Mysteel半年報(bào)：下半年黑色金屬市場供需仍需調(diào)結(jié)構(gòu) 重心承壓難改變

而就成本來看，鐵水持續(xù)高位下，鐵礦石價(jià)格整體較為堅(jiān)挺，但焦煤價(jià)格的持續(xù)下跌，為鋼材提供了利潤空間，從而導(dǎo)致上半年鋼材在價(jià)格下跌的過程中，仍能保持一定利潤 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 3.2 下半年成本或繼續(xù)下降，而利潤韌性維持 2025年下半年，鐵礦石供強(qiáng)需弱將更加顯著，價(jià)格震蕩走弱運(yùn)行；同時(shí)預(yù)計(jì)焦煤供給過剩仍難緩解，整體或偏弱運(yùn)行，而焦炭雖供需相對(duì)平衡，但受到成本端壓制，也將呈現(xiàn)偏弱走勢。

觀點(diǎn)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年鋼鐵價(jià)格仍將承壓運(yùn)行

供需失衡導(dǎo)致上游庫存大量積壓，礦山庫存、洗煤廠庫存、港口庫存等均處于偏高水平，貿(mào)易商出貨壓力大，市場情緒悲觀，焦煤價(jià)格大幅下跌 鐵礦石供應(yīng)縮減，價(jià)格跌幅較小。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌

國際投行預(yù)測2025年均價(jià)在95美元，2026年均價(jià)在90美元，市場對(duì)今明兩年的供給增長有一致預(yù)期，低成本礦供給的增長意味著需要比以往更低的價(jià)格才能平衡，由于歷史港存最高1.66億噸，1.6億噸的港存是一個(gè)市場主觀上的平衡點(diǎn)，累超1.6億噸鐵礦將是弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)整體來看，下半年鐵礦石價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)較大 免責(zé)聲明 本報(bào)告的信息來源于Mysteel，我司不保證包含內(nèi)容的信息和建議不做任何變更。

年報(bào)

Mysteel：供需矛盾加劇 東北熱軋板卷價(jià)格重心不穩(wěn)

焦炭市場呈現(xiàn)“高產(chǎn)能、低需求”特征：焦企產(chǎn)能利用率維持高位，但鋼廠采購策略趨于保守，堅(jiān)持按需補(bǔ)庫，致使煤焦價(jià)格缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力鐵礦石市場方面，巴西、澳大利亞等主流礦山發(fā)運(yùn)節(jié)奏平穩(wěn)，而國內(nèi)港口庫存持續(xù)累積、疏港效率偏低，供需矛盾愈發(fā)突出；疊加廢鋼價(jià)格隨成材價(jià)格下行，進(jìn)一步壓縮鐵礦石價(jià)格上行空間 在原料價(jià)格持續(xù)承壓的背景下，鋼材市場供大于求的格局難以扭轉(zhuǎn)若原料價(jià)格延續(xù)下跌態(tài)勢，邊際虧損的鋼廠將被迫縮減產(chǎn)能，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)供需關(guān)系逐步向均衡狀態(tài)修復(fù)，鋼價(jià)進(jìn)一步大幅下行空間有限。

熱點(diǎn)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年福建廢鋼市場或窄幅震蕩偏弱運(yùn)行

2、3月春節(jié)過后，螺紋鋼價(jià)格走勢不佳，導(dǎo)致鋼廠廢鋼補(bǔ)庫意愿較差，雖然庫存持續(xù)下降，消耗也逐步回升，但價(jià)格方面只表現(xiàn)為較強(qiáng)的抗跌性，供需回歸緊平衡狀態(tài)當(dāng)前福建省廢鋼市場價(jià)格遠(yuǎn)低于往年同期水平，第一季度價(jià)格持續(xù)低位平穩(wěn)運(yùn)行 第二季度，進(jìn)入四月后，行情在前半月出現(xiàn)較大幅度下跌，一方面成品材需求疲軟，去庫存偏緩，鋼廠盈利狀況不佳，外加鐵礦石、焦煤焦炭價(jià)格偏弱，鐵水成本低于廢鋼，鋼廠生產(chǎn)成本偏高，多順勢下調(diào)廢鋼采購價(jià)格。

年報(bào)

Mysteel調(diào)研：6月江蘇廢鋼市場訪談報(bào)告——資源緊俏回收難，廢鋼價(jià)格能否一挺再挺？

接下來進(jìn)入7月，炎熱高溫天氣將制約終端需求，市場基本面將呈現(xiàn)持續(xù)走弱的淡季特征，加之政策托底效力邊際走弱，鋼材價(jià)格難言好轉(zhuǎn)，一定程度拖累廢鋼價(jià)格表現(xiàn)而鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量處于歷史高位、焦炭價(jià)格存在新一輪下跌預(yù)期，致使廢鋼較鐵水冶煉成本優(yōu)勢不斷喪失，疊加獨(dú)立電弧爐陷入長期虧損窘境，所以廢鋼或難以憑借資源緊張而獨(dú)立上行考慮到淡季行情受消息擾動(dòng)加重，且市場信心難以得到有效提振，廢鋼最終偏向于基本面運(yùn)行，因此預(yù)計(jì)短期江蘇廢鋼在供需緊平衡狀態(tài)下或維持窄幅震蕩運(yùn)行，7月均價(jià)整體或下移。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行

市場商戶紛紛上調(diào)報(bào)價(jià)，但受疆內(nèi)需求影響， 終端方面按需采購導(dǎo)致商戶降價(jià)競單，市場實(shí)際成交價(jià)格并未漲滿30元/噸對(duì)于后市還需多關(guān)注疆內(nèi)供需不平衡等問題 【重點(diǎn)回顧】 6月12日鐵礦石i2509午盤收于704.0，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)跌0.21%，成交26萬手，減倉1.3萬手。

早評(píng)

淡水河谷一季度凈利潤扭虧

2025年一季度鐵礦石C1現(xiàn)金成本及EBITDA盈虧平衡點(diǎn) 2025年一季度，淡水河谷公司生產(chǎn)鐵礦石粉礦的C1現(xiàn)金成本（FOB，未含特許權(quán)益金）為24.7美元/噸，較2024年四季度的21.4美元/噸環(huán)比大幅增加3.3美元/噸，但與2024年一季度的27.5美元/噸相比大幅下降2.8美元/噸，C1現(xiàn)金成本環(huán)比大幅增加主要受以下因素共同影響：①巴西雷亞爾兌美元匯率貶值，緩解了以美元計(jì)價(jià)的成本上漲，②將前幾個(gè)季度生產(chǎn)的低成本庫存鐵礦石用于銷售，從而產(chǎn)生了積極的庫存周轉(zhuǎn)效應(yīng)，③鐵礦石產(chǎn)量下降導(dǎo)致均攤到每噸鐵礦石上的固定成本增加，④通貨膨脹導(dǎo)致耗材成本上升，⑤一季度北部系統(tǒng)鐵礦石生產(chǎn)和運(yùn)輸遭遇暴雨天氣的負(fù)面影響，導(dǎo)致需要卡車運(yùn)輸?shù)膹U物量增加，從而增加了卡車運(yùn)輸成本。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel：4月下旬線材制品價(jià)格走勢獨(dú)家預(yù)判

國內(nèi)政策調(diào)整呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與長期潛力，五大部門聯(lián)合出臺(tái)的鋼材出口新規(guī)，強(qiáng)化稅務(wù)核驗(yàn)與企業(yè)注銷監(jiān)管，短期內(nèi)可能增加企業(yè)合規(guī)成本并限制部分低附加值產(chǎn)品出口；長期來看，新規(guī)通過淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，有助于推動(dòng)行業(yè)向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型國際貿(mào)易政策擾動(dòng)對(duì)鋼材出口市場短期壓力顯著，主要體現(xiàn)在價(jià)格承壓和訂單收縮國際宏觀環(huán)境的不確定性加劇供應(yīng)端競爭，但全球終端需求不振導(dǎo)致產(chǎn)能釋放難以轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益 三、后市展望與策略建議 后市展望：鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃顯示產(chǎn)能利用率維持高位，新增產(chǎn)能釋放可能加劇供需失衡；原料成本波動(dòng)加劇 ，焦炭第十二輪提降預(yù)期與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)形成雙向擠壓，成本傳導(dǎo)機(jī)制受阻；線材制品因基建需求支撐相對(duì)穩(wěn)定，但漲幅受限，預(yù)計(jì)4月下旬鋼廠出場價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。

金屬制品

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價(jià)格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價(jià)格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對(duì)值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時(shí)市場減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機(jī)性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價(jià)環(huán)比下跌5個(gè)美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價(jià)格或進(jìn)一步走低：進(jìn)入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺(tái)風(fēng)的量還沒回補(bǔ)完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計(jì)仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進(jìn)一步增加；需求端預(yù)計(jì)上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機(jī)性需求也難以啟動(dòng)，鐵礦石價(jià)格均值或?qū)⑦M(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel：2025鋼鐵中國?東北鋼市研討會(huì)圓滿落幕

他回顧了2024年鋼市是承上啟下的一年，接著展望2025年市場，預(yù)計(jì)2025年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷增長，新一輪全球供給增加或致全球范圍內(nèi)過剩，2025鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策將會(huì)約束供給，國際鋼協(xié)預(yù)計(jì)2025年全球鋼材需求增幅1.2%因此展望2025年，將會(huì)呈現(xiàn)供需雙弱下的再平衡的狀態(tài)，從原材料來說，預(yù)計(jì)2025年鐵礦石均價(jià)進(jìn)一步回落至95美元以下，焦煤、焦炭均價(jià)回落10%以上，原燃料弱于成材、黑色價(jià)格有底無高、行業(yè)利潤將略微修復(fù)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行

由于市場庫存累庫較快，疆內(nèi)需求在當(dāng)前處于不平衡狀態(tài)多數(shù)商戶迫于出貨變現(xiàn)壓力，暗降拋售現(xiàn)象開始增多，導(dǎo)致市場價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行對(duì)于后市還需等待烏昌區(qū)域完全開市后鋼廠的具體銷售政策而定 【重點(diǎn)回顧】 3月12日鐵礦石i2505午盤收于769.5，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)跌0.32%，成交46萬手，減倉0.1萬手。

早評(píng)

18日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，高爐檢修與復(fù)產(chǎn)態(tài)勢處于動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，開工率保持穩(wěn)定但是部分鋼廠由于利潤空間收縮，產(chǎn)能利用率有所下滑，進(jìn)而導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)回落后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步加速，鐵礦需求邊際回暖綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

成交報(bào)告

Mysteel日報(bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 成交較少

需求端，高爐檢修與復(fù)產(chǎn)態(tài)勢處于動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，開工率保持穩(wěn)定但是部分鋼廠由于利潤空間收縮，產(chǎn)能利用率有所下滑，進(jìn)而導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)回落后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步加速，鐵礦需求邊際回暖綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

《易切削不銹鋼盤條》《軌道交通用高碳鉻軸承鋼》等56項(xiàng)新制修訂的黑色冶金行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)批公示

據(jù)悉，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)組織已完成一批有關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)外文版、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)樣品的制修訂工作，為進(jìn)一步聽取社會(huì)各界意見，國-家-工-信-部從2025年3月3日起至2025年4月1日止予以公示其中，包括《調(diào)質(zhì)型鋼質(zhì)連續(xù)油管》《易切削不銹鋼盤條》《軌道交通用高碳鉻軸承鋼》《電弧爐短流程煉鋼生產(chǎn)通用要求》《集裝箱用高強(qiáng)度不銹鋼鋼板和鋼帶》《家電用不銹鋼冷軋鋼板及鋼帶》《異形不銹鋼絲》《高強(qiáng)度含氮奧氏體不銹鋼盤條》《金剛網(wǎng)用不銹鋼盤條》《光熱發(fā)電熔鹽儲(chǔ)罐用不銹鋼鋼板和鋼帶》等56項(xiàng)黑色冶金行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，本鋼板材等公司研制的1項(xiàng)黑色冶金行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)樣品——低合金鋼光譜分析用標(biāo)準(zhǔn)樣品（YSB1061-2025）。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

鋼鐵與礦山行業(yè)應(yīng)加強(qiáng)合作，共謀發(fā)展

在低碳政策要求下，鋼鐵企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)原料的需求進(jìn)一步增強(qiáng) 三是控制原料成本我國鋼鐵行業(yè)鐵水成本可大致分為原料費(fèi)用、燃料及動(dòng)力費(fèi)用、制造費(fèi)和人工費(fèi)用等，其中，原料成本占鐵水成本接近一半，因此，鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼鐵企業(yè)效益影響很大2024年上半年，我國重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤率僅為1.1%，同期，我國鐵礦行業(yè)利潤率達(dá)12%，國際知名礦山企業(yè)鐵礦石業(yè)務(wù)利潤率超60%產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配極不均衡，鋼鐵企業(yè)控制原料成本的訴求十分迫切。

原料

3日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

【明日預(yù)測】 供給端，唐山區(qū)域內(nèi)鐵礦石到港量環(huán)比上周小幅減少目前唐山區(qū)域內(nèi)港庫依舊處于高位，可貿(mào)易現(xiàn)貨資源充足，各家貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高需求端，目前建材需求的減弱對(duì)鋼廠利潤產(chǎn)生一定沖擊，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量有所下降但是，目前來看唐山工廠利潤仍然保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)大幅累庫，場內(nèi)庫存相對(duì)穩(wěn)定綜合來看，唐山鐵礦石的供需關(guān)系目前處于相對(duì)平衡的狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行 。

成交報(bào)告

Mysteel日報(bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交冷清，價(jià)格小幅上漲

【明日預(yù)測】 供給端，唐山區(qū)域內(nèi)鐵礦石到港量環(huán)比上周小幅減少目前唐山區(qū)域內(nèi)港庫依舊處于高位，可貿(mào)易現(xiàn)貨資源充足，各家貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高需求端，目前建材需求的減弱對(duì)鋼廠利潤產(chǎn)生一定沖擊，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量有所下降但是，目前來看唐山工廠利潤仍然保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)大幅累庫，場內(nèi)庫存相對(duì)穩(wěn)定綜合來看，唐山鐵礦石的供需關(guān)系目前處于相對(duì)平衡的狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行 。

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel：11月華南地區(qū)鋼價(jià)或階段性反彈后回落

然而，市場需警惕實(shí)際政策力度不及預(yù)期，可能引發(fā)成材價(jià)格窄幅走弱，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠利潤空間進(jìn)一步壓縮，從而可能重新開啟向上游索取利潤空間的博弈此外，截至11月1日，45港進(jìn)口鐵礦石庫存已連續(xù)四周環(huán)比小幅累庫據(jù)Mysteel調(diào)研，11月日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將維持在236萬噸至238萬噸的高位水平若短期內(nèi)鋼材價(jià)格出現(xiàn)反彈，鐵礦石基本面有望維持弱平衡，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)，形成正反饋效應(yīng)不過值得注意的是，近期鐵水產(chǎn)量階段性見頂，或?qū)υ隙擞幸欢ǔ袎?，形成?fù)反饋影響。

主編視角

淡水河谷前三季度凈利潤同比增長

2024年三季度鐵礦石C1現(xiàn)金成本及EBITDA盈虧平衡點(diǎn) 2024年三季度，淡水河谷公司生產(chǎn)鐵礦石粉礦的C1現(xiàn)金成本（FOB，未含特許權(quán)益金）為24.0美元/噸，較2024年二季度的28.2美元/噸大幅減少4.2美元/噸，且低于2023年三季度的25.6美元/噸，C1現(xiàn)金成本環(huán)比大幅下降主要受以下因素共同影響：①鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增長導(dǎo)致均攤到每噸鐵礦石上的固定成本減少，②檢修維護(hù)成本下降，③巴西雷亞爾兌美元匯率貶值，④鐵礦石生產(chǎn)效率提高，⑤鐵礦石庫存周轉(zhuǎn)率下降。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)