廣發(fā)期貨：鐵礦石短期預(yù)期價格震蕩偏弱

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉-3至733元/噸，超特粉-2至621元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-0.64%（-4.5），收于698.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為732元和761元09合約PB粉基差57元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量241.8萬噸，環(huán)比-0.11萬噸；高爐開工率83.56%，環(huán)比-0.31%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.65%，環(huán)比-0.04個百分點；鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比持平。

策略研究

Mysteel周報：宏觀預(yù)期驗證在即，鐵水回升加速，鐵礦石價格或?qū)挿鹗帲?.24-2.28）

引言 Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)103.45美元/噸，周環(huán)比下跌5.45美元/噸,跌幅5%青島港PB粉價格802元/噸，周環(huán)比下跌28元/噸,跌幅3.37% 從宏觀來看，美國服務(wù)業(yè)PMI意外萎縮、創(chuàng)兩年多新低，制造業(yè)擴張超預(yù)期；密歇根消費者長期通脹預(yù)期飆升至3.5%，創(chuàng)1995年以來新高，消費者信心低迷特朗普第二任期首次內(nèi)閣會：4月2日起將“按時”對墨西哥加拿大兩國加征關(guān)稅；美方已決定對歐盟征收25%關(guān)稅，并將“很快”宣布。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：宏觀擾動下降，弱補庫預(yù)期下進(jìn)口鐵礦石價格偏弱運行（12.9-12.13）

引言 本周鐵礦石價格震蕩運行Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)104.4美元/干噸，周環(huán)比上漲0.65美元/干噸，漲幅0.63%；青島港PB粉價格790元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.89% 從宏觀來看，美國11月CPI同比增速加快至2.7%，環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個月新高，符合預(yù)期；美國11月核心CPI同比、環(huán)比增速均持平前值，分別增長3.3%和0.3%。

進(jìn)口礦周評

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，鐵礦石價格承壓運行

后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】 港庫高企，需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，價格承壓運行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠去庫，港口小幅累庫供應(yīng)來看，本周到港量小幅上升，考慮到近期海外發(fā)運季節(jié)性走弱，預(yù)計后期到港量中樞有小幅下移預(yù)期；但12月海外發(fā)運量有季末沖量預(yù)期，全年發(fā)運增量有望維持。

機構(gòu)

Mysteel周報：產(chǎn)業(yè)矛盾仍待化解、宏觀預(yù)期邊際改善 鐵礦石價格震蕩運行（8.26-8.30）

鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、市場預(yù)計鋼廠階段性減產(chǎn)告一段落，本周宏觀情緒的改善與產(chǎn)業(yè)估值修復(fù)，黑色系價格延續(xù)漲勢 進(jìn)口利潤方面，即期進(jìn)口利潤小幅波動，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-9元/噸，周環(huán)比走擴1元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-31，周環(huán)比收窄12。

進(jìn)口礦周評

Mysteel解讀：短期宏觀產(chǎn)業(yè)預(yù)期共振，鐵礦石價格是反彈還是反轉(zhuǎn)？

美聯(lián)儲9月份降息似乎已是鐵板釘釘，降息可以釋放市場貨幣流動性從而推升整體大宗商品價格但目前市場對于降息幅度仍在博弈中，而對于降息25BP還是50BP取決于9月6日發(fā)布的美國勞工報告，若就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，則存在超預(yù)期降息50BP的可能性，對于整體大宗商品價格包括鐵礦石都是利多的 鐵礦石基本面來看即將迎來短期的邊際改善。

觀點

Mysteel周報：預(yù)期與現(xiàn)實博弈加劇 鐵礦石價格維持震蕩運行（3.18-3.22）

近期多地鋼協(xié)發(fā)布控產(chǎn)倡議，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，疊加山東鋼廠抵制惡意做空的行動，使得市場悲觀情緒有所釋放建筑用鋼成交量環(huán)比明顯改善，周初成材成交量高達(dá)18萬噸/天，為今年以來最高水平周中市場傳聞山西、陜西地區(qū)鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，市場預(yù)期向好，鐵礦石價格偏強運行市場情緒好轉(zhuǎn)帶動黑色系價格上漲，鋼廠前期由于市場不確定性較高消耗已有庫存為主，根據(jù)明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，廠內(nèi)庫存已降至較低水平，因此近期鋼廠補庫行為有所改善。

進(jìn)口礦周評

Mysteel解讀：供需面不及預(yù)期鐵礦石價格累跌超16%

2024年以來鐵礦石價格在諸多因素影響下，整體表現(xiàn)為下跌趨勢，尤其是近期加速下跌截止2024年2月21日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)為120.05美元/干噸，與此前高點143.4美元/干噸，跌幅為16.28%；青島港PB粉價格跌至942元/噸，跌幅12.1%，強于遠(yuǎn)期價格；Mysteel上海螺紋鋼價格指數(shù)來到3829元/噸，跌幅3.75%，與鐵礦相比其抗跌性更高 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 本輪鐵礦石價格影響因素主要表現(xiàn)為三方面：其一是供需較預(yù)期走弱，2024年以來鐵礦石供應(yīng)端表現(xiàn)出較高的累計同比增量，但是需求端增速明顯弱于預(yù)期；其二為下游端鋼廠盈利連續(xù)6期橫盤25%附近，鋼材需求未見明顯起色；其三宏觀層面國務(wù)院辦公廳發(fā)文，要求12個省市除基本民生工程外，2024年不得出現(xiàn)新開工項目，對全國基建投資影響較大。

主編視角

Mysteel周報：節(jié)后下游需求或不及預(yù)期 鐵礦石價格恐承壓(2.2-2.9)

但從目前1月資金回款的情況來看整體較差，有可能會延遲年后部分項目的啟動，導(dǎo)致節(jié)后需求復(fù)蘇不及預(yù)期，黑色系商品價格或?qū)⒒貧w到下行的區(qū)間另外從目前鐵礦石基本面的情況來看，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)程度不及預(yù)期，而鐵礦石供給量相對充足，港口庫存累庫趨勢短期內(nèi)不易改變，將進(jìn)一步削弱礦價的支撐綜合來看，節(jié)后進(jìn)口鐵礦石價格恐承壓下行

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：節(jié)后市場復(fù)蘇不及預(yù)期，國產(chǎn)鐵礦石價格承壓下行（2.18-2.23）

一、價格回顧 1、國產(chǎn)礦價格回顧 本周國產(chǎn)鐵精粉價格指數(shù)偏弱運行，唐山66%精粉指數(shù)1168元/噸跌27元/噸，環(huán)比下降2.3%；承德65%釩鈦價格指數(shù)1065元/噸較節(jié)前跌35，環(huán)比下降3.18%；霍邱65%造球精粉指數(shù)1118元/噸跌37元/噸，環(huán)比下降3.31%。

國產(chǎn)礦周評

鋼市大家談：粗鋼產(chǎn)量平控政策預(yù)期下，鐵礦石價格或?qū)⒏呶换芈?/a>

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石價格主漲運行 市場預(yù)期心態(tài)不一（7.03-7.07）

國產(chǎn)礦周評

Mysteel解讀：二季度鐵礦價格大跌 源自減產(chǎn)由預(yù)期向現(xiàn)實的演變

展望二季度后半段，在鐵礦石供應(yīng)季節(jié)性增長的前提下，我們判斷需求端仍會是鐵礦石定價的錨地，考慮到當(dāng)下宏觀預(yù)期偏弱、下游淡季效應(yīng)逐步凸顯及全年粗鋼平控預(yù)期等因素，我們判斷鐵礦石價格仍將持弱運行，相應(yīng)的修復(fù)機會則在于現(xiàn)實減產(chǎn)的延續(xù)性、下游需求的韌性，抑或是宏觀層面超預(yù)期舉措帶來的預(yù)期修復(fù) 正文 一、礦價下跌的根本驅(qū)動在于需求端的演變 我們將二季度鐵礦石下跌通道大致分為三個階段（圖1），劃分依據(jù)為主導(dǎo)驅(qū)動力的切換，具體來看: 階段一：4月1日-4月14日（價格監(jiān)管壓力+交易被動減產(chǎn)預(yù)期） 在此階段鐵礦石的下行壓力主要來自政策層面的預(yù)期變化，一方面3月份以來發(fā)改委多次公開表示加強鐵礦石價格形勢分析研判和期現(xiàn)貨市場監(jiān)管，另一方面春節(jié)后國內(nèi)鋼廠一直保持強勁的提產(chǎn)動力，Mysteel247鋼廠一季度鐵水總產(chǎn)量同比增長超1400萬噸，增幅達(dá)到7.6%(圖2)，因此四月以來市場對于今年粗鋼壓減的傳言不斷，從而開始交易被動減產(chǎn)預(yù)期。

主編視角

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石價格漲跌互現(xiàn) 市場預(yù)期趨穩(wěn)（6.26-6.30）

國產(chǎn)礦周評

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道】價格高位回落、供需與預(yù)期博弈，鐵礦石市場走向何方？

截至3月23日收盤，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約價格收于854元/噸，較上周最高點下跌82元/噸 分析師陳文光表示，本輪鐵礦石價格的下跌主要與監(jiān)管政策密集出臺、市場需求不及預(yù)期以及外圍風(fēng)險加劇等因素有關(guān) 今年以來，國家發(fā)改委多次針對鐵礦石價格的異動發(fā)聲，并加大了市場監(jiān)管據(jù)國家發(fā)改委3月17日介紹，近日，國家發(fā)改委價格司會同有關(guān)方面赴青島港、唐山港開展調(diào)研，了解港口鐵礦石庫存、堆存收費等有關(guān)情況，分析研判鐵礦石市場和價格形勢，研究做好鐵礦石保供穩(wěn)價工作。

媒體報道

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格或跟隨需求預(yù)期擺動波動加劇

【首日操作建議】 庫存水平較低對礦價有支撐作用，礦價易漲難跌節(jié)前發(fā)改委頻繁對市場釋放打壓信號，礦價承壓回落，但不改變鐵礦石基本面格局，節(jié)后鋼材終端需求決定鐵礦石價格方向操作上，單邊建議以觀望為主 【二月份行情展望】 展望后市，供應(yīng)存在下降預(yù)期，需求受節(jié)后復(fù)產(chǎn)帶動上升，庫存或維持較低水平供應(yīng)來看，一季度為澳巴雨季，發(fā)運量與到港量有季節(jié)性下降預(yù)期。

機構(gòu)

【貿(mào)易商A】鐵礦石存在庫存積累預(yù)期，會抑制價格上漲。

供給端在結(jié)束22年沖量后，1-2月份會見到周度到港量均值環(huán)比22年12月份出現(xiàn)下降，目前推算1-2月周度到港均值在2216萬噸水平，對應(yīng)生鐵產(chǎn)量227萬噸/日水平，而短期生鐵產(chǎn)量仍在220萬噸/日徘徊，因此鐵礦石存在庫存積累預(yù)期，會抑制價格上漲。

鐵礦石大家說市場

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格或跟隨需求預(yù)期擺動，波動加劇

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+9元/噸至878元/噸，超特粉環(huán)比+10元/噸至755元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為948.3元/噸和943.7元/噸超特粉夜盤基差與基差率為78.7元/噸和8.33% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+1.7萬噸至228.7萬噸，高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.60萬噸至84.93萬噸節(jié)后第二周，鋼廠補庫情況環(huán)比修復(fù)，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+0.6%，庫消比+0.04%至33.1%。

機構(gòu)

Mysteel周報：強預(yù)期弱現(xiàn)實 鐵礦價格高位震蕩（12.24-12.30）

引 言 本周在宏觀預(yù)期提振疊加節(jié)前剛需補庫支撐下，鐵礦石價格震蕩上漲，周五連鐵主力合約收盤價863元/噸，周環(huán)比上漲38元/噸。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：利好預(yù)期逐步消化 鐵礦價格高位震蕩（12-17-12.23）

引 言 本周鐵礦石現(xiàn)貨價格先跌后漲，周初在政治局會議結(jié)束后，對于宏觀經(jīng)濟(jì)刺激低于預(yù)期，市場下行力度較為顯著，到周中由于巴西降雨事件的傳播發(fā)酵，對于鐵礦石價格現(xiàn)成了支撐，此外前期利好情緒有所消化，疫情反彈對于下游開工形成打擊，削弱市場信心，減緩了鐵礦上漲動力，整個周期來看，鐵礦石價格呈窄幅震蕩運行。

進(jìn)口礦周評