2025年鐵礦石價格重心將下移

澳洲FMG資本開支自2016財年的23.9億元大幅上升至2024財年的205.5億元，年均增幅達(dá)到95% 通常情況下，資本開支周期一般領(lǐng)先產(chǎn)能周期3到5年隨著過去5年主流礦山資本開支逐步增長，未來5年主流礦山的鐵礦石產(chǎn)能也將迎來新一輪緩慢擴(kuò)張周期而目前正處于這輪擴(kuò)張周期的起點 上述判斷也可從澳洲和巴西近幾年鐵礦石的出口情況得到驗證根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計，澳大利亞在2019年受“颶風(fēng)事件”影響之后，鐵礦石出口量逐步回升，近兩年保持年均1000萬噸左右的增長水平，2023年出口量達(dá)到歷史最高點的9億噸左右。

原料

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

就宏觀預(yù)期層面而言，雖然財政政策發(fā)力給市場留下了想象空間，但隨著一攬子增量政策大體明朗，此前市場的樂觀情緒開始修復(fù)性回落，國慶假期后首周股市、黑色系均走出沖高回落行情，預(yù)計宏觀預(yù)期對鐵礦石價格利多影響將呈脈沖式走弱，后續(xù)市場可能更加關(guān)注一系列增量政策落地情況及實際效果，單靠宏觀情緒推動，黑色系很難逾越國慶節(jié)后首個交易日創(chuàng)下的高點 供需方面，當(dāng)前海外礦山的發(fā)運(yùn)量維持正常的季節(jié)性波動，外礦供應(yīng)在歷史偏高水平，國內(nèi)礦山供應(yīng)維持小幅增長，處于中等水平，鐵礦石供應(yīng)端整體偏寬松。

原料

新造船市場再迎“超級周期”？此周期非彼周期

本輪周期（2021年至今）已經(jīng)處于這種大背景之下，由此而來的不確定性也遠(yuǎn)超上一個周期 （二）市場環(huán)境如出一轍，要素指標(biāo)屢創(chuàng)新高 航運(yùn)市場收益均處于高位上一輪造船周期（2003-2007年）和本輪周期（2021年至今）的起點都是航運(yùn)市場的火爆所牽引21世紀(jì)初，中國入世帶動全球海運(yùn)貿(mào)易的快速增長，對原油、鐵礦石以及集裝箱運(yùn)力的需求大幅增加，推動航運(yùn)市場運(yùn)費(fèi)價格爬升至歷史高點。

船舶

高礦價仍是鋼鐵行業(yè)利潤大幅縮減的主因——自律控產(chǎn)降庫存勢在必行

2021年下半年開始，鋼鐵行業(yè)正式開始實行粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策從當(dāng)年7月份開始，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)6個月保持同比下降最終數(shù)據(jù)顯示，2021年累計粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸，同比減少約3200萬噸，下降3%2021年5月12日，進(jìn)口鐵礦石價格高達(dá)233美元/噸，創(chuàng)下歷史最高點而自2021年7月限產(chǎn)政策開始執(zhí)行后，粗鋼產(chǎn)量壓減工作進(jìn)入實質(zhì)性推進(jìn)階段，進(jìn)口鐵礦石價格隨之震蕩下行，到9月中旬降至每噸100美元附近，降幅達(dá)55%以上。

爐料

【中國冶金報】供給寬松背景下，鐵礦石價格高位難支撐

從歷史走勢、利潤與成本、需求和供給等因素分析并展望后市，筆者認(rèn)為，鐵礦石今年總體供給相對寬松，本輪鐵礦石價格大幅反彈缺乏支撐，脫離供需基本面，難以在高位持久運(yùn)行 鐵礦石庫存處于高位，礦價占鐵水成本的百分比卻創(chuàng)歷史新高今年初以來，鋼鐵行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)出高產(chǎn)量、高成本、高庫存、低需求、低價格、低效率的特征根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年第1季度，我國生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為21339萬噸、25655萬噸，同比分別減少644萬噸、500萬噸；五大品種鋼材月度表觀消費(fèi)量合計為8996萬噸，同比下降2014萬噸，并導(dǎo)致鋼材社會庫存在3月中上旬逼近2022年創(chuàng)下的1800萬噸高點位置。

媒體報道

一季度前50家礦企市值繼續(xù)縮水

鋁價接近52周高點，但鋅價短時間內(nèi)很難突破3000美元/噸，鈷價在30000美元/噸的歷史低位震蕩 鎳價在去年創(chuàng)15000美元/噸的中期低點后有所回升，但仍處于熊市，鋰2024年的好運(yùn)似乎也已經(jīng)到頭 鉑族金屬市場信心幾乎沒有改善，2024年鉑和鈀價均下跌即使事關(guān)國際礦業(yè)巨頭生機(jī)的鐵礦石價格回到每噸100美元之上，也不足以讓投資者重返該行業(yè) 銅金礦企表現(xiàn)搶眼 去年年底因關(guān)閉巴拿馬銅礦而跌出前50位以后，第一量子礦產(chǎn)公司（First Quantum Minerals）的市值按美元計已上漲58%，回到第44位。

熱點資訊

分析人士：期現(xiàn)強(qiáng)弱切換關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況

三季度以來外礦發(fā)運(yùn)受季節(jié)性檢修影響，節(jié)奏趨緩，外礦到港壓力不大國產(chǎn)礦產(chǎn)量雖有所增加，但對于總供給端的影響相對有限需求方面超預(yù)期堅挺，三季度以來淡季不淡，鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位運(yùn)行當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量已臨近250噸，高于歷史同期正常水平高鐵水疊加長假將至，鋼廠對鐵礦石的主動補(bǔ)庫意愿增加，日均疏港量創(chuàng)歷史同期新高，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存增加需求端的強(qiáng)勁是近期鐵礦石價格走強(qiáng)的根本驅(qū)動 “不過，節(jié)前補(bǔ)庫步入尾聲，且近期鋼材利潤持續(xù)收縮，鋼廠盈利狀況有所惡化，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比最新值為42.86%，較前期高點回落22.08個百分點，按即期成本核算下北方地區(qū)多數(shù)品種噸鋼利潤持續(xù)虧損，需求端利好效應(yīng)趨弱。

爐料

李擁軍：2022年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)現(xiàn)象分析

黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)從2021年引領(lǐng)工業(yè)PPI上漲的行業(yè)，轉(zhuǎn)為2022年抑制工業(yè)PPI上漲的行業(yè)，據(jù)此可判定鋼鐵行業(yè)2022年的供需格局較2021年發(fā)生了重大調(diào)整，需求轉(zhuǎn)弱是引發(fā)這兩個行業(yè)PPI累計同比大幅下降的主要因素 對黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)2022年P(guān)PI較2019年的增減情況進(jìn)行測算，黑色金屬礦采選業(yè)3年P(guān)PI累計增長18.58%（即較2019年增長了18.58%），黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)3年P(guān)PI累計增長18.51%，這表明2022年鐵礦石、鋼材價格相對于常態(tài)化的2019年（常態(tài)化年份沒有新冠疫情發(fā)生），依然處于歷史較高水平，只是相對于2021年的歷史高點出現(xiàn)了適度回落。

鋼材

Mysteel解讀：豬價漲跌變化頻繁，后市豬價如何？

10月份豬價或出現(xiàn)2023年次低點，一方面從供給端推演，10月份生豬供應(yīng)量或有較大壓力，另一方面從往年歷史來看，供給端增速遠(yuǎn)大于需求端變化 進(jìn)入11-12月份，陸續(xù)進(jìn)入消費(fèi)旺季，支撐豬價進(jìn)一步上行，整體考慮預(yù)計12月份或漲至年內(nèi)次高點 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

熱點分析

貝殼研究院：11月重點城市主流首套房貸利率環(huán)比降3個基點

11月21日，貝殼研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年11月監(jiān)測的103個重點城市主流首套房貸利率為4.09%，較上月下降3個基點（BP），二套利率為4.91%，與上月基本持平，較去年最高點分別回落165BP和109BP，創(chuàng)歷史新低 截至11月18日，監(jiān)測范圍內(nèi)已有18城首套房貸主流利率降至3字頭，其中二線城市有6城，三四線城市12城 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

地產(chǎn)

中信證券：人民幣匯率壓力緩和不意味著重新迎來降息窗口期

11月18日，中信證券研報認(rèn)為，伴隨著美國10月通脹數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)下跌，人民幣匯率也因此走強(qiáng)基于對美元指數(shù)歷史走勢的復(fù)盤和對當(dāng)前國內(nèi)影響人民幣匯率的高頻數(shù)據(jù)的解析，美元兌人民幣即期匯率的高點或已確認(rèn)，但人民幣短期或難出現(xiàn)趨勢性升值行情，整體仍維持寬幅震蕩對于國內(nèi)貨幣政策而言，人民幣匯率壓力的緩和也并不意味著重新迎來降息的窗口期 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

國內(nèi)

鐵礦石期貨價格中期面臨明顯下行壓力

最近兩周，鐵礦石期貨價格連續(xù)上漲，鐵礦石主力I2209合約價格刷新了今年初以來高點不過，從中期來看，鐵礦石市場或?qū)⒂瓉硇枨笙滦?、供?yīng)增加的轉(zhuǎn)變，鐵礦石期貨價格面臨回調(diào)壓力 鐵礦石需求將呈下行之勢 不可否認(rèn)，當(dāng)前市場對鐵礦石的需求依然旺盛從月度數(shù)據(jù)來看，5月份，我國生鐵產(chǎn)量為8049萬噸，生鐵日均產(chǎn)量為259.65萬噸左右，創(chuàng)歷史新高。

爐料

今年鐵礦石期貨價格頂部或已出現(xiàn)

經(jīng)歷了3月~4月份的強(qiáng)勢表現(xiàn)之后，鐵礦石期貨價格在5月份出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)筆者認(rèn)為，鐵礦石期貨價格在3月~4月份出現(xiàn)的高點可能就是今年的頂部區(qū)域 三重利多因素推升鐵礦石價格 首先，當(dāng)前處于鐵礦石年內(nèi)需求高峰市場上對鋼鐵需求的季節(jié)性特點討論較多，實際上我國鋼鐵生產(chǎn)也具備季節(jié)性特點通過對比月度生鐵產(chǎn)量歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在過去10年中，一年內(nèi)生鐵最高月度產(chǎn)量出現(xiàn)在5月份的有4次、出現(xiàn)在3月份的有3次，即使考慮到大小月（即一個月是有31天還是30天）的問題，這一統(tǒng)計特征也是顯著的。

爐料

黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局步入重塑期

自春節(jié)以來，焦煤總庫存已經(jīng)持續(xù)3個月去庫，由高點3100萬噸下降到2300余萬噸，庫存下降幅度接近800萬噸，庫存又回到了歷史最低水平焦炭總庫存也在小幅下降，幅度雖不及焦煤，但庫存高度也是明顯偏低的目前，焦炭各環(huán)節(jié)總庫存略超1000萬噸，較往年正常水平低了300萬—500萬噸鐵礦石總庫存雖然也出現(xiàn)小幅下降的現(xiàn)象，但1.49億噸的總庫存還是高于歷史多數(shù)時期而鋼材的總庫存自3月以來基本保持不變，去庫速度明顯低于正常水平，甚至部分品種出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

鋼材

碳減排抑礦價一箭雙雕，鋼鐵業(yè)將繼續(xù)控制產(chǎn)量

繼續(xù)調(diào)控粗鋼產(chǎn)量，是鋼鐵行業(yè)進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措 隨著產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策常態(tài)化，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量已進(jìn)入峰值平臺區(qū)預(yù)計，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量將在10億噸規(guī)模上下波動較長時間 抑制鐵礦石價格快速上漲 數(shù)據(jù)顯示，2021年重點大中型鋼鐵企業(yè)累計利潤總額3524億元，同比增長59.7%，創(chuàng)歷史新高 鋼鐵行業(yè)效益站上新高點，與產(chǎn)量調(diào)控息息相關(guān)。

鋼材

工信部：2021年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況

自7月以來，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)6月保持同比下降全年累計粗鋼產(chǎn)量10.33億噸，同比減少約3200萬噸，下降3.0%累計粗鋼表觀消費(fèi)量約9.92億噸，同比下降5.3% 二是鐵礦石價格上半年持續(xù)沖高，下半年震蕩回落上半年進(jìn)口鐵礦石價格大幅上漲，5月12日達(dá)到歷史最高點230.59美元/噸，極大偏離了供需基本面，嚴(yán)重影響了鋼鐵行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行下半年隨著鋼鐵產(chǎn)量下降帶動鐵礦石需求減少，鐵礦石價格明顯回落。

鋼材

發(fā)改委：預(yù)計2022年CPI延續(xù)溫和上漲態(tài)勢，PPI漲幅可能逐步回落

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）沖高回落，全年由降轉(zhuǎn)漲2021年，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性泛濫、供給瓶頸、極端天氣等周期性、結(jié)構(gòu)性、階段性因素疊加影響，國際大宗商品價格普遍明顯上漲，部分品種價格創(chuàng)歷史新高，原油、煤炭、鐵礦石、鋼材、銅、鋁全年平均價格上漲35%～80%受此影響，PPI從1月份0.3%快速上行至10月份年內(nèi)高點13.5%，隨著國家保供穩(wěn)價政策措施效果顯現(xiàn)，11、12月份分別回落至12.9%和10.3%，全年平均由上年下降1.8%轉(zhuǎn)為上漲8.1%。

國內(nèi)

Mysteel：2022年1月河北鋼鐵行業(yè)PMI環(huán)比增3.9% 終值46.7%

節(jié)后隨著需求的逐漸恢復(fù)和基本面的好轉(zhuǎn)，鋼材利潤的回升相對確定，但人員返工、物流恢復(fù)均需要時間，因此2月需求難以恢復(fù)至正常水平，鋼材利潤也難短時間回升至較高水平鋼材利潤擴(kuò)張更多以成本下移來實現(xiàn)，鐵礦石需求明顯弱于去年同期，而庫存處于歷史偏高水平，在鋼廠完成補(bǔ)庫之后，基本面難以支撐目前較高的價格；煤焦基本面相對健康就鋼材自身基本面而言，在低產(chǎn)量下，節(jié)后鋼材累庫高點應(yīng)低于2020-2021年，節(jié)后庫存壓力不大，但目前市場預(yù)期已在很大程度上體現(xiàn)這一因素，因此2月鋼市自身基本面無明顯矛盾，鋼價以震蕩運(yùn)行為主。

鋼鐵PMI調(diào)查

“大起大落”后的鐵礦石該何去何從？

投資需求膨脹和供給不足帶來2021年上半年大宗商品價格普遍暴漲，歐美發(fā)達(dá)國家通脹壓力持續(xù)攀升 需求可能會繼續(xù)疲軟 然而，鐵礦石價格最終回歸到供需基本面，國內(nèi)碳中和、碳達(dá)峰帶來的減碳壓力是工信部不斷提出壓減粗鋼產(chǎn)量的要求，而2021年7月之后，能耗雙控和部分地區(qū)拉閘限電導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量迅速縮減，鐵礦石需求急劇收縮，鐵礦石價格在2021年5月創(chuàng)下歷史高點之后持續(xù)下跌。

爐料

Mysteel周報：經(jīng)濟(jì)支撐、交投氛圍濃烈 鐵礦價格順勢上行（1.14-1.21）

全國鋼廠進(jìn)口礦庫存持續(xù)增庫；分區(qū)域來看：本期鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫力度達(dá)到頂峰，全國各地區(qū)鋼廠庫存均有不同幅度增加，其中本期華北地區(qū)鋼廠補(bǔ)庫力度增量最大，采購現(xiàn)貨為主鋼廠成交有所放量，東北鋼廠庫存再創(chuàng)歷史新高；日耗方面：隨著北方鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)增加，本期進(jìn)口礦日耗持續(xù)上漲，日耗增加主要以華東、華北鋼廠為主 3.8節(jié)后資金寬松預(yù)期 礦石市場受情緒支撐 本周遠(yuǎn)期市場鐵礦石價格持續(xù)上漲，再次突破130美元達(dá)到年內(nèi)高點。

周評