐵水產(chǎn)量仍有小幅下降空間，鐵礦石需求或持續(xù)下滑。

主編視角

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（12.23-12.27）

鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯；產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材總庫存繼續(xù)超季節(jié)性去庫走勢，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫存延續(xù)去庫，多空因素交織，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 進(jìn)口利潤方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-8元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環(huán)比走擴(kuò)4。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：沿江進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場持漲運(yùn)行 成交偏弱

區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商目前是降頭寸為主，及時(shí)兌現(xiàn)利潤，報(bào)價(jià)多隨行就市，個(gè)別貿(mào)易商詢貨投機(jī)貿(mào)易，江內(nèi)塊礦資源集中，挺價(jià)惜售心態(tài)較強(qiáng)；沿江區(qū)域內(nèi)工廠補(bǔ)庫計(jì)劃已經(jīng)開啟，補(bǔ)庫品種多偏低品及非主流資源，部分工廠有檢修情況，為正常年檢，區(qū)域鐵水小幅下滑國內(nèi)宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯，市場情緒整體偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel早報(bào)：成材基本面矛盾不大 預(yù)計(jì)今日國內(nèi)焊管價(jià)格或穩(wěn)中趨弱運(yùn)行

焊管市場價(jià)格進(jìn)入震蕩整理區(qū)間，貿(mào)易商多以庫內(nèi)資源定價(jià)為主，焊管市場價(jià)格全國市場表現(xiàn)來看呈現(xiàn)窄幅走弱趨勢，管廠產(chǎn)量也隨之下降目前宏觀政策真空期，市場交易邏輯逐步回歸基本面綜上，預(yù)計(jì)今日全國市場焊管價(jià)格或繼續(xù)承壓運(yùn)行 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

Mysteel月報(bào)：11月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比上升1.88%

成本端，鋼價(jià)下跌、成材需求回落等因素對(duì)原材料價(jià)格形成壓力，鐵礦石受市場情緒炒作小幅上漲外，焦炭月內(nèi)三次提降落地，廢鋼價(jià)格也有所回落，鋼材成本支撐減弱隨著受利好政策所提振的市場預(yù)期逐步消化，鋼材交易逐漸回歸基本面邏輯，淡季需求疲軟加之今年冬儲(chǔ)大概率不及往年，鋼材價(jià)格承壓下行截止11月29日，Mysteel普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為3647.4元/噸，較10月末下降93.03元/噸；國內(nèi)五大品種鋼材價(jià)格指數(shù)：螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板分別降175.7、140.1、39.8、51.6、93.0元/噸，冷軋板卷升11.78元/噸。

指數(shù)分析

【上海證券報(bào)】2025年鋼鐵業(yè)或演繹上游讓利邏輯

“雖然即期的價(jià)格不會(huì)很快兌現(xiàn)，但一旦基本面長期向某一方向演進(jìn)，價(jià)格的回歸或收斂終將發(fā)生”趙超表示 作為鋼鐵行業(yè)的原料，鐵礦石價(jià)格中樞的回調(diào)或緩解鋼鐵企業(yè)的壓力在“雙焦”方面，趙超預(yù)計(jì)2025年焦煤進(jìn)口量或上升上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華表示，預(yù)計(jì)2025年鐵礦石均價(jià)將回落至95美元或以下，焦煤、焦炭均價(jià)將回落10%或以上 中金高級(jí)經(jīng)理、大宗商品研究員王炙鹿表示，明年市場將演繹上游讓利的交易邏輯。

媒體報(bào)道