Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行（5.12-5.16）

就后期來看，受益于關(guān)稅政策轉(zhuǎn)向，鋼鐵間接出口預(yù)期回暖，將帶動(dòng)下游企業(yè)原料補(bǔ)庫另外，鑒于關(guān)稅政策仍有不確定性，預(yù)計(jì)未來仍存在“搶出口”的現(xiàn)象，因此，預(yù)計(jì)未來鋼材消費(fèi)降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產(chǎn)量仍將維持在245萬噸水平波動(dòng)5月鐵礦石澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發(fā)運(yùn)無明顯增量，而需求維持高位，價(jià)格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉(zhuǎn)弱跡象，但關(guān)稅政策轉(zhuǎn)向，未來鋼鐵產(chǎn)品出口預(yù)期回暖，且“搶出口”現(xiàn)象依然存在，鋼材消費(fèi)降幅或收窄。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （5月12日-5月16日）

就后期來看，受益于關(guān)稅政策轉(zhuǎn)向，鋼鐵間接出口預(yù)期回暖，將帶動(dòng)下游企業(yè)原料補(bǔ)庫另外，鑒于關(guān)稅政策仍有不確定性，預(yù)計(jì)未來仍存在“搶出口”的現(xiàn)象，因此，預(yù)計(jì)未來鋼材消費(fèi)降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產(chǎn)量仍將維持在245萬噸水平波動(dòng)5月鐵礦石澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發(fā)運(yùn)無明顯增量，而需求維持高位，價(jià)格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉(zhuǎn)弱跡象，但關(guān)稅政策轉(zhuǎn)向，未來鋼鐵產(chǎn)品出口預(yù)期回暖，且“搶出口”現(xiàn)象依然存在，鋼材消費(fèi)降幅或收窄。

產(chǎn)業(yè)分析

必和必拓前三財(cái)季鐵礦石銷量微降

2024財(cái)年三季度鐵礦石銷售價(jià)格 2024財(cái)年三季度，必和必拓鐵礦石銷售均價(jià)由2024財(cái)年二季度的82.11美元/濕噸（FOB）環(huán)比小幅上揚(yáng)5.8%至86.85美元/濕噸（FOB），與2023財(cái)年三季度的106.30美元/濕噸（FOB）相比則大幅下跌18.3% 2024財(cái)年前三季度鐵礦石產(chǎn)銷量 2024財(cái)年前三季度，受益于South Flank鐵礦項(xiàng)目在2023財(cái)年如期達(dá)產(chǎn)以及鐵礦開采效率提升，必和必拓旗下皮爾巴拉中央樞紐（包括South Flank鐵礦項(xiàng)目和C礦區(qū)）鐵礦石產(chǎn)量再創(chuàng)前三財(cái)季產(chǎn)量歷史新高，推動(dòng)西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長，抵消了電力驅(qū)動(dòng)火車運(yùn)行調(diào)試的負(fù)面影響，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量為1.93億噸（按100%股權(quán)計(jì)鐵礦石產(chǎn)量為2.17億噸），與2023財(cái)年前三季度的1.90億噸相比小幅增加1.1%。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

氣旋擾動(dòng)疊加運(yùn)輸受限，Mineral Resources一季度鐵礦產(chǎn)量承壓但發(fā)運(yùn)保持韌性

然而，Iron Valley East Pit和Wonmunna South Pit礦區(qū)的新增礦源在季度內(nèi)陸續(xù)出礦，部分對(duì)沖了氣候影響下的鐵礦石減量 受益于價(jià)格改善，本季度平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格達(dá)到90美元/干噸，環(huán)比增長10%FOB單位成本為80澳元/濕噸（折合52.8美元/噸），項(xiàng)目全年76–86澳元/噸成本指導(dǎo)目標(biāo)保持不變 Yilgarn Hub鐵礦項(xiàng)目： 根據(jù)季報(bào)披露，MinRes在季度內(nèi)完成了對(duì)Yilgarn Hub礦區(qū)的調(diào)整。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：全國工業(yè)線材價(jià)格繼續(xù)窄幅調(diào)整

考慮到歐美對(duì)中國新能源車加征關(guān)稅或?qū)嵤┓囱a(bǔ)貼措施，一定程度上壓制出口增長預(yù)期不過受益于以舊換新補(bǔ)貼、新能源車購置稅減免延續(xù)等政策刺激，和消費(fèi)回暖，預(yù)計(jì)5月汽車用鋼量小幅環(huán)比增加，結(jié)構(gòu)高端化趨勢(shì)顯著 3.成本端：原料價(jià)格或?qū)⑵酰龆噤搹S利潤 5月份，鐵礦石海外發(fā)運(yùn)量大概率回升，而鐵水產(chǎn)量已然見頂，預(yù)估節(jié)后庫存或?qū)⒎潘桑?em class='keyword'>價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較大；焦炭方面，近期焦化企業(yè)發(fā)起焦炭第二輪提漲，但部分鋼并未同意，焦炭第二輪提漲暫且擱置，預(yù)計(jì)短期落地難度較大，整體焦煤繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行；廢鋼方面，近期電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率維持較高水平，且廢鋼性價(jià)比逐漸凸顯，鋼廠用廢積極性或有望提高，短期需求預(yù)期較樂觀。

工業(yè)線材

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：需求啟動(dòng)顯春意，行情鞏固需時(shí)日

但是，考慮到熱卷制造業(yè)需求仍在持續(xù)回暖，疊加供應(yīng)壓力緩解，供需矛盾邊際改善，或?qū)⒅螣峋?em class='keyword'>價(jià)格底部，延緩跌勢(shì) 鐵礦：上周，青島港PB粉*周均價(jià)報(bào) 819元/噸，較前一周上漲 10元/噸建材成交加速回升，超越歷年同期增速，市場(chǎng)看漲情緒升溫，鐵礦石受益于供應(yīng)同比收縮及港口持續(xù)去庫預(yù)期，在黑色金屬板塊中繼續(xù)領(lǐng)漲截至周五，青島港PB粉價(jià)格上漲至 832元/噸，創(chuàng)去年7月以來新高。

觀點(diǎn)

必和必拓上半財(cái)年鐵礦石產(chǎn)銷量微增

2024財(cái)年上半年動(dòng)力煤銷售價(jià)格 2024財(cái)年上半年，必和必拓動(dòng)力煤平均銷售價(jià)格為124.42美元/噸，與2023財(cái)年上半年的123.29美元/噸相比微漲0.9%，與2023財(cái)年下半年的119.57美元/噸相比也小幅上揚(yáng)4.1% 2024財(cái)年動(dòng)力煤產(chǎn)量預(yù)測(cè) 必和必拓預(yù)測(cè)，其2024財(cái)年動(dòng)力煤產(chǎn)量目標(biāo)為1300萬-1500萬噸 2024財(cái)年展望 必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿（Mike Henry）表示，受益于旗下South Flank鐵礦項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)以及皮爾巴拉中央樞紐鐵礦石產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，第二財(cái)季西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙雙增長。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

27家上市鋼企披露業(yè)績預(yù)告，最高預(yù)虧損超71億

安陽鋼鐵認(rèn)為，公司業(yè)績虧損的主要原因是2024年鋼鐵行業(yè)供需矛盾依舊突出，鋼材價(jià)格震蕩下行、持續(xù)低位，疊加鐵礦石等原料價(jià)格易漲難跌的影響，行業(yè)利潤同比明顯下降 不過也有不少鋼企在2024年業(yè)績預(yù)告中成績喜人 如凈利潤漲幅最大的盛德鑫泰新材料股份有限公司，業(yè)績預(yù)告中顯示，公司凈利潤變動(dòng)幅度同比高增或可達(dá)95%至2.35億元公司解釋稱，因主業(yè)聚焦火電超超臨界鍋爐制造行業(yè)，受益于下游訂單激增，公司同期在手訂單相應(yīng)增加，同時(shí)不銹鋼管產(chǎn)出量較同期增長約30.72%，合金鋼管產(chǎn)出量較同期增長8.56%。

鋼材

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：節(jié)后需求未明 價(jià)格修復(fù)盤整

上周，黑色市場(chǎng)價(jià)格整體走高，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期此前鋼價(jià)連續(xù)三周下跌，上海螺紋鋼價(jià)格一度接近3250元的冬儲(chǔ)意向價(jià)，觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)小幅反彈的預(yù)期然而，多重因素推動(dòng)了上周價(jià)格漲幅的擴(kuò)大： 1、美國對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，帶動(dòng)原油價(jià)格上漲；美國CPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力持續(xù)放緩，市場(chǎng)信心增強(qiáng) 2、鐵礦石價(jià)格以周均 3.3% 的漲幅領(lǐng)漲黑色市場(chǎng)，受益于鐵水產(chǎn)量見底回升、春節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期以及澳洲熱帶氣旋影響下力拓港口清港的推動(dòng)。

觀點(diǎn)

Golden Ocean業(yè)績強(qiáng)勁但股價(jià)下跌

Golden Ocean將繼續(xù)執(zhí)行以有吸引力的價(jià)格出售老舊船舶的戰(zhàn)略” 他指出，“盡管所有大宗商品的交易量都很健康，但宏觀和地緣政治環(huán)境造成了金融市場(chǎng)和貨運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)，影響了市場(chǎng)情緒展望未來，貨運(yùn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將受益于噸海里增長，巴西和幾內(nèi)亞對(duì)亞洲的鐵礦石和鋁土礦出口強(qiáng)勁是主要驅(qū)動(dòng)力運(yùn)力供給側(cè)也有利，Golden Ocean對(duì)未來幾年保持樂觀” 2024年三季度，Golden Ocean實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億美元，同比增長17.6%，環(huán)比增長4.2%；營業(yè)利潤達(dá)為9385.8萬美元，同比增長109.1%，環(huán)比增長9.3%；稅前利潤為5637.9萬美元，環(huán)比減少9.9%；調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為1.2億美元，同比增長57.7%；凈利潤為5632.9萬美元，或每股凈利0.28美元，環(huán)比減少9.9%。

船舶

美國鋼鐵公司前三季度經(jīng)營業(yè)績下滑

宏觀市場(chǎng)概況 2024年三季度，受歐洲和中東地緣政治沖突持續(xù)、能源價(jià)格下跌、通貨膨脹率小幅回落、美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行降息，以及美國大選影響美國對(duì)外政策等因素共同影響，世界經(jīng)濟(jì)增長的不確定性增加受國際市場(chǎng)鋼材需求疲軟影響，鋼材價(jià)格繼續(xù)呈下跌走勢(shì)與此同時(shí)，國際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格下滑，煉焦煤價(jià)格回落，廢鋼價(jià)格下跌，鐵合金價(jià)格下降，成品鋼材與煉鋼原料之間的價(jià)差收窄 在美國，美聯(lián)儲(chǔ)降息，受益于政府支出和居民消費(fèi)支出增長，2024年三季度美國GDP環(huán)比折年率增長2.8%，僅略低于預(yù)期值（3.0%）及二季度的修正值（3.0%），保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

必和必拓第一財(cái)季鐵礦石銷量小幅下滑

2024財(cái)年一季度動(dòng)力煤銷售價(jià)格 2024財(cái)年一季度，必和必拓動(dòng)力煤銷售均價(jià)由2023財(cái)年四季度的123.38美元/噸環(huán)比微漲0.8%至124.32美元/噸，與2023財(cái)年一季度的125.66美元/濕噸（FOB）相比則小幅回落1.1% 2024財(cái)年動(dòng)力煤產(chǎn)量預(yù)測(cè) 必和必拓預(yù)測(cè)，其2024財(cái)年動(dòng)力煤產(chǎn)量目標(biāo)為1300萬-1500萬噸 2024財(cái)年展望 必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿（Mike Henry）表示，受益于旗下South Flank鐵礦項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)以及皮爾巴拉中央樞紐鐵礦石產(chǎn)量提升，第一財(cái)季西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

供應(yīng)來看，本周到港量漲幅明顯，全球發(fā)運(yùn)維持同比增量需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續(xù)回升，本周鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環(huán)比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸本周各口徑數(shù)據(jù)有差異，其中鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材累庫，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，全年鋼材需求負(fù)增長預(yù)期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機(jī)會(huì)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復(fù)產(chǎn)實(shí)際高度。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受情緒擾動(dòng)較大

后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】近期鋼廠利潤持續(xù)回升，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快提振鐵礦石需求端，盤面受情緒擾動(dòng)較大長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)，全年鋼材需求負(fù)增長預(yù)期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機(jī)會(huì)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復(fù)產(chǎn)實(shí)際高度。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續(xù)回升，本周鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環(huán)比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸鋼銀網(wǎng)數(shù)據(jù)披露，截止10月14日，鋼材庫存環(huán)比增加，其中建材庫存小幅上升，中厚板增幅明顯，熱軋與冷軋均小幅去庫節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，全年鋼材需求負(fù)增長預(yù)期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機(jī)會(huì)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復(fù)產(chǎn)實(shí)際高度。

機(jī)構(gòu)

花旗預(yù)期第三季度歐洲金屬和礦業(yè)業(yè)務(wù)將復(fù)蘇

10月9日，花旗預(yù)計(jì)，歐洲金屬和礦業(yè)公司第三季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)將反映出，在經(jīng)歷了今年上半年的疲軟后，業(yè)務(wù)開始復(fù)蘇預(yù)計(jì)鐵礦石和銅產(chǎn)量將小幅反彈，煤炭產(chǎn)量將持平，而鉆石和鉑族金屬可能仍將保持疲軟該行預(yù)計(jì)，力拓、嘉能可、安托法加斯塔(Antofagasta)和英美資源集團(tuán)等大型礦商將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇花旗稱，Norsk Hydro受益于氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲，而Boliden第三季度則受到價(jià)格下跌、資本支出增加和保險(xiǎn)索賠不再發(fā)生的影響。

國際資訊

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財(cái)報(bào)解讀—鐵礦產(chǎn)銷穩(wěn)定下 營收實(shí)現(xiàn)正增長

其中，皮爾巴拉（Pilbara）產(chǎn)區(qū)鐵礦石部分的EBITDA為88.07億美元，同比下降10.06%，占比為72.83%；加拿大鐵礦石公司（IOC）生產(chǎn)的球團(tuán)和鐵精粉的EBITDA為5.4億美元，同比增長35.34%，占比為4.47%財(cái)報(bào)中顯示，受到鐵礦石和鋁價(jià)格下跌的影響，EBITDA下降2億美元；受皮爾巴拉（Pilbara）產(chǎn)區(qū)鐵礦石出貨量下降3%的影響，EBITDA下降了1億美元；但受益于銅價(jià)格的上漲，整體仍表現(xiàn)為增長趨勢(shì)。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊--周二版

漲幅方面，鐵礦石漲超2%，菜粕、熱卷漲近2%，20號(hào)膠、螺紋鋼、橡膠、焦煤、焦炭等漲超1%；跌幅方面，燒堿跌超1%，低硫燃油、瀝青、白糖、棉紗、對(duì)二甲苯等小幅下跌 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：企業(yè)并購需要“瞻前顧后” 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示——我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì) 中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)今天（10日）發(fā)布，8月中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為88.8，較7月下降0.1點(diǎn) 人工智能帶來深刻變革 教育行業(yè)有望受益于技術(shù)與政策雙重利好 8月份我國CPI繼續(xù)回升 物價(jià)保持基本平穩(wěn) 在岸人民幣兌美元較上周五夜盤收盤跌142點(diǎn) 多家民營銀行下調(diào)存款利率 逐步弱化高息攬儲(chǔ)模式 8月車市環(huán)比回暖同比仍下降 新能源車月銷首超百萬輛 花旗CFO：預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將軟著陸 利率將下降 高盛表示 強(qiáng)勁的產(chǎn)量和令人失望的需求對(duì)其美國天然氣價(jià)格預(yù)測(cè)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn) 。

早間提示

MCS鋼材掉期日?qǐng)?bào)：供需矛盾緩和，盤面超跌止穩(wěn)

CME美國熱卷期貨周四收盤走高，連續(xù)兩天成交量超過2000手CME北歐熱卷3月合約以€712成交150手，隨后9月/10月價(jià)差合約以-€15成交150手LME土耳其廢鋼價(jià)格仍面臨壓力，鐵礦石上午價(jià)格為$100，當(dāng)天晚些時(shí)候鐵礦石上漲$3，但土耳其廢鋼沒有從中受益美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值遠(yuǎn)高于預(yù)期，為+2.8%，而調(diào)查顯示為2.0%，這增加了未來幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)降息的不確定性 【行業(yè)資訊】 ?據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月26日，已有27個(gè)省份公布2024年上半年GDP數(shù)據(jù)，僅剩陜西、山西、黑龍江、青海4省尚未公布。

場(chǎng)外衍生品分析

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

現(xiàn)在的問題是，鐵礦石可以跟著受益嗎？ 二次通脹與大宗商品 美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表既不是大宗商品漲價(jià)的充分條件，也不是大宗商品漲價(jià)的必要條件 2.1 美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表未必會(huì)有大宗商品的盛世 美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表，推不出大宗商品必然漲價(jià)當(dāng)危機(jī)引發(fā)需求下滑疊加資源品產(chǎn)能釋放，大宗商品價(jià)格一樣會(huì)大幅下滑。

主編視角