[PVC]：隆眾早訊--周二版

國內期貨主力合約普遍上漲，低硫燃料油、焦炭漲近3%，焦煤、瀝青、燃料油、鐵礦石、純堿漲超2% 2024年居民醫(yī)保繳費標準公布 財政補助力度加大 六部門發(fā)文！嚴禁為沒有收益市政基礎設施資產違規(guī)舉債 9月1日起施行 深化財稅體制改革（學習貫徹黨的二十屆三中全會精神） 中央財辦副主任韓文秀：增加地方自主財力 適當擴大地方稅收管理權限 房屋檢測板塊大漲 多家公司回復相關問題 國泰君安：預計房屋養(yǎng)老金的探索速度并不慢 維持房地產板塊兩端配置建議 華泰證券：母豬補欄偏緩 繼續(xù)推薦“大豬企” 美聯儲降息預期拉動港股縮量上漲 對利率敏感的板塊走勢更強 ?？松梨冢喝蚴托枨鬅o長期減緩跡象 加拿大政府宣布對中國電動汽車加征關稅 中國使館：中方堅決反對 法國巴黎銀行將對美聯儲今年降息次數的預期從兩次上調為三次 。

早間提示

2023（第十四屆）黑色產業(yè)鏈峰會同期論壇活動：護航實體——鐵礦石衍生品服務產業(yè)鏈企業(yè)于廈門香格里拉成功召開

他表示當下對套期保值的需求主要來自于企業(yè)采購價格上漲沖擊以及銷售價格下降沖擊兩方面合理運用衍生品工具能夠一定程度上維護自身的利益目前期權期貨主要運用的場景有對沖風險敞口鎖定合理利潤、降低套保成本優(yōu)化套保利潤、獲取額外收益以及應對節(jié)假日和事件風險另外楊光先生表示申萬宏源FICC可向客戶提供總收益互換等場外衍生品，掛鉤境內外以大宗商品為主的商品期貨表現，幫助客戶實現價格風險管理或投資套利目的 天津三江水國際貿易有限公司總經理靳海強 靳海強先生表示當前在產業(yè)端低庫存、強現實（發(fā)運無增量、需求高位）疊加強預期（宏觀+冬儲補庫）綜合作用下，鐵礦石價格處于近幾年同期高位，鐵礦石現貨經營企業(yè)（鋼廠、貿易商）和投資者需要對風險有足夠的重視和應對手段，結合大連鐵礦石期貨合約進行點價交易是值得重視的方式。

同期論壇四

南華期貨：關于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

(2)大連鐵礦石期貨的投機性較強，基差波動較大易漲難跌的情況使得礦山套保時容易發(fā)生基差收窄，兩頭虧錢的情況如2023年8月，鐵礦石指數與大商所鐵礦石期貨價格劈叉拉大62、65指數與連鐵的相關性從近1年的0.9以上下降至最低0.45，基差風險走強所謂的基差風險，就是在期貨套保時，基差變動往不利方向運行的風險基差就是現貨減期貨的價差做空套保，即是持有現貨同時做空期貨，因此當現貨減期貨的價差拉大時，做空套保收益增加；相反地，當現貨減期貨的價差縮小時，即基差走弱時，做空套保收益減少。

爐料

Mysteel：10月期螺走勢邏輯拆解及反套操作機會

10月23日盤面利潤跌至-114.5，較最低-154.1（10月17日）略有收窄螺礦比來看，10月23日跌至4.28，較最低4.20（10月18日）略有收窄，整體來看，盤面利潤模型仍處于底部區(qū)域，還未有明顯的收益，這主要是鐵水產量下降緩慢，鋼廠減產進一步發(fā)力的積極性不高，鐵礦石現貨礦價格堅挺所致，持有待漲，等待邏輯轉變 綜上所述，當前處于黑色系大宗商品回落周期中，70%以上鋼廠虧損，螺紋鋼反套需等待礦石期貨進一步回落、釋放風險；螺紋鋼盤面利潤已跌至-114.5的底部區(qū)域，可逢低布局、做多盤面利潤。

主編視角

期貨經營機構深耕鋼鐵原燃料產業(yè)鏈

“企業(yè)預計鋼材原材料價格難以維持高位，為預防原材料價格大幅下跌風險，做好企業(yè)的庫存保值，企業(yè)決定首次參與場內期權市場開展原材料套?！便y河期貨大宗商品研究所副所長蔣洪艷告訴記者，考慮到鐵礦石價格與廢鋼價格相關性近五年均值在70%，企業(yè)計劃按照廢鋼月采購總量的50%，使用鐵礦石場內期權開展套保 據介紹，該企業(yè)共進行8筆場內期權操作，管理項目規(guī)模4萬噸，累計持倉量2500手，截至2022年6月28日了結全部鐵礦石期權頭寸，共獲得期權風險管理收益119.5萬元。

鋼材

一德期貨：國債期貨將延續(xù)偏強走勢

春節(jié)前央行繼續(xù)釋放流動性呵護資金面概率較高，基本面和資金面均有利于債市，但機構加杠桿動力不足意味著收益率下行空間可能有限，國債期貨整體將延續(xù)振蕩偏強走勢2023年1月存在降息可能，但不建議重倉博弈降息行情單邊操作建議逢回調布局多單，套利方面建議繼續(xù)做陡曲線策略（作者單位：一德期貨） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

市場播報

黑色期貨早報：各品種多數下跌，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至12月20日9點25分，黑色期貨市場各品種多數下跌，焦炭跌超3%，焦煤跌超2%，錳硅跌超1%，螺紋鋼、熱卷、硅鐵下跌，鐵礦石上漲 熱點：中共中央、國務院發(fā)布關于構建數據基礎制度更好發(fā)揮數據要素作用的意見，從數據產權、流通交易、收益分配、安全治理四方面，初步搭建我國數據基礎制度體系，提出20條政策舉措。

期評

2022（第十三屆）黑色產業(yè)鏈峰會暨“我的鋼鐵網”鐵礦石年會——中金黑色衍生品論壇圓滿落幕

隨后分別介紹商品跨境收益互換、商品場外期權業(yè)務 最后，范紅霞通過一些實例對中金目前價格風險管理業(yè)務進行詳細說明，并以鐵礦石為例，如何通過這些價格風險工具對鐵礦石套保 上海佰掮商務咨詢有限公司鋼材部副總經理汪藝婷 第四位嘉賓是上海佰掮商務咨詢有限公司鋼材部副總經理汪藝婷，為我們發(fā)表“SGX美金螺紋期貨該如何參與應用”的主題演講。

2022（第十三屆）黑色產業(yè)鏈衍生品峰會暨“我的鋼鐵網”鐵礦石年會會議

第三季度又賺了19億美元！HMM業(yè)績再創(chuàng)新高

HMM強調，將通過新開發(fā)短期貨運業(yè)務，增加冷凍、特殊、內陸貨物運輸等收益性較高的業(yè)務以強化營業(yè)競爭力，同時推進海運成本的降低，為增加收益而努力 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

船舶

Mysteel快訊：原油價格或下跌（20221118）

11月17日，美聯儲官員發(fā)表鷹派言論，呼吁繼續(xù)提高利率，美元及美債收益率走強，國際油價大幅下挫NYMEX原油期貨12合約81.64跌3.95美元/桶或4.61%；ICE布油期貨01合約89.78跌3.08美元/桶或3.31%中國INE原油期貨主力合約2301跌7.1至634.8元/桶，夜盤跌15至619.8元/桶 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

聚焦

基差貿易助力礦貿商服務再升級

從項目最終效果來看，本次鐵礦石基差貿易使雙方達到了雙贏的目的，買方永鋒鋼鐵降低了企業(yè)采購成本，賣方鑫澳礦業(yè)則利用期貨套期保值對市場風險進行了平抑，在擴展銷售渠道的同時收獲了額外收益，買賣雙方都利用了基差貿易模式的優(yōu)點，獲得了切實收益并降低了自身企業(yè)的經營風險通過此次基差貿易項目為后續(xù)雙方深化鐵礦石基差貿易合作奠定了堅實的基礎，經過本次的成功合作，買賣雙方在之后進行了多次鐵礦石基差貿易，充分了解到了行業(yè)的貿易新方向，增強了期貨套期保值的聯動性，提升了雙方企業(yè)的經營競爭力。

爐料

10年間，大商所護航鋼鐵、煤焦產業(yè)高質量發(fā)展

新天鋼旗下貿易企業(yè)——德天國貿總經理耿力偉直言，鋼鐵產業(yè)鏈企業(yè)需要借助期貨工具降低鐵礦石、焦炭等原料成本，在市場變化中鎖定收益、熨平利潤曲線“未來我們會堅守‘大商所產融培育基地’賦予的職責，把面向全產業(yè)鏈的期現業(yè)務培訓做實、做深、做細，努力打造鋼鐵期現結合的區(qū)域樣板”耿力偉說道 期現融合 “你中有我，我中有你”格局初顯 在上述工作的帶動下，越來越多的鋼鐵、煤炭企業(yè)參與期貨市場，期現結合已成為鋼鐵、煤炭產業(yè)發(fā)展的一大趨勢。

鋼材

12家山西煤焦鋼龍頭企業(yè)走進大商所

在此次走進大商所的12家山西企業(yè)中，太原鋼鐵集團早在2015年就通過子公司參與鐵礦石期貨套保，與大商所結下“不解之緣”近年來，雙方不斷深化合作，尤其在鐵礦石基差交易上，2021年太鋼國貿的鐵礦石基差交易占其自產鐵礦石對外銷售總量的54%“基差交易有效解決了國產礦定價模式單一的問題，既滿足客戶低價采購需求，又保障了礦山穩(wěn)定生產和實現預期收益”太原鋼鐵集團相關負責人說，未來將繼續(xù)開展套期保值、基差交易等業(yè)務，大力推廣基差交易等大商所場外業(yè)務，建設有序、穩(wěn)定、有活力、產融結合的鐵礦石區(qū)域市場，努力與大商所共同打造期現融合的區(qū)域性典范。

爐料

深化期現融合，護航煤焦鋼產業(yè)發(fā)展

努力打造期現融合的區(qū)域性典范 記者了解到，此次走進大商所的12家山西企業(yè)，很多早在數年前就通過各種方式參與期貨套保，與大商所結下不解之緣 例如，2021年太原鋼鐵集團旗下太鋼國貿的鐵礦石基差交易占其自產鐵礦石對外銷售總量的54%“基差交易有效解決了國產礦定價模式單一的問題，既滿足客戶低價采購需求，又保障了礦山穩(wěn)定生產和實現預期收益。

爐料

為鋼鐵行業(yè)提供精準避險工具

“當行情下跌時，企業(yè)持有的虛值期權轉為實值，此時減倉既可保持套保倉位回到項目初始設計的套保比例位置，同時也產生了一定的收益，為企業(yè)適當地節(jié)約了套保成本”中輝期貨相關項目負責人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價格上漲，庫存實現增值，在期權端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權策略，此次套保整體上達到了風險對沖的目的，尤其在短期價格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

焦炭場外期權助力鋼鐵企業(yè)管理風險

為了管理風險，德天國貿必須要利用好期貨工具，進行風險和利潤管理，通過提前鎖定采購和銷售價格，為公司在市場變化中鎖定收益、熨平利潤曲線 借助期貨工具，德天國貿持續(xù)幫助集團兄弟公司及客戶降低鐵礦石、焦炭等原材料采購成本目前鋼廠和鋼貿商在銷售方面積極向下游客戶推薦遠期點價、場外期權及含權銷售等模式，下游終端客戶逐漸參與其中，接受度也在增加 《中國冶金報》記者在采訪中還了解到，期權工具是較期貨工具更高級、更復雜的衍生品工具，需要企業(yè)立足新發(fā)展階段，堅持用新的企業(yè)經營理念，在嚴守交易風險的前提下不斷探索和嘗試新的避險模式、策略。

爐料

豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

“當行情下跌時，企業(yè)持有的虛值期權轉為實值，此時減倉既可保持套保倉位回到項目初始設計的套保比例位置，同時也產生了一定的收益，為企業(yè)適當地節(jié)約了套保成本”中輝期貨相關項目負責人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價格上漲，庫存實現增值，在期權端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權策略，此次套保整體上達到了風險對沖的目的，尤其在短期價格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

央企探索鐵礦石基差貿易新模式

而恰恰是由于基差貿易利用“期貨價格+基差”進行貿易定價，運用期貨進行價格風險對沖，可以較好地對沖風險 中建材從2019年9月與鞍鋼確定合作意向，到9月25日項目正式簽約，其間在鐵礦石I2001合約上先后建立了全部空頭倉位10月中旬，鞍鋼執(zhí)行點價時，中建材將對應的期貨頭寸全部平倉，至此將本次貿易中的價格波動風險轉移至期貨市場總結該項目點價過程，鞍鋼通過自身對市場基差的判斷，結合點價操作，一定程度上降低了自身的現貨采購成本；中建材通過控制期貨建倉時機，獲得了較為穩(wěn)定的基差收益。

爐料

衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

從結果看，隨后鐵礦石期現貨大幅下跌，按10萬噸庫存來測算，理論上幫助企業(yè)避免了2000萬元的庫存減值 “期權靈活的業(yè)務設計和風險收益特征，適合鋼鐵企業(yè)結合鐵礦石期貨進行庫存管理”郎羽表示，目前公司服務對象已從唐山德龍鋼鐵擴展到邢臺德龍、天鋼等多家鋼廠，服務模式涵蓋含權貿易、庫存風險管理、利潤管理等 除了場內期貨期權套保、場外期權、含權貿易等方式外，基差點價同樣是當前管理價格風險的有效手段。

聚焦

“變相降息”落空，債市緣何不改上行之勢？

周二（6月22日），國債期貨繼續(xù)紅盤報收 江海證券分析師屈慶認為，周一利率下行的主要原因一方面是海外市場對美聯儲加息預期增強，市場對經濟擔心加劇，風險資產受到影響；另外一方面，國內黑色系出現明顯的下跌，市場通貨膨脹預期緩和 “債市上漲也是因為近期基本面和海外矛盾都走向更有利方向，”覃漢也持有相同的觀點，他認為，5月份經濟數據表現中庸，經濟環(huán)比動能頂部逐漸探明；通脹預期進一步緩和，主要鋼材品種現貨開始累庫，動力煤、鐵礦石等相對堅挺品種也在強勁反彈后轉為下跌；長期限美債利率下行，30年美債利率向下跌破2%，10年美債收益率跌破1.4%。

國內