寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

產(chǎn)量快速恢復(fù) 月初，澳洲颶風(fēng)疊加巴西持續(xù)強(qiáng)降雨，導(dǎo)致海外鐵礦石供應(yīng)大幅收縮，全球19港周度發(fā)運(yùn)量最低降至1688.20萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史新低低發(fā)運(yùn)帶來(lái)礦市基本面短期改善，支撐前期礦價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行然而，短期因素?cái)_動(dòng)并未引發(fā)主流礦商調(diào)降年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)，預(yù)示著礦商會(huì)提高后續(xù)發(fā)運(yùn)量來(lái)彌補(bǔ)前期減量，即供應(yīng)壓力后置近期高頻數(shù)據(jù)顯示，礦商發(fā)運(yùn)快速回補(bǔ)，全球19港周度發(fā)運(yùn)量最新值為3395.40萬(wàn)噸，低位累計(jì)回升1707.2萬(wàn)噸，再度升至年內(nèi)同期高位，同比增加8.63%。

原料

Mineral Resources加速布局澳洲低成本礦山 產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)突破

據(jù)最新季報(bào)數(shù)據(jù)，2024年三季度（2025財(cái)年一季度）該項(xiàng)目的鐵礦石產(chǎn)量為190萬(wàn)濕噸，發(fā)運(yùn)量為140萬(wàn)濕噸預(yù)計(jì)到2025年6月該項(xiàng)目將達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，這一產(chǎn)能的釋放將為公司提供強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，并鞏固其在全球鐵礦石市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力9月份，MinRes以約13億澳元（約8.65億美元）的價(jià)格將昂斯洛鐵礦項(xiàng)目（Onslow Iron Ore Project）運(yùn)輸?shù)缆返?9%的權(quán)益出售給摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴管理的投資基金（Morgan Stanley Infrastructure Partners，簡(jiǎn)稱(chēng)MSIP）。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：情緒的反身性不改變鐵礦石長(zhǎng)期下跌邏輯

目前臨近年底，鐵礦石價(jià)格下跌后鋼廠(chǎng)對(duì)于原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期有所增加，成本有所支撐，且根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，隨著螺紋價(jià)格走弱，貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿也比想象中更強(qiáng)一些 當(dāng)下，鐵礦石基本面改善程度有限，供強(qiáng)需弱繼續(xù)維持近端供應(yīng)，最新一期中國(guó)45港鐵礦石到港量為2782萬(wàn)噸，回到年內(nèi)相對(duì)較高水平；遠(yuǎn)端供應(yīng)，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3010.9萬(wàn)噸，環(huán)比上期降9.8萬(wàn)噸其中澳洲發(fā)運(yùn)量1722.6萬(wàn)噸，較上期降225萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量836.2萬(wàn)噸，較上期增139.7萬(wàn)噸。

主編視角

Mysteel早讀：62%鐵礦石指數(shù)漲破100美元，5家鋼廠(chǎng)漲價(jià)

◎11月11日-17日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1167.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降23.2萬(wàn)噸，目前庫(kù)存絕對(duì)量略高于四季度以來(lái)的平均值 ◎11月河鋼75B硅鐵招標(biāo)定價(jià)6550元/噸，上輪定價(jià)6600元/噸，較上輪下跌50元/噸11月河鋼招標(biāo)數(shù)量1500噸，上輪招標(biāo)數(shù)量2036噸，較上輪減少536噸 ◎根據(jù)美國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)（AISI）11月18日的報(bào)告，美國(guó)的產(chǎn)能利用率在截至11月16日的最新一周降至73.1%，低于其前一周的74.2%，周環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，也低于去年同期的73.4%。

資訊

寶城期貨：鐵礦石承壓運(yùn)行

內(nèi)礦生產(chǎn)恢復(fù)至高位 國(guó)內(nèi)港口鐵礦石到貨再度回升，47港到貨量最新值為3042.60萬(wàn)噸，環(huán)比大增942.60萬(wàn)噸，為年內(nèi)單周第二高水平相應(yīng)地，海外礦商發(fā)運(yùn)有所回升，全球19港發(fā)運(yùn)量最新值為3020.90萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.70萬(wàn)噸值得注意的是，非澳巴礦發(fā)運(yùn)量長(zhǎng)期位于高位，最新值為529.40萬(wàn)噸，即便前期礦價(jià)跌至90美元/噸附近也未引發(fā)其供應(yīng)收縮，相反2024年海外礦石供應(yīng)增量多由非主流礦貢獻(xiàn)，顯示出非主流礦供應(yīng)受低價(jià)影響趨弱，海外礦石供應(yīng)將高位平穩(wěn)運(yùn)行。

原料

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

“進(jìn)入9月份后，終端成材需求季節(jié)性回升，板材等小幅去庫(kù)，對(duì)應(yīng)整體黑色走勢(shì)略有企穩(wěn)但鐵礦石由于絕對(duì)庫(kù)存較高，且長(zhǎng)期發(fā)貨增量預(yù)期明確，整體跟漲較為疲弱”東證期貨鐵礦石研究員許惠敏介紹說(shuō)，全球發(fā)貨量依然未見(jiàn)明顯下降相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，最新一期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)創(chuàng)同期新高繼9月初巴西沖量之后，澳洲發(fā)貨量月中以來(lái)也在增加長(zhǎng)期悲觀預(yù)期下，礦山主動(dòng)發(fā)貨沖量“保量不保價(jià)”的意圖愈發(fā)明朗。

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托克與MinRes達(dá)成4億美元鐵礦石交易

9月5日，全球最大的大宗商品貿(mào)易商之一的托克集團(tuán)與澳洲礦產(chǎn)資源公司（Mineral Resources Limited, 以下簡(jiǎn)稱(chēng)MinRes）達(dá)成了一項(xiàng)價(jià)值4億美元的預(yù)付款協(xié)議據(jù)悉礦產(chǎn)資源公司此舉是為了在主要經(jīng)營(yíng)的鐵礦石和鋰市場(chǎng)行情低迷的情況下，保持公司的現(xiàn)金流 此前，MinRes在7月報(bào)告了該筆預(yù)付款，并表明該預(yù)付款將在2026-2028財(cái)年期間通過(guò)鐵礦石的交付進(jìn)行償還 對(duì)于托克集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這筆交易是其進(jìn)軍鐵礦石貿(mào)易的最新舉措。

礦山動(dòng)態(tài)

澳洲礦產(chǎn)資源公司自2013年以來(lái)首次放棄派息

此外，該公司還宣布將以13億澳元的價(jià)格向摩根士丹利（Morgan Stanley）出售昂斯洛鐵礦（Onslow Iron）專(zhuān)用運(yùn)輸鐵路49%的股份，預(yù)計(jì)將于24年年底之前為公司帶來(lái)11億澳元左右的現(xiàn)金流 據(jù)悉，今年6月，澳洲礦產(chǎn)資源公司宣布計(jì)劃關(guān)閉位于西澳伊爾干（Yilgarn）地區(qū)的高成本鐵礦石業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而開(kāi)發(fā)昂斯洛鐵礦（Onslow Iron）項(xiàng)目根據(jù)該公司最新公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024財(cái)年其向昂斯洛鐵礦（Onslow Iron）項(xiàng)目的資本性支出為19.49億澳元，2025年計(jì)劃投資7.99億澳元。

礦山動(dòng)態(tài)

Fortescue執(zhí)行董事長(zhǎng)安德魯·福雷斯特：鐵礦石價(jià)格降至80美元/噸時(shí)仍有成本支撐

這是Fortescue最新的目標(biāo)，即銷(xiāo)售零排放生產(chǎn)的鐵礦石和鋼鐵前體，這意味著到本世紀(jì)末，福特斯丘的采礦業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)凈零排放此前，該公司上個(gè)月放棄了到 2030年每年生產(chǎn)1500萬(wàn)噸綠色氫氣的長(zhǎng)期目標(biāo) 據(jù)悉該項(xiàng)目耗資數(shù)十億澳元，資金主要來(lái)源于Fortescue的鐵礦石部門(mén)然而近期鐵礦石價(jià)格已開(kāi)始出現(xiàn)疲軟跡象，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)稱(chēng)，鋼鐵行業(yè)將面臨“漫長(zhǎng)而嚴(yán)酷的冬天”。

礦山動(dòng)態(tài)

受到鐵礦石價(jià)格的沖擊，澳洲三大礦山股價(jià)下跌

8月15日，新加坡交易所鐵礦石9月基準(zhǔn)合約連續(xù)四個(gè)交易日走低，下跌2.75%，至93.55美元/噸，跌至2022年11月以來(lái)的最低水平 受此影響，澳洲三大礦石巨頭在澳大利亞證券交易所（ASX）股價(jià)均下跌截至北京時(shí)間8月15日下午三點(diǎn)，必和必拓（BHP）股價(jià)下跌2.63%，福德士河（Fortescue）股價(jià)下跌3.75%，力拓（Rio Tinto）股價(jià)下跌2.05% 目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于下行周期，基建需求明顯下移；鋼廠(chǎng)方面虧損嚴(yán)重，利潤(rùn)率收窄，產(chǎn)量下降，鐵礦石需求下降；而鐵礦石供應(yīng)端則表現(xiàn)強(qiáng)勁，疊加宏觀方面中國(guó)最新公布的市場(chǎng)及生產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素的影響，對(duì)于鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生下行壓力，進(jìn)而對(duì)鐵礦石生產(chǎn)商利潤(rùn)空間帶來(lái)一定的壓力。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel周報(bào)：鐵水未復(fù)產(chǎn)疊加供應(yīng)端擾動(dòng) 短期鐵礦石價(jià)格或維持震蕩（2.18-2.23）

春節(jié)后，鐵礦石基本面多重利空，供應(yīng)端雖然處在季節(jié)性淡季階段，但是本周供給相對(duì)寬松，最新一期澳巴發(fā)運(yùn)量和45港到港量均是歷年同期偏高位置，45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)多期累庫(kù)趨勢(shì)而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)抑制了節(jié)后鐵水的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鐵礦石需求恢復(fù)不及預(yù)期，價(jià)格出現(xiàn)明顯回落宏觀方面，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍邊際轉(zhuǎn)暖，周內(nèi)央行公布的5年期以上LPR為3.95%，較上月下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，但隨著美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可觀，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延遲，海外宏觀依然偏緊。

進(jìn)口礦周評(píng)

黑色期貨早報(bào)：鐵礦石跌超3%，多機(jī)構(gòu)建議偏空操作

LPR調(diào)降后，一線(xiàn)城市首套住房貸款利率步入“3時(shí)代”京滬多家銀行火速執(zhí)行最新LPR報(bào)價(jià)，調(diào)降首套住房和二套住房貸款利率 數(shù)據(jù)：2月12日-18日，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1192.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加82.5萬(wàn)噸，略低于年初至今的平均水平 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)2月21日12家期貨機(jī)構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)建議鐵礦石偏空操作，料螺紋鋼震蕩偏弱，焦煤、焦炭震蕩偏弱。

期評(píng)

寶城期貨：鐵礦石價(jià)格將振蕩下行

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤(rùn)分別為107.2、102.2、87.8美元，明顯高于其他黑色品種整體看，鐵礦石價(jià)格仍處于高位，估值偏高，若產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)弱則高估值礦價(jià)存下修預(yù)期 綜上，近期鐵礦石價(jià)格高位回落，目前鐵礦石需求低位回升但增量有限，且供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期，供需格局仍偏弱，預(yù)計(jì)高估值下鐵礦石價(jià)格將振蕩下行（作者單位：寶城期貨）

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澳大利亞礦企CRZ出售Robe Mesa鐵礦石項(xiàng)目權(quán)益

澳大利亞礦企CRZ Resources將其在西澳大利亞的Robe Mesa鐵礦石項(xiàng)目85%的權(quán)益以1.02億美元的價(jià)格出售給了中國(guó)深圳納奧姜瀾投資有限公司子公司 CRZ于2023年10月發(fā)布了Robe Mesa鐵礦石項(xiàng)目的最終可行性研究結(jié)果，并公布其最新的礦石儲(chǔ)量從820萬(wàn)噸增加至3340萬(wàn)噸，年產(chǎn)量從200萬(wàn)噸增加至350-500萬(wàn)噸

礦山動(dòng)態(tài)

鐵礦石價(jià)格高位整理

同時(shí)，鐵礦石與產(chǎn)業(yè)鏈其他品種的比值長(zhǎng)期處于高位，鐵礦石與螺紋鋼、焦炭2405合約價(jià)格最新比值分別為0.233、0.364，均處于年內(nèi)高位，較去年同期分別增加13.5%、27.7%，可見(jiàn)鐵礦石相對(duì)價(jià)格也處于高位 此外，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種間利潤(rùn)差異顯著，鋼企和獨(dú)立焦企長(zhǎng)期處于盈虧平衡附近，而海外礦山利潤(rùn)相當(dāng)可觀數(shù)據(jù)顯示，高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期利潤(rùn)分別為97.2美元/噸、91.4美元/噸和89.7美元/噸，明顯高于其他黑色系品種。

爐料

鐵礦石承壓下行

最新數(shù)據(jù)顯示，鋼聯(lián)247家鋼廠(chǎng)中盈利鋼廠(chǎng)占比僅有20.78%，即期成本核算下華北地區(qū)多數(shù)品種延續(xù)虧損，而華東地區(qū)部分品種雖在扭虧為盈，但盈利不大相反，海外礦山利潤(rùn)相當(dāng)可觀，高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤(rùn)分別為100.8美元、96.1美元和100.3美元，11月累計(jì)上漲11.3美元、11.4美元、14.7美元，伴隨著礦價(jià)的上行，礦山利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大目前來(lái)看，鐵礦石價(jià)格的絕對(duì)值、相對(duì)值均處于高位，且礦石利潤(rùn)狀況顯著好于同產(chǎn)業(yè)鏈其他品種，鐵礦石估值已然偏高。

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Mysteel晚餐：唐山鋼坯上調(diào)30元，海外七港鐵礦石庫(kù)存下降

◎8 月 22日, 澳大利亞FEX Global期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)FEX）宣布將于9月11日正式上線(xiàn)以上海鋼聯(lián)（Mysteel）發(fā)布的鐵礦石62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為結(jié)算基準(zhǔn)的期貨和期權(quán)合約 ◎國(guó)際銅研究小組（ICSG）在其最新月度報(bào)告中稱(chēng)，2023年6月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺9萬(wàn)噸，5月修正后為供應(yīng)短缺5.8萬(wàn)噸。

資訊

市場(chǎng)人士：警惕高位礦價(jià)，再度轉(zhuǎn)弱下行

此外，淡季鋼價(jià)上行使得鋼廠(chǎng)盈利狀況有所改善，247家鋼廠(chǎng)中盈利鋼廠(chǎng)最新占比為63.64%，且即期成本核算下華北、華東地區(qū)多數(shù)品種噸鋼利潤(rùn)也維持盈利，因而礦石強(qiáng)勁需求將維持，繼續(xù)給予礦價(jià)強(qiáng)支撐 與此同時(shí)，財(cái)年末全球各大礦商發(fā)運(yùn)沖量積極，海外鐵礦石供應(yīng)迎來(lái)增量截至7月2日當(dāng)周，全球19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量為3468.10萬(wàn)噸，創(chuàng)下近兩年來(lái)單周發(fā)運(yùn)新高，6月累計(jì)發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加734.23萬(wàn)噸，增量依舊主要來(lái)自主流礦商，四大礦商6月累計(jì)發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加592.93萬(wàn)噸，而非澳巴礦發(fā)運(yùn)相對(duì)平穩(wěn)。

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Mysteel：2023年1月至5月庫(kù)茲巴斯煤炭產(chǎn)量下降1.4%

周一發(fā)布的最新季度能源和資源報(bào)告顯示，至少到 2025 年，分別用于發(fā)電和煉鋼的動(dòng)力煤和冶金煤運(yùn)輸量都將穩(wěn)步增長(zhǎng)報(bào)告稱(chēng)，2023 年初非正式禁令取消后，中國(guó)對(duì)澳大利亞煤炭的進(jìn)口也開(kāi)始增加與此同時(shí)，隨著必和必拓集團(tuán)有限公司和力拓集團(tuán)提高西澳大利亞大型礦山的產(chǎn)量，鐵礦石（澳大利亞最大的出口收入來(lái)源）的出貨量預(yù)計(jì)將在未來(lái)三年穩(wěn)步增長(zhǎng) 信息來(lái)源：Australia Ming 由于鋼材市場(chǎng)波動(dòng)較大，澳洲遠(yuǎn)期煉焦煤上漲趨勢(shì)較弱 近期受鋼材價(jià)格上漲帶動(dòng)，澳大利亞煉焦煤價(jià)格小幅上漲。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行

宏觀&行業(yè)熱點(diǎn)： 1、6月20日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，1年期LPR報(bào)3.55%，上月為3.65%；5年期以上LPR報(bào)4.2%，上月為4.3% 2、6月20日，唐山遷安普方坯資源出廠(chǎng)含稅下調(diào)10，報(bào)3570元/噸 3、6月12日-18日，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1457.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加49.0萬(wàn)噸，庫(kù)存絕對(duì)量創(chuàng)年內(nèi)新高。

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